引入重整投資人，意味著匯源果汁解決債務(wù)危機(jī)，邁出了第一步。但由于匯源子公司眾多，體系復(fù)雜，債務(wù)規(guī)模龐大，即使投資人進(jìn)入，短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)也難有改善。如果最終沒(méi)有找到有強(qiáng)大實(shí)力的戰(zhàn)略投資者，匯源有可能一直墜落，直至消失在歷史中。

繼退市、破產(chǎn)重整后，匯源果汁又一次因負(fù)面信息回歸公眾視野。

近日，據(jù)天眼查，包括北京匯源飲料食品集團(tuán)有限公司（下稱“北京匯源集團(tuán)”）等在內(nèi)的7家匯源果汁旗下公司，以及朱新禮、朱圣琴新增一條被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的超15.90億元。雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，匯源果汁自2007年上市以來(lái)，至2017年10年累計(jì)歸母凈利潤(rùn)為15.29億元，尚不足以完成此次執(zhí)行金額。

天眼查還顯示，北京匯源集團(tuán)歷史上已收到100次限制消費(fèi)令，其中2020年以來(lái)有19個(gè)，受此影響，朱燕彤、朱新禮等人均成為了“老賴”。

對(duì)于外界來(lái)說(shuō)，匯源果汁的債務(wù)一直是個(gè)未解之謎。根據(jù)公開(kāi)信息，2017年時(shí)公司債務(wù)規(guī)模就已達(dá)114.02億元，而賬上的現(xiàn)金及等價(jià)物不足25億元。在此之后，匯源仍進(jìn)行了42.75億元的違規(guī)貸款，并對(duì)外稱欲投資300億元在云南建設(shè)康養(yǎng)小鎮(zhèn)。與此同時(shí)，公司自2017年后的財(cái)報(bào)難產(chǎn)至今。

公司面臨的麻煩不止于此，創(chuàng)始人朱新禮父女已辭去匯源果汁相關(guān)職務(wù)，公司在今年1月被港交所取消上市地位。

此外，北京匯源食品飲料有限公司在6月公開(kāi)招募經(jīng)審計(jì)資產(chǎn)總額不低于10億元的意向重整投資人。

匯源果汁到底還有多少個(gè)壞消息？

新增被執(zhí)行15.9億元，超十年利潤(rùn)

天眼查顯示，算上7月2日新增的被執(zhí)行15.9億元，北京匯源集團(tuán)2021年已9次成為被執(zhí)行人，累計(jì)被執(zhí)行金額25.75億元。

若將這一時(shí)間跨度提前至2019年，則北京匯源集團(tuán)累計(jì)已126次成為被執(zhí)行人，累計(jì)被執(zhí)行金額高達(dá)103.42億元。

公開(kāi)資料顯示，匯源果汁于2007年登陸港交所。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，2007年至2017年，匯源果汁上市10年累計(jì)的歸母凈利潤(rùn)之和為15.29億元，還不夠償還最近新增的這一次15.9億的被執(zhí)行金額。

也因此，北京匯源集團(tuán)自2019年來(lái)78次成為失信被執(zhí)行人，失信行為系有履行能力而拒不履行生效法律文書(shū)確定義務(wù)或違反財(cái)產(chǎn)報(bào)告制度。至今，這些案件的履行情況仍為“全部未履行”狀態(tài)。

天眼查還顯示，北京匯源集團(tuán)歷史上獲得了100次限制消費(fèi)令，其中2020年以來(lái)有19個(gè)，受此影響，朱燕彤、朱新禮等人均成為了“老賴”。

目前，與北京匯源集團(tuán)有關(guān)的法律訴訟多達(dá)321起，最近的一起發(fā)布日期為7月6日，申請(qǐng)執(zhí)行人為蘇州信托有限公司，北京市第三中級(jí)人民法院經(jīng)審理后同意凍結(jié)、劃撥朱新禮和匯源旗下四家公司的銀行存款1.94億元及逾期利息、罰息、違約金。

債務(wù)情況成謎

債務(wù)潮爆發(fā)的背后，匯源果汁資金的具體流向更是令人難以捉摸。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，匯源在上市當(dāng)年?duì)I收、凈利潤(rùn)同比都有大幅增長(zhǎng)，公司勢(shì)頭正盛，資產(chǎn)負(fù)債率也從2003年的62.07%降至2007年的32.32%。截至2007年底，匯源的百分百果汁及中濃度果蔬汁銷售量分別占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總額的42.6%和39.6%，堪稱果汁“代名詞”。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在與可口可樂(lè)的一樁收購(gòu)要約上。為并入可口可樂(lè)門(mén)下，匯源裁撤了大量銷售人員，壓縮了銷售渠道，并花重金布局了收效較慢的種植業(yè)等上游產(chǎn)業(yè)，但合并的失敗卻讓一切努力成為了公司跌下神壇的伏筆。自可口可樂(lè)近180億港元的并購(gòu)被《反壟斷法》否決后，匯源果汁就陷入了長(zhǎng)期的萎靡中。

2009-2016年，匯源果汁雖然營(yíng)收一直在不斷增長(zhǎng)，但其扣非后凈虧損累計(jì)高達(dá)25億元。2017年，匯源果汁歸母凈利潤(rùn)1.35億元，還不到上市那年的四分之一；但公司的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)在一路攀升后來(lái)到了51.77%，總負(fù)債也高達(dá)114億元，其中短期借款68.39億元，賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅23.97億元。

不僅如此，在已經(jīng)債務(wù)纏身的情況下，匯源的一系列資本運(yùn)作反而讓公司雪上加霜。

2018年3月，公司披露了發(fā)生在2017年8月至2018年3月期間的一筆違規(guī)貸款。借款方為中國(guó)匯源果汁集團(tuán)有限公司（下稱“中國(guó)匯源”），收款方為北京匯源集團(tuán)，資金42.75億元。

根據(jù)港交所規(guī)定，由于中國(guó)匯源是上市公司控股股東朱新禮的關(guān)聯(lián)公司，授予北京匯源集團(tuán)的貸款總金額，已經(jīng)超過(guò)資產(chǎn)比率的8%，需要進(jìn)行相關(guān)披露。然而，這筆貸款既沒(méi)有經(jīng)過(guò)董事會(huì)批準(zhǔn)，也未及時(shí)披露。上市公司也因此被停牌。

港交所對(duì)復(fù)牌的要求有五個(gè)，首當(dāng)其沖的便是匯源果汁需要在2020年1月31日前對(duì)相關(guān)貸款進(jìn)行法證調(diào)查，公布調(diào)查結(jié)果，以及公布欠缺的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

歷時(shí)近兩年的調(diào)查后，匯源終于在2020年1月31日披露了獨(dú)立調(diào)查報(bào)告。其中顯示，2017年8-12月，匯源集團(tuán)的資金中心曾在沒(méi)有任何管理層審批的情況下，透過(guò)4家集團(tuán)內(nèi)公司的9個(gè)銀行賬戶分66次轉(zhuǎn)賬給4家關(guān)聯(lián)公司共計(jì)42.83億元。由于工作人員將此貸款視為內(nèi)部轉(zhuǎn)賬，因此并未上報(bào)公司管理層。除此之外，此次調(diào)查還發(fā)現(xiàn)了匯源果汁并沒(méi)有制定內(nèi)外部貸款審批流程等內(nèi)控缺陷。

值得一提的是，調(diào)查期間匯源并沒(méi)閑著。2018年6月，云南省招商局在第五屆中國(guó)南亞博覽會(huì)上掛出了266個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行集中簽約，其中有24個(gè)項(xiàng)目總投資額超50億元。匯源就看中了這24個(gè)大項(xiàng)目中的一個(gè)。

在前一年?duì)I收不足54億元，公司市值200億元出頭的情況下，匯源開(kāi)啟了一個(gè)在云南彌勒建立高原特色水果交易中心及田園綜合體、康養(yǎng)小鎮(zhèn)項(xiàng)目的大計(jì)劃，預(yù)計(jì)投資總額為200億元。半個(gè)月后，這一投資額進(jìn)一步被加碼至300億元。

或許被龐大的債務(wù)影響，2019年6月，在宣布計(jì)劃出資36億元與匯源成立合資公司，變相收下匯源的果汁生產(chǎn)資產(chǎn)兩個(gè)月后，新三板掛牌公司天地壹號(hào)宣布停止“聯(lián)姻”。

而說(shuō)不清道不明的賬目，也讓匯源至今都未能呈現(xiàn)出2017年后的完整財(cái)務(wù)報(bào)告。

在港交所宣布匯源正式退市前，匯源2020年11月最后一封有關(guān)復(fù)牌條件進(jìn)展的公告中提到，在港交所給出的5項(xiàng)復(fù)牌條件中，董事會(huì)認(rèn)為截至2020年11月4日僅有“公布所有欠缺的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)”一項(xiàng)仍未履行。

彼時(shí)公司還稱，2017-2019三年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的有關(guān)審計(jì)工作實(shí)質(zhì)上已完成，2017、2018年的財(cái)報(bào)將在2020年左右提供，2019年財(cái)報(bào)將于2021年年初提供。不過(guò)從后來(lái)的事實(shí)來(lái)看，匯源還是食言了。

壞消息短期難停止

數(shù)據(jù)顯示，匯源前期對(duì)果汁市場(chǎng)的“統(tǒng)治”確實(shí)為公司留下了殷實(shí)的家底，使得公司在經(jīng)歷多年混亂的發(fā)展后，仍然保留著一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

可口可樂(lè)并購(gòu)案前，匯源曾投入巨資在全國(guó)多地建設(shè)工廠、生態(tài)園區(qū)。據(jù)悉，僅農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目，北京匯源集團(tuán)（伊春）有限公司、匯源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鐘祥發(fā)展有限公司、匯源密云生態(tài)產(chǎn)業(yè)園等5個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃投資額已超150億元。

這部分資金是否用到了實(shí)處？2014年，匯源在與對(duì)外投資者溝通時(shí)透露，在全國(guó)已經(jīng)布局的48家工廠中，產(chǎn)能使用率不足30%。曾有意與匯源集團(tuán)合作的北京時(shí)代量子康科技有限公司董事長(zhǎng)祝強(qiáng)透露，“我曾考察過(guò)匯源在山東某地的工廠，偌大的園區(qū)空空如也，全套自動(dòng)化生產(chǎn)線完全閑置，看門(mén)的幾十號(hào)工人無(wú)所事事吃白飯。”

除了大肆投產(chǎn)，匯源還不斷拓展產(chǎn)品邊界。據(jù)媒體報(bào)道，匯源曾先后推出冰糖葫蘆、果汁果樂(lè)、速凍水餃、C她V他、全有系列等新品，還曾涉及白酒、葡萄酒、普洱茶等領(lǐng)域，但多數(shù)努力均以失敗告終。

匯源對(duì)于這些產(chǎn)品的投入并非蜻蜓點(diǎn)水，如碳酸飲料“果汁果樂(lè)”系列就是2009年匯源果汁重砸50億元推出的；為發(fā)展葡萄酒，匯源還收購(gòu)了11家波爾多酒莊，并準(zhǔn)備在通化開(kāi)設(shè)葡萄酒學(xué)院。

此外，匯源通過(guò)收購(gòu)觸及到的細(xì)分市場(chǎng)還包括茶飲、乳飲、純水等，并一度不惜砸下30億參與中石化混改、入股專注健康、減肥類茶飲的碧生源，但從效果來(lái)看，這些都沒(méi)能改善公司虧損的業(yè)績(jī)。

“病急亂投醫(yī)”的背后，還有匯源家族式企業(yè)的頑疾。匯源集團(tuán)某離任高管曾稱，在會(huì)員內(nèi)部，80%是山東人，20%是外地人，“山東幫”與“非山東幫”的斗爭(zhēng)一直存在。且長(zhǎng)期以來(lái)，朱新禮的兒子、女兒、胞兄、胞弟、女婿等諸多親屬均在匯源出任要職。

從達(dá)能派駐到匯源、負(fù)責(zé)戰(zhàn)略規(guī)劃的副總裁毛天賜也曾自嘲“我是匯源的首席模特”。被朱新禮重金挖掘、攜核心團(tuán)隊(duì)進(jìn)入?yún)R源的李錦記集團(tuán)前CEO蘇盈福還指出：“公司討論什么決策，家族成員只要星期天回家一起吃個(gè)飯，基本都能形成共識(shí)。”

即便如此，尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2018年匯源在100%果汁及中濃度果汁的市場(chǎng)份額還是穩(wěn)居業(yè)內(nèi)第一，銷售量份額占比分別為43.7%、31.5%，較之2017年的增幅分別達(dá)到0.9%、6.9%。

根據(jù)咨詢公司歐睿國(guó)際果汁行業(yè)數(shù)據(jù)，2014-2019年，整個(gè)果汁行業(yè)和低濃度果汁產(chǎn)品(濃度小于24%)在銷售額和規(guī)模上均呈下降趨勢(shì)，唯有100%果汁有所上升。這一變化的背后是消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)，追求健康和品質(zhì)正逐漸成為主流消費(fèi)人群的共同選擇，高濃度果汁迎來(lái)極大的消費(fèi)剛需。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬亦認(rèn)為，當(dāng)下中國(guó)果汁市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入高端化品牌化以及專業(yè)化的節(jié)點(diǎn)，這個(gè)節(jié)點(diǎn)對(duì)于匯源來(lái)說(shuō)是非常有利的，因?yàn)椤案吖边@一塊，匯源基本上沒(méi)有同級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

只不過(guò)，將來(lái)的匯源可能并不是過(guò)去人們熟悉的匯源了。2020年2月，朱新禮和女兒朱圣琴均從匯源辭職，另?yè)?jù)北京破產(chǎn)法庭2021年6月1日消息，北京匯源食品飲料有限公司（下稱“北京匯源食品”）正在進(jìn)行重整程序，擬向社會(huì)公開(kāi)招募投資人。

按照公告要求，意向重整投資人的實(shí)繳注冊(cè)資本應(yīng)不低于2億元，且最近一年意向重整投資人經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額應(yīng)不低于10億元或凈資產(chǎn)不低于5億元。

目前，北京匯源食品擁有北京、上海等分公司5家、全資子公司9家、參股公司3家。據(jù)相關(guān)工作人員透露，從報(bào)名期開(kāi)始，經(jīng)過(guò)盡職調(diào)查、方案遴選，最終確定投資人，整個(gè)過(guò)程大概要花2個(gè)月時(shí)間。

有食品行業(yè)觀察人士向雷達(dá)財(cái)經(jīng)表示，引入重整投資人，意味著匯源果汁解決債務(wù)危機(jī)，邁出了第一步。但由于匯源子公司眾多，體系復(fù)雜，債務(wù)規(guī)模龐大，即使投資人進(jìn)入，短期內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)也難有改善，公司壞消息仍會(huì)不斷涌現(xiàn)。如果最終沒(méi)有找到有強(qiáng)大實(shí)力的戰(zhàn)略投資者，匯源有可能一直墜落，直至消失在歷史中。