今年618是“最難的一年”，不少品牌的戰(zhàn)績(jī)大不如從前。

在流量紅利消失，頭部直播們自顧不暇，而新消費(fèi)品牌要找到增量，“下半場(chǎng)”比拼供應(yīng)鏈、服務(wù)等綜合能力的較量更為突出。這對(duì)它們身后的供應(yīng)鏈企業(yè)，也帶來新一輪洗牌，資本化則是立于不敗之地的關(guān)鍵因素之一。

最近，田野創(chuàng)新股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱“田野股份”）正式向北交所遞交申報(bào)稿，計(jì)劃在北交所掛牌上市，國(guó)海證券擔(dān)任保薦人。

可見，供應(yīng)鏈端越來越“內(nèi)卷”。在新茶飲行業(yè)門檻不高的情況下，隨著品牌越來越多，產(chǎn)品花樣層出不窮，供應(yīng)商企業(yè)如何用資本武裝自己，卷出新高度，則帶來一波供應(yīng)鏈公司上市潮。

“賣水”比“挖礦”更賺錢

新茶飲品牌的熱度一如既往，市場(chǎng)規(guī)模在逐年增加。據(jù)《中國(guó)餐飲品類與品牌發(fā)展報(bào)告2021》數(shù)據(jù)顯示，2020年國(guó)內(nèi)現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)規(guī)模為1136 億元，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到3400億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為24.5%。

近幾年來，這一賽道催生了一大批網(wǎng)紅茶飲品牌，其中奈雪的茶、茶百道、滬上阿姨、一點(diǎn)點(diǎn)等熱門品牌背后，又“養(yǎng)肥”了一家供應(yīng)商“田野股份”，讓其有底氣上市沖刺“新式茶飲供應(yīng)鏈第一股”。

成立于2007年的田野股份，主要從事熱帶果蔬制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有芒果、菠蘿、荔枝等四十多種果蔬產(chǎn)品配方和工藝，主要產(chǎn)品為原料果汁、速凍果塊、鮮果等。

田野股份招股書顯示，2019年至2021年的營(yíng)收，分別為2.90億元、2.66億元和4.59億元；毛利率分別為27.04%、26.48%和29.16%；歸母凈利潤(rùn)則分別約為2432萬元、2100萬元和6517萬元。

田野股份的主要產(chǎn)品為原料果汁、速凍果塊、鮮果以及其他產(chǎn)品。其中原料果汁主要涵蓋冷凍芒果原漿、冷凍西番蓮原漿、冷凍菠蘿蜜原漿等產(chǎn)品，在田野股份銷售收入中占比最高。2019-2021年，原料果汁的收入分別為1.28億元、1.49億元和4.15億元，占總營(yíng)收的比重分別為44.13%、56.11%和90.52%。

值得注意的是，在2019年時(shí)，田野股份的主要客戶還以農(nóng)夫山泉、鮮活果汁和可口可樂等食品飲料企業(yè)為主。在2020年的時(shí)候，奈雪的茶迅速成為其第二大客戶。

到了2021年，田野股份的客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。奈雪的茶、茶百道、農(nóng)夫山泉、一點(diǎn)點(diǎn)和滬上阿姨分別成為其“前五大客戶”。而這五大客戶分別為田野股份貢獻(xiàn)了9206萬元、6606萬元、5364萬元、5321萬元和4818萬元的銷售收入，前五大客戶貢獻(xiàn)的銷售收入占比為68%。而奈雪的茶在田野股份的年度銷售占比中達(dá)到了20%。

并且，田野股份與奈雪的茶等品牌之間并非僅為供需關(guān)系。2021年年末，奈雪的茶向田野股份投資3864萬元以獲得4.4%的股份，滬上阿姨則向田野股份投資322萬元。這一舉動(dòng)，強(qiáng)化了茶飲品牌與供應(yīng)商的利益關(guān)系。

在這次定增的投資條款中，田野股份承諾要在2024年12月31日前完成在上交所或者深交所的合格上市，如果在規(guī)定時(shí)間內(nèi)未完成上市，就需要回購(gòu)定向增發(fā)的股票。所以，在2021年底，本打算再去深交所上市的田野股份，無疾而終后又在今年轉(zhuǎn)赴北交所。

不過，從2019年到2021年，田野股份新茶飲客戶的收入占比分別為4.20%、24.44%和61.82%；食品飲料客戶的收入占比則分別為57.66%、50.34%和33.49%。 

這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，讓飲料行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)從傳統(tǒng)的簡(jiǎn)易制作、中低檔價(jià)格，向新鮮現(xiàn)做、中高端價(jià)格、創(chuàng)新產(chǎn)品定位等方面發(fā)展。后端的新茶飲品牌已在營(yíng)銷、產(chǎn)品端“激戰(zhàn)”多年，似乎卷無可卷。導(dǎo)致前端的田野股份等供應(yīng)商，也需要不斷優(yōu)化產(chǎn)能，提升競(jìng)爭(zhēng)力。

流量紅利的潮起潮落，讓一波新消費(fèi)公司“曇花一現(xiàn)”，大部分明星新銳品牌在賠本賺吆喝，而給“挖礦”人“賣水”的卻在悶聲發(fā)財(cái)。

新式茶飲供應(yīng)鏈的縱向延伸

傳統(tǒng)茶飲制作，更多在于對(duì)茶粉、植脂末、奶精勾兌的配比。現(xiàn)在的新茶飲品牌，更注重使用上等茶葉，提升種植要求。而后需要更優(yōu)質(zhì)的自動(dòng)化、標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)備，萃取不同濃縮液，提升量產(chǎn)能力。

在水果、茶葉、奶制品的原材料生產(chǎn)方面，需要豐富的種植經(jīng)驗(yàn)，以及充足的光照雨水。倘若水果質(zhì)量參差不齊，會(huì)不利于下一步的加工，影響產(chǎn)品口感，進(jìn)而損害品牌形象。

在這方面，田野股份聚焦熱帶果蔬產(chǎn)地加工，于2016年啟動(dòng)湖北工廠建設(shè)，以提供果蔬種植、加工、貿(mào)易的一站式服務(wù)。同時(shí)，其旗下的湖北田野（農(nóng)谷）生物和湖北愛斯曼兩家公司利用集團(tuán)的原料優(yōu)勢(shì)，專注生產(chǎn)發(fā)酵果蔬汁、果汁飲料及植物蛋白飲料。

目前，其產(chǎn)能布局涵蓋中國(guó)熱帶果蔬主要產(chǎn)區(qū)，于廣西北海、海南定安、四川攀枝花、湖北荊門擁有四個(gè)現(xiàn)代化工廠。

2021年，田野股份原料果汁的產(chǎn)能為5.39萬噸，總產(chǎn)量為4.66萬噸，產(chǎn)能利用率為86.51%，產(chǎn)銷率為85.45%；同年速凍果蔬的產(chǎn)能為5040噸，總產(chǎn)量為3938噸，產(chǎn)能利用率為78.15%，產(chǎn)銷率為59.12%。

整體看來，田野股份在上游原產(chǎn)地、中游加工地帶，皆有雄厚的實(shí)力，才讓他在快速發(fā)展的新茶飲行業(yè)中分得一杯羹。

此次田野股份上市計(jì)劃募集的4.75億元，主要用于海南自貿(mào)港智能工廠(一期)建設(shè)項(xiàng)目和海南達(dá)川熱帶特色產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。項(xiàng)目全部實(shí)施完成后，田野股份將新增椰子制品 8000噸、風(fēng)味糖漿1.2萬噸、果蔬制品2.34萬噸的產(chǎn)能。

在變化更快的新茶飲行業(yè)，田野股份也需要?jiǎng)?chuàng)新研發(fā)能力為基礎(chǔ)。因此，其建立快速響應(yīng)客戶需求的協(xié)同創(chuàng)新流程。

具體而言，當(dāng)公司收到客戶需求或樣品后，就會(huì)快速啟動(dòng)協(xié)同研發(fā)流程，包括樣品分析、工藝和配方設(shè)計(jì)、原料調(diào)查、試產(chǎn)、量產(chǎn)等，縮短新產(chǎn)品商品化周期，從而配合客戶成功推出新產(chǎn)品。

當(dāng)新產(chǎn)品和配方在定型后，研發(fā)部門會(huì)與生產(chǎn)部門制定配方和工藝標(biāo)準(zhǔn)，通過生產(chǎn)測(cè)試后推向市場(chǎng)。例如，油柑汁、刺梨汁、黃皮汁、龍眼汁等新品、潮品、爆品，均通過這一流程誕生。

有了上、中、下游三股力量的加持，田野股份才在奈雪的茶等品牌中有投資價(jià)值。畢竟對(duì)于不少新茶飲品牌，命脈仍掌握在供應(yīng)鏈“手中”。

像蜜雪冰城這樣下沉范圍廣、用戶心智強(qiáng)、實(shí)力雄厚的品牌，背后也擁有自己的工廠，完備的供應(yīng)鏈，才能讓產(chǎn)品從原料生產(chǎn)到研發(fā)、加工再到門店銷售，實(shí)現(xiàn)無縫對(duì)接。這樣不但降低成本，也提高了效率。

而像田野股份這樣有“兩把刷子”的獨(dú)立第三方供應(yīng)商，上市之后也會(huì)面臨更多的挑戰(zhàn)。

食品供應(yīng)鏈“上市潮”來襲

實(shí)際上，田野股份不是第一個(gè)以新消費(fèi)品品牌供應(yīng)商的身份備受關(guān)注的企業(yè)。在此之前，已有不少供應(yīng)商企業(yè)開啟IPO之路。這也是承接《中式餐飲上市潮，大變局前夜的“搶跑”》后的，食品供應(yīng)鏈上市潮來襲。

今年5月，瑞幸、喜茶的包裝材料供應(yīng)商之一，合肥恒鑫生活科技股份有限公司披露了在創(chuàng)業(yè)板上市的招股書。公司擬募資8.28億元，將用于年產(chǎn)3萬噸PLA可堆肥綠色環(huán)保生物制品項(xiàng)目、智能化升級(jí)改造項(xiàng)目、研發(fā)技術(shù)中心項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2020年，恒鑫生活跟瑞幸咖啡合作，當(dāng)年瑞幸為其貢獻(xiàn)銷售額2650.39萬元，2021年瑞幸貢獻(xiàn)的銷售額更是翻了四倍增長(zhǎng)至8319.30萬元。除瑞幸之外，喜茶、星巴克、麥當(dāng)勞、Manner咖啡等也是恒鑫生活的主要客戶。

今年年初，主營(yíng)食品調(diào)味料等產(chǎn)品的寶立食品，擬在上交所上市。喜茶、肯德基、麥當(dāng)勞、星巴克等均為寶立食品的客戶。此次上市，寶立食品計(jì)劃募資4.6億元，主要用于公司嘉興生產(chǎn)基地（二期）建設(shè)項(xiàng)目和信息化中心建設(shè)項(xiàng)目。

可以看出，越來越多供應(yīng)商正在排隊(duì)等待公開市場(chǎng)的檢閱。只是這類t食品供應(yīng)商企業(yè)，往往也會(huì)有缺陷。

像寶立食品、田野股份這類食品供應(yīng)商，都會(huì)面臨食品安全問題。2020年，寶立食品的供應(yīng)商之一東方先導(dǎo)，涉嫌生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不符合標(biāo)簽標(biāo)注食品案被上海市閔行區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局處罰。

田野股份在報(bào)告期內(nèi)雖未因食品安全質(zhì)量問題受到過相關(guān)部門的處罰。但是食品安全和產(chǎn)品質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)并不能被完全隔離，供應(yīng)商仍需面臨自身、同行業(yè)、下游行業(yè)發(fā)生食品安全事件進(jìn)而對(duì)行業(yè)聲譽(yù)、公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊懙娘L(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，to B企業(yè)的客戶量一般較少，而企業(yè)對(duì)頭部大客戶的依賴度較高。在2018至2020年間，百勝中國(guó)為寶立食品的第一大客戶，在2018至2020年間的銷售貢獻(xiàn)率比例分別為32.81%、30.53%和24.81%。

田野股份雖未在財(cái)報(bào)中提及，但結(jié)合上文，我們?nèi)钥煽闯銎浯嬖诋a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)較為單一，且依賴頭部大客戶的風(fēng)險(xiǎn)。這就致使食品類供應(yīng)商企業(yè)在面對(duì)下游品牌商時(shí)，可能議價(jià)權(quán)不夠，也會(huì)牽制企業(yè)對(duì)品類的拓展。

然而，上市之后，食品類供應(yīng)商企業(yè)要想保住自身地位，還需布局不同品類產(chǎn)品、擴(kuò)大客戶種類、及時(shí)了解市場(chǎng)需求動(dòng)向、提升研發(fā)水準(zhǔn)。畢竟現(xiàn)在的新茶飲品牌門檻不似10年前，供應(yīng)鏈的議價(jià)權(quán)，需靠自身價(jià)值爭(zhēng)取。

以田野股份、恒鑫生活、寶立食品等為代表的食品供應(yīng)鏈公司，無一不想通過資本市場(chǎng)的推波助瀾，在垂直產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，不甘于靠量賺“辛苦錢”的公司，抑或通過孵化、收購(gòu)品牌，來打破供應(yīng)鏈公司在資本市場(chǎng)“賺錢但不值錢”的宿命。