來源/斑馬消費 

撰文/沈庹

雅戈爾，正在重回時尚老本行。

日前，公司掌門人李如成對過去一年作出總結：“2024年是公司進入深度調整的年份，我們退出運營30多年的地產行業，全力投入時尚產業發展，不斷加強對雅戈爾品牌的投入與提升，同時引進品牌進行消化和拓展”。

雅戈爾創立45年，已躋身國內男士商務正裝品牌頭部陣營，同時也因熱衷房地產開發和金融投資業務，一度被外界詬病。

在當下消費市場預期不足的背景下，公司決定放棄房地產、逐步退出財務性投資業務，轉身深耕時尚產業，打造“世界級時尚集團”。如何破局，是這家服裝企業留給外界的一個懸念。

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退房在即

前段時間，有位朋友問我，雅戈爾（600177.SH）究竟是怎樣一家企業？賣服裝、搞地產、做投資，有點“不務正業”，儼然服裝界的另類。

作為企業掌門人，李如成早早嗅到了風險。2023年底，公司名稱由雅戈爾集團變更為雅戈爾時尚，聚焦時尚領域，同時對旗下房地產業務痛下決心。

當時，李如成對外表示，未來幾年公司將收縮房地產業務，防范行業性風險。在2024年報中，宣布已退出運營三十多年的地產行業。

1992年，公司通過設立合資企業涉足房地產行業，高峰時期占寧波當地房地產市場2成份額。即便后來行業野蠻生長，公司大多數房地產項目仍集中浙江省內。或許，正是因為這種謹慎的操盤風格，讓雅戈爾地產業業務始終穩健盈利。

2009年至2023年，公司房地產業務營業收入合計約1035.33億元，歸母凈利潤合計約178.13億元，分別占公司總收入的53.07%、歸母凈利潤的35.14%。

隨著房地產行業深度調整，地產紅利消失殆盡，雅戈爾的盈利能力逐漸削弱。2024年，公司實現營業收入141.88億元、歸母凈利潤27.67億元，同比增長3.19%、下降19.41%。

其中，房地產結轉營業收入為74.71億元，歸母凈利潤1.54億元，房地產業務凈利潤同比下降73.23%。

據2024年報，公司當年沒有新推地產項目，尾盤實現預售收入30.31億元（訂單口徑），同比下降69.03%。

截至去年底，公司土地儲備主要有兩塊，即慈長河201801#、云南-漢麻廠地塊，合計規劃計容建筑面積約74.85萬平方米，房地產存貨賬面余額為89.13億元。

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重回時尚老本行

雅戈爾下決心重回時尚老本行，正值服飾消費市場整體性疲軟。據國家統計局數據，2024年，限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品類零售額全年同比微增僅0.3%。

2024年，是公司深入調整的年份，受消費復蘇不及預期，以及投入性費用增加等因素影響，其時尚板塊實現營業收入67.99億元，歸母凈利潤4.31億元，同比分別下降6.94%和43.90%。

自1998年上市以來，雅戈爾的服裝一直定位高端商務，鎖定35歲至50歲男性消費群體。核心產品，是西裝和襯衣。

去年，公司的襯衫、西服、褲子分別銷售474.33萬件、71.46萬套以及211.45萬條，收入分別為14.28億元、11.17億元和8.32億元，同比分別下降16.67%、16.86%和7.25%。

為補齊自身短板，雅戈爾也走上了收購路線，先后將美國運動休閑品牌HART MARX、高端男裝品牌MAYOR、挪威航海和滑雪品牌HELLY HANSEN和街頭品牌UNDEFEATED等品牌納入懷中。但是，這些品牌在國內的知名度不夠，尚需投入重金開拓和培育。

截至去年末，上述品牌的國內門店數量都只有50家左右。

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男裝一哥

李如成的早期創業經歷，與《繁花》里范廠長只身闖蕩上海灘的情節，有著驚人的相似。

上世紀80年代，當了15年知青的李如成，被安排到寧波青春服裝廠。他先是干搬運，后來學會裁剪技術，成為一名技術工人。

當他準備大展手藝時，工廠卻面臨倒閉的風險。是他獨闖遼寧拿到面料加工訂單，工廠才轉危為安。經此一役，他被任命為服裝廠廠長。

與上海開開襯衫廠的代加工合作，讓工廠迎來發展的轉折點。李如成前往上海，不僅拿回訂單，還帶回上海本地的服裝師傅和設備。

李如成趁熱打鐵，將自有品牌北侖港牌襯衫推向市場。服裝廠從一家代工廠轉型為品牌商，僅僅幾年時間，北侖港就躋身行業頭部陣營。

進入90年代，青春服裝廠與澳門南光貿易成立合資企業，駛入發展的快車道。“青春”的英文單詞YOUNGOR音譯而來的雅戈爾襯衫一炮而紅。1993年銷售規模近2億元，利潤超過2000萬元。

整個90年代，是雅戈爾的黃金時代，推新品牌、股份制改制、上市等等，為日后發展奠定了堅實基礎。

登陸資本市場后，雅戈爾的生意不局限于服裝，陸續在地產和投資兩大領域大顯身手，獲利頗豐。2010年，公司的投資業務獲得的凈利潤占比46.59%，地產和服裝凈利潤分別占比25.41%和26.38%，成為中國服裝行業最會投資的公司。

服裝主業的盈利能力，不如投資和房地產，業務逐漸被削弱。不過，在男士商務正裝領域，雅戈爾仍然是行業頭牌。

據去年年報披露，中國商業聯合會、中華全國商業信息中心聯合發布的中國市場商品銷售統計結果顯示，雅戈爾男襯衫已連續28年、男西裝已連續25年獲得同類產品市場綜合占有率第一。