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作者/李響

阿里進一步甩掉實體零售包袱

與其負重前行，不如輕裝上陣。這句話，可以稱之為阿里的行動準則。

最近兩年，我們看到，阿里正通過大量減持旗下非核心資產，一步步為自己“減負”。

尤其在實體零售上，阿里的動作尤其頻繁。近日，紅星美凱龍家居集團股份有限公司發布公告稱，阿里旗下杭州灝月擬通過集中競價、大宗交易方式減持公司股份共計不超過130,641,979股（占總股本3%）。

紅星美凱龍公告

據公告披露，此次減持計劃的實施時間為2025年9月1日至2025年11月30日，其中通過集中競價方式減持的股份不超過43,547,326股（占總股本1%）；通過大宗交易方式減持的股份不超過87,094,653股（占總股本2%）。

紅星美凱龍公告

公開信息顯示，杭州灝月是持有公司5%以上股份的股東，且與淘寶控股、新零售基金為一致行動人，三者合計持有紅星美凱龍4.05億股，占公司總股本的9.31%。

以紅星美凱龍7月25日3.11元/股的收盤價測算，杭州灝月此次套現金額約為4億元。

值得注意的是，去年這個時候，紅星美凱龍發布公告，宣布股東阿里巴巴（成都）軟件技術有限公司及其一致行動人之間股份轉讓完成。此次股份轉讓涉及的股份數量為42,527,339股A股，約占公司總股本的0.98%。

當時，轉讓價格為每股2.39元，總金額達到1.02億元人民幣。轉讓完成后，阿里巴巴（成都）軟件技術有限公司不再持有紅星美凱龍股份，持股比例歸零。

而現在杭州灝月再度減持紅星美凱龍，這意味著阿里正通過轉讓、減持股份等動作，不斷弱化與紅星美凱龍的關系。

阿里為什么要這樣做？其實，背后的目的很簡單，那就是紅星美凱龍盈利狀況不佳，繼續投入已無太大必要。

數據顯示，2025年上半年，紅星美凱龍預計虧損額將達15.9億至19.2億元。疊加2023年虧損的22.16億以及2024年虧損的29.83億，這家昔日的家居行業巨頭，在兩年半時間里累計虧損已超67億元。

關于業績虧損的原因，紅星美凱龍稱，家居建材行業正面臨“供應波動與需求下滑的雙重壓力”。房地產市場的持續低迷，直接對下游的家居行業造成沖擊。

換句話說，房地產行業的崩盤，直接影響到與房地產市場深度綁定的家居建材行業，直接導致家居消費需求疲軟。

在業績表現不穩之際，紅星美凱龍也遭遇了高層動蕩。5月13日，其董事兼總經理、創始人車建興已被云南省監察委員會立案調查并采取留置措施。

7月18日，車建興因個人原因辭去總經理職務，仍擔任執行董事等職。同日，非執行董事李建宏宣布辭職，董事會迅速任命原執行董事、副總經理施姚峰為新任總經理。

紅星美凱龍公告

高管動蕩不止，不僅削弱了公司決策的連貫性，更嚴重挫傷了投資者信心，進一步助推了股價下跌。截至7月25日收盤，紅星美凱龍股價報3.11元，較歷史高點跌幅達86%，市值僅余約135 億元。

這種情況下，阿里減持紅星美凱龍，顯然是為了及時止損，進一步規避風險。

某種程度上，紅星美凱龍已成為阿里的包袱，其減持退場，也是情理之中的事情。

阿里掃清障礙，正在重回巔峰

回顧過去，阿里在實體零售領域的布局曾是商業布局的重要一環。

2014年，阿里斥資53億港元入股銀泰并成為第二大股東；三年后，阿里宣布私有化銀泰商業，私有化后阿里成為銀泰商業的控股股東。

圖源：聯商網

2020年10月，阿里巴巴又斥資279.57億港元進一步增持高鑫零售，直接和間接持有其72%的股權，高鑫零售成為阿里巴巴集團的并表子公司。

后來，高鑫零售旗下大潤發和歐尚超市門店不僅接入了餓了么、淘鮮達等平臺，還與天貓超市共享庫存，業務覆蓋供應鏈、配送、技術、會員體系等多個層面。

2019年，紅星美凱龍披露，紅星控股2019年非公開發行可交換公司債券(第一期)發行工作已經完成，該期債券實際發行規模為43.59億元，阿里巴巴(中國)網絡技術有限公司全額認購了本期債券。

可以看到，阿里投入大額資金布局實體零售，從囊括歐尚、大潤發等大型商超的高鑫零售，到高端商業綜合體銀泰百貨，以及家居建材行業的“領頭羊”紅星美凱龍，都曾被阿里寄予厚望。

然而，出乎許多人意料的是，隨著時間推移，這些資產都成了阿里的負擔。

在阿里財報中，銀泰百貨、高鑫零售所屬的“所有其他”業務板塊，近年業績表現平平。

截至2024年9月30日的六個月，阿里“所有其他”業務板塊經調整EBITA虧損28.45億元。2024財年，該板塊營收1923.31億元，同比下降2%，經調整EBITA虧損91.6億元。

結合前文提及的紅星美凱龍業績表現來看，這些線下零售資產都出現了投入與產出失衡的狀況。

與此同時，馬云為阿里指明方向：回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯網；阿里巴巴集團CEO吳泳銘也表示“無論過去的商業模式有多成功，都必須翻篇歸零，喚醒重新創業的心態”。

阿里已經步入重新創業的變革期。

這一階段，阿里為了更聚焦電商與“AI＋云”主業，只好大量拋售實體零售資產，進一步節省成本、回籠資金。

于是我們看到，去年年底，阿里巴巴集團在港交所發布公告，同意將自身所持有的全部銀泰股權，以大約74億元人民幣的價格出售給由雅戈爾集團以及銀泰管理團隊成員構成的買方財團（該交易涉及的銀泰股權占比約為99%）。

今年1月，阿里巴巴集團發布公告，宣布子公司及New Retail與德弘資本達成交易，以最高123億元人民幣出售所持高鑫零售全部股權，合計占高鑫零售已發行股份的78.7%。

阿里巴巴公告

還有，阿里再度減持紅星美凱龍，從中套現回血。

在2024年2月阿里財報會上，阿里巴巴集團主席蔡崇信曾表示，“我們資產負債表上依然有一些傳統的實體零售業務，這些也不是我們核心聚焦的。如果能夠完成退出的話，也是非常合理的”。

從這個角度看，阿里的撤退并非否定實體零售的價值，而是對自身能力邊界的重新認知。這種戰略收縮，與其說是無奈之舉，倒不如說是變革期的主動選擇。

阿里拋售實體零售只是其中一步，接下來，如何向“大公司病”開刀，并保持創新創業的活力，才是阿里需要持續破解的難題。

近年來，隨著企業規模的不斷擴大，阿里不可避免地出現了一些“大公司病”的癥狀，如決策流程冗長、部門之間溝通不暢、創新動力不足等，都在一定程度上影響了阿里的運營效率和市場響應速度。

而剝離非核心業務，可以讓阿里減少管理層級，提高決策效率，激發內部創新活力，以更加靈活的姿態應對市場變化。

這種瘦身不僅降低了投入成本，更重要的是打破了業務之間的隔離墻，消除了部門協同的隱性阻礙，讓資源得以在核心業務間高效流動，為阿里集中精力布局主業掃清了障礙。

當下正積極“做減法”的阿里，正在一步步穿越市場周期，等待著徹底重回巔峰那一天。