來源/紅餐網

時隔半年，“中華第一雞”德州扒雞終于更新了IPO最新進程，只不過審核狀態變為“終止”。

據紅餐網消息，9月25日晚，上海證券交易所官網更新，因山東德州扒雞股份有限公司及其保薦人撤回發行上市申請，本所終止其發行上市審核。

按今年3月份招股書所披露的計劃，德州扒雞IPO擬向社會公眾公開發行不超過3000萬股股票，計劃募資約7.58億元。

△圖片來源：德州扒雞招股書

01

歷時一年兩個月的IPO之旅，未能“鴨口奪食”

回顧德州扒雞此次的IPO之旅，歷時一年兩個月。

·2022年7月，德州扒雞預披露招股說明書，擬在滬市主板上市；

·2023年2月，德州扒雞收到證監會多達51個問題、接近2萬字的反饋意見。監管層對于公司改制、股權轉讓、食品安全等問題頗為關注；

·2023年3月1日，德州扒雞IPO重新獲得受理；

·2023年3月30日，德州扒雞收到首輪問詢。

然而，首輪問詢過后德州扒雞卻再無任何動靜，直至時隔半年才選擇“撤退”。

△圖片來源：德州扒雞官網

從業績上看，近年來，德州扒雞呈現增速放緩，凈利下滑趨勢。

據其最新披露招股書顯示，2019年—2022年上半年，德州扒雞分別實現營收6.87億元、6.82億元、7.2億元和3.18億元；凈利潤分別為1.22億元、0.95億元、1.19億元和0.37億元。

△圖片來源：德州扒雞招股書

除業績增長乏力外，德州扒雞亦存在“門店越開越少”的情況。

截至2022年6月30日，德州扒雞共有533家門店，其中直營店76家，加盟店457家。而據2022年公布的招股書顯示，2021年年底，德州扒雞門店數量為553家，其中直營店/超市85家，加盟店463家。

事實上，自“德州扒雞”要上市消息傳出后，業內外眾說紛紜。其中，又數不看好的聲音居多，比如有人稱德州扒雞上市是“鴨口奪食”，更有人直言其“不是扒雞是扒韭菜”。

“鴨口奪食”，并非玩笑話。根據《中國餐飲發展報告2023》顯示，如今鹵味賽道共有4家上市企業，分別是絕味鴨脖、周黑鴨、煌上煌和紫燕百味雞。而前三者銷售產品原材料主要為“鴨子”，更被外界并稱為“鹵味三巨頭”。

△圖片來源：德州扒雞招股書

德州扒雞在招股書中，也將煌上煌、周黑鴨、絕味食品列為主要競爭對手。不過，從招股書披露的數據對比來看，無論是門店數量或是營收規模，亦或是凈利潤，其都與三家企業有著較大差距。

實際上，在去年9月“紫燕百味雞”上市時，就有不少行業人士將其和德州扒雞相提并論，但兩者也很難在同一個層級比較。紅餐大數據顯示，截至今年6月，紫燕百味雞全國門店數量6400家，主要分布在江蘇、安徽、上海；而德州扒雞僅有493家，主要分布在山東、河北地區。

值得注意的是，這并不代表德州扒雞與“巨頭”們毫無一戰之力。

△圖片來源：德州扒雞招股書

從綜合毛利率來看，德州扒雞2019年—2022年上半年毛利率分布為43.66%、44.33%、42.7%和36.44%；雖低于周黑鴨，但高于同期的絕味食品和煌上煌，甚至比同行平均毛利率水平還要高。

02

無形的“門檻”，多家餐企已終止IPO

對于德州扒雞此次IPO擱淺，有業內人士表示“并不意外”，因為近一個月，已有6家與“吃穿住”有關的企業終止了IPO。

據紅餐網不完全統計，截至目前今年已有5家餐飲相關企業終止上市進程，單是9月就有3家。

• 9月12日，深交所官網披露，龍江元盛和牛產業股份有限公司“終止IPO”；

• 9月6日，上交所官網披露，鮮美來食品股份有限公司“終止IPO”；

• 8月28日，上交所官網披露，安徽老鄉雞餐飲股份有限公司“終止IPO”；

• 8月14日，大洋世家（浙江）股份公司“終止IPO”。

另據《中國餐飲發展報告2023》顯示，撈王鍋物料理、七欣天、楊國福麻辣燙等餐企向港交所遞交的上市招股書均失效已久。從其長時間不再繼續更新上市招股書來看，或許以上餐企已選擇暫緩上市計劃。

另外，綠茶餐廳在2022年4月通過港交所聆訊后并未作出下一步上市動作，直至上市招股書再次失效。而上井精致日料更是撤回了上市申請材料。

△圖片來源：老娘舅官微

隨著老鄉雞、德州扒雞相繼撤回材料，壓力給到了唯一還在會的連鎖餐飲企業“老娘舅”。據上證所官網顯示，老娘舅曾于2023年3月31日因“財務資料已過有效期”而短暫“中止IPO”，但好在6月30日，老娘舅更新提交相關財務資料，目前已恢復上市審核。

綜合來看，餐飲品牌沖擊上市并非易事，冥冥中餐飲企業想成功上市，有那么一道無形的門檻。有業內人士向紅餐網表示：“企業管理、經營不規范成為阻礙諸多餐飲企業上市被否的主要原因”。

此外，中國證監會發布全面實行股票發行注冊制相關制度規則，這對排隊上市的餐飲企業上市流程、進度有一定程度的影響。尤其是今年初一份“IPO 紅綠燈行業審核標準細則”流出，更有業內人士認為，若情況屬實，餐飲企業在主板上市的難度或將加大。

△圖片來源：紅餐網攝

據財聯社7月31日報道，有傳言稱滬深板塊涉及“吃穿住”的在審擬IPO企業基本會被勸退，未申報的不受理，除非規模較大的標桿龍頭企業。

雖然目前暫未有正式文件證實這一消息，但從目前來看，當前資本市場對于這類企業的審查和決策變得更為謹慎。

03

熱錢逃離，資本不愛餐飲了？

國家統計局最新數據顯示，2023年1-8月，全國餐飲收入32818億元，同比上升19.4%。其中，8月全國餐飲收入4212億元，增長12.4%。由此可見，2023年在我國著力拉動內需政策的助力下，國內經濟逐步復蘇，餐飲消費盡顯活力。

但相較于信心逐步恢復的餐飲從業者，餐飲投資人顯得尤為冷靜。

根據紅餐產業研究院最新統計數據，截至2023年6月30日，今年餐飲行業僅產生106筆投融資事件，比去年同期少了44起，更不及2021年同期。

△2021-2023年上半年餐飲投融資數量；圖片來源：紅餐產業研究院

“2023年來消費長期處于下行狀態，復蘇不達預期，有效需求不足。”加華資本創始人兼董事長宋向前此前接受紅餐網采訪，他認為餐飲企業當下面臨著更大的壓力和挑戰，這一定程度上使得餐飲融資數量、金額下降。

美味投資創始人鄭瓊珊在接受紅餐網采訪時，也表達了類似觀點，在她看來，前兩年餐飲行業市場估值基本偏高，在政策的影響下投資也將回歸理性，“激烈的市場競爭下，一些不重視建設企業核心競爭力的企業難免遭到淘汰。站在投資人的角度，也會更理性、更多維地考慮投資。”

政策收縮下，不少在A股折戟的餐企也開始謀劃轉向香港資本市場，但轉戰港股所面臨挑戰并不會少。

以蜜雪冰城為例，有投資行業人士向界面新聞透露，從公司經營來看，蜜雪冰城已經是質量很好的餐飲企業，達到了萬店規模，還有增長的預期，海外市場也有想象空間。但是港股現在狀況不佳，估值縮水一半實屬正常情況。“這個時間點赴港上市對蜜雪冰城來說意義不是很大，完全可以不上。”

小結

上市并非是餐飲企業未來唯一的出路，終止IPO也不代表和資本劃清界限。

對于餐企而言，秉承長期主義，在擁抱資本的同時，更要夯實自身基礎，在機遇到來之前韜光養晦，如此才有可能厚積薄發。畢竟，打鐵還需自身硬。