在相互自責之下，兩家公司的股價大跌。截至4月26日收盤，惠而浦收報6.82元，跌幅5.28%，市值52億元；國美電器母公司國美零售收報0.34港元，下跌11.69%，市值115億港元。

和美的集團的“員工物理毆打”風波剛剛過去，黃光裕領(lǐng)導(dǎo)的國美電器又卷入欠賬糾紛。 

4月25日，惠而浦發(fā)布公告稱，基于國美電器在支付貨款方面未按合同執(zhí)行，長期出現(xiàn)延遲的情況，截至3月31日，公司對國美電器凈應(yīng)收為8236萬元，決定自公告之日起終止與國美電器的商務(wù)合作。 

4月26日凌晨，國美電器于官方公眾號就“拖欠貨款8000萬至惠而浦終止合作”一事發(fā)布聲明。聲明稱，該說法與雙方事實嚴重不符，國美電器不存在延遲支付貨款情況。聲明同時指出惠而浦管理混亂，后者長期未按雙方合同履行應(yīng)盡義務(wù)。 

在相互自責之下，兩家公司的股價大跌。截至4月26日收盤，惠而浦收報6.82元，跌幅5.28%，市值52億元；國美電器母公司國美零售收報0.34港元，下跌11.69%，市值115億港元。 

業(yè)績方面，國美零售已連續(xù)虧損多年。在黃光�；貧w后的過去一年，國美零售歸屬于母公司的凈虧損為44.02億元，同比收窄37.06%，但距離“原有市場地位”依然有一段距離。 

惠而浦自2021年5月被格蘭仕控股之后，延續(xù)了虧損勢頭。最近發(fā)布一季度業(yè)績公告顯示，第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入約12.18億元，同比下降13.69%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約-1826萬元。 

01 

雙方各執(zhí)一詞

一則公告，將惠而浦和國美電器推上了風口浪尖。 

惠而浦公告稱，國美電器是公司的客戶之一，2019年至2021年公司對國美電器的銷售金額依次為1.52億元、9812.11萬元、7958.41萬元，在公司銷售占比分別為2.87%、1.98%、1.61%，呈逐年下滑的趨勢。 

2022年初至公告披露日，公司對國美電器的銷售金額為881萬元。 

“基于國美電器在支付貨款方面未按合同執(zhí)行，長期出現(xiàn)延遲的情況，從2022年4月起支付貨款情況持續(xù)惡化，加上近期資本市場波動，從而導(dǎo)致公司管理層對國美電器未來償付能力的判斷發(fā)生重大變化�！被荻直硎�。 

于是公司采取措施，4月24日致函國美電器要求其立即支付到期貨款，同日國美電器回函，但就支付到期貨款無明確承諾；4月25日再次致函國美電器重申公司的主張，同日國美電器再次回函，仍然對支付到期貨款未作任何安排。 

公告介紹，截至2022年3月31日，惠而浦對國美電器應(yīng)收賬款余額合計8710.4萬元，扣除預(yù)提折讓折扣（以雙方實際商定后為準）后的凈應(yīng)收為8235.8萬元。為防止風險繼續(xù)擴大，公司決定自公告之日起終止與國美電器的商務(wù)合作。 

惠而浦表示，公司雖然已根據(jù)企業(yè)會計準則的要求和公司會計政策的規(guī)定對上述應(yīng)收賬款計提壞賬準備，如果國美電器無法履行債務(wù)，公司可能會對壞賬準備計提不足部分補計提壞賬準備。 

在業(yè)內(nèi)看來，疫情令家電市場低迷，線下渠道持續(xù)受到?jīng)_擊，家電制造商和零售商都面臨經(jīng)營壓力。這份終止合作公告，讓國美電器應(yīng)付賬款嚴重逾期的問題浮出水面。 

對此，國美電器迅速回應(yīng)，并給出了不一樣的說法。 

其表示，惠而浦方面長期不積極對賬結(jié)算，并且長期未按合同約定及設(shè)定好的規(guī)劃履行營銷推廣責任，2021年以來惠而浦管理混亂，對銷售人員管理松懈，空崗現(xiàn)象嚴重，資源投入浪費，服務(wù)口碑下降，導(dǎo)致銷售下滑。 

國美電器舉例表示，4月24日，在其多次催促惠而浦進行對賬未獲積極回應(yīng)的情況下，惠而浦突然單方面發(fā)函要求國美電器立即支付貨款8551.8721萬元，但在4月25日公告中，惠而浦主張我司欠款金額卻為8710.40萬元，由此看出惠而浦內(nèi)部管理不嚴謹，賬目混亂不清。 

國美稱，惠而浦此舉是為解決其母公司格蘭仕在國美經(jīng)營不善的問題。格蘭仕在與國美合作期間投入了與其經(jīng)營能力不符的資源，造成尷尬局面，格蘭仕為倒逼國美對其進行補貼，意圖通過惠而浦制造事端解決問題。 

同時，國美電器表示，隨時歡迎惠而浦對賬結(jié)算。 

中國家用電器商業(yè)協(xié)會常務(wù)副秘書長張劍秋在接受媒體采訪時認為，從雙方公開的數(shù)據(jù)看，國美對惠而浦的欠款更多，不妨先把抵扣后的欠款返還惠而浦。雙方的商業(yè)糾紛如果爭執(zhí)不下，建議通過法律手段來解決。 

值得一提的是，這是國美電器近期的第二起風波。 

此前美的集團在公函中稱，4月15日，濟南國美分部員工對美的員工進行物理毆打。美的曾就此正式向國美表明立場，但并沒有獲得回復(fù)。 

對此，美的集團宣布，經(jīng)過美的中國區(qū)及全品類共同決策，“美的系全品類即日起全面撤出國美濟南分部，撤回全體國美濟南分部美的中國區(qū)域派駐導(dǎo)購，暫停全品類向國美濟南分部發(fā)貨。” 

4月21日晚，國美方面在聲明中稱，該事件因國美電器濟南門店管理人員和美的派駐導(dǎo)購人員，對美的宣傳物料賣場擺放的合規(guī)性存在分歧，產(chǎn)生了爭執(zhí)并發(fā)展為肢體沖突。 

國美電器總部已要求濟南分部領(lǐng)導(dǎo)慰問美的員工，并依據(jù)公司制度，對涉事各級相關(guān)責任人嚴肅處理，并在全公司通報警示，杜絕此類事件再次發(fā)生。 

02 

國美零售業(yè)績承壓

“力爭用未來18個月的時間，使國美恢復(fù)原有的市場地位。”2021年2月16日，國美零售控股有限公司（下稱“國美零售”）創(chuàng)始人黃光裕正式獲釋，兩個月后舉行的國美零售全球投資人電話會議中，黃光裕如此表示。 

彼時，市場信心短暫強勁，國美零售股價一度翻倍上漲，創(chuàng)下多年來新高。如今，掌舵人黃光�；貧w已滿一年，國美要“18個月恢復(fù)原有市場地位”的進程卻并不順利，股價也較高點跌去逾80%，市值蒸發(fā)超740億港元。 

隨著股價持續(xù)的下跌，國美零售股價已低于每手買賣單位最低預(yù)期價值2000港元，因此在4月20日晚間宣布將“擬10股并1股”，縮股又導(dǎo)致國美零售隔日迎來15.22%的暴跌。 

盡管二級市場上股價信心匱乏，不過從企業(yè)經(jīng)營層面來看，黃光裕歸來之后國美零售也有所改變。據(jù)財報，2021年國美零售營收464.8億元，同比增長5.4%，扭轉(zhuǎn)了此前長達4年的營業(yè)額萎縮的趨勢。 

同花順iFinD顯示，過去4年，國美零售增速下滑嚴重，2017年至2020年，該公司營收增速分別為-6.68%、-10.09%、-7.57%、-25.83%。 

2021年，國美零售歸母凈利潤虧損44.02億元，同比減少37.06％；綜合毛利率約為14.40％，相較于2020年毛利率12.16％，同比增長2.24％。 

這也是國美零售連續(xù)第5個財年錄得虧損，近五年累計虧損190余億。這樣的成績，跟黃光裕當初向投資者的許諾差距較大。 

一年前的國美零售全球投資者會議上，黃光裕稱，“疫情期間虧損是小數(shù)目”。他表示，“供應(yīng)鏈角度來說，國美今年預(yù)計盈利8億元。”國美電器通過線上線下引導(dǎo)市場之后，線下店會進入盈利狀態(tài)。 

2022年3月31日召開的財報電話會上，國美管理層將新的盈利時間推遲到了今年。國美零售高級副總裁、首席財務(wù)官方巍表示,在線下端隨著新模式店逐步落地,收入成本結(jié)構(gòu)實現(xiàn)了徹底改變,預(yù)計2022年實現(xiàn)盈利。 

財報同時披露，在2021年，國美零售總GMV規(guī)模同比增長30.4%達1468.7億元、服務(wù)會員同比增長19%至2.5億；真快樂App到2021年第4季度創(chuàng)造了5416萬的月活數(shù)據(jù),同比2020年第4季度增長了近3倍,年活躍買家同比增長433%至1684萬。 

盡管有所增長，但在阿里、京東的GMV早已突破萬億的時代，在規(guī)模方面國美已被遠遠拋在了身后，市場份額明顯壓縮。 

相關(guān)機構(gòu)發(fā)表 2021 年中國電商零售電商平臺市場份額數(shù)據(jù)顯示，淘系以 53% 的市場份額占據(jù)第一，其次是占比 20%的京東、占比15%的拼多多，5%的抖音電商、4% 的快手電商、1.6% 的蘇寧易購、1.2%的唯品會，據(jù)此計算，國美連0.2%的份額都沒有。 

即便在其賴以生存的家電賽道，國美的市場份額也大幅低于同行。 

根據(jù)中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的《2021年中國家電市場報告》顯示，2021年，主要家電銷售渠道漲跌不均。京東以32.5％的份額位居第一；蘇寧份額16.3％位居第二；天貓份額14.8％排名第三；國美電器份額僅為5.0％。 

一些觀點認為，從目前的形勢來看，原定的18 個月時間已經(jīng)過去大半，黃光裕要將國美帶回舞臺中央存在較大挑戰(zhàn)。 

03 

惠而浦去年虧損擴大至5.89億元

與國美電器“鬧掰”的惠而浦，同樣負重前行。 

資料顯示，惠而浦1911年成立于美國，于1994年進入中國市場。2014年，合肥三洋被惠而浦收購，自此成為中外合資企業(yè)，當時旗下共有三洋、惠而浦、帝都和榮事達等品牌，涵蓋冰箱、洗衣機、洗碗機、干衣機以及廚房電器、生活電器等產(chǎn)品線。 

2021年，曾長期為惠而浦的白色家電做代工的格蘭仕，要約收購惠而浦順利完成。截至今年一季度，惠而浦最新的股權(quán)分布為格蘭仕占股57.11%，惠而浦（中國）占股19.9%，合肥國資占股3.34%。 

4月21日晚間，惠而浦發(fā)布年度業(yè)績報告稱，2021年營業(yè)收入約49.31億元，同比減少0.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約5.89億元，同比下降293.41%；歸母扣非凈虧6.68億元，同比下降105.09%。 

財報稱，鑒于公司2019年和2020年連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，固定資產(chǎn)存在減值跡象，公司對固定資產(chǎn)做了減值準備的測試并計提固定資產(chǎn)減值準備2.56億元，加上基于謹慎性原則計提存貨減值準備1.3億元，綜上導(dǎo)致2021年虧損大幅增加。 

年報同時披露，公司2019年至2021年度實現(xiàn)收入分別為52.82億元、49.44億元、49.31億元，呈下降趨勢。 

營收下滑的主要原因在于，2020年，受惠而浦授權(quán)運營的日本品牌三洋退出影響，原收入占比較高的該品牌產(chǎn)品于2020年4月徹底退出，加之國內(nèi)市場需求降低以及疫情影響較大的因素所致。 

公司2019年至2021年度實現(xiàn)凈利潤分別為-3.23億元、-1.5億元、-5.89億元，扣非后凈利潤分別為-3.82億元、-3.26億元、-6.68億元。 

惠而浦解釋稱，受外部宏觀不利因素影響，原材料價格上漲、匯率變動、海運等物流成本上漲等困難造成公司的毛利率下降，雖然公司外銷收入取得一定增長、運營效率的提升帶動費用減少，但不足以抵消毛利率下降帶來的凈利潤減少。 

實際上，在原材料上漲的背景下，家電制造業(yè)成本飆升，導(dǎo)致惠而浦多個指標出現(xiàn)惡化。 

2021年，公司營業(yè)成本44.57億元億元，同比增長7.56%；毛利率9.62%，同比下降6.57個百分點；凈利率-11.94%，同比下降8.92個百分點。 

同期公布的一季報業(yè)績顯示，第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入約12.18億元，同比下降13.69%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約-1826萬元，同比增長25.71%。 

巨大的經(jīng)營壓力之下，國美零售8236萬元的貨款對惠而浦并不是小數(shù)目。惠而浦年報中提及“全面布局與京東專賣店、易購零售云和天貓優(yōu)品店三大下沉渠道合作”，似乎已不含國美渠道。 

在家電產(chǎn)業(yè)分析師梁振鵬看來，國美等家電零售企業(yè)都是以先幫生產(chǎn)商賣貨，然后再結(jié)款的模式運營，賬期較長。他認為，如果國美因為自身經(jīng)營情況，貨款結(jié)算時間比較長，惠而浦等供應(yīng)廠家就難以承受經(jīng)營壓力。