來源/雷達(dá)Finance 

撰文/孟帥

去年第三季度財報發(fā)布后，拼多多的市值一度超過阿里。轉(zhuǎn)眼間，又到了拼多多再發(fā)新一期季報及2023年全年財報的時刻。此番拼多多再度用一份異常亮眼的成績單，證實了自己上一季度的驚艷表現(xiàn)并非是曇花一現(xiàn)。

2023全年，拼多多錄得2476.39億元的營收，同期拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤高達(dá)600.27億元，兩項頗為關(guān)鍵的財務(wù)指標(biāo)，拼多多同比均實現(xiàn)了90%的增長。

除了國內(nèi)主站的良好表現(xiàn)外，Temu也被外界普遍視為是助推拼多多業(yè)績增長的重要功臣。事實上，Temu作為拼多多力推的跨境電商平臺，拼多多沒少給它砸錢。瘋狂的營銷和補(bǔ)貼下，Temu目前已殺入全球50個國家和地區(qū)。

盡管拼多多目前已取得了十分亮眼的成績，但燒錢換增長的第二增長曲線Temu何時能為拼多多帶來正向盈利，Temu所處的海外市場所面臨的不確定性，以及老生常談的國內(nèi)主站售假的問題，也都在困擾著拼多多。

第一上海證券在研報中表示，盡管TikTok作為社交媒體與Temu等電商平臺有一定本質(zhì)區(qū)別，政策風(fēng)險仍是美國大選年不可忽視的風(fēng)險項，因此Temu未來的重點發(fā)展方向也將轉(zhuǎn)向美國以外的發(fā)達(dá)市場。

面對存在不確定性的全球市場，拼多多集團(tuán)董事長兼聯(lián)席首席執(zhí)行官陳磊則表示，“我們會堅定將‘高質(zhì)量發(fā)展’的戰(zhàn)略貫徹到全球化業(yè)務(wù)中去，同時做好長期投入的準(zhǔn)備”。

亮出最新成績單，拼多多贏麻了

3月20日，拼多多交出了截至12月31日的2023年第四季度及全年業(yè)績報告。從這份最新出爐的財報來看，拼多多延續(xù)了此前的強(qiáng)勁勢頭。

財報顯示，過去一年，拼多多一共斬獲2476.39億元的營收，與上年同期1305.58億元的營收相比增長90%，差點實現(xiàn)翻倍。對于去年營收實現(xiàn)大幅增長一事，拼多多在財報中解釋稱主要是由于在線營銷服務(wù)和交易服務(wù)收入的增加。

具體來看，2023年，拼多多的在線營銷服務(wù)及其他收入為1535.41億元，較上一年1029.31億元的規(guī)模實現(xiàn)49%的增長，該板塊去年所取得的收入占公司總營收的比重超過六成。

相比在線營銷服務(wù)及其他收入，拼多多的交易服務(wù)收入規(guī)模要略遜一籌。去年拼多多的交易服務(wù)收入為940.99億元，與上年276.27億元的收入規(guī)模相比該板塊的營收增速高達(dá)241%。

反映在凈利潤指標(biāo)上，去年拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤高達(dá) 600.27億元。巧合的是，過去一年拼多多歸屬于普通股股東的凈利潤增速與其營收的增速一樣，均達(dá)到了90%。

對于過去的2023年，拼多多將其概括為積極擁抱高質(zhì)量發(fā)展的開局之年；對于已經(jīng)拉開序幕的2024年，拼多多則將其視為是自身深化高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的重要一年。不論是去年還是今年，“高質(zhì)量發(fā)展”已然成為拼多多當(dāng)下的核心關(guān)鍵詞。

拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席首席執(zhí)行官趙佳臻表示，“這次的業(yè)績也激勵著我們更加積極、堅定地圍繞高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行長期投入，從‘多實惠’和‘好服務(wù)’兩方面繼續(xù)加大投入，助力消費者實現(xiàn)高質(zhì)量的消費升級。”

拼多多曬出成績單后，“拼多多贏麻了”、“拼多多業(yè)績狂飆”、“大超預(yù)期”等贊譽聲向拼多多鋪天蓋地地襲來。事實上，外界對于拼多多的評價并不算過分。具體至季度表現(xiàn)來看，在去年第三季度成績已經(jīng)足夠驚艷的情況下，拼多多去年第四季度的表現(xiàn)甚至更加耀眼。

去年第三季度，拼多多的單季營收達(dá)到688.4億元，不僅比市場預(yù)期高出100多億元，且與上年同期355.04億元的收入相比也實現(xiàn)94%的增長。而到了去年第四季度，拼多多的單季營收達(dá)到 888.81億元，其同比增速更是進(jìn)一步攀升至123%的水準(zhǔn)。

再來看利潤，去年第三季度，拼多多歸屬于公司普通股股東的凈利潤為155.37億元，與上年同期的105.89億元相比實現(xiàn)47%的增長。到了去年第四季度，拼多多歸屬于公司普通股股東的凈利潤達(dá)到232.8億元，同比增速更是達(dá)到驚人的146%。

從前述提到的這些數(shù)據(jù)來看，不論是營收還是凈利潤指標(biāo)，拼多多去年第四季度的增速表現(xiàn)都在去年第三季度的基礎(chǔ)上再次實現(xiàn)提升，也同樣超過了其2023年全年的增速表現(xiàn)。換言之，在過去的一年里，拼多多的迅猛正呈現(xiàn)出愈發(fā)強(qiáng)勁的態(tài)勢。

Temu成拼多多新的增長引擎

拼多多喜人的業(yè)績主要得益于在線營銷服務(wù)、交易服務(wù)兩大核心板塊的強(qiáng)力驅(qū)動。其中，交易服務(wù)主要包括Temu收入、多多買菜傭金收入以及部分百億補(bǔ)貼的傭金。

在拼多多發(fā)布的財報新聞稿中，雖然其并沒有對Temu下太多筆墨，但不可否認(rèn)的是，Temu如今已成為支撐起拼多多業(yè)績的重要力量。雷達(dá)財經(jīng)了解到，Temu是拼多多旗下的跨境電商平臺，于2022年9月在海外正式上線。

事實上，為了推廣Temu，拼多多也是毫不吝嗇。早在去年2月，Temu就在有著“美國春晚”之稱的超級碗比賽期間投放了多個廣告，并占據(jù)了兩個30秒廣告時段。在超級碗的廣告中，Temu打出了“Shop like a billionaire（像億萬富翁一樣購物）”的口號，拼多多試圖借此將自己的低價王牌推向全球。

今年2月，Temu再度斥巨資拿下超級碗的廣告位，且投放的廣告播放次數(shù)是去年的兩倍多。在本次超級碗賽前和賽間，Temu的廣告一共輪播了6次。有媒體分析稱，Temu在超級碗上的廣告投入預(yù)計高達(dá)數(shù)千萬美元。

據(jù)悉，在超級碗比賽前一周，Temu就已宣布開啟低至一折的預(yù)熱活動以及總價值高達(dá)五百萬美元的小游戲獎池。后續(xù)，Temu還宣布在超級碗比賽當(dāng)天額外提供1000萬美元的贈品。

從此次發(fā)布的財報來看，2023年，拼多多的銷售及營銷費用高達(dá) 821.89億元，較2022年的543.44億元增長51%。拼多多對此解釋稱，主要是由于促銷和廣告活動支出增加。

經(jīng)過不到兩年時間的發(fā)展，Temu已成為了國內(nèi)電商玩家出海的明星產(chǎn)品。在此次業(yè)績交流會上，拼多多董事長、聯(lián)席首席執(zhí)行官陳磊透露，在集團(tuán)全球化業(yè)務(wù)方面，Temu已進(jìn)入50個國家和地區(qū)。

拼多多此次財報發(fā)布后，交銀國際證券在研報中表示，其估算去年第四季度Temu的GMV達(dá)到81億美元，變現(xiàn)率提升至42%。

對于Temu的表現(xiàn)，廣發(fā)證券也在最新的研報中指出，日常低價搭配大型賽事營銷，平臺聲量快速起勢。線上平臺價格對比下，Temu較Amazon、Shein具備價格競爭力；與線下渠道價格對比，Temu在“多”和“省”方面優(yōu)勢突出。

另據(jù)匯豐銀行估算，2023年，Temu對拼多多總營收的貢獻(xiàn)度為23%，其預(yù)測這一數(shù)字在2024年有望升至43%，并在2025年進(jìn)一步上升至50%以上。匯豐銀行還稱，Temu的強(qiáng)勁增長將持續(xù)到2024年，預(yù)計2024年Temu的GMV將增長兩倍，達(dá)到約480億美元，到2027年Temu的GMV將達(dá)到1400億美元。

“拼王”并非高枕無憂

盡管拼多多再一次用自己驚艷的成績向外界證實了自己的實力，但當(dāng)下看似順風(fēng)順?biāo)钠炊喽嘁膊⒎歉哒頍o憂。

比如，拼多多當(dāng)下雖賺得盆滿缽滿，但其毛利率指標(biāo)卻有所下滑。光大證券在研報中指出，2023年公司綜合毛利率為62.96%，同比下降12.94個百分點。單季度拆分來看，4Q2023公司綜合毛利率為60.53%，同比下降17.05個百分點。

其次，拼多多旗下風(fēng)頭正勁的Temu，目前增速已有所放緩。第一上海證券在最新的研報中稱，近期多方數(shù)據(jù)表示，美國站的用戶增速正在放緩，由于全托管的貨盤僅限中小品類，因此客單價的上限以及觸達(dá)的人群相對有限。

與此同時，Temu目前大概率仍未實現(xiàn)盈利。由于Temu當(dāng)前正處于在海外大力推廣的階段，且Temu不像拼多多當(dāng)時在國內(nèi)一樣可以借力微信，因此Temu在海外采取的是燒錢換取市場份額的策略。然而，Temu只有真正扭虧，才能承擔(dān)起助力拼多多盈利能力進(jìn)一步提升的角色。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年期間，Temu 在美國每一筆滿39美元的訂單，營銷費用大約為5美元。去年6月，海外新經(jīng)濟(jì)雜志《連線》(WIRE)對Temu供應(yīng)鏈成本的分析指出，Temu在試圖打入美國市場的過程中，每筆訂單平均損失30美元。

另據(jù)紐約證券交易所高盛集團(tuán)的預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，Temu在美國的每筆訂單都大約要虧損6美元，在其他市場，這一數(shù)字更是飆升到了18美元。

交銀國際證券在研報中稱，受益于加價率提升/成熟地區(qū)補(bǔ)貼減少，其預(yù)計Temu本季度虧損80億元人民幣，虧損率（虧損/GMV）-14%，較年初大幅縮窄。

除了Temu何時可以實現(xiàn)盈利這一問題外，Temu所處的海外市場的地緣政治因素也給拼多多帶來了更多的不確定性。近期字節(jié)跳動旗下的TikTok所卷入的風(fēng)波，便讓不少將目光瞄準(zhǔn)海外市場的中國企業(yè)多了幾分擔(dān)憂。

當(dāng)?shù)貢r間3月13日上午，美國相關(guān)部門通過了一項有關(guān)字節(jié)跳動旗下的社交軟件TikTok的剝離法案。如果美國效仿這一做法對Temu“下手”，那么Temu在美國的境況將不容樂觀。

盡管美國是Temu不可忽略的重要市場，但或許是意識到前述風(fēng)險，Temu也做出了相應(yīng)的調(diào)整。據(jù)硅谷科技媒體The Information引述消息人士的話稱，目前美國市場占據(jù)Temu商品銷售總額的六成，但平臺計劃到2025年將這一比例降低至30%。

在此次進(jìn)行的財報電話會上，拼多多集團(tuán)董事長兼聯(lián)席首席執(zhí)行官陳磊在談及Temu時表示，“我們對全球化業(yè)務(wù)的初心是希望能夠以自己的供應(yīng)鏈和技術(shù)能力，將全球的優(yōu)秀商家、優(yōu)質(zhì)商品帶給世界各地的消費者，幫助全球不同的消費者實現(xiàn)他們的夢想”。

但陳磊也坦言，目前公司的全球化業(yè)務(wù)仍然處于早期階段，在未來可能有很多變化和挑戰(zhàn)。應(yīng)對這些未知，拼多多能夠把握的就是不斷修煉內(nèi)功，抱著向消費者學(xué)習(xí)、向市場學(xué)習(xí)的真誠態(tài)度，積極地探索更多技術(shù)和模式的創(chuàng)新，迎接市場競爭和各類挑戰(zhàn)。

陳磊還透露，去年拼多多已經(jīng)專門設(shè)立了法律與合規(guī)委員會，由他本人擔(dān)任委員會主席，以進(jìn)一步提高Temu在各區(qū)域的法律與合規(guī)能力。陳磊稱他會抱著虛心的態(tài)度學(xué)習(xí)各國法律最新動態(tài)，也與各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通和合作。

除了前述提到的這些，拼多多近期還卷入了另外一起售假風(fēng)波。315前夕，知名白酒品牌五糧液發(fā)布聲明稱，近期公司接到多名消費者關(guān)于低價從“拼多多”平臺購買的五糧液產(chǎn)品真?zhèn)巫稍儭＝?jīng)公司核實，該平臺多家店鋪銷售的五糧液產(chǎn)品為假冒，上述行為嚴(yán)重?fù)p害了公司聲譽及消費者權(quán)益。

對于五糧液的打假聲明，拼多多官方客服對媒體表示，對于賣家售賣假冒品牌的行為，會進(jìn)行嚴(yán)肅的處罰，處罰措施包括但不限于商品下架、全店下架、清退等。然而，類似售假山寨的問題，已不是第一次發(fā)生在拼多多的身上。此前，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平還曾因此將矛頭直指拼多多。

有分析人士指出，拼多多當(dāng)前所取得的成績有目共睹，但擺在拼多多面前的挑戰(zhàn)也不容小覷。對于拼多多而言，如何在搶占用戶低價心智的同時，進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)消費者對于主站的負(fù)面印象，以及如何在高舉出海大旗的道路上，規(guī)避TikTok如今所面臨的難題，將是其加下來需要持續(xù)不斷探索的課題。