6月25日，每日優鮮成功在納斯達克掛牌上市，股票代碼“MF”。

據悉，每日優鮮在本次IPO中總計發行2100萬股（含綠鞋2415萬股）美國存托股票（ADS），發行價為每股ADS 13美元。以此發行價計算，每日優鮮IPO募資額約為3億美元，IPO市值為32億美元。

此前，與每日優鮮爭奪“即時生鮮第一股”的叮咚買菜，在繼6月8日同天提交招股書后，又與每日優鮮同日更新招股書，一度使得這場沒有硝煙的戰爭愈演愈烈，結局也更加撲朔迷離。

令人意外的是，更新招股書后僅三天，每日優鮮獲得超額認購，提前結束簿記，率先登陸納斯達克。每日優鮮卻沒有以“即時生鮮第一股”自稱，而是對外宣稱，公司成為了“社區零售數字化第一股”。

即便認購場面火爆，依然難掩每日優鮮流血上市的事實。在2018年-2020年的三年里，每日優鮮累計虧損近68億元，才在一二線城市支起“前置倉”模式。

從燒錢求規模，到主動收縮謀效率，為了獲得更多消費者信心，每日優鮮不得不又講起了新故事。今年3月，每日優鮮提出了（A+B）x N的發展戰略，欲將自己打造成社區零售數字化平臺。

其中，A代表其主營業務前置倉即時零售，B為其2020年下半年推出的智慧菜場業務，N則是指2021年啟動的零售云業務。

上市后的每日優鮮定位不再是生鮮電商、生鮮零售商，而是社區零售企業，它的目標是通過多業務布局，進入中國更多城市、更多業態，通過做數字化平臺賦能社區零售板塊的商超、菜場和小店及更多企業。

每日優鮮天使輪投資方、元璟資本合伙人陳洪亮認為，社區零售數字化賽道坡長雪厚，未來會成為國內增量最大、增速最快的市場之一。每日優鮮以“（前置倉即時零售+智慧菜場）x零售云”的方式布局數字化社區零售市場，形成多維互補，讓它擁有了更大的發展空間。

成功登陸二級市場，每日優鮮看似獲得了更多籌碼。然而，在聚光燈背后，其本身的盈利問題尚未解決，新業務的故事才剛剛開局，“社區零售數字化第一股”真的能救每日優鮮嗎？

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再講“新故事”

在不少人眼里，每日優鮮是那個2014年才從巨頭扎堆的電商賽道中涌現出的生鮮電商。

首創“前置倉”模式，抓住阿里和京東薄弱的“生鮮”類目，縮短配送時效，這才讓每日優鮮有了突破口，成功在一二線城市打開局面。

就在所有人都期待看見“前置倉”能夠盈利時，每日優鮮在第二個五年開始之際，轉而宣布了全新的愿景——成為中國最大的社區零售數字化平臺，并宣布以“（前置倉即時零售+智慧菜場）x 零售云”為新的發展戰略，要在這個超十萬億規模的中國社區零售市場獲得更長遠發展。

每日優鮮創始人徐正判斷，中國社區零售市場將在2021年迎來大爆發，并且其中的數字化轉型升級“有路徑可依”。

從單一模式到多維布局，每日優鮮押注在了菜市場和零售云方面，前者旨在觸達下沉市場用戶，通過新業態撬動這個萬億市場；后者意在通過數字化方式實現智能全渠道營銷、智能供應鏈管理和門店到家能力，進而降本增效。

長久以來，菜市場都是國人購買生鮮的首選渠道，即便過去幾年消費趨向線上化，菜市場仍然牢牢占據市場份額第一的位置。

招商證券2019年發布的《菜市場行業深度報告》顯示，我國生鮮交易規模正在逐年增長，傳統農貿市場以高達73%的市場份額，成為居民生鮮消費主要購買渠道，遠超第二渠道超市（22%），電商渠道占比僅為3%。

中國消費者生鮮購買渠道占比（圖片來源：招商證券）

2020年下半年，每日優鮮就推出了智慧菜場業務，首個旗艦店已于今年5月底在青島市北區開業。

經過短短2個月的改造，位于青島市北區的鞍山二路菜市場占地面積擴大了三分之一，整體約5500平方米，經營人員近500余人；市場區域劃分明確，分為水果蔬菜區、水產海鮮區、肉食區、面點區、副食品區、百貨區等，經營品類涵蓋10000個SKU。

這場改造主要從硬件升級和數字化兩個層面展開：

硬件方面，增加大型風機等通風設備，拆除島柜吊楣、加裝島柜射燈和通道燈、加裝帶燈導視牌，重裝島柜及店鋪，建立標準快檢室。

數字化方面，研發智能一碼通，發放新一代智能電子秤；全場使用IoT智能物聯設備，如智能攝像頭、熱成像攝像頭等；搭建數字化菜市場平臺，以便將物價水平、食品溯源等數據及時上報主管部門；建立線上化交易平臺和運維方式，如開設線上云超、建立菜市場微信群、建立全國優鮮菜場通用的數字化會員積分系統等。

目前，每日優鮮智慧菜場項目收入主要來自向個體商戶收取的租金、SaaS產品年費、按照商戶電商業務GMV收取傭金這三個方面。

不難看出，新的收入結構下，每日優鮮的身份不只是負責招商引資、向商戶收租金的“二房東”，還是菜市場的經營者，其盈利情況與菜市場整體的經營水平息息相關。而據接近每日優鮮菜市場項目的行業人士向全天候科技透露，由于從經營方盤下的菜市場租金較低，每日優鮮智慧菜場項目可能已經盈利。

截至5月31日，每日優鮮已與14個城市的54家菜市場簽訂運營協議，其中10個城市的33家菜市場已經開展運營。

除了解決城市覆蓋廣度的問題，每日優鮮還試圖在社區做深度數字化，突破社區零售發展瓶頸。

一直以來，零售行業有著長鏈條、低毛利、跨區域的經營管理難題，管得好某一個倉、某一個店并不意味著能管好另外一些倉和店，用戶在這個區域使用體驗好，也不一定到了另一個區域就有相同的體驗，這就需要技術、數據和算法支撐生鮮電商企業規范化和標準化運營。

為此，每日優鮮智慧云業務基于智慧零售網絡展開，并搭建了一個超400人的技術團隊，實現了對生鮮選品、訂貨、質檢、運輸、庫存、配送、營銷等全環節300多個模塊的智能化分級，其中，補貨決策、采購決策、存貨周轉管理決策的自動化率均可達到85%以上。

雖然目前智慧零售網絡已經能夠提升運營流程的自動化程度和效率，但在每日優鮮創始人徐正看來，用數字化思維改造社區零售，要到一定規模才能對舊的體系形成摧枯拉朽的取代之勢。

“在那之前，所有的工作都是準備過程，蓄能、蓄勢、蓄力，當前社區零售在線化程度平均看是在百分之十幾，尤其是生鮮，剛剛到10%，全程用了十幾年。”徐正說。

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前置倉首創者的尷尬

基于上市的信息披露，每日優鮮的菜市場故事和零售云故事被越來越多人知曉，但與此同時，其耗時七年、苦心經營的前置倉業務也被更多人討論，飽受爭議。

創業之初，即便市場對前置倉模式盈利能力有所質疑，但礙著創始人徐正漂亮的履歷，仍有不少資本為其買單。

15歲保送中科大、28歲成為聯想中國區最年輕的事業部總經理，一路走來，徐正就是眾人口中“別人家的孩子”。33歲這年，在職場上順風順水的徐正卻做出了驚人的決定：放棄高薪工作，辭職創業。

或許是因為這份優秀的簡歷，又或許是看中徐正在IT供應鏈環節的經驗，早在2014年每日優鮮甚至連公司名字、Logo都未確定時，光信資本就在十天內決定投資它，成為天使輪資方。之后，元璟資本、騰訊投資等一眾機構進入。

在成立的頭兩年，每日優鮮就獲得了近4.5億美元融資，此后則保持著兩年三次融資的頻率。

每日優鮮融資歷史（圖片來源：天眼查）

開局似乎一切都很順利：自2015年1月1日每日優鮮移動端正式上線，短短四個月，其日均訂單就超過3000單，峰值時日均訂單達到6000多單；同年11月，每日優鮮月訂單突破100萬單，月交易額超5000萬元，與此同時，第一個前置倉在北京望京開業，2小時極速達服務順勢推出。

到2017年8月，每日優鮮已經覆蓋全國14個核心城市。徐正還在2017中國消費升級創業夏季峰會上透露，當前每日優鮮已經在一線城市實現整體盈利。

彼時，另一家前置倉生鮮電商叮咚買菜才剛剛上線，在上海開城；“新零售超級物種”盒馬鮮生也才大規模擴張，距離盈利甚遠。

2020年7月，每日優鮮CFO王珺接受媒體采訪時表示，每日優鮮已于2019年底實現全面盈利。

就在所有人都以為每日優鮮前置倉模式已經跑通的時候，招股書卻暴露出了不少問題。

首先，從公司盈利水平看，2018年-2020年，每日優鮮凈虧損分別達到22.32億元、29.09億元和16.49億元，調整后凈虧損率從62%降至46%，再到25%；而2021年一季度凈虧損為6.10億元，同比收窄68.65%。

每日優鮮主要財務數據（來源：招股書）

2020年，每日優鮮還經歷了一輪大規模關倉。據《財經十一人》2019年報道，每日優鮮在全國范圍內前置倉數量已經超過1500個；而招股書顯示，截至2021年3月31日，其前置倉僅有631個。按此計算，短短一年多的時間，每日優鮮前置倉數量減少了將近三分之二。

一個很明顯的趨勢是，每日優鮮正在有意識地降低成本和收窄虧損，試圖通過技術手段增效，做精細化運營。

但在目的尚未達成之前，“副作用”接踵而來。招股書顯示，2018年-2020年，每日優鮮有效用戶數雖然從508萬增長至717萬，并進一步增長漲到了867萬，但同比增長率分別為41.14%和20.92%，呈下降趨勢。而在截至2021年3月底的12個月里，每日優鮮有效用戶數重回800萬以內，降至789萬。

要知道，有效用戶是拉動每日優鮮營收和交易額的重要力量，其每一筆交易都能產生正向收益和毛利，一旦有效用戶數降低，意味著占據公司基本盤的前置倉業務也將亮起“紅燈”。

鮑姆企業管理咨詢有限公司董事長、快消品新零售專家鮑躍忠接受《南方都市報》采訪時就表示，用戶數量下降是一個非常嚴重的問題，這不單單是競爭原因，也說明整個的商業模式目前是面臨考驗且沒有得到充分認可的。

從公司營收看，2018年-2020年，公司營收分別為35.47億元、60.01億元和61.30億元，即便在2020年疫情的推動下，營收依然明顯放緩；今年一季度更是只有15.30億元，同比出現下滑。平臺交易額也基本與營收保持相同發展趨勢。

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上市能否成功自救？

從提前結束簿記、18天跑步上市（遞交招股書到上市），不難看出每日優鮮對拿下“即時生鮮第一股”的急迫。

根據官方公布的數據，每日生鮮此次通過上市籌集資金約為3億美元（約合19.36億元）。然而，這輪“補血”能在多大程度上解決每日優鮮的困局尚未可知。

招股書顯示，截至2021年3月31日，每日優鮮的現金及現金等價物合計僅為18.44億元，而一季度公司虧損為6.10億元，現有資金能夠支撐的時間可以計算得知。過去三年，每日優鮮累計虧損近68億元，上市融資獲得的資金相比虧損額，可謂是捉襟見肘。

這或許是每日優鮮放棄規模發展、強勢降本增效的一個重要原因。但要獲得持續發展，僅靠節流明顯無法維持經營，每日優鮮亟需自我造血能力。

相比零售云業務，菜市場業務或是其開源的更快速途徑。易觀流通行業中心高級分析師何懿軒指出，隨著一二線城市前置倉模式發展趨于飽和，每日優鮮開始向下沉市場尋求增長，智慧菜場的數字化改造可以幫助其增加用戶，帶動菜市場銷售額提升。

“在改造菜場的項目中，每日優鮮就像是線下淘寶，除了吸引商販開店、獲取租金收入差，還可以提供數字化增值服務，幫助商家做線上運營，未來在收入方面具有很大想象空間。”何懿軒稱。

根據每日優鮮的描述，其現有用戶主要是中國主要城市的中產階級消費者，相對年輕、偏好線上購物消費。而其智慧菜場工程主要集中在青島、常熟、合肥等地，除青島外，其余基本都在三四線城市。從用戶覆蓋的視角來看，這個項目無疑是對每日優鮮現有用戶結構一個很好的補充。

根據艾瑞咨詢發布的《中國智慧菜場行業研究報告》，2020年，中國菜市場生鮮零售占整體生鮮零售的56%，菜市場零售規模超過了3萬億。艾瑞咨詢預計，未來一段時間中國菜市場將保持穩步增長，其中，智慧菜場規模將由2020年的138億元左右提升至2025年的6004億元，整體滲透率則會從2020年的0.4%快速提升至2025年的14.6%。

來源：艾瑞咨詢

不過，光大證券近期發布的研究報告中指出，智慧菜場改造仍處于探索期，改造后的市場產品是否得到優化、銷售能否增加、能否為線上平臺帶來流量等仍待觀察。

除了內憂，還有外患。環伺每日優鮮周圍，同為前置倉玩家的對手叮咚買菜，正緊追不舍。

從公布的招股書來看，不同于每日優鮮的精細化發展，叮咚買菜仍在追求規模化擴張，走“燒錢換規模”的道路。

在疫情之下，獲得“絕地求生”機會的叮咚買菜目前已經走出長三角，開始瘋狂擴張——僅2020年，叮咚買菜先后進入北京、南京、廣州、河北、浙江、安徽、四川等重要城市及省份，其中僅11月份一個月內，新開城市近10個，速度驚人。

截至2021年一季度，叮咚買菜已在全國29個城市建立了950多個前置倉，較每日優鮮前置倉數量多了50%，其中21個城市為2020年新進入。

快速擴張帶來的規模效應已在叮咚買菜的部分業績上有所體現，總營收從2019年的38.8億元增加至2020年的113.4億元，2021年第一季度更是達到38.02億元，接近2019年全年；GMV也由2019年的47.1億元增加至2020年的130.0億元。

大規模擴張的叮咚買菜自然也避免不了虧損的局面，甚至比每日優鮮更甚。招股書顯示，2019年和2020年，叮咚買菜凈虧損分別為18.7億、31.8億元，2021年第一季度該局面也未得到改善，凈虧損比增長475%達到13.8億元，同樣面臨巨大的盈利壓力。

除了“前置倉+即時配送”的每日優鮮和叮咚買菜外，社區零售賽道的玩家和打法在近來幾年也越來越豐富。

互聯網巨頭們紛紛入場，美團、拼多多、滴滴等相繼推出美團優選、多多買菜、橙心優選；經營模式上，十薈團、興盛優選推出了社區團購模式，美團、餓了么推出平臺到家模式。

而相比垂直賽道選手，巨頭們無論是在用戶資源還是資金實力上都似乎更勝一籌。

對于每日優鮮來說，上市或許只是一個新的開始，上市后的自我造血能力和貨幣轉化率將是更大考驗。