云南城投（600239.SH）一口氣掛牌旗下11家公司股權(quán)，底價(jià)30.09億元。

相較于年初公告的出售18家標(biāo)的公司的預(yù)案。臨近年底，標(biāo)的公司縮減至11家。評(píng)估價(jià)格也因此由50.9億元縮水至30.09億元，云南城投由此至少損失了逾20億元的差價(jià)。

在此背后，云南城投近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)難言樂(lè)觀。今年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.05億元，同比減少23.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-10.39億元，同比增加2.28%。

此外，截至三季度末，云南城投剔除預(yù)收款項(xiàng)的資產(chǎn)負(fù)債率約為95.13%，凈負(fù)債率約為859.47%，現(xiàn)金短債比約為0.09，踩中“三道紅線”。

01

甩賣11家公司股權(quán)

12月28日，樂(lè)居財(cái)經(jīng)從全國(guó)產(chǎn)權(quán)行業(yè)信息化綜合服務(wù)平臺(tái)獲悉，云南城投集中掛牌轉(zhuǎn)讓11家公司股權(quán)，合計(jì)總底價(jià)30.09億元。

事實(shí)上，在此次方案公布前，云南城投曾于4月29日發(fā)布過(guò)重大資產(chǎn)出售預(yù)案，兩份預(yù)案的對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)：此前18家標(biāo)的公司的預(yù)案，被迫縮減到11家，評(píng)估價(jià)格也因此由50.9億元縮水至30.09億元，云南城投至少損失了逾20億元的差價(jià)。

據(jù)云南城投此前公告，天津銀潤(rùn)、奉化銀泰、成都銀城、臺(tái)州商業(yè)、杭州西溪及杭州銀云6家標(biāo)的企業(yè)涉及云南城投的商業(yè)房地產(chǎn)抵押貸款支持證券融資(下稱“CMBS”)。

根據(jù)CMBS的相關(guān)條款約定“上市公司喪失任一項(xiàng)目公司控制權(quán)”，即觸發(fā)CMBS終止條款，需要提前償還借款，涉及兌付資金約67.79億元(截至2020年6月30日)，該項(xiàng)兌付金額甚至超過(guò)了云南城投18家標(biāo)的公司50.9億元的預(yù)估對(duì)價(jià)。

而由于云南城投預(yù)計(jì)無(wú)法按計(jì)劃取得CMBS持有人同意修訂上述終止條款，且償還CMBS款項(xiàng)的其他融資替換方案尚在審批過(guò)程中，為避免造成延后等不利影響，加快推進(jìn)重組進(jìn)程，云南城投擬將上述6家標(biāo)的企業(yè)暫時(shí)保留于公司。

換句話說(shuō)，就是債權(quán)人不答應(yīng)，錢也融不來(lái)。

同時(shí)，因6家標(biāo)的公司持有寧波奉化銀泰城、西溪銀泰城等商業(yè)物業(yè)項(xiàng)目，為繼續(xù)運(yùn)營(yíng)管理，云南城投也計(jì)劃將18家標(biāo)的公司中的云泰商管暫時(shí)保留。

對(duì)于此次出售旗下11家子公司股權(quán)，云南城投稱，擬將收回的價(jià)款用于償還債務(wù)和補(bǔ)充流動(dòng)資金，以降低資產(chǎn)規(guī)模及有息負(fù)債、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、節(jié)約資金利息支出、減輕經(jīng)營(yíng)壓力，增強(qiáng)公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

02

腳踩“三道紅線”

近年來(lái)，云南城投經(jīng)營(yíng)情況并不樂(lè)觀，且面臨較大的償債壓力。

公開(kāi)資料顯示，云南城投的前身為成立于1997年的云南紅河光明股份有限公司（下稱紅河光明），該公司于1999年登陸資本市場(chǎng)上市。2007年，云南省城市建設(shè)投資有限公司收購(gòu)重組紅河光明，并于2007年11月在上交所復(fù)牌，更名為云南城投，成為一家以房地產(chǎn)投資與開(kāi)發(fā)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司。

財(cái)報(bào)顯示，云南城投2019年開(kāi)始轉(zhuǎn)盈為虧。2019年，云南城投實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.48億元，同比下跌34.52%；實(shí)現(xiàn)虧損27.78億元，同比下跌665.35%。

對(duì)于虧損，云南城投稱受金融監(jiān)管政策收緊及公司原董事長(zhǎng)事件影響，公司新增融資額及銷售回款主要用于保障金融機(jī)構(gòu)還款，后續(xù)開(kāi)發(fā)資金不足，導(dǎo)致2019年公司部分項(xiàng)目未能如期竣工結(jié)轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)銷售收入降至38.47億元，較去年同期下降48.81%。

而進(jìn)入2020年后，云南城投依舊深陷虧損之中。數(shù)據(jù)顯示，云南城投今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.05億元，同比下降23.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-10.39億元，同比增長(zhǎng)2.28%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-19.49億元，同比減少87.59%。

債務(wù)方面，2016年至2019年，云南城投的負(fù)債分別達(dá)到572.27億元、699.89億元、758.48億元、833.25億元，債務(wù)壓力日漸沉重。

此外，截至三季度末，云南城投剔除預(yù)收款項(xiàng)的資產(chǎn)負(fù)債率約為95.13%，凈負(fù)債率約為859.47%，現(xiàn)金短債比約為0.09，全部處于監(jiān)管紅線之外。按照相關(guān)要求，其未來(lái)或不得新增有息負(fù)債。