來源/36氪財經(jīng)

作者/謝蕓子

永輝的易主在意料之內(nèi)，讓人未曾想到的，揮別京東，“白衣騎士”卻是葉國富。

9月23日晚，永輝超市突發(fā)公告，公司股東牛奶公司、京東世貿(mào)和宿遷涵邦（京東一致行動人），擬將其持有的永輝超市29.4%的股份轉(zhuǎn)讓給駿才國際，駿才國際的控股股東正是名創(chuàng)優(yōu)品。

當(dāng)日晚間，名創(chuàng)優(yōu)品就收購永輝召開投資者會議，會議現(xiàn)場，名創(chuàng)優(yōu)品CFO張靖京首先發(fā)聲。按照他的說法，該筆交易對價62.7億元，預(yù)計會在2025年上半年完成。

“盡管在本次交易完成后，名創(chuàng)優(yōu)品將成為永輝最大股東。但名創(chuàng)優(yōu)品不會控制董事會，因此不會成為實控人，未來也不會并表。”

為什么突然入股永輝？

在名創(chuàng)優(yōu)品CEO葉國富的闡述中，原因在于他對于胖東來的看好。在他的感知中，胖東來是中國商超唯一的出路，他希望能夠讓胖東來的模式走出許昌，帶領(lǐng)中國零售業(yè)走進(jìn)一個新天地。

“7月30日，我曾到河南鄭州考察了胖東來幫永輝調(diào)改的第一家門店，又去了許昌考察胖東來。當(dāng)時是周四下午2點，生意非常紅火。我就一直在想，如果這個店是我的該有多好。”

會議現(xiàn)場，葉國富充滿希冀，但資本市場仍對這筆突如其來的投資產(chǎn)生質(zhì)疑。

上述公告發(fā)出一小時后，美股開盤，名創(chuàng)優(yōu)品股價出現(xiàn)下跌。9月24日，在港股全面大漲的情況下，名創(chuàng)優(yōu)品仍逆勢跌殺。截至發(fā)稿前，名創(chuàng)優(yōu)品港股報價25.05港元，總市值311.31億港元。

01

 “抄底”永輝

曾幾何時，創(chuàng)始于2001年的永輝超市也是零售業(yè)的頂流。

在更多業(yè)內(nèi)人士的感知中，中國地勢環(huán)境復(fù)雜，很長一段時期內(nèi)，物流與供應(yīng)鏈無法全面打通。這也使得，大型零售商超多盤踞在區(qū)域市場。在這樣的情況下，永輝超市成為國內(nèi)少有的，能夠走出華南、全國發(fā)展的連鎖超市品牌。

2010年，頭頂“生鮮第一股”的永輝在A股上市。在那個還沒有社區(qū)團購的年代，永輝提出“生鮮+”的概念，一度受到資本的強烈追捧。其中就包括為了向永輝學(xué)習(xí)供應(yīng)鏈的京東。

2015年，京東以43.1億元的價格持有永輝超市10%的股權(quán)。2017年，騰訊又以8.81元每股的價格入股永輝，此舉也一度被業(yè)內(nèi)視為“AT新零售”爭霸的注腳。也正是在這一年，盒馬鮮生快速擴張，先后進(jìn)入北京、杭州以及永輝超市的華南腹地。

在新零售與消費升級的浪潮下，永輝超市也開始“自上而下”的改革，大手筆投入了社區(qū)門店“永輝mini”，以及對標(biāo)盒馬鮮生的“超級物種”等新業(yè)態(tài)。然而，疫情的到來讓本就處于探索階段的激進(jìn)改革宣告失敗。

2021年，永輝超市遭遇滑鐵盧，出現(xiàn)上市以來的首次虧損。財報數(shù)據(jù)也顯示，2021年至2023年的三年間，永輝超市累計虧損超過80億元。2024年上半年，永輝的表現(xiàn)也不盡如人意，實現(xiàn)營收377.79億元，同比下降10.11%；歸屬上市公司股東的凈利潤僅2.75億元，同比下降26.34%。

營收和凈利雙降的同時，永輝只得閉店止損。在2024年的前8個月時間中，永輝就關(guān)閉了136家門店。另據(jù)窄門餐眼顯示，頂峰時期達(dá)到80家門店的超級物種，而今僅剩4家門店。

某種程度而言，當(dāng)下的永輝正面臨“四面楚歌”的窘境。且自今年3月起，京東先后多次減持永輝股份。

“我們正在下山”，2021年，時任永輝超市董秘張經(jīng)儀辭職時曾如此表示。時代變局下，沒有誰能夠獨善其身。但葉國富卻不這么想，他或許認(rèn)為，此時是“抄底”永輝的絕好時機。

02

如何協(xié)同、能否新生？

“2024年初，在名創(chuàng)優(yōu)品舉辦的投資者日，我提出零售的未來只有2條路：低價零售和特色零售。名創(chuàng)優(yōu)品是特色零售，山姆和Costco也是特色零售。”

在溝通會議現(xiàn)場，葉國富娓娓道來。翻看往日的報道也不難發(fā)現(xiàn)，近年來，葉國富始終推崇Costco的模式。但在看遍全球的零售業(yè)態(tài)后，葉國富卻認(rèn)為，比Costco、山姆和Trader Joes更優(yōu)秀的零售模式，是來自中國的胖東來。

“與山姆和Costco相比，胖東來模式與其相同之處是對產(chǎn)品力的高度重視。不同之處則在于，更加重視顧客體驗，更加尊重員工，且沒有會員制。在這幾點上，胖東來模式與美國的‘精致窮人超市’Trader Joe’s更為相似。”

對于胖東來的看好，讓葉國富對永輝的內(nèi)部調(diào)改充滿信心。

截至目前，永輝已完成了鄭州信萬廣場、鄭州瀚海海尚兩家門店的調(diào)改。不久前，永輝曾披露，兩家調(diào)改門店日均收入成倍增加，可以覆蓋運營成本，已實現(xiàn)盈利。在未來，永輝還將在北京、合肥、杭州、深圳、沈陽等十個城市開啟門店的調(diào)改工作。

另據(jù)北京永輝官微消息，永輝在北京自主調(diào)改的首家門店——石景山區(qū)喜隆多購物中心店，已進(jìn)入全面調(diào)改階段，將于10月19日恢復(fù)營業(yè)。

“現(xiàn)如今，線下超市正面臨著結(jié)構(gòu)性的供給側(cè)出清，我們正見證以胖東來為主要代表的一批國內(nèi)超市掀起的變革。”葉國富認(rèn)為，這場變革將重塑線下超市格局，永輝有巨大的潛力在這場變革中脫穎而出。

那么，對于當(dāng)下的名創(chuàng)優(yōu)品，入股永輝將帶來怎樣的好處？二者的業(yè)務(wù)又將如何協(xié)同？

在申萬宏源首席分析師趙令伊的觀點中，名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市在供應(yīng)鏈和渠道方面有一定的協(xié)同性，這樣的組合或?qū)蓚�企業(yè)的長期競爭力、業(yè)務(wù)發(fā)展有穩(wěn)定的增益。

資深零售專家王國平也對36氪表示，名創(chuàng)優(yōu)品有不遜于胖東來的、布局全國的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。“對于當(dāng)下的名創(chuàng)優(yōu)品，海外生意連年增長的同時，也不再滿足國內(nèi)小店的生意，如果能在未來把產(chǎn)品賣給永輝，與永輝合力找到更好的渠道開大店，也不失好的選擇。”

在溝通會上，葉國富也強調(diào)，名創(chuàng)優(yōu)品能借助永輝的優(yōu)勢升級渠道，拿到國內(nèi)零售商圈最好的位置與租金條件。同時，張靖京也重申了名創(chuàng)優(yōu)品的“5年戰(zhàn)略規(guī)劃”不變——即2024年至2028年，集團每年凈增門店900至1100家。按照該計劃，名創(chuàng)優(yōu)品將在三年后實現(xiàn)門店數(shù)量破萬。

“希望大家相信我的眼光，在零售這一塊我絕對不會做錯 。”

在溝通會現(xiàn)場，葉國富曾如此表露信心。可以肯定的是，市場需要給到永輝超市、中國零售業(yè)態(tài)更多耐心，名創(chuàng)優(yōu)品與永輝的結(jié)合能否成功，也需要時間的驗證。