逾1億元收購哈爾濱黑天鵝 2005年4月

　　1.8億收購深圳易好家商業股權 2005年8月

　　并購金太陽家電業務，投入超1億元 2005年12月

　　以52.68億港元收購永樂 2006年11月

　　以不低于36.5億高價收購大中電器 2007年12月

　　收購大同北方電器，價格逾1億元 2007年

　　以5.4億元曲線收購三聯商社 2008年2月

　　停牌5個月的國美電器(0493，HK)27日晚間發布2008年財報顯示，去年國美電器收入為459億元，比2007年的425億元增長了8.03%，凈利潤為10.48億元，比2007年下降約7%。這是國美電器自2004年在港上市以來，首次出現凈利潤下降。

　　去年凈利5年來首次下滑

　　財報顯示，2008年國美實現凈利潤10.48億元。而在2007年，這一凈利潤數字為11.27億元。“從整個層面上來講，公司去年的業績還是不錯的。”國美副總裁、新聞發言人何陽青說。此外，2008年國美電器每股盈利為0.082元，財報稱“考慮到市場環境持續嚴峻，公司未來的發展對運營資金仍有需求，董事會決定不派末期股息”。

　　記者查閱國美電器去年三季報發現，去年前三季度國美電器凈利潤15.93億。這意味著，第四季度國美電器凈利虧損約5億元。

　　2008年11月19日，國美電器原董事局主席黃光裕因涉嫌經濟犯罪被警方帶走調查，國美電器自2008年11月24日宣布緊急停牌，至今未復牌。一位不愿具名的分析人士稱，黃光裕事件對國美的影響不可估量，但這種影響是短期的，“業績下降的主要原因，還是大幅擴張”。一位知情人士透露，去年第四季度是國美22周年慶典期，促銷的力度非常大，但最后的統計結果顯示，對銷售的促進作用并不明顯。

　　何陽青昨日表示，除了經濟面大環境的因素，去年第四季度的節假日少了4天，這4天的銷售收入可以占到該季度總收入的10%左右，這是造成國美第四季度業績下滑的主要原因。

　　現金流銳減逾30億

　　據國美電器2008年財報，公司應付票據金額明顯上升，現金水平下降。

　　截至2008年末，其應付票據及銀行借貸已達86.57億元，而應付賬款以及應付票據更是高達129億元。與此同時，公司持有的現金與現金等價物約為30.51億元，相比2007年末的62.70億元銳減五成。

　　所謂的現金等價物，指的是短期存款、票據等，基本等同于現金。花旗分析報告認為，大規模開店的資本投入、收購北京大中和山東三聯、股份回購等因素，導致國美電器現金流出增加。2008年財報中披露，去年，國美曾以超過22億元的代價回購股份。截至2008年年底，國美電器上市公司的門店數量增至859家，比2007年的726家增長了18.32%。

　　花旗對國美電器給予賣出/高風險的評級，目標價格定為0.6港元/股。

　　花旗分析師認為，由于國美前董事局主席及首席財務官仍在接受調查，與供貨商的新合同以及銀行借款的條款尚不確定，而且公司2010年5月46億港元可轉債到期，持有人如果行使轉股權利，將會影響國美電器的流動性。

　　股權投資損失近25億

　　財報披露，國美去年在股權投資上的損失接近25億元。國美2008年1月及2月曾兩次回購公司股票，當時購買股票價格在4.5港元左右，回購成本約為22億元，但由于國美電器去年股價下跌迅猛，令國美電器目前的賬面損失達20億元。同時國美去年花費巨資投資的三聯商社市場價值也出現大跌，國美計入損失4.5億元，兩者相加國美去年的股權投資損失近25億元。

　　去年2月14日，國美間接拍得三聯商社2700萬股限售流通股。在付出5.373億元之后，國美成為了三聯商社的第一大股東。當時的成交價是19.9元/股，比前一天三聯商社的收盤價高出一倍以上。至去年12月31日，三聯商社的股價已經跌至4.03元。

　　截至目前，國美雖然是三聯商社的大股東，也順利完成了對董事會的改組，但國美和三聯集團的官司仍無下文，“三聯”商標的歸屬權、物業租賃等敏感問題懸而未決。今年5月1日，三聯集團在濟南的“三聯家電”連鎖賣場即將開張，與國美的“三聯商社”比鄰而建。

　　- 預期

　　股票復牌無時間表

　　從2008年11月24日起，國美電器股票停牌至今。國美副總裁、新聞發言人何陽青表示，公司股票何時復牌仍無時間表。公司會選擇在適當的時機，條件成熟時復牌。

　　近期，有市場傳言稱，KKR公司、貝恩資本等均有意購買國美股票，而國美也計劃增發擴股，以改善資本狀況，稀釋大股東黃光裕的股份。對于上述傳言，何陽青表示，不做任何評價，敏感信息以公司公告為準。

　　在年報中，國美方面表示，黃光裕因涉嫌經濟刑事案件，目前正在接受公安局調查，而調查與國美沒有關聯。

　　今年擬關閉100家門店

　　國美方面表示，今年全年的市場環境將依然極具挑戰。

　　今年春節過后，國美方面就公開表示，計劃在2009年關閉100家左右效益不好的門店，同時開出部分大的旗艦店和優質門店，總量仍保持目前的1350家左右。

　　國美主席兼總裁陳曉表示，盡管經營環境仍然嚴峻，但國美已經走出最艱難的時期。他說，國美的管理團隊在2009年開始貫徹轉型戰略，將工作重心放在網絡優化調整和盈利能力提升上。

　　- 現狀

　　部分銀行對國美保持“觀望”

　　稱黃光裕事件后對國美的風險需全面評估

　　國美電器27日發布的2008年財報顯示，國美今年將“發展同重點往來銀行的全國性合作”。昨日，記者從部分銀行了解到，對國美的貸款銀行大多還在觀望，雖然黃光裕事件發生后國美的經營狀況較為穩定，但對于銀行來說還需要全面評估其風險。

　　國美方面表示，公司的資本開支及投資所需資金來源于手頭現金、可換股債券及銀行貸款等。截至去年年底，國美總借款為37.4億元。其中，4.55%必須在今年償還，剩余部分可在2009年以后償還。國美方面稱，公司的融資活動將繼續獲得銀行的支持。

　　據了解，目前已有部分銀行恢復了對國美的貸款。去年11月黃光裕被調查消息傳出后，各家銀行開始重新審視國美的授信風險。當時，國美部分合作銀行暫停對國美的新發貸款，多家與國美有授信業務往來的銀行也對已發放出去的貸款進行核查，并表示將根據事態變化隨時調整策略。

　　目前國美電器主要往來的銀行有中國銀行(香港)有限公司、招商銀行、建設銀行、中信銀行、興業銀行。

　　去年12月中旬，國美電器聘請安永會計師事務所對公司截至2008年11月30日的財務狀況進行審計。

　　國美方面稱，公司將在適當的時機對外披露上述審計結果。

　　供應商結款速度加快7天

　　年報顯示，去年國美方面應付賬款和票據的周轉期再減少7天，為117天。花旗分析認為，這表明國美電器提高了向供貨商的付款速度。國美電器2007年年報披露，該公司在2007年將應付賬款和票據的周轉周期從135天減少為124天。“去年，我們一直在優化和供應商的合作。”國美副總裁、新聞發言人何陽青稱。

　　一位家電廠家負責人表示，在金融危機下，各廠家都希望現金回流的速度能加快，提高運營的安全性。該人士坦言，在去年年底時，曾在結款環節對國美有過一些擔心，不過國美也表明了姿態，目前已經不再有這方面的顧慮。

　　在從“銷售主導”到“利潤為先”的轉型中，對于自身的隊伍，國美也將進行更嚴格的內部管治。根據公告，在2009年，國美將根據績效考核對各崗位人員進行評估，采用末位淘汰制精簡隊伍。
　　（新京報 記者 田叢 蘇曼麗）