出品/聯商網

撰文/李瑟

12月17日，阿里巴巴公告，公司與另一名少數股東同意將銀泰100%的股權向由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團出售。阿里巴巴就銀泰出售的所得款項總額約為74億元(10億美元)，預計因出售銀泰而錄得的虧損約為93億元(13億美元) 。

實際上，早在今年2月，就傳出阿里巴巴集團正在考慮出售銀泰百貨，而雅戈爾是競購者之一。

歷經十個月，收購一事塵埃落定，2017年阿里巴巴將銀泰百貨私有化之時，出資金額達198億港元(約合人民幣177億元)，這也意味著銀泰百貨縮水近百億。

01

結緣阿里十年，銀泰百貨得到了什么？

從1998年在杭州開出銀泰百貨首店(武林銀泰)，到2024年成為雅戈爾的一員，銀泰百貨發展曲線圖背后，是歷經「黃金十年」的百貨行業，在市場浪潮中轉型升級，試圖重回實體商業「頂流中心」位置的縮影。

如果以重要時間節點來劃分銀泰百貨發展歷程，除了1998年開出首店外，2007年、2014年、2017年、2024年均是銀泰的「關鍵年」。

2007年3月20日，叩開香港聯交所大門的銀泰百貨，開啟了中國內地民營百貨在港交所上市的先例，打開了中國大陸民營百貨業與國際資本市場對接的大門，更是刷新了240多倍單股超額認購的紀錄，首次登場的銀泰百貨表現堪稱「驚艷」。

有了資本支持的銀泰百貨走出浙江，開啟了全國布局的道路，彼時恰是百貨商場的天下，行業人士用「開一家賺一家」來形容當時市場，百貨繁榮從銀泰當時業績也能看出。

2007年首次登陸資本市場的銀泰交出了34.6億元營收、3.78億元凈利潤「答卷」，到了2009年決定轉型時，銀泰的業績已經攀升至64.1億元，當時銀泰百貨的一個重要決定是以購物中心作為今后的發展重心；2010年，銀泰率先進軍電商，上線銀泰網，2013年，銀泰百貨改名為銀泰商業，這意味著購物中心和電商業務徹底登上銀泰發展的「主舞臺」，而2013年，銀泰百貨營收已經高達156.92億元。

不過銀泰真正意義上被大眾所熟知，還是在2014年，這也是銀泰與阿里的緣分開始之年。

2014年3月，阿里巴巴以53.7億港元對銀泰商業進行戰略投資。2015年，銀泰商業創始人沈國軍主動進行股權調整，阿里順勢成為銀泰商業最大股東，再到2017年，阿里巴巴私有化銀泰，銀泰成為阿里戰隊中的「主力艦」之一。

一個不容忽視的背景是，阿里「入股」銀泰之時，正是線上零售商業野心勃勃入局「實體商業」的時候，京東牽手永輝，阿里4年735億先后「投資」蘇寧、銀泰以及高鑫零售們，一舉成為中國最大線下零售商，銀泰百貨也憑借著豐富的供應商資源，給阿里帶去了「夢寐以求」的品牌入駐，讓線上線下的「新零售發展」成為行業熱詞。

如今時過境遷，對于銀泰百貨來說，更重要的在被阿里私有化的七年里得到了什么？

一個直觀的數字是，門店數量的增長。

在被阿里私有化之時，銀泰百貨在全國運營46家門店，而在被雅戈爾收購時，門店數量來到了64家。

《聯商網》查閱喵街發現，截至目前銀泰百貨已開及籌開共有61個項目，其中3個是輕資產項目，此外，另外2個輕資產項目南昌八一廣場銀泰百貨、揚州銀泰百貨并未出現在列表中，再加上剛簽約的榆林銀泰百貨項目，這也意味著銀泰百貨截至目前已披露的已開及籌開共有64個項目(含5個輕資產項目)。其中，南昌、揚州這兩個項目計劃2025年開業。

在數量增長之外，更重要的銀泰百貨改變了傳統百貨的發展邏輯——增長不再依靠線上擴張，而是在「云上」打造出一個百貨商場，也就是說百貨從此前的「規模擴張」進入「效率時代」。

銀泰百貨圍繞「顧客價值」，從人貨場的重構入手，重新定義「商場」。

2019年，銀泰百貨提出了5年線上再造一個銀泰百貨，今年恰好是銀泰百貨的「五年之約」，那么銀泰百貨成績如何？

《聯商網》了解到，目前銀泰百貨的「人」，即數字化會員突破4000萬；導購、員工都被數字化在釘釘上；「貨」即商品和品牌全面數字化；場則通過云計算提升運營效率、創新服務方式，成為領先的“互聯網百貨公司”，并將這些經驗沉淀為“新商場商業操作系統(MOS系統)，向行業輸出。

銀泰商業集團董事長兼CEO陳曉東此前在聯商網大會上公開表示：銀泰百貨是一家科技公司，只是恰好擁有60多家商場。

可以說，阿里私有化七年，銀泰百貨從一家百貨公司轉變為「科技公司」，成功打造出全國僅此一家的「云上商場」，打破了百貨時間、空間限制的，帶領百貨進入新時代。

那么，阿里為什么還要出售銀泰呢？這其實和阿里的策略有關。

去年，馬云為阿里指出了「回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯網」方向，新任阿里巴巴集團CEO吳泳銘也表示：“無論過去的商業模式有多成功，都必須翻篇歸零，喚醒重新創業的心態”。

2024年2月阿里財報會上，阿里巴巴集團主席蔡崇信曾表示，“我們資產負債表上依然有一些傳統的實體零售業務，這些也不是我們核心聚焦的。如果能夠完成退出的話，也是非常合理的”。

而銀泰百貨顯然是阿里「歸零」路上的重要一步。

02

雅戈爾的「購物中心夢」終于成真

“如果是真的，我當然鼓勵”，對于雅戈爾收購銀泰百貨一事，聯商網顧問、原銀泰百貨總經理厲玲表示：“這表明銀泰百貨價值所在，表明大家對百貨行業未來是看好的，愿意加入，有什么不好呢？比如前段時間名創優品收購永輝，我也是唱贊歌的。”

事實上，雅戈爾一直都有商業地產情結，厲玲告訴《聯商網》：“雅戈爾老板李如成一直都想做購物中心”，并且與銀泰緣分頗深。

早在十幾年前，李如成曾與厲玲探討計劃收購杭州太平洋百貨(當時已經簽約，但最終未開出)，并將其打造成雅戈爾自己的商場。而后銀泰接盤變成了現在的銀泰百貨西湖店。此外，2006年，李如成還有意參與競標武林銀泰對面的連卡佛百貨。

值得一提的是，2018年，李如成還成功邀請到原銀泰商業副總裁馬其華加入雅戈爾，出任雅戈爾服裝總經理。

對于李如成和他的雅戈爾來說，今年是「購物中心夢」美夢成真的一年。

在收購銀泰百貨前，今年8月，雅戈爾集團和天目里聯合打造的上海淮海中路“HAI550”新概念綜合體正式開業，這是國內首個致力于展現可持續生活方式的商業綜合體。

據悉，整棟建筑共有8層，商業建筑面積為7158㎡，涵蓋零售、展覽、畫廊、餐飲、手工坊、買手店及永續實驗室等多元業態，根據媒體報道，HAI550開業后的第一個周末，商場迎來日均3萬-4萬的人流量。

雅戈爾方面認為，HAI550項目體量較小但品牌組合豐富且內容策展能力強，相比于傳統大型購物中心，消費者能夠更隨意、更輕松地了解品牌和產品。此外，HAI550項目的開設體現公司在品牌創新零售、年輕消費者洞察等方面有了更加深入的理解。

除了購物中心外，雅戈爾從2023年5月開始，大力發展「時尚體驗館」，并且希望未來每個大中城市的雅戈爾自持物業大型店鋪都將改造成線上線下深度融合的時尚體驗館。

而「銀泰百貨」滿足雅戈爾線上線下深度融合的需求。

作為一家「科技公司」的銀泰百貨，在線上線下融合方面經驗豐富，而64家商場的「規模」能將雅戈爾帶入更多城市「黃金商圈」，聯商網高級顧問團成員王國平指出，此次收購是“品牌方向渠道端滲透，通過掌控中高端零售渠道，實現自身品牌擴張，實現品牌與渠道價值共振提升”。

當然，收購只是雅戈爾多元化發展的其中一環，除了開出HAI550項目，今年雅戈爾還投資了國貨美妝品牌林清軒，重倉的美國潮流品牌UNDEFEATED宣布推出新產品線“UNDEFEATED SPORT”，并計劃收購法國高端童裝品牌Bonpoint。

現階段雅戈爾已完成以主品牌YOUNGOR為核心，MAYOR、HART MARX、HANP、UNDEFEATED、HELLY HANSEN等品牌多維度協同發展的格局。公司不斷加速在商務休閑、運動戶外、潮流、生活方式等領域布局，旨在覆蓋滿足更多消費人群需求。

03

收購容易，整合難

品牌商「吞下」零售商，在中國商業發展史上并不常見。

厲玲表示，“上一次成功的案例還是男裝藍豹于2006年收購‘常州百貨大樓股份有限公司’和‘常州新世紀’，不過當時恰逢百貨「黃金十年」，以及藍豹和常州百貨大樓三家門店均位于常州，有地域優勢，除了消費者比較熟之外，政府政策也會比較偏向本地企業。天時地利人和情況下，藍豹為行業貢獻了一個成功案例。”

但是，今天的雅戈爾面臨的局面則更復雜，一方面，銀泰百貨擁有64家門店，這個門店數已經位于中國百貨行業的第一梯隊，另一方面，「全面上云」的銀泰百貨在「技術研發」上要做大量投資，才能保證自己「科技公司」的定位，這就增加了雅戈爾收購的經營管理難題。

圖源：雅戈爾微博

聯商網高級顧問團成員潘玉明認為未來改造難度會很大，潘玉明表示：“銀泰百貨數字化綜合成本較大，一方面轉手以后阿里是否還會有更多數字技術支持，另一方面則是雅戈爾是否會投入大量資金購買數字化技術”。

這些都決定銀泰百貨引以為傲的「數字化」未來發展情況，王國平則認為：“新零售快十年了，這個概念都變老零售了，新零售是原阿里的訴求，不是雅戈爾的訴求，雅戈爾需要的是渠道，是商業非標化，而非標準化。”

「一切都是未知」讓這場收購增加了更多看點，未來銀泰百貨在「雅戈爾訴求下」會做出哪些改變當然是行業關注的焦點。

“收購本身是不難的，難在收購以后的調整、整合以及發展。假如說收購已經很難，那以后的發展就是難上加難，是要考驗老板智慧的。”

厲玲指出：“特別是在現在的經濟環境下，未來百貨業的發展不會比較快速。不管是誰經營百貨，都面臨一定的挑戰，更何況一個外來者。好在現在已經處在低谷，公司資產的價值應該沒有那么高。加上阿里的前幾年，在銀泰百貨經營當中的優缺點是看得見的，所以可以把優點抓出來，把缺點改掉。我不敢說銷售上升，盈利的上升空間還是有的。”

寫在最后

「聚焦主業」的雅戈爾想要打造「國際時尚集團」，因此雅戈爾迫切將旗下品牌帶入「高端商業綜合體」，贏取市場聲量，而銀泰百貨「門店規模」或將加速雅戈爾的進程；而對于銀泰百貨來說，其核心還是美妝、服飾、鞋、珠寶這些百貨類的產品，從銷售到利潤都貢獻了絕對份額，雅戈爾旗下的品牌也將會增加銀泰百貨的「核心優勢」。

因此對雅戈爾和銀泰百貨來說，這都是一個新機會，至于未來雙方將如何發展、成效如何，《聯商網》將持續關注。