在華虧損7年之久的百安居中國將其七成股權賣出，這并不奇怪。但接盤者是物美集團這個家居建材領域的“非專業”選手，多少還是有些出乎意料。

　　對物美集團而言，這無疑是在“織網”；但對于百安居中國來說，前景或許將更加撲朔迷離。

　　跨領域收購

　　翠豐集團用半年多的時間為百安居中國尋找夫婿，物美集團卻只用一晚的思考時間就領走了這位英國姑娘。

　　當然，這是物美集團的“說法”。

　　故事的發展是這樣的：早在今年3月，翠豐集團發布公告，稱將會為旗下品牌百安居中國尋找本土戰略合作伙伴。9個月后，合作伙伴終于浮出水面。12月19日，“物美集團將要收購百安居中國的消息”不脛而走。12月21日，物美集團對此做出否認，不但表示這是不存在的事，還表示近期沒有任何并購、收購意向。

　　然而僅過了一天，劇情就出現了180度的反轉。12月22日，物美集團與翠豐集團簽署了一份正式協議，前者以14億元人民幣收購后者旗下品牌百安居中國70%的股權，后者則在合資企業中保留30%股權。據了解，該交易將在獲得中國商務部審核批準后完成，預計時間為明年上半年。屆時，物美集團將以現金支付全部收購價款。

　　姑且相信物美集團的說法是真的，那么從前一天的沒有意向，到第二天的14億元現金入股，如此閃婚，是否兒戲了些？如果物美集團的前后不一只是在履行彼此的保密承諾，那么作為擁有兩家上市公司的物美集團，在對外宣傳、言語措辭上的把握或許還需要再精進。

　　當然，這只是一個插曲。比這更值得說道的地方，還有很多。

　　“可以說這樁交易既在意料之外，也在意料之內。意料之外的是為何買家是物美集團，意料之內的是百安居中國是時候要有人來扶一把了。”凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳對新金融記者表示，盡管百安居中國急需合作伙伴，但最終牽手物美集團還是讓人萬萬沒有想到。

　　從百安居中國的角度來看，雖然其母公司翠豐集團是頭頂著世界500強光環的知名企業，是位列歐洲第一、全球第三的建材家居零售集團，但百安居中國眼下的日子卻并不如意。據翠豐集團2013財年財報顯示，繼2007年百安居在華首次出現虧損之后，百安居中國至今仍未實現扭虧為盈。

　　顯然，百安居中國需要一些刺激。翠豐集團的方法是，合資。

　　其實，早在2000年，翠豐集團就在土耳其市場通過合資模式來發展當地業務，結果取得了不錯的成果。當時，翠豐集團與土耳其最大企業KOC集團以合資模式推出了KOCTAS品牌家居裝飾連鎖店，如今，KOCTAS已經成為土耳其國內最大規模家居行業零售商。

　　翠豐集團無疑是要把其在土耳其市場的成功經驗復制到百安居中國身上。

　　但需要看到的是，KOC集團是土耳其最大企業，也是世界500強之一，產品幾乎涉及全部家電領域。此外，翠豐集團與KOC集團的持股比例各占50%，話語權幾乎相當。這些都與翠豐集團眼下在中國市場的合資頗為不同。

　　一方面，雖然物美集團在中國連鎖零售市場有著不俗的實力和重要的地位，翠豐集團也在公告中坦言“非常高興找到了實力雄厚的零售合作伙伴”，但物美集團的核心優勢畢竟是在商業領域或者說在超市業態。在建材家居零售的戰場里，物美集團充其量只是個“業余”選手。

　　另一方面，翠豐集團在合資公司中的持股比例只有30%，話語權有限自不用說。那么，問題來了，百安居中國未來到底將何去何從？這僅有的三成股權是否意味著，翠豐集團對百安居中國價值的判斷，是否意味著其全身而退前的逐步過渡業已開始。

　　百安居失意

　　回看百安居中國走過的15年，當年的輝煌，無疑加重了如今失意的色彩。

　　百安居于1999年進入中國市場。憑借世界500強的光環、雄厚的資本等優勢，一度在中國家居零售市場殺出了一條血路。

　　經歷了“戰略性虧損”的前幾年，百安居在進入中國的第4個年頭實現了首度盈利，并在接下來的一年里實現了凈利潤的大幅增長，達到7200萬英鎊。隨后的2005年是百安居中國擴張最為兇猛的一年，全年新增21家門店，使百安居在華門店總數達到48家，達到競爭對手的兩倍。這一年，百安居中國實現了3.13億英鎊銷售額，增幅達到48%。

　　2006年，百安居中國進入了鼎盛時期，在25個城市擁有63家門店。時任百安居中國總裁的衛哲更是喊話，聲稱將于2010年在全國30個城市內開設100家店面，實現總銷售額達到150億元人民幣以上。

　　值得一提的是，當時的百安居中國可謂人才濟濟。除了后任阿里巴巴集團執行副總裁、嘉御基金創始人的衛哲之外，后任萬科副總裁、紅星美凱龍集團總裁等職的袁伯銀，后任家得寶中國區總裁、臺灣頂好超市董事長等職的全國珊以及后任如家CEO的孫堅等數一數二的商界奇才，無不在百安居中國留下過足跡。

　　只可惜，輝煌過后，百安居中國開始步入了下滑通道。上述明星級別職業經理人無一例外地離開了百安居中國，100家店面、150億元銷售額的目標始終未能兌現，業績也開始急轉直下。2007年，百安居中國虧損1200萬英鎊。2008年，虧損額進一步擴大到6300萬英鎊，以致翠豐集團做出了將百安居中國門店數從63家削減至41家，并對剩下門店中的17家進行縮小經營規模的決定。

　　正是這段時期，百安居中國的零供矛盾發生激化。對于百安居中國來說，這無疑是屋漏偏逢連夜雨。一位裝飾公司總經理告訴新金融記者：“沒有供應商的支持，百安居中國走下坡路是必然的結果。”

　　特許經營連鎖專家李維華也曾對新金融記者表達過類似觀點。在其看來，對于百安居中國這樣的渠道商而言，“比起店面盈利能力不強等問題，供應商的評價或許更為重要。”

　　另一個不容忽視的問題是，比起仍在苦苦掙扎的百安居中國、家得寶、歐倍德等外資巨頭也都宣告折戟中國。這被業界解讀為，外資建材超市模式并不適合中國市場。

　　為了擺脫水土不服的病癥，百安居中國確實做出過不少嘗試。從成立中國特色的“百安居裝潢中心”，到頻繁促銷、舉行大型團購活動，甚至祭出一元起售大旗，坦白來說，百安居中國這幾年也算沒有閑著。只是，這些都沒能換來扭虧為盈的實現。

　　也許，百安居中國確實已經盡力了。尋得一門好親事已經是母公司為其做得最好地選擇。

　　“對于百安居來講，此舉很好地擺脫了虧損的中國業務，可以把精力投向更能產出的歐美市場。因為百安居模式在中國市場遇到了瓶頸，而這個瓶頸是需要巨大的轉型才可以突破的。”林岳坦言。

　　物美現野心

　　那么，對于物美集團而言，這又是不是一筆劃算的買賣呢？

　　首先，物美集團的心情可以理解，其主業的日子的確不怎么如意。去年，集團旗下的上市公司物美商業迎來了凈利潤6年來首降的尷尬。2013財年，盡管實現了188.86億元的全年營收總額，同比增長達到9%，但公司凈利潤只有4.59億元人民幣，較上一財年下降了23.7%

　　從今年的情況來看，低迷的形勢并沒有得到好轉。今年上半年，物美商業實現收益總額104.3億元，同比增長9.2%；實現凈利潤3.06億元，同比下滑9.8%。報告期內，新開大型超市直營店6家，與去年同期新開28家的水平相比，相差甚遠。與此同時，物美商業還在期內關閉了7家加盟店。

　　當然，這不是物美商業一家的問題。包括華潤萬家、步步高、紅旗連鎖等在內的諸多國內連鎖超市企業的半年報顯示，大家無不經歷著低迷。無論對誰而言，扭轉頹勢，都不是輕而易舉、一蹴而就的事情。

　　“零售業目前都在尋求生存和發展的突破口，一方面要抵御電商的沖擊，另一方面要謀求轉型和自己的電商化，壓力和挑戰是很大的。”林岳認為，在這種背景下，物美集團入股百安居中國，無非就是想擴大集團規模，把業務做一些延展，培養新的贏利點。

　　但林岳同時指出，雖然物美集團的心情可以理解，方向也沒有問題，但入股百安居中國的選擇不一定恰當。“病急不能亂投醫，有錢也不等于可以亂花，14億元如果不收購企業，可以做很多事情，如建立電商平臺、自建物流體系、在新媒體進行品牌營銷，但是如果14億元只是買來一些虧損的門店和與自己毫無干系的品牌，那么后續要投進去的資金可能還是個無底洞。”林岳坦言，牽手百安居中國，也許是個錯誤的選擇。

　　林岳的判斷依據主要來自兩點。一方面，建材零售這種模式目前在中國已到了“垂死掙扎”的邊緣，原因是中國房地產行業發展放緩，開發商推出的樓盤也大部分帶“精裝修”，且中國消費者對自己購買建材不感冒，所以這種模式只會逐漸淡出市場。

　　另一方面，物美集團本身以商超為主，收購百安居中國之后，雙方可整合的資源甚少，雙方的品牌影響力、顧客群體、供應商等都有所不同，“這種聯手實際上只能達到1+1=2的效果，搞不好可能還會讓百安居持續的虧損拖累主營業務。”

　　需要看到的是，連沃爾瑪整合好又多、華潤萬家整合樂購這些同業間的整合工作都不容易，更何況是物美集團整合百安居中國這樁在門店資源、供應商、顧客群體等多方面都很難找到契合點的跨國、跨界婚姻。

　　據物美集團方面給新金融記者提供的資料顯示，物美集團其實并沒有這么悲觀。其對百安居中國未來之路已經做出了規劃與部署：“未來，合資企業將依托物美成功的零售經驗和對中國市場的深度了解，充分利用翠豐集團在家居建材領域的專業經驗、全球采購能力和品牌價值，提升中國百安居現有業務水平，同時，大力發展電子商務平臺、利用物美密集的門店和會員資源，開展促銷推廣等活動，多業態多渠道發展中國百安居業務。”

　　無論如何，對于本土零售企業這份為突破瓶頸做出嘗試的決心、這份勇于向國際化先進企業發起收購整合的膽識與魄力、這份為做大做強敢于布局“織網”的野心，終歸是值得鼓勵的。但前提是，作為上市企業的控股公司，每一步都要想得清、理得順、走得穩。
　　（新金融觀察報 記者 張沙莎）