來源/價值星球Planet

作者/歸去來

今夏，新茶飲熱度再起，這種熱度不僅局限在新品和新口味上，更進(jìn)一步傳遞到二級市場，整個行業(yè)正迎來“上市潮”。

繼6月份茶百道完成由蘭馨亞洲領(lǐng)投，正心谷資本、草根知本、中金資本、番茄資本跟投的新一輪融資后，市場上就傳出茶百道正在同步籌備赴港股上市進(jìn)程的消息。

除茶百道外，古茗選擇高盛和瑞銀安排推進(jìn)香港IPO事宜，預(yù)計(jì)明年初上市，計(jì)劃募集資金約3億美元。目前古茗方面的回應(yīng)是“不予置評”。值得注意的是，早在2021年8月，當(dāng)時古茗也曾被爆IPO計(jì)劃。

另據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，滬上阿姨準(zhǔn)備香港IPO，預(yù)計(jì)今年年底遞交招股書，中信證券和海通國際將共同幫其推進(jìn)。霸王茶姬也被曝出正在探討赴美IPO，并與美國銀行和花旗合作。此外，主打奶茶+炸雞的新時沏，也是本次IPO的大軍之一。更早之前，蜜雪冰城曾向A股遞交招股書，但上市計(jì)劃卻一再被擱淺，目前仍未透露新的上市地點(diǎn)。

有消息人士稱，這幾家都明確的上市計(jì)劃，而且在比拼誰的速度更快。至于新茶飲為何扎堆沖刺IPO，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為得益于疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整后，消費(fèi)市場穩(wěn)步、持續(xù)恢復(fù)的助力。

圖源：雪球

新茶飲競爭背后，看誰錢多

進(jìn)入2023年，新茶飲行業(yè)競爭進(jìn)入到白熱化階段，行業(yè)也在紅海中廝殺。

一方面新茶飲行業(yè)技術(shù)壁壘低，市場準(zhǔn)入門檻低，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。當(dāng)市面上一家推出爆款新品時，其他品牌能在半個月內(nèi)推出類似產(chǎn)品。為吸引更多的消費(fèi)者，價格戰(zhàn)就成為行業(yè)最常見的打法。

比如說，悸動燒仙草、書亦、滬上阿姨、茶百道、古茗目前的客單價均在13-16元之間，處在同一價格帶。不僅如此，此前曾標(biāo)榜高端新茶飲的奈雪和喜茶，早期價格動輒30元一杯起步。而如今不僅告別3字開頭，還開始在抖音上推出“100元喝10杯喜茶”“9.9元奈雪配送到家”的團(tuán)購。

圖源：窄門餐眼小程序

另一方面，面對高線城市的密集開店潮，針對下沉市場的“爭奪戰(zhàn)”和“加盟戰(zhàn)”也在打響。其中，樂樂茶推出“0.5倍樂樂茶+1.5倍其他茶”加盟店概念；書亦燒仙草則推出創(chuàng)業(yè)幫扶計(jì)劃，提供1億元幫扶加盟商；堅(jiān)持自營多年的奈雪的茶，前段時間也放開加盟政策。

喜茶自去年下半年放開加盟政策后，據(jù)窄門餐飲數(shù)據(jù)，截止今年7月份門店已突破2121家，并且這些門店多以下沉市場為主。這意味著喜茶已經(jīng)與茶百道、滬上阿姨、蜜雪冰城等開啟在下沉市場的貼身肉搏。

圖源：窄門餐眼小程序

“現(xiàn)在新茶飲的尷尬局面是，新品牌難扎根，低端品牌上探不易、高端市場賠錢賺吆喝。若行業(yè)一直這么卷下去，到最后大家都會沒有利潤，只有那些有足夠資金的新茶飲企業(yè)才能生存下來，最終形成寡頭競爭格局。”投資人李璐對我們說道。

除應(yīng)對行業(yè)競爭需要大量資金外，新茶飲自身發(fā)展也需要更多資金支持。按照當(dāng)前新茶飲拓店速度來看，若無意外今年下半年多家新茶飲品牌將進(jìn)入到萬店規(guī)模。但“萬店”之下，產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新、爆品的持續(xù)打造、加盟商團(tuán)隊(duì)的管理和賦能均需更多資金投入。

圖源：窄門餐眼小程序

更為重要的是，食品安全可以說是餐飲行業(yè)生存的底線。如何在萬店下，把控食品安全、搭建出全程可溯源的、高效的、具備競爭力的供應(yīng)鏈更是各家新茶飲品牌均需面對的問題。

面對大量的資金需求，上市融資不失為一個方向。然而“新茶飲第一股”奈雪的茶股價表現(xiàn)卻并沒有給出很好的表率，2021年6月30日奈雪的茶在港股上市當(dāng)日，開盤價和IPO價分別報(bào)18.86港元/股和19.80港元/股，上市即破發(fā)。而到了今年6月30日，奈雪的茶收盤價為5.42港元/股，兩年時間股價蒸發(fā)超72%。

奈雪在二級市場的股價表現(xiàn)糟糕，也讓一級市場投資人對新茶飲賽道的融資開始謹(jǐn)慎。以2022年為例，新茶飲賽道共披露了26件融資事件，披露的融資總金額超過45億元，這和2021年的融資金額相比有著明顯差距。

圖源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

不僅如此，當(dāng)前國內(nèi)頭部新茶飲品牌背后的資本已陪跑數(shù)年，皆有退出的需求，自然希望所投資的新茶飲品牌加速上市，以便早日退出。

一系列現(xiàn)實(shí)問題下，新茶飲品牌只能通過上市來募集更多資金。否則一旦競爭對手搶先一步上市，便有了更多資金加速擴(kuò)張，就會讓自身陷入尷尬的境地中。

“科技”的概念并不好使

2022年蜜雪冰城原擬在深交所主板公開發(fā)行股票數(shù)量不超過4001萬股，募集資金649559.19萬元，用于生產(chǎn)建設(shè)類項(xiàng)目、倉儲物流配套類項(xiàng)目、其他綜合配套類項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。但因蜜雪冰城的S2B2C模式，也導(dǎo)致蜜雪冰城的上市計(jì)劃被擱淺。

所謂的“S2B2C”簡單來說就是，蜜雪冰城并非一家新茶飲消費(fèi)公司，而是一家供應(yīng)鏈公司，這點(diǎn)從蜜雪冰城的招股書中也能得到側(cè)面證實(shí)。

一方面，蜜雪冰城招股書中所提到的22000家門店中，直營店為73家，加盟店為21582家。另一方面，從2019年到2022年的前三個月，蜜雪冰城最大的營收入來源便是食材和包裝材料的收入，在蜜雪冰城主營業(yè)務(wù)收入中分別占比86.2%、85.5%、87%和87.7%，幾乎接近九成。

圖源：蜜雪冰城招股書

需要說明的是，雖然S2B2C具有依靠集采降低成本、減少中間流通環(huán)節(jié)直面消費(fèi)者等優(yōu)勢，但蜜雪冰城這種S2B2C模式放到資本市場上，也存在幾大風(fēng)險。

第一，這些經(jīng)銷商和加盟商有明確的利益驅(qū)動屬性。簡單理解就是“誰能賺錢我就跟誰”。而他們在不同的新茶飲品牌間“站隊(duì)”的邏輯也很簡單，誰贏我就幫誰。

但對于蜜雪冰城而說，若想實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈效能的最大化，只能通過更多的門店數(shù)量來實(shí)現(xiàn)，而這種密度又會反過來影響加盟商的收益。

比如，在國內(nèi)很多的縣城中，蜜雪冰城一街多店，一個縣城中甚至有幾十家門店。但門店數(shù)量的增加，必然導(dǎo)致加盟商利潤的受損。若雙方不可調(diào)和的結(jié)構(gòu)性矛盾升級，這在沖擊蜜雪冰城線下門店數(shù)量的同時，也讓蜜雪冰城能否保持業(yè)績的高增速充滿未知。

第二，S2B2C模式下，很難讓投資者對蜜雪冰城的真實(shí)業(yè)績做出準(zhǔn)確判斷。比如，當(dāng)蜜雪冰城要求加盟商以現(xiàn)款現(xiàn)貨的模式訂購物料時，蜜雪冰城就可以將采購貨款計(jì)入公司營收。但對于這些物料的消耗數(shù)量、庫存數(shù)量，外界并不可知，這也讓蜜雪冰城真實(shí)的銷售額成謎。

第三，S2B2C模式下抵抗風(fēng)險能力相對較差。比如瑞幸咖啡雖在今年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.37億元人民幣，同比增長84.5%。但隨著庫迪咖啡門店數(shù)量的持續(xù)擴(kuò)張，以及持續(xù)低價的攻擊下，后續(xù)瑞幸能否保持業(yè)績的高增長，也是目前市場普遍擔(dān)心的問題。

事實(shí)上，瑞幸、庫迪之爭也是可能是新茶飲未來的一個走向。若其他新茶飲品牌為搶奪市場，將價格不斷拉低，這將有可能沖擊整個行業(yè)的利潤率。

顯然，蜜雪冰城的前車之鑒，也讓急于上市的新茶飲們心存芥蒂。

市場變了，從增量向存量

事實(shí)上，不管新茶飲企業(yè)能否成功上市，但行業(yè)進(jìn)入存量競爭時代已是不爭的事實(shí)。

細(xì)化到企業(yè)來看，當(dāng)一個行業(yè)逐漸從增量市場向存量市場轉(zhuǎn)變后，企業(yè)和企業(yè)之間的競爭和博弈將更加激烈。

圖源：中國連鎖經(jīng)營協(xié)會

以電商行業(yè)為例，伴隨著當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)流量紅利的退散，國內(nèi)電商也告別此前的高增速時代。為在存量市場競爭生存下去，京東以低價搶奪拼多多五環(huán)外用戶；抖音持續(xù)發(fā)力貨架電商，試圖彌補(bǔ)直播電商的不足；淘寶除發(fā)力直播電商對飆抖音外，也在加大對娛樂板塊內(nèi)容的拓展。

電商平臺這些動作的背后，符合存量市場競爭下的最大特點(diǎn)——一人之失即他人所得。

圖源：艾瑞咨詢

回到新茶飲行業(yè)，為了在激烈的競爭中生存下去，一方面新茶飲上市前也必須要修煉好內(nèi)功，向市場證明在不依賴加盟模式下企業(yè)也能順利找到盈利模式，并且這種盈利也具有可持續(xù)性，進(jìn)而幫助企業(yè)順利完成資金的募集。

另一方面抱團(tuán)取暖、優(yōu)勢互補(bǔ)、互相融合也將成為新茶飲品牌抵抗風(fēng)險的武器。從此前喜茶收購?fù)鯔幒鸵拜蜕健⒛窝┦召彉窐凡鑱砜矗髽I(yè)和企業(yè)之間的兼并融合已有所顯現(xiàn)，“1+1＞2”成為所有企業(yè)追求的目標(biāo)。

套用一句很多創(chuàng)始人在敲鐘現(xiàn)場的發(fā)言“上市不是終點(diǎn)在，而是高質(zhì)量發(fā)展新起點(diǎn)”。的確，上市并不是包治百病的良藥，而只是某些情況下的“特效藥”，要想徹底解決企業(yè)面臨的問題還需從企業(yè)內(nèi)部著手。

據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測，2023-2025年新茶飲行業(yè)的市場規(guī)模增速分別為13.4%、6.4%、5.7%，這意味著未來整個行業(yè)的增速將逐漸下滑，但加入這條賽道的玩家卻并沒有減少。沖刺IPO之外，新茶飲確實(shí)需要在打破創(chuàng)新瓶頸、貼合消費(fèi)需求上下功夫了。