這是一封情真意切的家書，關于一個悲傷的故事。

海航集團前董事長顧剛在1月29日給10萬名海航員工寫了一封信，內(nèi)容是關于海航集團破產(chǎn)重整。

1月29日，海航集團發(fā)布聲明稱，收到海南省高級人民法院發(fā)出的《通知書》，主要內(nèi)容為：相關債權人因集團不能清償?shù)狡趥鶆眨暾埛ㄔ簩：郊瘓F破產(chǎn)重整。

“只有破產(chǎn)重整，我們才能夠迎來新生。”顧剛在給員工們的家書中這樣寫道。

自救三年的海航集團，終究還是沒有逃脫破產(chǎn)重整的命運。在其自救的過程中，拋售資產(chǎn)成為主要的手段之一，而地產(chǎn)類資產(chǎn)是其重點處理的項目。

首當其沖的地產(chǎn)業(yè)務

海航集團1993年成立，經(jīng)歷27年的發(fā)展，從單一的地方航空運輸企業(yè)發(fā)展成為跨國企業(yè)集團。海航系集團旗下所投資的公司行業(yè)分布廣泛，除涉及商業(yè)服務業(yè)、零售業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、商品貿(mào)易等9大主要行業(yè)外，地產(chǎn)行業(yè)也有海航集團的身影。

目前資本市場，海航集團擁有11家A股上市公司，6家港股公司以及22家新三板上市公司，包括海航投資、桂林旅游、海越能源、海航基礎、海航科技、海航控股、美蘭空港等。

據(jù)了解，海航基礎與海航投資為海航集團主要開展地產(chǎn)業(yè)務的公司。其中，海航基礎旗下的海航地產(chǎn)（現(xiàn)名“海南海島臨空產(chǎn)業(yè)集團有限公司”）曾一度躋身于中國房地產(chǎn)百億軍團。

海航地產(chǎn)控股有限公司前身是海口新城區(qū)開發(fā)建設有限公司。公司于2002年5月28日成立，注冊資金12億，主要開發(fā)大英山老機場的3000畝土地。

2007年5月28日，海航集團出資17.5億元成立海航置業(yè)控股（集團）有限公司（現(xiàn)名“海航資產(chǎn)管理集團有限公司”），作為海航集團旗下專業(yè)從事房地產(chǎn)投資經(jīng)營的板塊。大英山老機場的3000畝土地也歸至其名下。

海航置業(yè)成立后，建立了北京、海南、西北、上海、廣州、昆明、東北區(qū)域公司和成都、天津分公司以及十余家附屬公司。此后，在海航置業(yè)的官網(wǎng)上，海航地產(chǎn)的身份為海航置業(yè)的分公司，由后者為其注入資產(chǎn)。

在2009年1月，海航地產(chǎn)對外宣稱的資產(chǎn)總額還是4.03億元，僅一年后，海航地產(chǎn)的資產(chǎn)總額就上升到75億元，呈火箭式上升。

2017年底，海航地產(chǎn)的經(jīng)營范圍已遍及全國40余個省市，擁有房地產(chǎn)項目逾百個，其中持有型項目近60個，總資產(chǎn)規(guī)模及銀行授信超千億。

在中國指數(shù)研究院發(fā)布《2017年中國房地產(chǎn)銷售額百億企業(yè)排行榜》中，海航地產(chǎn)以154億元的銷售額排名第121位，成為上榜百億軍團的唯一一家海南房企。

海航地產(chǎn)業(yè)務的大肆擴張只是集團擴張的一個縮影，而海航集團整體擴張是通過大規(guī)模舉債，自2017年海航集團債務出現(xiàn)問題后，其開始甩賣旗下資產(chǎn)，主要瞄準金融、地產(chǎn)等非航空資產(chǎn)和業(yè)務。

2018年3月2日，海航地產(chǎn)以11.36億元的價格將旗下海南高和地產(chǎn)出售于融創(chuàng)中國旗下的海南融創(chuàng)昌晟。同時，海航基礎也將旗下的海島物流轉(zhuǎn)讓于融創(chuàng)中國，轉(zhuǎn)讓價7.97億元。

除內(nèi)地房產(chǎn)以外，海航集團的香港及海外資產(chǎn)也在2018年遭到拋售，包括澳大利亞悉尼的OneYork寫字樓項目、美國希爾頓酒店的股權以及在香港的多幅地塊。一個月回籠資金超200億元。

2019年，海航集團繼續(xù)拋售了香港國際建投股權、英國倫敦金絲雀碼頭寫字樓等地產(chǎn)類資產(chǎn)。

據(jù)了解，海航集團旗下涉地產(chǎn)業(yè)務的上市公司分別是海航基礎、供銷大集、海航投資、海航創(chuàng)新。

2020上半年，前三家上市公司披露地產(chǎn)業(yè)務相關數(shù)據(jù)。供銷大集地產(chǎn)業(yè)務營收2.1億元，占比17.66%；海航基礎地產(chǎn)業(yè)務營收8.93億元，竣工面積10.73萬平方米，簽約銷售面積約4.72萬平方米，簽約銷售額約8.48億元；海航投資完成簽約銷售金額1112.7萬元。

去年底，定位于中高端地產(chǎn)的海航投資，將最后一個地產(chǎn)項目出售予百年人壽，徹底告別地產(chǎn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截止發(fā)稿，海航集團對外投資中，涉地產(chǎn)業(yè)務公司共86家，其中包括6家物業(yè)管理公司。

債務雷群

導致海航集團破產(chǎn)重組的重要原因為相關債權人因集團不能清償?shù)狡趥鶆铡６：郊瘓F的債務隱憂，在2017年的時候就已經(jīng)初顯。

2016年是海航集團的巔峰時期，除了國內(nèi)的擴張以外，其在海外也是瘋狂并購，包括60億美元收購美國科技公司英邁，以及65億美元收購希爾頓集團約25%的股份。2016年末，海航集團總資產(chǎn)首次破萬億。

直到2017年，海航集團依然沒有停住其擴張的步伐。但其在大肆擴張的同時，債務也在逐漸攀升。

數(shù)據(jù)顯示，海航集團在2015年至2017年的三年時間里，累計新增帶息債務約3668億元；截至到2017年期末，負債總額已高達7365億元，同比增長22%；其中有息負債5701億元，短期借款達到1261億元。

天量的短期債務為海航的債務問題爆發(fā)埋下了地雷。

在2018年，海航集團旗下公司在一些中資銀行存在貸款本金或利息逾期未及時償付的情況，導致三家銀行凍結(jié)了部分尚未使用的授信。

之后，海航債務危機蔓延到互金平臺。2018年，海航集團旗下互金平臺聚寶匯在兌付員工和個人投資者的資金上出現(xiàn)逾期，所購買投資產(chǎn)品的兌付將被推遲，而這是該平臺第二次推遲兌付，基本宣告違約。

陷入債務危機的海航集團開始甩賣資產(chǎn)。據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，2018年海航集團出售了3000多億元規(guī)模的資產(chǎn)，清理了300多家公司。

在拋售資產(chǎn)和外界的幫助下，海航集團償還了部分債務，但仍然無法挽回局面，仍舊頻頻爆出債務違約。

2019年上半年，海航集團總負債仍高達7067億元，負債率72%，同比上升2%；有息負債為5548億元，其中短期借款951億元，遠高于819億元的貨幣資金，償債壓力巨大。

2020年，在疫情影響下，讓本就困難的海航集團雪上加霜。集團旗下的上市公司中，多家在2020年上半年出現(xiàn)了收入同比下滑的情況，其中海航投資（000616.SZ）營收同比下滑70%，海航基礎（600515.SH）同比下滑46%。海航集團的自救計劃也被打亂。

據(jù)中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)顯示，2019-2020期間，海航集團在因債務逾期，已有8次被列為失信被執(zhí)行人。

“海航集團走到今天，取得的成績不是一蹴而就的，但是問題的積累也同樣不是一朝一夕的。”顧剛在給員工的家書上這樣寫到。

長期無法解決的債務問題終于壓垮了海航集團，破產(chǎn)重整，是其最后的歸宿。

重生的希望

“目的不是破產(chǎn)，而是重整。”

破產(chǎn)重整的消息一出，海航集團立即成為了輿論的中心。公眾紛紛表示對海航的惋惜，不少人認為海航是一家不錯的航空公司，期待其涅槃重生。

實際上，破產(chǎn)重整中心確實不在于破，而在立，也就是重整與重生。

不同于破產(chǎn)清算的是，破產(chǎn)重組是企業(yè)最后一次資產(chǎn)重組機會，如果企業(yè)能夠在限定的時間內(nèi)，通過重組整頓，能夠清償債務的，人民法院應當終結(jié)對該破產(chǎn)企業(yè)的破產(chǎn)程序。

航空公司的破產(chǎn)重整也并不罕見。比如美國的聯(lián)合航空、環(huán)球航空以及日本的日本航空都經(jīng)歷過重整程序，美國的全美航空更是兩次重整。

自2020年以來，先后已有維珍航空、哥倫比亞航空、泰國航空等多家國際知名航空公司申請破產(chǎn)保護/重整，足以證明在航空領域的破產(chǎn)重整，早已不是什么新鮮事，在國外更已是家常便飯。

接下來，海航將繼續(xù)處置航空主業(yè)以外的資產(chǎn)，同時在航空主業(yè)上，將通過公開遴選的方式引入戰(zhàn)略投資者，進而化解其債務危機和流動性問題，繼續(xù)維持以海航控股為核心的全國第四大航空公司。