有關(guān)國(guó)美復(fù)牌的傳聞屢見(jiàn)報(bào)端，但終究沒(méi)有化為事實(shí)。

　　距香港聯(lián)交所規(guī)定的6個(gè)月復(fù)牌期限卻越來(lái)越近，留給國(guó)美電器的時(shí)間顯然不多。而資金短缺和融資環(huán)境的惡化，使得國(guó)美不得不通過(guò)折價(jià)售股的方式來(lái)集資，如果出售20%股權(quán)，國(guó)美電器還可能面臨易主的命運(yùn)。

　　此外，4月底出爐的2008年度國(guó)美財(cái)報(bào)也不容樂(lè)觀(guān)，如何向投資者證明今后國(guó)美依舊是行業(yè)老大，成為2009年考驗(yàn)國(guó)美高層的必答題。

　　對(duì)外折價(jià)售股籌資

　　國(guó)美電器的傳聞一波接一波。能否復(fù)牌，并非是國(guó)美眼下的難題，如何解決賬面資金的緊缺，才是國(guó)美電器目前亟需解決的難題。

　　由于缺乏主動(dòng)權(quán)，國(guó)美電器高層們也無(wú)法得知復(fù)牌的具體時(shí)間。但國(guó)美內(nèi)部人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者透露，推遲復(fù)牌時(shí)間，對(duì)國(guó)美來(lái)說(shuō)也未嘗不是變相保護(hù)。如果此時(shí)復(fù)牌，國(guó)美電器的股價(jià)肯定會(huì)有很大波動(dòng)，有可能會(huì)加劇國(guó)美財(cái)務(wù)困境。

　　國(guó)美2008年度財(cái)報(bào)顯示，其應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付貨款、可換股債券及銀行借貸四項(xiàng)相加高達(dá)166億元，但其所持現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為30億元，不及2007年的一半，與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘇寧相比少了70億元。

　　更重要的是，國(guó)美電器面臨著短期大宗債券贖回的巨大壓力，即2007年5月發(fā)行的46億元巨額債券將于2010年到期。

　　黃光裕事件后，國(guó)美股價(jià)急挫，來(lái)自銀行基金和供應(yīng)商等方面的財(cái)務(wù)壓力劇增，為了籌集充足的資金，國(guó)美電器高層將目光投向海內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)。但由于擔(dān)心黃光裕事件影響的不可預(yù)料性，很多投行基金持觀(guān)望態(tài)度。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著時(shí)間推移，國(guó)美電器會(huì)逐步走出黃光裕事件的陰影，對(duì)外募資之路可能變得稍顯平坦。

　　國(guó)美一分公司高層曾對(duì)時(shí)代周報(bào)記者訴苦：“去年底資金壓力很大，我?guī)缀醵嫉奖罎⒌倪吘壛耍贿^(guò)現(xiàn)在已舒緩很多。”在與記者溝通時(shí)，他不時(shí)指揮部下穩(wěn)住某某銀行。

　　據(jù)上述國(guó)美人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者透露，KKR、貝恩和華平等機(jī)構(gòu)投資者同意認(rèn)購(gòu)國(guó)美股權(quán)，不過(guò)是否以國(guó)美停牌前收市價(jià)每股1.12港元來(lái)計(jì)算目前無(wú)法確定，因?yàn)檫@些投行擔(dān)心復(fù)牌后國(guó)美股價(jià)再度重挫，得不償失。至于是否為外界盛傳的以20%的“折價(jià)”認(rèn)購(gòu)國(guó)美20%的股權(quán)，他表示目前高層在溝通中，不清楚具體如何操作。

　　如果配售協(xié)議達(dá)成，國(guó)美緊張的現(xiàn)金壓力將得以舒緩，但此舉也意味著，目前國(guó)美第一大股東的黃光裕的股權(quán)也將被稀釋。如果國(guó)美電器將20%股權(quán)出售給私募基金，控制權(quán)將面臨重新分配，尤其是當(dāng)這部分股權(quán)為一家投行收購(gòu)時(shí)，控股權(quán)無(wú)疑面臨異姓風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過(guò)，有消息表明，國(guó)美電器并不甘心控股權(quán)的喪失，除非是迫不得已，國(guó)美電器絕對(duì)不會(huì)把這部分股權(quán)交給單一投行。據(jù)上述國(guó)美內(nèi)部人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)：“目前國(guó)美傾向于采取分散出售的方式，以保留黃光裕的控股地位，國(guó)美異姓的可能性基本可以排除。”

　　一位不愿具名的證券分析師表示，如果投行之間悄然轉(zhuǎn)讓股權(quán)，國(guó)美電器將面臨易主風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)美應(yīng)當(dāng)加以預(yù)防，通過(guò)一些限售條款來(lái)防止事情發(fā)生。

　　加緊內(nèi)部戰(zhàn)略調(diào)整

　　為解決資金燃眉之急，四處奔走尋找投行基金的同時(shí)，國(guó)美也加緊了對(duì)自身內(nèi)部的戰(zhàn)略調(diào)整。

　　國(guó)美年報(bào)顯示，2008年門(mén)店規(guī)模增至859家，相比2007年增加133家；但凈利潤(rùn)僅為10.48億元，同比下降7.01%。盡管凈利潤(rùn)的下滑，與各項(xiàng)成本費(fèi)用龐大、投資虧損和股票貶值等諸多原因有關(guān)，但歷年來(lái)注重快速擴(kuò)張導(dǎo)致對(duì)門(mén)店經(jīng)營(yíng)效益的重視不足，才是其利潤(rùn)下滑的關(guān)鍵因素。相比之下，蘇寧電器2008年財(cái)報(bào)卻漂亮許多。

　　面對(duì)首次被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘇寧超過(guò)的局面，國(guó)美電器開(kāi)始謀變。

　　其實(shí)早在陳曉主政國(guó)美后，提升單店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量就開(kāi)始被提上國(guó)美日程，門(mén)店改造上也在不斷進(jìn)行新的嘗試，經(jīng)常在原有門(mén)店上實(shí)施關(guān)閉再重新開(kāi)張的策略。為了真正重塑門(mén)店體系，國(guó)美電器今年決定暫緩擴(kuò)張步伐，把經(jīng)營(yíng)重心放在單店盈利能力上。

　　就2009年如何提升單店效益一事，時(shí)代周報(bào)記者采訪(fǎng)了國(guó)美電器副總裁孫一丁，他說(shuō)：“在連鎖層面上，我們會(huì)關(guān)閉不良門(mén)店，同時(shí)在現(xiàn)有門(mén)店的物業(yè)租賃上尋求減租；此外還計(jì)劃開(kāi)展異業(yè)聯(lián)盟，如將部分賣(mài)場(chǎng)租給麥當(dāng)勞、肯德基等，以此減輕租金壓力。而在門(mén)店層面上，我們會(huì)增加門(mén)店與消費(fèi)者的互動(dòng)，在周邊社區(qū)開(kāi)展活動(dòng)吸引更多消費(fèi)者，促進(jìn)銷(xiāo)售。”

　　孫一丁進(jìn)一步表示：“我們今年關(guān)閉的門(mén)店將達(dá)100家，這些門(mén)店經(jīng)營(yíng)效率低下，對(duì)國(guó)美、供應(yīng)商以及消費(fèi)者三方而言都沒(méi)有好處。實(shí)際上，五月份我們就關(guān)閉了數(shù)十家門(mén)店，但我們的門(mén)店高達(dá)1300多家，對(duì)經(jīng)營(yíng)根本不會(huì)有影響。”對(duì)于外界認(rèn)為國(guó)美今年在全面收縮的說(shuō)法，孫一丁并不認(rèn)同，“我們不可能收縮，雖說(shuō)關(guān)閉100家門(mén)店，但還要開(kāi)100家優(yōu)質(zhì)門(mén)店，依然會(huì)保持原來(lái)的門(mén)店規(guī)模。”

　　國(guó)美一貫以高速擴(kuò)張的模式來(lái)獲得粗獷式增長(zhǎng)，但今年卻暫停擴(kuò)張腳步，無(wú)疑提升單店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，因此對(duì)店面的改造能否取得成效，決定了未來(lái)國(guó)美優(yōu)化戰(zhàn)略的成功與否。

　　探索新經(jīng)營(yíng)模式

　　記者了解到，2009年國(guó)美電器的門(mén)店將分為四類(lèi)，即超級(jí)旗艦店、標(biāo)準(zhǔn)旗艦店、社區(qū)店和專(zhuān)業(yè)型門(mén)店，今年新開(kāi)的100家門(mén)店則集中在超級(jí)旗艦店和專(zhuān)業(yè)店模式上。但據(jù)記者了解，國(guó)美電器目前對(duì)各大門(mén)店的經(jīng)營(yíng)模式還處于探索階段。

　　實(shí)際上，國(guó)美第一家超級(jí)旗艦店已于4月25日正式營(yíng)業(yè)，這家取名中塔“新活館”的門(mén)店，在商品豐富度、陳列方式和后臺(tái)運(yùn)營(yíng)模式等方面進(jìn)行了全方位改造，營(yíng)業(yè)面積超過(guò)兩萬(wàn)平方米，預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售額將突破20億元，是國(guó)美寄予厚望的經(jīng)營(yíng)模式。

　　早在四月底，國(guó)美電器副總裁何陽(yáng)青接受時(shí)代周報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)就曾聲稱(chēng)：“中塔店投入運(yùn)營(yíng)后，營(yíng)業(yè)效果非常好。”采取了按品類(lèi)排列分區(qū)的經(jīng)營(yíng)模式，實(shí)際上是國(guó)美電器在向國(guó)際流行的家電連鎖銷(xiāo)售模式看齊，而世界第一家電連鎖巨頭百思買(mǎi)最早將這一模式帶入中國(guó)。但對(duì)于中塔店是否帶有效仿百思買(mǎi)印記的問(wèn)題，何陽(yáng)青并不贊同，他認(rèn)為中塔店跟百思買(mǎi)還是有很大的差別。

　　“中塔店是我們打造超級(jí)旗艦店的首個(gè)嘗試，但這家門(mén)店吸客能力很強(qiáng)而且銷(xiāo)售面積非常龐大，在國(guó)美的門(mén)店體系中屬于比較特殊的。” 孫一丁告訴記者：“下一步，我們打算在全國(guó)挑選出十幾家中等規(guī)模的門(mén)店進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化嘗試，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)行適當(dāng)復(fù)制。”

　　其實(shí)， 中塔店利用其面積龐大的優(yōu)勢(shì)，特意強(qiáng)化了關(guān)聯(lián)性商品的經(jīng)營(yíng)模式，即在電視區(qū)旁邊擺放機(jī)頂盒、高清播放機(jī)等；在洗衣機(jī)區(qū)增加支架、晾曬架等實(shí)用物件，方便消費(fèi)者的統(tǒng)一選購(gòu)。

　　除了門(mén)店改造，國(guó)美今年對(duì)節(jié)假日的促銷(xiāo)力度有增無(wú)減，五一期間各地國(guó)美分公司紛紛延長(zhǎng)促銷(xiāo)活動(dòng)時(shí)間。

　　但在黃光裕事件沒(méi)有完全消逝的情況下，國(guó)美內(nèi)外兼修，能否為投資者樹(shù)立“沒(méi)有黃光裕的國(guó)美依舊能穩(wěn)健發(fā)展”的信心還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。
　　（時(shí)代周報(bào) 特約記者吳木鑫）