12月18日的紐約證券交易所被紅色元素占領：交易所的內內外外都拉上了鮮紅奪目的巨型條幅，上面書寫著三個渾圓賣萌的字母AMC——趕在圣誕節鐘聲敲響之前，美國第二大院線公司AMC院線在紐交所上市了。其架勢簡直就要搶了最愛紅衣的圣誕老人的風頭：站在高高的開市敲鐘臺上，近20人的上市團隊是一水兒的紅領帶、紅圍巾——這是在向他們的中國老板王健林致敬。

　　王健林賭贏大冒險

　　時針倒轉回2012年的5月21日，大連萬達集團宣布，與美國AMC影院公司簽署并購協議，購買該公司100%股權，并承擔該公司債務。萬達集團總共為此次交易支付31億美元，包括并購總交易金額26億美元，以及并購后投入不超過5億美元運營資金。這場中國民企的海外最大收購讓世界看呆了。

　　當時的AMC在資本市場上很不遭人待見。有著90年歷史的院線公司在美國已屬夕陽產業，在互聯網浪潮的侵襲下，想把人們勸入電影院是越來越難。AMC在2007財年以前就連續9年虧損，累計虧損額達5億美元以上，而2007財年之后也是虧多贏少，萬達收購時其負債高達近20億美元。賠本賺吆喝的質疑聲不絕于耳。

　　這些聲音現在終于可以平息了。AMC的發行股價是18美元，開盤價為19.18美元，較發行價上漲7%。以開盤價記，AMC股權總市值達到18.68億美元，其中萬達集團持有股權市場價值約為14.60億美元。相較于1年前萬達集團對AMC收購時7億美元的股權價值投入，AMC的股權價值已增一倍。

　　而今年前9個月，AMC營業收入為20億美元，凈利潤8478萬美元，與去年同期凈利潤4564萬美元相比，接近翻番。

　　是萬達具有點石成金的魔力，可以將一家常年虧損的企業一年間扭虧為盈?這筆帳萬達董事長王健林心中其實早已算好。

　　王健林曾經表示：“我們沒有對AMC做什么大手術，給它資本金可以降低負債率，提高評級標準，它的募資就會更便宜。再給一個穩定的工作崗位，給一個機制，就什么都行了。”

　　所謂機制，王健林透露只要AMC能創造利潤，萬達將拿出AMC利潤的10%獎勵其管理層：“我賺的錢，原則上不拿走，在美國繼續擴大投資。”他相信，這些看起來“小小的”制度變革，將給AMC帶來“翻天覆地”的變化。

　　如今看來，王健林料中了。AMC團隊熱情飽滿的對業務進行了各種調整，成績斐然。

　　2013年前9個月，AMC在美國新開3家電影院，新增25塊屏幕，永久關閉4家影院29塊屏幕，暫時關閉300塊屏幕，重新開業266塊屏幕;AMC還剝離了1家英國影院、7家加拿大影院，因此所獲得的由于免除長期租約相關義務的抵債約3900萬美元。

　　為改善觀影體驗，AMC將影院里座椅升級為豪華型。這雖然會損失66%的座位安放空間，但上座率卻可以提高91%。這種改變最早約兩年前開始，在獲得萬達資金支持后，開始加快進展速度。截至2013年9月30日，已有28家影院、327塊屏幕完成座椅改造，還有7家影院、65塊屏幕在建。最早開建的5個地放已經全部收回成本。AMC測算至少1/4的觀眾有此需求，未來5年還會投入約6億美元用于1600塊屏幕的座椅改造。

　　食品飲料在原本的爆米花、熱狗、軟飲老三樣之外，新設的雞尾酒廊可以讓觀眾在觀影前后有一個舒適的朋友相會地;而且坐在位置上吃爆米花在AMC看來也已經落伍了，他們甚至坐在躺椅上的觀影者可以在自己的位置上享用廚師掌勺的大餐——盡管暫時還很難想象美國人是如何做到在享受大餐與專注看電影之間平衡，但AMC稱其目前只占總量3%的配餐影院所貢獻的食品酒水收入占到整個食品酒水收入的9%，未來要持續加大投入。

　　“如今的影院經營模式正在轉變，不再以量取勝，而在于顧客體驗”，AMC的首席執行官Duncan Niederauer表示，他在AMC紐交所上市日所系的領帶甚至比萬達的首席代表文化產業集團執行總裁張霖的領帶紅得更正。

　　從AMC招股書中公布的財報可以看到，今年前9月的收入增長，票房貢獻約4695萬美元，餐飲食品貢獻約4300萬美元，即使營業成本也同比上漲了約5000萬美元，總體盈利仍比去年同期多出4000多萬美元。

　　萬達的乾坤大挪移

　　相對于AMC此前的財團機構所有者，在萬達這兒，AMC可能才感覺到像是被親娘養著的孩子。

　　2004年時，AMC就為5家私募基金持有，被阿波羅等私募基金收購時，AMC已負債15.07億美元，此后八年見，新東家們并沒有壓低負債率，反而是讓AMC不斷發債將雪球滾大，以便將投入的資本金抽出。截至2012年3月29日，8年間AMC的負債已經翻了一倍多增至36.38億美元。

　　而在與萬達長達2年多的談判期間，其實早已抽回資金、“零成本”談判的AMC老東家一直在拿上市作為壓制萬達議價的籌碼。從2010年7月提交上市申請，直到2012年9月萬達收購正式完成以后，AMC的前馬拉松上市申請才被撤銷。“那是一個艱難的談判”，王健林后來回憶說。

　　費盡九牛二虎之力的談判，只管供給不求回報的放養，王健林總不會是在行國際人道主義?在商言商，王健林不會做虧本的買賣。能夠位居中國首富，王健林的心眼手，一定比絕大多數人想得更深、看得更準、抓得更快。

　　今年9月發生在中國東海岸青島市僻野荒鄉的紅毯秀把世界都震暈了。萊昂納多迪卡普里奧、約翰特拉沃爾塔、妮可基德曼、凱瑟琳澤塔瓊斯、凱特貝金賽爾以及一大幫好萊塢的頂級人才，不顧舟車辛勞，齊齊出現在遠東這座從未在世界影視娛樂產業版圖上留下任何痕跡的陌生城市里。不僅中國還沒有哪個著名的電影節能齊聚這樣的明星陣容，除了奧斯卡之外，在世界任何其它地方能把他們聚在一起也不多見。他們的到來，只為了一塊招牌——萬達。

　　有知情人告訴騰訊財經，“想往好萊塢送錢的中國房地產商很多，但別人不搭理你，很多東西不是靠錢就能解決的。”

　　“收購了AMC，萬達就為自己贏得了在好萊塢的江湖地位”，熟悉好萊塢電影工業的中國著名影評人周黎明對騰訊財經表示，“明星們是需要幫制作公司為院線公司站臺的。”AMC旗下影院占據美國票房的近20%，并在全美票房最高的10家影院中占有7家，在核心城市的市場話語權首屈一指。維護好與AMC的關系，無論是明星與其經濟人公司、還是制作公司，都是在為自己的飯碗加保險。而萬達與AMC聯手，更是將內容推廣平臺的聯想從美洲跨越到了中國。

　　而萬達在外界營造的擁有雄厚的財力的形象也令好萊塢敬畏。一位在青島紅毯秀現場和好萊塢四大經紀人公司打過交道的人告訴騰訊財經：“他們對萬達感到敬畏，覺得萬達說不定什么時候就把他們給買了。”

　　騰訊財經記者在最近一次萬達媒體見面會上曾問王健林：萬達將來會不會收購好萊塢的經紀人公司或者制作公司?一直快速接問的王健林沉吟良久，最終蹦出幾個字：“現在不能說。”

　　其實，如果再去收購好萊塢的制作公司，萬達是會面臨制度性障礙的：美國電影業有反壟斷法，對上游制作公司和下游院線公司的所有者有明確區分。不過收購經紀人公司就沒這么大障礙。

　　而在周黎明看來，未來5、6年，好萊塢會出現6大電影制作公司之一被中國企業收購的情況，就像當年日本企業初蹈海外風云時索尼收購哥倫比亞一樣。而如果真有這天，萬達又豈會甘落人后呢?

　　對于正在宣稱向文化旅游產業轉型的萬達而言，掌控好萊塢的資源無異于手握尚方寶劍。盡管這種掌控程度目前除了請明星過來走紅毯之外，其余還很難說，但萬達畢竟開始了第一步。

　　而如此大手筆的跨界給萬達帶來的風險遠比外界想象的小。萬達畢竟還是以地產業務為支柱，其它業務的一時好壞并不傷筋動骨。僅此青島東方影都項目為例，其住宅項目樓面地價平均僅為380元/平方米，目前同區域內新建普通商品房的售價約為8000元/平方米，據此測算，僅住宅一項，在全部銷售完成后萬達便可獲得約200億元左右的收入;對于留下過好萊塢明星們芳蹤倩影的寶地，這個地皮在當地想不火都難，該住宅項目預計將于今年底前正式對外銷售。

　　王健林自己也承認純文化旅游產業的收入不會太多，到2020年，萬達的保底目標是文旅產業做到800億元的收入，而此時萬達整個產業收入將達到6000億元的規模。與地產相關的業務收入，無論是銷售型、租賃型、還是自營型，總體上仍有5000億元的收入規模，足以支撐萬達帝國。

　　狠勁兒地網羅布局文化旅游資源的萬達，醉翁之意不在酒。區區800億的文化旅游產業規模，卻能為數千億的產業規模保駕護航。在住宅地產遭調控、商業地產遍天下的局面下，文化地產正在成為新的綠洲。

　　在王健林的指揮下，萬達從商業地產、到自持院線、到AMC、到好萊塢、再回到國內的文化地產，劃出一條近乎完美的資源連接路線圖。

　　并非完美的上市

　　萬達AMC雖然上市，但離完美尚遠。18美元的發行股價選擇的是預期18-20元股價的低端價位，側面反映了發行者對市場預期的信心不足。開盤價較發行價上漲7%，達到19.18美元，但當日收盤價18.90美元，漲幅又跌落2個百分點。而剛剛超過3億美元的融資，離解決AMC的高額負債仍然任重道遠。

　　此次上市申請也出現些許慌亂。從紐交所的申請記錄上看，自今年8月30日AMC正式提交招股說明書以來，招股書就被不斷修改，共出現了6個版本，最后兩個版本甚至是在一天之內先后提交。而其修改內容在多處關鍵數據上也出現差異。

　　比如2008財年的凈利潤在招股書S-1文件與年度財報10-k文件中就分別是虧損620萬美元與盈利4340萬美元兩個截然相反的數據。所使用會計原則的不同有可能造成數據差異，由于萬達與AMC都正處在上市靜默期，暫無法向其求證。

　　業內對AMC的遠期業績還是表現出謹慎觀望。今年前9月雖然AMC有8478萬美元盈利，但其競爭對手帝王娛樂(Regal Entertainment) 和喜滿客影城(Cinemark Holdings)的同期凈利潤均已超過1億美元。

　　來自Bloomberg的分析認為，未來AMC的利潤增長將顯著慢于其另外兩大競爭對手，在未來兩年中增速為8%，而帝王娛樂和喜滿客影城的增速將分別達到14%和18%。

　　其中原因包括，和其另外兩大競爭對手相比，AMC的影院主要集中在美國超大型大城市，在紐約、洛杉磯、芝加哥等地市場份額占據著絕對主導地位，但這一市場結構卻決定了AMC的運營成本可能更高，同時，在這些大城市的利潤增長相對其他中小城市來說也較為平緩。

　　而對于萬達與AMC聯手的規模優勢，美股分析師大衛漢考克(David Hancock)也向騰訊財經表示，“雖然院線有更大的規模意味著在對電影公司以及其他影院相關物資供應商的談判中能占更多優勢。然而電影展映始終是一門地域性的業務，更大或者具有全球規模的優勢效應在這個行業中并不是立竿見影。”

　　盡管前途仍是疑慮重重，但AMC還是趕在2013年結束之前上市了。今年被稱為是2000年互聯網股市泡沫后美股市場的最好年份，共有222家企業上市，而AMC則被視作搭上今年旺市的最后一班車。

　　伴隨著圣誕老人的鹿鈴聲響起，AMC上市對于萬達來說，是個再好不過的圣誕禮物，或者送給正期待上市的萬達院線和萬達商業地產提振市場信心，或者送給久談不下的歐洲院線更增誠意。
　　（騰訊財經 黃媛 紀振宇）