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撰文/周嘉寶

在全球貿(mào)易局勢(shì)動(dòng)蕩之下，4月10日，優(yōu)衣庫(kù)母公司迅銷(xiāo)集團(tuán)（99830.TSE；06288.HK）發(fā)布了2025財(cái)年上半年財(cái)報(bào)，2024年9月1日至2025年2月28日，迅銷(xiāo)集團(tuán)綜合收益為17901億日元（約合914億元人民幣），同比增長(zhǎng)12.0%。

利潤(rùn)方面，報(bào)告期內(nèi)，迅銷(xiāo)集團(tuán)綜合經(jīng)營(yíng)溢利總額為3042億日元（約合155億元人民幣），比上年同期增長(zhǎng)18.3%；綜合毛利率同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)至53.3%；母公司擁有人應(yīng)占溢利為2335億日元（約合119億元人民幣），同比增長(zhǎng)19.2%。

優(yōu)衣庫(kù)再次刷新自己的歷史最佳業(yè)績(jī)。迅銷(xiāo)集團(tuán)在財(cái)報(bào)中透露，這得益于日本UNIQLO優(yōu)衣庫(kù)事業(yè)分部；東南亞、印度及澳洲地區(qū)，以及北美、歐洲地區(qū)UNIQLO優(yōu)衣庫(kù)收益及溢利都大幅增長(zhǎng)。然而，過(guò)往高增長(zhǎng)的中國(guó)市場(chǎng)“隱身”。

過(guò)去一年，外部環(huán)境和內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)衣庫(kù)大中華區(qū)，尤其是中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟。2025財(cái)年上半年，迅銷(xiāo)集團(tuán)在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)收入同比下降約4%、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑11%。

在中國(guó)增長(zhǎng)放緩的同時(shí)，優(yōu)衣庫(kù)大力拓展歐美等國(guó)際市場(chǎng)份額。

然而，美國(guó)總統(tǒng)特朗普“關(guān)稅大錘”在近日落下，波及大量亞洲鞋服供應(yīng)鏈。這無(wú)疑給這家力求全球平衡發(fā)展的日本服飾巨頭未來(lái)的經(jīng)營(yíng)蒙上一層陰影。

盡管外部環(huán)境有不確定性，4月10日，迅銷(xiāo)集團(tuán)仍上調(diào)了全年盈利預(yù)期。該集團(tuán)預(yù)計(jì)2025財(cái)年合并收入同比增長(zhǎng)9.5%至3.4萬(wàn)億日元（約合1737億元人民幣），合并營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.8%到5450億日元（約合279億元人民幣），凈利潤(rùn)將達(dá)到4100億日元（約合210億元人民幣），同比增長(zhǎng)10.2%。

中國(guó)市場(chǎng)業(yè)績(jī)“踩剎車(chē)”

優(yōu)衣庫(kù)在中國(guó)市場(chǎng)的疲態(tài)早已顯現(xiàn)。

在2024財(cái)年（2023年9月1日至2024年8月31日），優(yōu)衣庫(kù)大中華區(qū)實(shí)現(xiàn)收益同比增長(zhǎng)9.2%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比微增0.5%。盡管上述兩項(xiàng)指標(biāo)增長(zhǎng)，但增速較此前已明顯放緩。

2025財(cái)年上半年，優(yōu)衣庫(kù)大中華地區(qū)（包括中國(guó)大陸、中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)灣）收益從上年同期的約3605億日元（約合184億元人民幣）僅微增至3617億日元（約合185億元人民幣），增速在所有區(qū)域墊底。

迅銷(xiāo)集團(tuán)更罕見(jiàn)披露了優(yōu)衣庫(kù)中國(guó)市場(chǎng)的具體數(shù)據(jù)表現(xiàn)。2025財(cái)年上半年，優(yōu)衣庫(kù)在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)收益同比減少了約4%；經(jīng)營(yíng)溢利同比大幅下降約11%。香港市場(chǎng)收益和溢利亦大幅減少。

該集團(tuán)在財(cái)報(bào)中表示，大中華區(qū)表現(xiàn)不佳，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)整體消費(fèi)意愿低落，不同地區(qū)氣候差距交易較往年更大，商品組合未能滿(mǎn)足各地需求所致。

為應(yīng)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的增速放緩，迅銷(xiāo)集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官岡崎健曾在第一季度的路演中表示，“我們審查了每個(gè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，并修改價(jià)格，調(diào)整到更合適的水平，但由于我們提升了當(dāng)?shù)毓べY水平及堅(jiān)定地營(yíng)銷(xiāo)投資，帶來(lái)了銷(xiāo)售成本、綜合管理費(fèi)用的上升，毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降�！钡珜�崎武同時(shí)表示，相比追求短期銷(xiāo)售增長(zhǎng)，這是一個(gè)持續(xù)改善的過(guò)程。

4月10日，無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng)創(chuàng)始人唐小唐對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，“整個(gè)鞋服行業(yè)都在面臨這些問(wèn)題，但相比功能性較強(qiáng)的運(yùn)動(dòng)鞋服，對(duì)于走大眾休閑賽道的優(yōu)衣庫(kù)來(lái)說(shuō)，影響會(huì)更大。消費(fèi)者縮減了開(kāi)支、減少了消費(fèi)頻次。也很難從企業(yè)內(nèi)部去解決這個(gè)問(wèn)題。”

曾在中國(guó)市場(chǎng)喊出“每年新開(kāi)80到100家門(mén)店”，提出2028財(cái)年實(shí)現(xiàn)1萬(wàn)億日元銷(xiāo)售額目標(biāo)的優(yōu)衣庫(kù)，如今已大幅放慢了擴(kuò)張腳步。在2025年第二財(cái)季，優(yōu)衣庫(kù)在中國(guó)內(nèi)地的門(mén)店數(shù)量?jī)魷p少了10家。此前3個(gè)季度均為正增長(zhǎng)。

唐小唐認(rèn)為，“公司不再愿意通過(guò)現(xiàn)有門(mén)店效益的提升，去彌補(bǔ)開(kāi)新店的暫時(shí)性虧損�！彼�預(yù)計(jì)，未來(lái)優(yōu)衣庫(kù)在中國(guó)市場(chǎng)或會(huì)關(guān)閉更多門(mén)店。

值得注意的是，迅銷(xiāo)集團(tuán)預(yù)計(jì)大中華區(qū)2025財(cái)年下半年收入及利潤(rùn)同比略有增長(zhǎng)，而全年收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均同比下滑。

關(guān)稅新政將影響北美市場(chǎng)

要做全球生意的優(yōu)衣庫(kù)，向更多海外市場(chǎng)要增長(zhǎng)。

其中，歐美市場(chǎng)就被迅銷(xiāo)集團(tuán)寄予厚望。迅銷(xiāo)集團(tuán)提出，2027年要在北美開(kāi)出200家門(mén)店，銷(xiāo)售額達(dá)3000億日元（約合人民幣154億元），經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率提升至20%。而歐洲市場(chǎng)到2027財(cái)年收益目標(biāo)為5000億日元（約合人民幣256億元），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率目標(biāo)則為20%。迅銷(xiāo)集團(tuán)還曾放話(huà)，在北美地區(qū)優(yōu)衣庫(kù)未來(lái)有1萬(wàn)億日元的銷(xiāo)售市場(chǎng)。

在2025財(cái)年上半年，由北美和歐洲市場(chǎng)貢獻(xiàn)的收入在迅銷(xiāo)集團(tuán)占比合計(jì)已經(jīng)達(dá)到18.6%；可以對(duì)比的是，經(jīng)營(yíng)多年的中國(guó)市場(chǎng)在同期收入占比為20.2%。歐美市場(chǎng)對(duì)于迅銷(xiāo)集團(tuán)來(lái)說(shuō)越來(lái)越重要。

渠道快速擴(kuò)張，是迅銷(xiāo)集團(tuán)持續(xù)押寶北美地區(qū)的重要表現(xiàn)。今年3月，迅銷(xiāo)集團(tuán)披露，優(yōu)衣庫(kù)計(jì)劃2025財(cái)年在北美新開(kāi)25家大型門(mén)店、旗艦店和其他類(lèi)型的門(mén)店，使該地區(qū)門(mén)店總數(shù)突破100家。

不過(guò)，這家想在北美市場(chǎng)一展拳腳的日本企業(yè)如今遇到了麻煩。

近日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅重錘落地，波及亞洲鞋服供應(yīng)鏈。而優(yōu)衣庫(kù)的大部分合作供應(yīng)鏈位于亞洲，這或會(huì)帶來(lái)北美市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)成本的上漲，也對(duì)該地區(qū)盈利表現(xiàn)帶來(lái)了挑戰(zhàn)。在迅銷(xiāo)集團(tuán)公示的一份合作工廠(chǎng)名單中，截至2024年9月，優(yōu)衣庫(kù)在越南有75家工廠(chǎng)，孟加拉國(guó)有32家。

迅銷(xiāo)集團(tuán)在4月10日表示，預(yù)計(jì)美國(guó)關(guān)稅對(duì)公司下半財(cái)年合并業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響為2%至3%。對(duì)于北美市場(chǎng)，迅銷(xiāo)集團(tuán)則因?yàn)殛P(guān)稅影響給出了毛利率下降的預(yù)期，并預(yù)計(jì)優(yōu)衣庫(kù)北美地區(qū)下半財(cái)年收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下降約20%；全年來(lái)看，該地區(qū)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增幅將保持在個(gè)位數(shù)水平。

4月10日，據(jù)鈦媒體，優(yōu)衣庫(kù)創(chuàng)始人、迅銷(xiāo)集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO柳井正在發(fā)布會(huì)上稱(chēng)，特朗普的關(guān)稅將導(dǎo)致美國(guó)被世界其他地區(qū)孤立。他表示，只優(yōu)先考慮自己國(guó)家的關(guān)稅是不可接受的，這樣做最終可能會(huì)損害該國(guó)本身。

值得一提的是，據(jù)人民網(wǎng)在2017年的報(bào)道，特朗普在其任期內(nèi)，就曾敦促在美國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)的海內(nèi)外企業(yè)，擴(kuò)大在美國(guó)國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)和雇傭。

彼時(shí)，柳井正回應(yīng)媒體，盡管迅銷(xiāo)在美國(guó)的業(yè)務(wù)每年有20到30家開(kāi)店空間，但其強(qiáng)調(diào)“不可能”在美國(guó)生產(chǎn)，“這不利于美國(guó)消費(fèi)者”。他表示，如果迅銷(xiāo)被直接提出要求，“將撤出（美國(guó)）。那樣在美國(guó)做生意就沒(méi)有意義了。”

2024年，《福布斯》發(fā)布的日本富豪排行榜中，柳井正及家族以約380億美元財(cái)富登頂，軟銀創(chuàng)始人孫正義排名第二。