出品/聯(lián)商專欄

撰文/王瑋博士

日前看到群里轉(zhuǎn)發(fā)的一篇關(guān)于“輕資產(chǎn)”的文章（點擊可直接閱讀：輕重模式之辯：冒風(fēng)險吃有限的肉還是憑實力喝多家的湯？）。關(guān)于輕資產(chǎn)，本文在此不做評論。不過看到這家頭部證券公司對2025年國內(nèi)購物中心的租金收入可以高達1.6萬億元的預(yù)測確實嚇了一跳。

我仔細看了一下他們的推算邏輯是到2025年社零總額可以達到73萬億元，購物中心占社零總額的比例為15%，租金與購物中心銷售額的租售比也是15%，所以的得出了這個1.6萬億元的數(shù)字。但是該證券公司的計算忽略了4點：

01

忽略2019年的基準

既然以2019年為起點，但卻完全忽略了2019年國內(nèi)購物中心的銷售額的基數(shù)僅為 3.5 萬億元，占社零總額的比例僅約為8.5%；

02

無視2020年疫情的影響

2020年面對疫情沖擊，雖然社零總額依然保持了適度的增長，但購物中心受到的沖擊影響首當(dāng)其沖，致使銷售額下降40%以上到2萬億元左右，占當(dāng)年社零總額的比例僅為5%。

03

忽略2021年到目前為止的市場實際走勢

2021年至今雖然相對2019年已經(jīng)恢復(fù)了80～90%的情況，但到年底達不到2019年的水準已成定局。

04

用頭部市場和頭部企業(yè)的數(shù)據(jù)推算全國

用國內(nèi)的頭部的上海市場和頭部企業(yè)華潤和龍湖等的15%的滲透率和租售比推斷全國市場實在太過樂觀。比通常線性思維的銷售額與規(guī)模成正比的推算還要過分。

所以，綜合上面的4點判斷，即使沿襲該文作者的思路，以2020年2.8萬億元的基數(shù)（按90的恢復(fù)程度）和6%的年增長，到2025年國內(nèi)購物中心的總銷售額僅為3.8萬億元，租金收入0.38萬億元（必須按10%的租售比）。所以這個頭部證券公司的分析比實際已經(jīng)是很樂觀的市場預(yù)測更是放大了4.2倍。（計算為3.8=2.8x(1+6%)^5)

該文章的數(shù)據(jù)得到了一些專業(yè)平臺和咨詢公司的轉(zhuǎn)摘和引用，但筆者覺得有必要給以最基本的專業(yè)澄清。也是給所有“輕資產(chǎn)”和“重資產(chǎn)”的經(jīng)理人和投資人提個醒。