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作者/劉寶丹

從輿論危機到股價持續下跌，被譽為“水中茅臺”的農夫山泉亟需挽回投資者的信心。這一次，鐘睒睒站了出來。

7月9日，農夫山泉發布公告稱，控股股東養生堂計劃以自有資金收購增持本公司H股股份，總金額預計不超過20億港元。這是農夫山泉2020年上市以來的第一次增持。

這是一次關鍵時刻的出手。5月份以來，農夫山泉股價持續下行，疊加3月的輿情事件，農夫山泉在投資者心中的地位已經大不如前，需要改善。

作為中國飲料市場龍頭，農夫山泉把水這門生意做到了極致，超過50%的毛利率水平不僅讓其成為最會賺錢的公司，更是連續三年把董事長鐘睒睒送上中國首富的寶座。

然而，這一資本神話正在被打破。在經歷了28年的發展后，鐘睒睒和農夫山泉進入了艱難的闖關時刻。

01

緊急出手增持

無論在資本市場還是面對公眾，鐘睒睒都稱得上是中國最低調的首富，但這一次，他選擇親自出手。

根據公告，養生堂直接持有農夫山泉75.15億股份，占公司已發行股份約66.82%。而鐘睒睒直接及通過養生堂間接持有農夫山泉94.44億股份，占公司已發行股份約83.98%。

農夫山泉是一家股權高度集中的上市公司，而鐘睒睒就是最大的話事人。根據他的計劃，農夫山泉這次增持將在接下來的六個月內在公開市場完成。

通過增持來提高市場上的買盤力量，推動股價上漲，這通常被視為利好消息。農夫山泉也表示，此舉彰顯了公司對自身價值的認可，以及對業務前景和增長潛力的信心。

盤古智庫高級研究員江瀚認為，這體現了大股東對公司未來發展的強烈信心和積極態度，而且，由于農夫山泉的股權高度集中在大股東手中，增持的市場影響力可能更為顯著。不過，具體效果還需考慮市場環境等因素的綜合影響。

過去一段時間，農夫山泉在資本市場受到冷遇，這是推動鐘睒睒出手的直接推動因素。

5月3日，農夫山泉股價盤中達到48.8港元，創下今年以來的高點。隨后，公司股價持續下跌，并在7月8日達到32.4港元，打破年度最低紀錄，股價短時間內迅速暴跌33.6%，市值蒸發超1600億港元。

股價下跌背后，農夫山泉遭遇了前所未有的品牌危機，新品策略也沒有傳遞出更多積極反饋。

3月，農夫山泉卷入一場意料之外的輿論危機，導致核心產品農夫山泉天然水銷量受到影響。一位在北京周邊經營超市的店主表示，平時一個月能銷售7、8箱農夫山泉的水，那時候能賣出一瓶都不容易。

知名機構麥格理發表報告認為，農夫山泉2024年上半年銷售按年增長預期放緩至7.6%，純利跌4.6%。該行預計，農夫山泉上半年毛利率收窄2.2個百分點至58%。

在這種情況下，農夫山泉5月快速推出綠瓶純凈水新品，公司試圖從主打純凈水的對手手中搶回失去的銷量。

為此，農夫山泉還祭出價格戰。上述店主表示，農夫山泉的綠瓶水每瓶進價是0.8元，比紅瓶水便宜了0.2元。618期間，農夫山泉官旗店的售價更是降至0.825元/瓶，遠低于怡寶、娃哈哈等瓶裝水的零售價。

目前來看，資本市場對農夫山泉的新品仍有擔憂。香頌資本董事沈萌認為，農夫山泉涉足純凈水市場，會拉低上市公司的毛利率，影響業績表現。

沈萌進一步強調，“雖然這是一種阻止競品挑戰上市公司天然水核心業務的手段，但代價也許會較大，或許會長期壓低毛利率水平，改變投資者的看法。”

增持是農夫山泉提振市場的一個重要舉措，資本市場也給出了積極反饋。公告至今，農夫山泉已經有兩個工作日的股價出現輕微回升。

增持將會逐步兌現，對投資者來說，這是一個不錯的開始。

02

首富桂冠難保？

在中國的企業家群體中，鐘睒睒是一個特殊的存在。他是極少數從飲料和醫療保健領域殺出來，財富值超過馬云和馬化騰等互聯網大佬的人。

28年前，他切入飲用水這個符合長坡厚雪特點的潛力賽道。從水源到生產線，從物流運輸到遍布全國的經銷商，他一步步把農夫山泉做到了飲料龍頭。

2020年，農夫山泉成功赴港上市，市值高達3700億港元，鐘睒睒也隨之成為富豪榜的常客。

去年10月，69歲的鐘睒睒以4500億元第三次成為中國首富，這位致力于傳統產業現代化的50后代表在一眾年輕企業家中成功突圍。

與此呼應的是農夫山泉的發展。過去三年，農夫山泉實現收入427億元、332億元、297億元，增速分別為28%、12%、30%，對應毛利率分別高達59.55%、57.45%、59.46%，可見其盈利能力之強勁。

當然，這也離不開農夫山泉的大手筆分紅。根據同花順數據，農夫山泉2020年以來累計分紅254.7億港元，這也是吸引投資者的關鍵因素。

然而，這種態勢在今年發生了逆轉。擅長打造品牌的農夫山泉意外遭遇了輿論危機。鐘睒睒不得不親自出來辟謠和宗慶后的關系，農夫山泉也一口氣回應了二十條謠言。

當前，農夫山泉的業務重心有兩點，一是持續提升瓶裝水的市場表現，這占據了公司的半壁江山；二是持續發力茶飲料產品以及功能飲料、果汁飲料等新品，持續探索新的增長點。

農夫山泉的當務之急是盡快穩住瓶裝水的市場表現，修復輿論危機帶來的持續反應。然而，這一點并不容易。

瓶裝水市場競爭日益激烈。4月，怡寶所在的華潤飲料正式向港交所遞交招股說明書，募集資金將用于戰略性擴張和拓展銷售網絡等；更早之前，今麥郎藍標水已經登陸物美超市等終端，發力一線城市。

農夫山泉能否穩住龍頭地位，接下來的出牌至關重要，這將在很大程度上決定農夫山泉未來的發展走向。

通過增持來釋放信心，這是一個非常積極的姿態。也說明，鐘睒睒和農夫山泉正在做出更多改變和突破。

年逾七十的鐘睒睒還能否繼續登頂富豪榜，要看投資者對農夫山泉的信心，更要看消費者對農夫山泉的態度，這會是一場硬仗。