靠著小小的調味品，一個百億超級IPO誕生。

而且漲幅驚人——7月15日，食品調味料企業寶立食品成功IPO敲鐘，上市至今接連收獲10個漲停板。股價從上市之初的10.05元/股飆升至如今30.73元/股，11個交易日累計漲幅達到300%。

成立于2001年，寶立食品是一家典型的食品供應鏈企業，主要產品是復合調味料，而客戶陣容豪華——麥當勞、星巴克、喜茶、必勝客、德克士.....你在漢堡中咬到的炸雞粉和沙拉醬，都可能來自寶立。憑借著這一門不起眼的生意，寶立食品一年進賬15億元。

今年以來，消費供應鏈迎來IPO大爆發：賣包裝盒、賣茶飲杯子甚至吸管都能撐起一個IPO。現在，給漢堡、披薩賣調味料的也上市了。

他干了20年調味品

上市半月暴漲300%，市值120億

一家看似不起眼的公司，憑什么撐起百億市值？

成立于2001年，但寶立食品并不算知名。招股書顯示，這是一家以食品調味料的研發、生產和技術服務等為主營業務的公司，主營產品包括復合調味料、輕烹解決方案和飲品甜點配料三大品類，其中每年向客戶提供復合調味品SKU數量超千種。

創始人名叫馬駒，出生于1965年，現年57歲。他在1985年7月至1995年7月，擔任安慶市燎原化工廠業務員；1995年8月至1997年6月，擔任上海基快富貿易有限公司經理；1997年7月至2001年12月，擔任上海保立食品有限公司總經理；2002年1月至2020年9月，擔任發行人總經理、董事；2020年9月至今，擔任寶立食品的董事長一職。

靠賣調味料和甜點配料，寶立食品2019年至2021年的營收分別為7.43億元、9.05億元和15.78億元；凈利潤分別為8172萬元、1.34億元、1.95億元。其中，復合調味料銷售收入占各期主營業務收入的比例分別為 78.47%、72.78%和53.71%，是公司主營業務收入的主要來源。

放眼望去，寶立食品的客戶幾乎囊括了消費者日常所見的連鎖快餐品牌。肯德基、必勝客、麥當勞、德克士、漢堡王、達美樂等都是寶立食品的大客戶。以直銷為主，和國內外知名餐飲連鎖企業和大型食品工業企業建立的合作關系。

這意味著，寶立食品對頭部客戶的依賴較為明顯。2019年至2021年，公司對前五大客戶實現的銷售收入占公司營業收入的比重分別為50.11%、44.79%和36.71%，公司B 端直銷營收總占比高達85%。其中，與最大客戶百勝中國合作近20年，近三年銷售收入占比均超過20%。

招股書中最值得關注的是輕烹解決方案——針對餐飲連鎖企業和家庭消費者推出的輕烹料理醬包和輕烹料理湯包，應用于撈飯、意面等食物。2019年，輕烹解決方案的營收僅為4267萬元，到了2021年營收增長至5.71億元，毛利率則從2020年的27.69%突然猛漲到了42.76%。這得益于公司當年收購的下游客戶廚房阿芬。

雖然銷售渠道不斷拓寬，但寶立食品的研發卻逐漸遞減。報告期間，公司研發費用占營業收入比例分別為3.89%、3.51%和2.52%，此前均高于同行的研發費用，2021年位居倒數。此外，在員工構成上，員工中近70%的員工是生產人員，研發技術人員占比只有10%左右。

盡管如此，背靠各大一線連鎖餐飲品牌和網紅產品，踩中調味品和供應鏈的雙風口，寶立食品仍一舉創造了多個漲停記錄。

因為暴漲兇猛，寶立食品不得不在7月27日盤后發布公告，針對“股票交易異常波動”做出回應，稱公司目前生產經營活動正常，市場環境或行業政策，以及公司經營范圍沒有發生重大變化。截至目前，寶立食品距離上市首日漲幅已經高達300%，最新市值達120億元。

承包了肯德基麥當勞調味料

今年，消費供應商正在排隊IPO

寶立食品身上，最深刻的烙印便是消費供應鏈企業——給麥當勞肯德基賣調味品。

這要追溯到1987年，肯德基在北京開設了第一家中國門店。此后，“洋快餐”在國內迅速崛起，1987年-2004年，肯德基在中國開設了1000家門店，速度驚人。為了降低成本，肯德基開始打造本土化的供應鏈，把目光望向了國內的原材料供應商，比如圣心食品、泰森食品、元盛食品。

寶立食品就在這樣的背景下誕生。成立之初，寶立食品開始生產裹粉、面包糠、腌料和調味劑等復合調味料，為肯德基雞肉的供應商供應調味料，這樣的合作一干就是6年。

直到2008年，已經做了多年雞肉加工廠供應商的寶立食品被百勝中國注意到。從這一年開始，寶立食品繞過了圣心食品等企業，直接和百勝中國談下合作，成為肯德基的直接供應商。這一階段，寶立食品也開始生產除了粉類復合調味品之外的復合調味料，比如醬汁復合調味料。

生意越做越大——除了肯德基，寶立食品的合作客戶名單里新增了許多餐飲連鎖品牌，比如德克士、漢堡王、達美樂，甚至連中式連鎖品牌真功夫也包含其中。這一階段，寶立食品的收入規模增長至5億元。你在漢堡中咬到的炸雞粉和沙拉醬，都可能來自寶立。

有趣的是，寶立食品也意識到對百勝中國依賴過大，于是開始進軍漸漸興起的新茶飲和互聯網輕烹食品。隨后，那個曾經做炸雞粉、沙拉醬的寶立食品，開始做晶球和粉圓等小料，喜茶也成為了寶立的新客戶。

寶立食品只是一縷縮影。眼下，消費供應商正在排隊IPO。

今年2月，山東三元生物科技股份有限公司率先在深交所上市，募資36.86億元。這家公司自2007年以來專注于工業化生產赤蘚糖醇產品，而赤蘚糖醇就是代糖的一種，用作食品飲料中的填充型甜味劑。招股書提及，2021年，元氣森林是三元生物的頭號客戶，而農夫山泉、喜茶、可口可樂等飲料品牌也向三元生物采購赤蘚糖醇。

5月下旬，紙制與塑料餐飲具生產商——合肥恒鑫生活科技有限公司向深交所遞交招股書申報稿，申請在創業板上市。公司創始人是一對合肥夫婦——樊硯茹和嚴德平。1997年成立后，恒鑫生活經歷了兩次轉型，最終在限塑令的啟發下走向可降解塑料和紙質杯具的道路。隨著新式餐飲的爆發，恒鑫生活賺得盆滿缽滿，客戶包括瑞幸、喜茶、星巴克等。招股書顯示，公司2021年紙杯和塑料杯賣出高達21億只，一年進賬7個億。

此外，田野股份也向北交所遞表，這家成立于2007年的公司旗下產品包括原料果汁、速凍果塊和鮮果等。2020年，奈雪成為為田野股份的第二大客戶，也是從這一年開始，新茶飲客戶涌入田野股份的客戶名單，并貢獻24.44%的營收。直至2021年，田野股份前五大客戶中有4個都是新式茶飲，包括奈雪、茶百道，一點點和滬上阿姨。

接二連三的消費供應商正在謀求上市，以往它們都隱藏在品牌背后，現在集體浮出水面。

一家以往被VC忽視的賽道

調味品已經火了

當然，寶立食品的暴漲也再次震撼了VC們：中國坐擁14億人口，連小小調味品都能做成一門巨大生意。

這是中國VC以前鮮少涉及的賽道。據不完全統計，我國調味品行業已誕生20多家上市企業，海天味業當前市值3800億。去年11月，生產腐乳、料酒的朱老六食品在北京證券交易所正式上市，成為第二家在北交所過會的掛牌公司。早年間，朱老六創始人朱先明用借來的2000元錢租了間小廠房，最終做出市值10億的上市公司。

回到一級市場，過去五年調味品賽道同樣處于上升趨勢，一筆筆融資誕生。深創投、經緯中國、高榕資本、天圖投資、金沙江創投等知名機構紛紛押注調味品品牌，VC捧起了一個個調料罐子。

其中，較為轟動的案例是2020年12月，川味方便佐餐品牌「飯掃光」獲得深創投領投的上億元B輪融資。這一主打川式下飯菜和調味醬的品牌，設計年產能已達十萬噸，產品入駐全國5000多家大型商場超市，商超覆蓋率達96%。而從飯掃光數據來看，在疫情中后期，以Z世代為代表的年輕用戶增長最為明顯。

去年4月，調味品牌「口味全」完成近5000萬元Pre-A輪融資，由經緯中國領投，老股東險峰長青、42 Capital跟投。2020年8月成立，口味全一年內接連獲得兩輪千萬級融資。此外，主要面向18-35歲人群提供創意佐餐烹調品的「禧寶制研」在10月份完成了不二資本獨家投資的數千萬元Pre-A輪融資。

同樣引發關注的還有網紅品牌「加點滋味」。加點滋味的創始人申悅人曾任拼多多商業化行業運營總監，從一開始便搭建了“互聯網味”濃厚的產品經理團隊。成立至今，加點滋味已完成多輪融資，引入高瓴、IDG資本、青山資本等投資機構。而成立時間更長的老品牌，如黔老翁曬醋、川娃子食品等，也同樣在2021年12月拿下融資。其中，川娃子完成高榕資本領投的近3億元A輪融資。

相似的案例數不勝數。最近一次是今年7月20日，利和味道完成了D輪融資，由華興新經濟基金、隱山資本聯合領投，麥星投資、建發新興投資、中金資本旗下中金傳合基金、微光創投共同投資，泰合資本持續擔任獨家財務顧問。值得注意的是，利和味道的核心業務除了花椒、番茄這樣的復合調味品以外，還包括預制菜。這或許也說明了當下VC對餐飲消費賽道寄予眾望的兩個細分領域，企業也在從火熱的預制菜行業中尋找切入點和結合點。

一場疫情居家帶火了做飯，然而年輕的“手殘黨”們既要享受做飯的樂趣，又要追求味蕾的滿足，于是調味品成了廚房必備工具。經緯中國合伙人王華東稱：“調味品市場規模大，行業高端化健康化趨勢明顯。傳統品牌2B業務為主，新品牌可以通過“中高端+C端”的差異化定位實現突圍，基于升級的產品以KA、連鎖超市和社區團購等渠道為抓手進行快速擴張，盈利能力也更為可觀。”

年輕人的吃，永遠是一門生生不息的生意，即便是調味品這樣以往被忽視的賽道。當VC大舉涌入，不知道這里又會跑出什么樣的獨角獸。