出品/青眼號外 

撰文/Artemis

12月2日，毛戈平化妝品股份有限公司（下稱“毛戈平”）在港交所發(fā)布公告稱，擬香港IPO發(fā)售7058.82萬股股份，并計劃于2024年12月10日正式在港交所主板掛牌上市。這標志著，中國首個高端美妝品牌將正式登陸資本市場。

另值得一提的是，毛戈平此次IPO招股引入6名基石投資者，合共認購1億美元（約7.29億元人民幣）的發(fā)售股份，其中包括CPE Investment、正心谷資本、常春藤基金等。據(jù)了解，毛戈平今年上半年營收近20億元，有望在未來躋身國內(nèi)美妝企業(yè)十強榜單。

6位基石投資者，融資超7億

據(jù)最新公告顯示，毛戈平擬全球發(fā)售7058.82萬股H股，其中，中國香港發(fā)售股份數(shù)量為705.89萬股，占比約10%，國際發(fā)售股份數(shù)量為6352.93萬股，占比約90%，另有15%超額配股權。公告顯示，毛戈平于12月2日至12月5日招股，每股發(fā)售價為26.3港元—29.8港元。若以該每股發(fā)售價區(qū)間計算，毛戈平的IPO市值將介于123.76億港元至140.24億港元。據(jù)了解，預期股份將于12月10日開始在聯(lián)交所買賣。

值得關注的是，毛戈平此次IPO招股引入了6名基石投資者。其中，CPE Investment認購3500萬美元（約2.55億元人民幣，下同），正心谷資本認購2000萬美元（約1.46億元），ACCF Capital通過Seraphim Advantage認購1500萬美元（約1.09億元），常春藤基金認購1000萬美元（約7288.63萬元），Brilliant Partners Fund LP及China Core Fund認購1000萬美元（約7288.63萬元），大灣區(qū)共同家園投資（GBAHIL）通過Mega Prime認購1000萬美元（約7288.63萬元），合共認購1億美元（約7.29億元）的發(fā)售股份，占全球發(fā)售比例的39.31%。

截自毛戈平公告

那么，何為基石投資者？

據(jù)了解，基石投資者是指港股IPO時在公開募集之前作為戰(zhàn)略投資者申購公司股票的機構投資者，主要是以銀行、保險公司、對沖基金、主權財富基金、養(yǎng)老金等為主的大型機構投資者、大型企業(yè)集團以及知名富豪或其所屬企業(yè)。基石投資者按IPO發(fā)行價格購買預先約定數(shù)量的股票，并接受6—12個月的鎖定期。

對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴青眼號外，基石投資者是IPO實務中的一種現(xiàn)象，有了基石投資者可以為二級市場的招股起到保駕護航的作用，“讓二級市場投資者對企業(yè)增強信心，從而保證企業(yè)招股的成功率更高。”

華南某地國資控股平臺相關負責人也曾公開表示：“能拉來行業(yè)內(nèi)明星基金當然最好。這類基金又專業(yè)又熟知產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對上市公司的發(fā)展前景判斷更準確。此外，因為有6個月禁售期，認購比例高，有利于股價穩(wěn)定。”

正因如此，基石投資者的參與通常被視作是對公司基本面、盈利模式和未來發(fā)展的認可。不過，沈萌進一步指出，基石投資者也是一把“雙刃劍”。“基石投資者的認購價格比企業(yè)IPO發(fā)行價低，較大規(guī)模的基石投資可以視作企業(yè)對自身招股存在有一定擔憂，所以就需要有更多基石投資為企業(yè)成功實現(xiàn)IPO保駕護航。”他舉例稱。

美妝IPO獲基石投資者較少

事實上，基石投資者在港股IPO中并不少見。以今年港股最大IPO美的集團為例，今年9月，美的集團在港交所主板掛牌上市。這當中，中遠海運、UBS AM Singapore、國調(diào)基金、比亞迪、博裕資本、HCPE源峰等18家基石投資者參與了美的集團的本次發(fā)行，累計認購約97.90億港元。又如自動駕駛系統(tǒng)供應商“地平線”，其在上市前獲得阿里、百度等4家基石投資者認購。

不過，青眼號外調(diào)查發(fā)現(xiàn)，此前美妝相關上市企業(yè)獲得基石投資者投資的案例并不多見。公開資料顯示，2022年，聚焦于旅游零售業(yè)務的中國中免上市前獲得了愛茉莉太平洋、瀘州老窖、海南自由貿(mào)易港建設投資基金有限公司等9家基石投資者累計62.38億港元的認購。

2023年，提供美麗健康管理服務的美麗田園在港股上市前獲得了貝泰妮、巨子生物控股股東Juzi Holding等4名基石投資者共計5388萬美元（約合人民幣3.92億元）的認購。以此來看，毛戈平系港股IPO獲基石投資者認購的第三家化妝品相關企業(yè)，也是第一家美妝品牌企業(yè)。

截自美麗田園公告

另從基石投資人屬性來看，無論是中國中免亦或是美麗田園，基石投資人中均有美妝企業(yè)，但毛戈平的6位投資者均為投資機構。以正心谷資本為例，該公司是一家專注于科技制造、醫(yī)療健康、科技消費等領域的長期投資管理公司，管理規(guī)模約600億元，投資企業(yè)包括中控技術、Bilibili、字節(jié)跳動、泡泡瑪特、君實生物等。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士告訴青眼號外，毛戈平能夠獲得這些基石投資人的億元融資，足以說明其實力。“現(xiàn)在市場上基石投資人并不好找，不少企業(yè)會找老股東做基石投資者，港股也有很多沒有基石投資者就上市的企業(yè)。”

之所以能夠得到資方的充分認可，或也與毛戈平出色的業(yè)績表現(xiàn)息息相關。據(jù)招股書披露，2021年-2024年上半年毛戈平總收入分別為15.77億元、18.29億元、28.86億元和19.72億元；凈利潤則分別為3.31億元、3.52億元、6.64億元和4.93億元。

另據(jù)青眼情報顯示，抖音10月彩妝類目GMV超61.41億元，其中毛戈平以1.41億元+，同比增長169.69%的表現(xiàn)，僅次于YSL，拿下抖音10月彩妝類目品牌榜第二位。

有人認購，有人退出

事實上，提到毛戈平融資，繞不開對其上市進程造成影響的九鼎投資。據(jù)此前招股書顯示，2015年10月，九鼎投資集團旗下蘇州浦申九鼎投資中心（有限合伙）（下稱“浦申九鼎”）以7330萬元以轉(zhuǎn)讓形式獲得毛戈平10%股權，成為毛戈平最大外部股東，公司實控人毛戈平及其家族合計持有公司81.88%股權。但在三年后，九鼎集團的“暴雷”引發(fā)了一系列的聯(lián)動反應。

2018年3月，九鼎集團因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，之后多個與九鼎系有關的上市計劃如泰禾股份、祥云股份等均被延誤或終止。此前也有不少媒體分析認為，“毛戈平IPO兩次擱淺或也九鼎系參與投資有關。”

有媒體報道稱，在今年1月4日撤回A股上市申請之后，毛戈平迅速與九鼎系進行切割。2024年1月，毛戈平夫婦控制的帝景投資，以及深圳市篤實企業(yè)管理合伙企業(yè)、蘇州錦鴻創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)分別以5.51億元、1.07億元、7190.5萬元，合計7.3億元的金額，收購了此前浦申九鼎所持的10%股權，相比2015年7330萬元的投資成本，溢價率達到895.85%。但同時，這也意味著，浦申九鼎從此不再持有毛戈平任何權益。

另值得一提的是，在本次港股上市前夕，毛戈平還進行了兩輪分紅。據(jù)招股書顯示，2021年至2023年期間，毛戈平已分別派息4000萬元和2.5億元。而在今年2月份的股東大會上和4月港交所遞表前夕，毛戈平還向全體股東各宣派5億元的股息，總計分紅達到10億元。

盡管上市前夕進行分紅遭到市場詬病，但也有觀點認為，在撤回A股上市后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市之前進行大額分紅，應該是公司為了優(yōu)化財務結構，減少上市時的財務壓力，或者是在上市前對內(nèi)部股權結構進行調(diào)整的一種策略。“大額分紅可能也是公司向市場傳遞信心的一種方式，表明公司盈利能力強，現(xiàn)金流充足，有能力進行大額現(xiàn)金分配。”中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜對媒體公開表示。

8年征戰(zhàn)資本市場并曾三度折戟，毛戈平終于進入了最后的港股IPO發(fā)售階段。此次認購無疑再次彰顯了毛戈平品牌的價值和市場潛力，同時也展示了投資者對其的信心。對于化妝品行業(yè)而言，這無疑是一劑強心針，也為行業(yè)帶來了巨大的鼓舞。