出品/時代財經

撰文/幸雯雯

貴州茅臺正式打響“股價保衛戰”。

9月20日晚間，貴州茅臺（600519.SH）發布公告表示，為維護公司及廣大投資者的利益，增強投資信心，擬以自有資金，以集中競價方式回購股份。

這不僅是貴州茅臺上市23年來首次回購公司股份，也是近年來上市酒企最大手筆的回購額度。

具體來看，此次回購價為不超過1795.78元/股（含），價格上限不高于公司董事會通過回購股份決議前30個交易日公司股票交易均價的130%，回購股數約167.06萬股-334.12萬股，占貴州茅臺總股本的0.13%-0.27%，回購金額約30-60億元。

貴州茅臺稱，此方案尚需提交公司股東大會審議，回購期限自股東大會審議通過之日起12個月內，回購股份將用于注銷并減少公司注冊資本。

對于回購定價，香頌資本執行董事沈萌表示屬于正常的溢價范圍。

由于酒業調整和白酒消費疲軟等原因，被視為最佳賽道的白酒板塊今年整體走弱，一向表現堅挺的貴州茅臺也不例外。

自5月以來，貴州茅臺股價震蕩下跌，在中秋節后第一個交易日（9月18日）失守1300元大關，跌至近兩年低位，年初至今市值蒸發5804億元。

沈萌指出，近日貴州茅臺股價不斷低迷，一方面是因為投資者對A股缺乏信心，另一方面是當前環境下，茅臺酒的金融屬性大大縮減，同時未來的需求成長又受限，投資者對貴州茅臺的估值邏輯發生了變化。

截至今年上半年，貴州茅臺總資產為2792.07億元，歸屬于上市公司股東的凈資產為2185.76億元，現金和現金等價物為1452.67億元。貴州茅臺稱，假設60億元全部使用完畢，回購資金約占公司截至今年上半年總資產的2.15%、歸屬于上市公司股東凈資產的2.75%、現金和現金等價物的4.13%。

一般而言，回購、分紅都是企業進行市值管理的利好信號。沈萌也認為，貴州茅臺此舉是希望向市場傳遞管理層的信心，同時也一定程度優化自身現金資產收益。

從整個白酒行業而言，浙商證券報告指出，白酒行業與經濟增長強相關，當前，宏觀經濟處在新舊動能轉換的關鍵時期，貴州茅臺處在傳統產業需求減弱、新興產業需求培育的新階段。雖然中國白酒行業面臨價格、動銷、需求等多重問題相互交織的局面，但行業下行期是短期的、暫時的。“當前白酒的人口紅利尚未消失，預計2025年-2032年，20歲-50歲人口規模總體保持穩定，因此我們認為白酒在未來6年-7年在主流飲酒人口端仍有支撐。”

此外，自2023年末到今年初，五糧液（000858.SZ）、瀘州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、舍得酒業（600702.SH）、水井坊（600779.SH）等多家酒企也在通過增持或回購的方式，為投資人增添信心。彼時多家券商機構認為，當下白酒板塊估值低于海外消費品龍頭且自身估值水平處于歷史區間相對底部，板塊估值或存在階段性低估。

2024年上半年，貴州茅臺營收、利潤繼續保持兩位數增長，錄得營業收入819.31億元，同比增長17.76%；歸母凈利潤416.96億元，同比增長15.88%，創下上市以來半年度最好業績。

截至9月20日，貴州茅臺收盤價為1263.92元/股，市值為1.59萬億元。