陳曉需說服貝恩實施債轉股，還需說服絕大多數機構及中小投資者，方能在臨時股東大會上否定黃光裕的議案，難度巨大

　　8月20日，中國經濟時報時報獨家采訪了接近國美第一大股東的W先生(化名)，針對愈演愈烈的黃、陳之爭，W先生稱，“陳曉勝出幾無可能”。

　　陳曉勝出幾無可能

　　W先生透露，國美電器將于8月23日公布2010年中報，按慣例，國美于該日召開董事會，并于董事會上確定黃光裕提請的臨時股東大會的召開時間。“據我們了解，臨時股東大會將于9月中旬召開。”W先生同時表示，屆時，貝恩的三名非執行董事任期已滿。

　　是陳曉出局還是黃光裕的五項動議獲得通過，將取決于本次臨時股東大會上股東的投票。

　　W先生取出計算器當著記者的面做了一道算術題。

　　“5月份的股東大會來了62.5%的股東，9月中旬的臨時股東大會大家比較重視，有可能來70%左右的股東。”

　　“債權人貝恩若想獲得投票權，需提前完成債轉股。貝恩債轉股后，現有的股東股權都要‘打九折’，貝恩與陳曉的股權相加為11%左右，黃氏家族由此前的33.98%折為30.66%。”

　　“在當日的臨時股東大會上，黃、陳兩陣營的股權占去40%多。此意味著，陳曉若想獲取50%的投票，在說服貝恩實施債轉股之外，還需在到會的另外30%左右的機構及投資者中，爭取到25%的支持。此項工作難度巨大，陳曉勝出幾無可能。”

　　W先生認為，貝恩能否為支持陳曉而實施債轉股“還是一個問號”。作為債權人，貝恩可以獲取年息，在公司發生危機時，可優先獲取償還;一旦轉股，貝恩將承擔股東風險。“財務投資者一般不愿介入公司糾紛，只想掙錢。”

　　此外，W先生透露，黃氏家族成員目前在積極聯絡中小散戶和投資機構，“大股東的主張得到他們的認同，大股東很有信心獲勝。”

　　W先生稱，“機構投資者們都希望局勢穩定，因此陳曉出局是最快止血法。”

　　再不改變，蘇寧下半年全面超國美

　　為何采取如此激烈的方式將大股東與陳曉的矛盾公開化?

　　W先生解釋，“國美在遛彎，蘇寧已大踏步趕上來了，再不改變，下半年國美將被蘇寧全面超越。”

　　W先生給出一組數據：截至2010年6月份，包括未上市門店，國美門店總數1100多家，蘇寧1075家，相差70多家;所有門店銷售收入兩家均為400多億，基本持平;上市公司部分，利潤上蘇寧明顯領先，蘇寧2010年中報快報顯示，其凈利潤同比增長56.08%，達到創紀錄的19.74億元，而國美一季度報的利潤是5.32億元。“上半年的利潤估計不到10億元。”W先生說。

　　中國經濟時報從國美內部渠道獲悉，國美對2010年上半年所有門店的利潤估算為16億元左右。

　　8月20日下午，蘇寧電器最高股價14.4元，國美電器最高價2.37港元;蘇寧電器市值977.37億元，國美355.31億港元。“還是港元。”W先生迅速在計算器上摁了幾下，算出折成人民幣312億元。

　　“國美電器市盈率20.171倍，蘇寧電器是27.6倍。市盈率反映公司的成長性，黃總認為陳曉犧牲了國美的成長性。”

　　W先生透露，黃光裕與陳曉的分歧是在公司的發展方向上，“2008年底至2009年上半年因為黃老板出事，有資金壓力，陳曉關店、提高單店效益的做法沒錯，到2009年下半年應該步入正軌。”

　　“黃總認為，鑒于目前中國家電連鎖尚處在國美、蘇寧雙寡頭局面形成初期，兩家的市場占有率只有20%-30%，遠未及50%，因此，國美在渡過危機之后，應繼續堅持市場占有率領先戰略。同時，隨著家電下鄉及家電以舊換新政策的推進，國美理應搶占空白市場，保持凈開店數增長。但目前國美在這方面尚無計劃。”

　　“陳曉制定的國美未來五年規劃，店面數目標是2000家，銷售額是1800億元，而蘇寧是3500家。國美的目標明顯趨于保守。”

　　“不換思想就換人。”W先生披露，早在今年5月份，黃光裕就發覺陳曉的戰略方向不對，多次與陳溝通，未果。

　　“陳曉是個好總裁，執行力度很強，但不是一個好董事長。”W先生說。

　　記者從國美內部核實，蘇寧的市場份額目前與國美只差十幾個點。此前黃光裕定下的規矩是，不能讓蘇寧的份額超出國美的60%。

　　此外，蘇寧電器2010年中報快報顯示，2010年1月―6月，蘇寧電器凈增加店面數量134家，新開店149家，其中精品店4家、縣鎮店47家。

　　“在開大店上，蘇寧現在很舍得投入，一般兩家同時看中的一個場地，最終基本被蘇寧搶走。”一位國美內部人士稱，“開大店很重要，特別在欠發達地區，一個大店能促使國美、蘇寧兩家市場份額翻盤。”該位國美人士表示，對于在縣鎮開店，國美目前比較謹慎，因為需不少投入，且不能保證盈利。
　　（中國經濟時報 陳軍君）