來源/聚美麗

撰文/文靜

歷經(jīng)業(yè)務(wù)合并、高層變動等多項調(diào)整，在2025年，資生堂集團仍充滿動蕩與挑戰(zhàn)。

5月12日，這家擁有逾150年歷史的日本美妝巨頭發(fā)布了2025年Q1財報。其在財報中指出，雖然中國市場顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但受經(jīng)濟景氣度下滑影響，消費低迷狀況持續(xù)，尤其是在海南等免稅市場，因中國游客消費行為轉(zhuǎn)變而面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

與此同時，資生堂集團凈銷售額在各大區(qū)域市場無一例外，呈全線下滑。

圖源：資生堂財報

另外，梳理資生堂集團2025年一季報信息，還有以下關(guān)鍵數(shù)據(jù)值得關(guān)注：

營利雙降，凈銷售額跌幅為近四年Q1最大；

各區(qū)域業(yè)務(wù)全線下滑，中國和旅游零售業(yè)務(wù)同比下滑12.1%；

營業(yè)利潤實現(xiàn)扭虧為盈，為72.02億日元(約合人民幣3.50億元)，而去年同期為虧損87.45億日元(約合人民幣-4.25億元)；

醉象凈銷售額同比暴跌65%，受醉象銷售持續(xù)承壓影響，美洲業(yè)務(wù)同比下滑14.5%，是除其他業(yè)務(wù)外跌幅最大業(yè)務(wù)；

Q1資生堂品牌凈銷售額同比下滑7%，但排除中國和旅游零售業(yè)務(wù)，同比增長2%。

醉象暴跌65%，頹勢轉(zhuǎn)向美洲？

從整體業(yè)績來看，資生堂集團2025年Q1凈銷售額為2282.41億日元(約合人民幣111.04億元)，同比下滑8.5%；核心營業(yè)利潤為82.51億日元(約合人民幣4.01億元)，同比大跌27.2%。

結(jié)合近4年資生堂集團Q1業(yè)績表現(xiàn)來看，在后疫情時代，資生堂集團凈銷售額雖未有較大波動，但核心營業(yè)利潤在2022年Q1暴跌52.3%，又在2023年Q1同比暴漲186.3%，起伏較大。

2025年Q1，資生堂集團凈銷售額、核心營業(yè)利潤同比均下降，分別下滑了8.5%、27.2%，其中，凈銷售額為近四年最低。

從品牌端業(yè)績表現(xiàn)來看，2024年11月29日，資生堂集團發(fā)布了為期兩年的中期計劃“Action Plan 2025-2026”，其表示以后會聚焦“Core 3”和“Next 5”品牌的發(fā)展。

Core 3品牌中，NARS、資生堂品牌Q1凈銷售額分別同比下跌2%、7%，但排除中國及旅游零售業(yè)務(wù)后，資生堂品牌凈銷售額重回增長，較上年同比增長2%，NARS同比不增反降，較同期下滑3%。

圖源：資生堂財報

而肌膚之鑰則是Core 3品牌中Q1凈銷售額同比唯一增長的，為2%，排除中國及旅游零售業(yè)務(wù)后，增長進一步擴大，為7%。

再看“Next 5”品牌，同比情況不容樂觀，除怡麗絲爾凈銷售額同比增長11%外，其余品牌同比均為下滑。

其中，資生堂集團2019年斥資8.45億美元(約合人民幣60.84億元)收購的美國護膚品牌醉象，2025年Q1凈銷售額同比暴跌65%。

圖源：資生堂財報

分市場來看，醉象品牌美洲市場跌超60%、在歐洲市場跌超70%，資生堂集團在財報中表示，美洲市場受醉象品牌表現(xiàn)不佳拖累，同比下滑14.5%。

而在歐洲市場，醉象同樣持續(xù)表現(xiàn)不佳，但受益于肌膚之鑰、NARS品牌的增長(肌膚之鑰增長超40%，NARS同比增長5%~9%之間)，歐洲市場跌幅為9.2%，小于美洲市場跌幅。

結(jié)合各地區(qū)業(yè)務(wù)情況來看，除占比較小的其他業(yè)務(wù)外，美洲業(yè)務(wù)已成資生堂集團跌幅最大市場，且跌幅更甚于近年來頻傳拖累集團業(yè)績的中國及旅游零售業(yè)務(wù)。

最高跌至27%，各市場全部失守！

結(jié)合下圖各區(qū)域市場營收情況來看，資生堂集團在所有區(qū)域市場均為下滑，中國和旅游零售業(yè)務(wù)、美洲業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)更是呈雙位數(shù)下滑。

聚焦到中國市場來看，2025年Q1中國市場凈銷售額同比下滑5%~9%，資生堂集團表示，在電商渠道方面，肌膚之鑰和NARS品牌借助“三八節(jié)”促銷活動銷售額實現(xiàn)大幅增長，但線下渠道仍受經(jīng)濟低迷影響出現(xiàn)下滑。

結(jié)合資生堂集團在中國市場近年發(fā)展情況來看，2025年Q1是資生堂中國繼2022年Q1同比下滑20.6%后，時隔兩年首次下滑。

此外，資生堂集團在財報中披露，2025年Q1其旅游零售渠道跌幅約在20%~25%之間，一方面，由于訪日外國游客數(shù)量的增加，日本的旅游零售(機場、免稅店等的化妝品和香水銷售)穩(wěn)步增長。

另一方面，受中國游客消費減少影響，中國海南島和韓國免稅渠道銷售額持續(xù)承壓。

但整體而言，業(yè)務(wù)合并后，中國和旅游零售業(yè)務(wù)已超過日本業(yè)務(wù)，占比32.8%，成資生堂集團最大業(yè)務(wù)，但2025年Q1該業(yè)務(wù)部門中四大品牌資生堂、肌膚之鑰、NARS、安熱沙凈銷售額同比均下滑，其中安熱沙下滑超20%，下跌幅度為最大。

圖源：資生堂財報

與此同時，資生堂集團歐洲業(yè)務(wù)、日本業(yè)務(wù)、亞洲太平洋業(yè)務(wù)分別同比下滑9.2%、2.4%、0.3%。

上述各區(qū)域市場的全線下滑，意味著其在全球各市場都面臨挑戰(zhàn)，而這從2025年至今，資生堂集團已宣布多項人事任命中即可窺見一二，如從高管變動范圍來看，涵蓋中國、美洲、旅游零售渠道等多個區(qū)域市場，最新財報中這些市場均呈下降。

在5月9日，資生堂集團官網(wǎng)發(fā)布公告稱，資生堂歐洲地區(qū)主席Franck Marilly因個人原因退休辭職。

除此之外，針對美洲業(yè)務(wù)的下滑，資生堂集團在Q1財報中表示由美洲區(qū)新帥Alberto Noe領(lǐng)導(dǎo)美洲業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改革，是公司的首要任務(wù)。

更值得關(guān)注的是資生堂集團3月28日發(fā)布的一則公告，其表示將合并資生堂旅游零售業(yè)務(wù)和中國業(yè)務(wù)，旨在“靈活應(yīng)對多變的市場環(huán)境”和“最大限度地創(chuàng)造以消費者為中心的價值”。

與此同時，資生堂旅游零售部門原首席執(zhí)行官Philippe Lesné宣布退休，職位由資生堂中國總裁兼首席執(zhí)行官梅津利信兼任。

需要注意的是，資生堂集團還透露，其制定的新中期計劃：“Action Plan 2025-2026”就是為了建立一個有彈性的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在快速變化的市場中實現(xiàn)穩(wěn)定的利潤增長。而上述人事變動、部門合并均是該計劃的體現(xiàn)。

資生堂集團表示借此計劃，力爭到2026年實現(xiàn)核心營業(yè)利潤率7%的既定目標。而在2025年全年則希望中國和旅游零售業(yè)務(wù)跌幅縮小，其余地區(qū)均恢復(fù)不同程度的增長。

然而，資生堂集團能否實現(xiàn)全年業(yè)績目標仍存在不確定性，尤其是其Q1在各區(qū)域市場中業(yè)績?nèi)�線下滑的表現(xiàn)，的確讓人對這位百年美妝巨頭的未來產(chǎn)生擔(dān)憂。

但值得注意的是，在這份最新財報中，我們?nèi)匀豢梢园l(fā)現(xiàn)一些積極信號，如中國存在復(fù)蘇跡象以及資生堂集團自身為應(yīng)對業(yè)績壓力展開的調(diào)整措施。

不過，全球經(jīng)濟經(jīng)濟增長放緩、地緣政治風(fēng)險加劇，加之美國關(guān)稅政策帶來的不確定性，進一步加大了資生堂集團業(yè)績轉(zhuǎn)好的難度。