近兩年，中式餐飲似乎成為了資本市場(chǎng)的寵兒，迎來(lái)了一波“上市潮”，不僅鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞、撈王、老娘舅等都傳出了上市消息，楊國(guó)福更是在2月末向港交所遞交了上市申請(qǐng)書(shū)，預(yù)成為“麻辣燙第一股”。而最近，餐飲企業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)第一個(gè)完成IPO的品牌。

據(jù)IPO早知道消息，綠茶集團(tuán)有限公司（Green Tea Group Limited）通過(guò)港交所上市聆訊，預(yù)計(jì)將于3月末或4月初正式在港交所主板掛牌上市，花旗和招銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人。該公司將在本周開(kāi)始進(jìn)行預(yù)路演，計(jì)劃集資1.5億美元。

一波三折的招股書(shū)，初代網(wǎng)紅也艱難

綠茶集團(tuán)是一家休閑中式餐廳運(yùn)營(yíng)商，于2008年在杭州開(kāi)設(shè)了第一家綠茶餐廳，并建立了全國(guó)餐廳網(wǎng)絡(luò)。截至最后實(shí)際可行日期，綠茶集團(tuán)的餐廳網(wǎng)絡(luò)包括236間餐廳，并覆蓋中國(guó)18個(gè)省份、四個(gè)直轄市及三個(gè)自治區(qū)。

在08年左右，餐飲業(yè)少有融合菜系這個(gè)品類，更多的是傳統(tǒng)地方菜系，因此主打中式融合菜的綠茶集團(tuán)就引發(fā)了火爆。加之，它的前身——綠茶青年旅舍踩中了當(dāng)年“窮游”這個(gè)頗受年輕消費(fèi)群體的網(wǎng)紅詞，于是綠茶餐廳迅速“出圈”，成為了初代“網(wǎng)紅餐廳”。

圖源網(wǎng)絡(luò)

但正所謂人怕出名豬怕壯，網(wǎng)紅的日子也有點(diǎn)難。

據(jù)悉，早在去年3月29日，綠茶集團(tuán)就向港交所遞交過(guò)招股書(shū)，但隨后就被投資者網(wǎng)指出中文版招股書(shū)存在信披出錯(cuò)的情況。且在綠茶集團(tuán)官方回應(yīng)修改之后，投資者網(wǎng)又發(fā)現(xiàn)了財(cái)務(wù)單位矛盾的情況，投資者對(duì)此表示，單看這個(gè)無(wú)法明確收入單位。

圖源招股書(shū)

并且，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)還指出，綠茶集團(tuán)在財(cái)務(wù)資料“營(yíng)運(yùn)資金”一欄公布了流動(dòng)資產(chǎn)及負(fù)債詳情，而本應(yīng)是“流動(dòng)負(fù)債總額”的一欄卻寫成了“流動(dòng)資產(chǎn)總額”，同時(shí)，“消失的括號(hào)”使得本該為負(fù)的流動(dòng)資產(chǎn)凈額“轉(zhuǎn)負(fù)為正”。

圖源招股書(shū)

到了同年9月，據(jù)港交所披露顯示，綠茶集團(tuán)此前遞交的招股書(shū)已顯示失效。往后推不足一周時(shí)間至10月5日，該公司又雙叒叕一次遞交了招股書(shū)。

然而除了招股書(shū)“頻頻出錯(cuò)”之外，綠茶集團(tuán)也面臨著餐飲行業(yè)難以避免的食安問(wèn)題。

2020年8月，中國(guó)質(zhì)量新聞網(wǎng)報(bào)道稱，綠茶集團(tuán)位于河北石家莊的一家餐廳員工，以不恰當(dāng)?shù)姆绞皆嚥艘约皩⑹称反娣旁诓恍l(wèi)生的地方，并且（其中包括）石家莊餐廳的若干員工未持有健康證及餐廳用具未經(jīng)消毒。

雖然綠茶集團(tuán)已采取了多項(xiàng)措施來(lái)應(yīng)對(duì)食安問(wèn)題，但這種報(bào)道勢(shì)必會(huì)對(duì)公司的形象產(chǎn)生不利影響，且不論是招股書(shū)錯(cuò)誤還是食安風(fēng)險(xiǎn)，都在一定程度上反應(yīng)出該公司內(nèi)部存在管理問(wèn)題。這對(duì)于綠茶集團(tuán)的上市之路來(lái)說(shuō)，也是不小的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

利潤(rùn)由虧轉(zhuǎn)盈，但人均消費(fèi)有所下降

據(jù)招股書(shū)顯示，綠茶集團(tuán)在2020年出現(xiàn)了利潤(rùn)為負(fù)的情況，主要和收入下降但成本并未下降有關(guān)。

受疫情影響，綠茶集團(tuán)的業(yè)務(wù)遭到了沖擊，收入從19年的約17.4億元降至2020年的約15.7億元，而其員工成本從約4.06億元增至月4.12億元，其他租金及相關(guān)開(kāi)支更是翻倍增長(zhǎng)，從約0.37億元增至0.60億元。而該公司的接待總?cè)藬?shù)也從19年的約0.297億人降至20年的約0.256億人。

圖源招股書(shū)

不過(guò)隨后，綠茶集團(tuán)的業(yè)績(jī)就出現(xiàn)了回暖跡象。

從招股書(shū)來(lái)看，因國(guó)內(nèi)疫情得到了控制，在截至2021年9月30日的九個(gè)月內(nèi)，綠茶集團(tuán)的利潤(rùn)約為0.95億元，對(duì)比去年同期的0.31億元虧損，可謂是明顯的扭虧轉(zhuǎn)盈。同時(shí)，該公司的資產(chǎn)凈值也有著不錯(cuò)的提升，從截至2020年12月31日的約3.27億元增加至2021年的約4.32億元。

此外，據(jù)招股書(shū)顯示，該公司將透過(guò)直接采購(gòu)中心進(jìn)行集中采購(gòu)以控制成本，從而繼續(xù)改善流動(dòng)負(fù)債凈額狀況。且綠茶集團(tuán)的董事認(rèn)為，其運(yùn)營(yíng)資金足夠滿足需求，因此該公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況暫不會(huì)因流動(dòng)負(fù)債凈額狀況而受到重大不利影響。

但值得注意的是，在截至2020年和2021年的9月30日，綠茶集團(tuán)的人均消費(fèi)分別為61.8元和60.2元，出現(xiàn)了下滑跡象，而從18年-20年，其人均消費(fèi)整體呈上漲趨勢(shì)。可見(jiàn)疫情帶來(lái)的負(fù)面因素雖然減弱，但還在影響著該公司，以致其仍未回到疫情前的水平。

名列前茅卻市占率低，前景廣大但仍存難題

目前，我國(guó)已成為世界上第二大餐飲市場(chǎng)，2020年其年度餐飲收入為4萬(wàn)億元，并預(yù)期2020年至2025年餐飲市場(chǎng)的收入將按14.1%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，于2025年達(dá)76443億元。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料顯示，在我國(guó)這龐大的餐飲市場(chǎng)中，中式餐廳市場(chǎng)的總收入于2020年達(dá)21981億元。而休閑中式餐廳屬于中式餐廳的細(xì)分市場(chǎng)，指餐廳按可負(fù)擔(dān)的價(jià)格（人均消費(fèi)介乎50元至100元）提供即食中國(guó)菜的餐飲分部，其總收入在2020年達(dá)3513億元。

雖然市場(chǎng)廣闊，但其問(wèn)題也很明顯。據(jù)招股書(shū)顯示，在2020年，五大品牌約占休閑中式餐廳市場(chǎng)總收入的3.8%。其中，綠茶集團(tuán)排名第四，但市場(chǎng)份額僅為0.5%，可見(jiàn)行業(yè)集中度極為分散。

這是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)和管理一家餐廳并不屬于難事，這導(dǎo)致餐飲行業(yè)沒(méi)有很高的門檻。加之如今信息發(fā)達(dá)、網(wǎng)紅店層出不窮，以及人們對(duì)外出就餐的需求也在擴(kuò)大，這些只會(huì)擴(kuò)大餐飲市場(chǎng)，使得不斷地有新玩家加入其中。因此要想在這樣的賽道中保持一個(gè)強(qiáng)勁的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，不管是對(duì)于綠茶集團(tuán)還是其他餐飲公司來(lái)說(shuō)，都是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。

而除開(kāi)行業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)以外，綠茶集團(tuán)還面臨著新餐廳經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。因受疫情影響，該公司未必能像過(guò)往一樣迅速開(kāi)設(shè)新餐廳，而推遲或者未能開(kāi)設(shè)新餐廳勢(shì)必會(huì)對(duì)綠茶集團(tuán)的財(cái)務(wù)及業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊�。并且就算該公司能夠及時(shí)開(kāi)設(shè)新餐廳，在一定時(shí)間內(nèi)，新餐廳的業(yè)績(jī)也可能會(huì)遜于現(xiàn)有餐廳。

此外，綠茶集團(tuán)如果要開(kāi)設(shè)新餐廳，不僅需要投入廣告和營(yíng)銷活動(dòng)、給不了解自己的消費(fèi)者建立起品牌知名度，以及需要雇傭更多的人員，還有裝修成本、租用成本等，這些都會(huì)增加該公司的成本支出，而營(yíng)收若沒(méi)有跟上來(lái)，就很可能會(huì)出現(xiàn)和20年一樣虧損的情況。

結(jié)語(yǔ)

據(jù)博網(wǎng)財(cái)經(jīng)消息，一位餐飲行業(yè)分析師曾表示，綠茶餐廳在經(jīng)歷虧損后屬于帶病上市，想通過(guò)上市來(lái)擴(kuò)張，來(lái)突破發(fā)展瓶頸并不現(xiàn)實(shí)。加之前有海底撈、呷哺呷哺等餐飲股價(jià)受壓情況，等綠茶餐廳上市之后，其股價(jià)或也將出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

雖然網(wǎng)紅效應(yīng)總是來(lái)的快，去得也快，但身為初代網(wǎng)紅餐廳的綠茶集團(tuán)能夠發(fā)展到今，并走上IPO之路，可見(jiàn)其實(shí)力不一般。

上市并不代表著終點(diǎn)，它只會(huì)是一個(gè)新的起點(diǎn)，而綠茶餐廳要走的路，也很長(zhǎng)。