出品/聯商網

撰文/和二

編輯/西泠雪

8月14日，唯品會發布2025年第二季度財報。財報顯示，第二季度實現凈營收258億元(人民幣，下同)，Non-GAAP凈利潤21億元。同時，二季度商品交易總額(GMV)為514億元，同比增長1.7%；超級VIP(SVIP)活躍用戶數同比增長15%，貢獻線上銷售的52%。公司預計今年第三季度凈營收將在207億元至217億元之間，較去年同期增長約0%至5%。

唯品會董事長兼首席執行官沈亞表示：“為更有效地向用戶傳遞品牌特賣價值，我們的團隊正在推進內部變革，一方面強化買手制好貨能力，另一方面提升業務模式的獨特性、靈活性及運營效率，驅動業務實現長期可持續增長。”

從財報來看，一方面，GMV增長回正與SVIP活躍用戶數兩位數增長，證明唯品會在市場端依然有較大上升空間。但另一方面，一季度和二季度營收均略有下滑，證明平臺經營效率有待提升，需要進一步縮小GMV與營收之間的差距。

業務方面，第二季度，唯品會超級大牌日和超級品類日欄目的整體業績同比增長17%，核心欄目的業績增長為其GMV回正奠定了基礎。同時，唯品會從去年開始推出的兩個促銷欄目“限時狂秒”和“天天低價”，在吸引用戶回訪復購方面亦有較好表現，對于增強用戶對平臺“閃購”和“尋寶”體驗的感知度產生了積極作用。

財報還顯示，“唯品獨家”商品整體業績在第二季度取得顯著增長，NEXY.CO奈蔻等眾多知名品牌的“唯品獨家”商品業績貢獻占比持續提高。“唯品獨家”是唯品會與各大知名品牌合作的差異化貨品，平臺希望借此強化差異化優勢，留住更多高價值用戶進而提升復購率，這一塊也是外界持續關注的焦點。

同時，第二季度唯品會繼續“擴容”SVIP權益，新增53項涵蓋音樂、視頻及生活服務等領域的高頻權益，并將多個酒旅權益升級為金卡/白金卡級別。SVIP貢獻了該平臺超過一半的線上消費，是平臺業績的主要驅動力來源。預計唯品會還將持續增厚會員權益，以發展和留住更多高價值用戶。

筆者還留意到，今年上半年，唯品會在奢品促銷方面發力較多。媒體報道顯示，唯品會在其私享特賣活動、“限時狂秒”欄目中推出的BURBERRY、Michael Kors、Coach、Tory Burch等低折扣奢侈品牌的包袋，激發了平臺用戶的消費熱情。本次財報也提到，第二季度，平臺上Michael Kors等品牌的深度折扣商品豐富度大幅提升。這有望給平臺下半年的銷售帶來更多想象空間。

零售電商業內人士認為，奢侈品特賣在今夏的火爆，本質上還是源于消費觀念的變遷，新中產作為消費的主力人群，更注重性價比，消費也更理性，即使在奢侈品領域，也希望以更低的價格買到更好的商品與品牌。

另一方面，奢侈品特賣對供應鏈有著更高的要求，從挖掘正品低價的商品到商品供應鏈成本控制，以及如何對商品實現有效的運營管理，都是對平臺的考驗。只有建立對供應鏈全鏈條的管控能力，才能讓奢侈品特賣最終成為現實。

公司現金方面，截至2025年6月30日，唯品會持有的現金及現金等價物、受限資金總額為247億元，短期投資為30億元。此外，2025年上半年，唯品會通過股票回購與分紅回報股東超6億美元。充裕的現金、穩健的股東回報表現，有利于穩定市場信心。

整體來看，唯品會二季度業績表現符合預期，對后市持樂觀態度的機構較多。比如招商證券認為，“長期看，唯品會穩固的正品特賣心智和供應鏈能力支持下的平臺價值將保持穩固”。中信證券則表示，“盡管短期增長承壓，經濟刺激政策有望帶來業績催化，疊加公司積極的股東回報策略，具備長期投資價值。維持買入評級。”

不過，下半年唯品會收入能否重回增長軌道還有待觀察。除持續加碼獨家、大牌低價的貨品供給外，平臺還需在用戶運營上推出更具實效的舉措——畢竟，活躍用戶規模的回升才是收入持續增長的核心動力。