對于IPO新股來說，險資無疑是最大的買家之一。上周五，貴人鳥發(fā)布網(wǎng)下配售結(jié)果，新華保險成為其最大的“貴人”，所獲網(wǎng)下配售股數(shù)占貴人鳥網(wǎng)下發(fā)行總股數(shù)的36%。然而，新華保險近1.7億元購買貴人鳥到底是盲目打新還是價值投資?

　　《第一財經(jīng)日報》根據(jù)Wind資訊的貴人鳥網(wǎng)下詢價數(shù)據(jù)統(tǒng)計，包括新華保險在內(nèi)，貴人鳥贏得了險資共71個賬戶的詢價，從陽光人壽最低的5元到國華人壽最高的15.2元。其中，新華人壽共計擬申購2.8億股股份，占總數(shù)的近6%，報價在10.5~11.1元之間。最終，貴人鳥網(wǎng)下有效報價區(qū)間在10.6~10.82元，定價在10.6元。根據(jù)網(wǎng)下配售結(jié)構(gòu)公告，保險公司僅有新華保險和華安產(chǎn)險最終獲配。相對于華安財險91萬股的獲配股數(shù)，新華保險可謂是貴人鳥網(wǎng)下配售的“貴人”，共獲配1628萬股左右，占其網(wǎng)下發(fā)行總股數(shù)4450萬股的36%。

　　同時，新華保險在貴人鳥上也可謂“大手筆”。據(jù)本報統(tǒng)計，截至上周末所有發(fā)布網(wǎng)下配售公告的新股中，新華保險對于貴人鳥的擬申購數(shù)量是其在所有新股中“手筆”最大的，占其所有申購股數(shù)的6%，超過新華保險對其他新股的“熱情”。而其獲配股數(shù)及占其網(wǎng)下發(fā)行總數(shù)的比例也遠超新華保險在新寶股份、紐威股份等新股的“收獲”。

　　據(jù)了解，貴人鳥產(chǎn)品屬于專業(yè)運動與休閑運動領(lǐng)域。公司采用經(jīng)銷商為主的傳統(tǒng)經(jīng)營銷售模式，加盟占比較高，營銷網(wǎng)絡(luò)分布廣泛，與競爭對手相比，公司營銷重點分布于二、三、四線城市。

　　貴人鳥招股書顯示，總計8.8億元的募集資金中將有5.5億元用于新開店面建設(shè)，資金投向超過六成。不過在欲借IPO之勢大舉擴張店鋪規(guī)模之際，其關(guān)店速度也在逐漸加快。

　　根據(jù)其招股說明書的數(shù)據(jù)，其2010年~2012年分別關(guān)閉189、266、287家專賣店及商超店。而2013年上半年，關(guān)閉家數(shù)就達242家店。

　　就其利潤表現(xiàn)而言，2012年，其實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5.28億元，2013年上半年則為1.74億元。

　　事實上，貴人鳥的上市正逢運動服飾企業(yè)“春天”已逝。國金證券表示，過去，運動服飾企業(yè)都通過快速開店疊加密集廣告營銷以獲得品牌地位和消費者認(rèn)可。經(jīng)過1998~2008年的瘋狂擴張，在2008年奧運會后，增速開始下降，包括安踏、李寧、動向在內(nèi)的國內(nèi)第一線品牌從2010年開始收縮，業(yè)績從2011年出現(xiàn)下滑。經(jīng)過三年調(diào)整，2013年下半年，安踏才宣布2014年上半年訂貨會實現(xiàn)個位數(shù)增長。對于貴人鳥，國金證券稱其為“一家普通的運動服飾企業(yè)”，規(guī)模在國內(nèi)運動服飾行業(yè)中處于中流，經(jīng)營模式上與同類企業(yè)差別很小，在品牌定位上差異化也并不明顯。

　　與貴人鳥一樣，盡管許多新股在外界看來資質(zhì)實屬一般，但仍舊無法抵擋“熱錢”的涌入，包括以審慎投資著稱的險資。“在IPO關(guān)閘那么久之后，市場對前幾批發(fā)行的新股會有較高熱情，對于公司基本面的關(guān)注相對可能較少，因此新股發(fā)行被險資認(rèn)為是比較確定的機會，投資熱情才會如此高漲。”業(yè)內(nèi)人士表示。
　　（第一財經(jīng)日報 作者 楊倩雯）