在因財務(wù)造假退市一年多之后，瑞幸在造假罰款和公司重組方案上有了新進展。

近日，瑞幸連發(fā)三則公告，一來宣布公司與美國集體訴訟的原告代表簽署了1.875億美元的和解意向書（折合人民幣約12.13億元）。二來稱公司已向開曼法院正式提交了對可轉(zhuǎn)債債權(quán)人的債務(wù)重組方案。

此外，瑞幸還向SEC提交了經(jīng)審計的2020年年報。財報顯示，去年營收達40.33億元，較上一年增長33.3%。同時運營虧損達25.87億元，較上一年的32.12億元有所收縮。

花12億元和解，為財務(wù)造假買單，瑞幸咖啡就此付出的代價并不算高。

與當(dāng)年因財務(wù)造假而破產(chǎn)的美國安然公司，曾因在上市前隱瞞監(jiān)管機構(gòu)對其打假能力的警告被集體訴訟，支付了3.25億美元和解金的阿里相比，瑞幸咖啡遭到的處罰遠低于市場預(yù)期。

在資本市場，瑞幸咖啡仍未完全覆滅。去年6月退市時，瑞幸咖啡的股價為1.38美元每股，市值僅3.47億，后來如外界看到的，這家公司不但沒死還在4月拿到了大股東的2.5億美元融資。

截止美股收盤前，瑞幸在粉單市場掛牌的瑞幸的市值為38.10億美元。退市后市值漲幅超十倍。這杯拂去資本泡沫的咖啡試圖回歸，接下來將如何走？

01

業(yè)績等待“回血”

歷經(jīng)財務(wù)造假和高層頻繁變動后，瑞幸的擴張計劃已經(jīng)大幅收縮。反觀其業(yè)績，聚焦主營業(yè)務(wù)帶來的回報開始提升。

從小鹿茶和瑞納冰，再到去年上新的厚乳拿鐵，這些價格在20元左右的爆款單品，帶動瑞幸營收上漲。瑞幸在2020年收入達到40.33億元，其中產(chǎn)品銷售收入為37.17億元，較上一年的30.96億元增長23.5%。

據(jù)界面新聞報道，今年2月，瑞幸咖啡董事長兼CEO郭謹一發(fā)布內(nèi)部信稱，2020年瑞幸咖啡的銷量超過3億杯，共推出77款全新現(xiàn)制飲品，包括厚乳拿鐵、輕乳好茶等。其中厚乳拿鐵被視為拯救瑞幸咖啡的最重磅新品。

瑞幸咖啡去年業(yè)績增長的另一個原因，是來自交易客戶數(shù)量的增加，以及自營店和無人咖啡機銷售的商品的增加。2020年底，瑞幸累計交易客戶超過6490萬，一年間增加2430萬交易用戶。過去一年，瑞幸自營店和無人咖啡機的每月銷售商品總量達到2610萬件，增加了190萬。

從門店規(guī)模來看，瑞幸的自營店仍處于收縮狀態(tài)。2020年底，瑞幸擁有3929家自營店，其中處在關(guān)店潮的Q2減少244家，Q3減少315家，整體較2019年的4507家減少了578家。不過開放加盟的合作店擴張較快，去年凈開592家。

根據(jù)瑞幸提供的數(shù)據(jù)，截至2021年7月底，瑞幸有4030家自營店和1293家合作店。與全球咖啡巨頭星巴克相比，以低成本和新零售策略實現(xiàn)差異化的瑞幸，已經(jīng)在空間布局上縮小差距，超過在中國開出5135家門店的星巴克。

此前小鹿茶停止加盟的消息進一步擴散，全國多數(shù)小鹿茶門店已經(jīng)被更換為瑞幸咖啡。實際上影響力不及瑞幸的小鹿茶，被取代只是時間問題。瑞幸也在推出更多非咖啡的茶飲類產(chǎn)品，其作為主品牌的地位已得到強化。

調(diào)整產(chǎn)品和門店策略的瑞幸，換來運營虧損收窄。瑞幸在2020年虧損額為25.87億元，相較2019年的32.13億虧損減少近2成。

把控成本的瑞幸，也大幅削減了營銷支出。去年，瑞幸花在銷售和營銷方面的費用為8.8億元，相比2019年的12.5億元大幅減少。轉(zhuǎn)向私域流量獲客的瑞幸，通過優(yōu)惠券和紅包的發(fā)放，同時保持每周產(chǎn)品上新的節(jié)奏，試圖增加用戶的粘性。

雖然業(yè)績處于逐漸回血的階段，但是由于支付和解金額、信托投資減值的影響，瑞幸在2020凈虧損仍高達56.03億元，較2019年凈虧31.61億元進一步擴大。

02

瑞幸何以翻盤

成立兩年時間，瑞幸咖啡快速完成3輪融資并上市。而上市一年多因財務(wù)造假退市，瑞幸想要翻身并不容易。

2020年4月2日，瑞幸咖啡發(fā)布公告，承認虛假交易22億人民幣。緊接著在6月，瑞幸咖啡進入退市程序。

根據(jù)財政部在2020年7月發(fā)布消息，稱自2019年4月起至2019年末，瑞幸咖啡公司通過虛構(gòu)商品券業(yè)務(wù)增加交易額22.46億元，虛增收入21.19億元（占對外披露收入51.5億元的41.16%），虛增成本費用12.11億元，虛增利潤9.08億元。

想要從財務(wù)造假風(fēng)波中脫身，瑞幸咖啡將為此付出多少代價。從去年9月開始，瑞幸咖啡就因涉嫌不正當(dāng)競爭在國內(nèi)被處罰。

根據(jù)國家市場監(jiān)管總局公告，2019年4月至12月期間，瑞幸公司為獲取競爭優(yōu)勢及交易機會，在多家第三方公司幫助下，虛假提升瑞幸咖啡2019年度相關(guān)商品銷售收入、成本、利潤率等關(guān)鍵營銷指標(biāo)等。監(jiān)管層對瑞幸咖啡在內(nèi)的45家涉案公司作出行政處罰決定，處罰金額共計6100萬元。

在瑞幸咖啡上市地點美國，來自監(jiān)管層的調(diào)查和投資者的集體訴訟，也在持續(xù)進行。

去年12月，瑞幸咖啡發(fā)布聲明稱，與美國證券交易委員會（SEC）已就部分前員工涉嫌財務(wù)造假事件達成和解。針對造假指控，瑞幸咖啡同意支付1.8億美元罰款以達成和解。

昨日公開的1.875億美元和解金額，則是針對美國投資者的賠償。瑞幸咖啡稱，已與美國集體訴訟的ADS持有者達成了1.875億美元的全面和解計劃，最終有效報告將于今年10月8日前遞交給美國法院。

不過12億元的賠償金額，與其他曾面臨集體訴訟的巨頭相比，這個代價并不算夸張。

早在2014年9月到紐交所掛牌上市的阿里，就曾面臨集體訴訟。據(jù)新京報報道，阿里在上市三個月后，阿里巴巴集團以及馬云、蔡崇信、陸兆禧和武衛(wèi)等四位高管在美國遭遇集體訴訟。原因為公司以及公司高管董事，需要承諾其招股書及全部上市文件陳述內(nèi)容均為真實。

上述集體訴訟歷經(jīng)五年時間，直到2019年4月26日，最終和解協(xié)議達成，阿里就美國聯(lián)邦證券法集體訴訟案支付2.5億美元與原告達成和解，加上之前州集體訴訟達成的7500萬美元，總金額達3.25億美元，這曾創(chuàng)下中概股在美集體訴訟案實際賠償?shù)淖钚录o(jì)錄。

相比阿里事件，瑞幸22億虛假交易的“罪狀”顯然更大，且后續(xù)帶來的影響更為深遠。一方面，瑞幸事件引發(fā)境外資本市場對中概股的信任危機；另一方面，國內(nèi)企業(yè)赴美上市也將面臨更加嚴格的審視和監(jiān)管環(huán)境。

過去商業(yè)模式存在漏洞，靠燒錢補貼用戶的瑞幸，能夠活到今天已經(jīng)是個奇跡。在今年咖啡賽道迎來投資熱潮的時間點，瑞幸“復(fù)活”也多了幾分可能性。此前有媒體報道，2020年7月份，瑞幸咖啡單店現(xiàn)金流已轉(zhuǎn)正，預(yù)計2021年將實現(xiàn)整體盈利。

在現(xiàn)金流方面，截至2020年底，瑞幸咖啡的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為48.06億元，足以支付目前的12億元賠償金額。不過整體經(jīng)營利潤尚未扭虧，除了補救和求生以外，持續(xù)盈利也是瑞幸咖啡要長遠考慮的問題。