來源/智見Time

作者/308

「大家都看不懂就對(duì)了，如果都看得懂我就沒有機(jī)會(huì)了。」 

2024年9月23日晚間，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人兼CEO葉國富在朋友圈寫下了上面這句話——當(dāng)天，名創(chuàng)優(yōu)品在港交所發(fā)布公告，宣布以62.7億元的價(jià)格收購永輝超市29.4%的股權(quán)。

交易完成后，名創(chuàng)優(yōu)品將成為永輝超市的第一大股東。

實(shí)際上，這筆完全可以用大手筆來形容的交易，卻只用了7天的時(shí)間來做決策。

然而，就連葉國富自己也沒有想到，這起收購引發(fā)了大量的爭(zhēng)議和討論，尤其是在實(shí)體零售行業(yè)受到電商嚴(yán)重沖擊的情況下——此后將近兩個(gè)月，一直到今天，關(guān)于葉國富、名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市，爭(zhēng)論還在繼續(xù)。

同樣，資本市場(chǎng)的反饋也在不斷地波動(dòng)起伏。

不過，如果深入地了解葉國富本人的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷和企業(yè)經(jīng)營理念，以及結(jié)合他在數(shù)次公開采訪中關(guān)于名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市未來發(fā)展的思考，其實(shí)也能夠非常清晰地體會(huì)到：葉國富其實(shí)是在下一盤關(guān)于實(shí)體零售的大棋。

而且葉國富的贏面，并不小。     

是「蛇吞象」，但不是豪賭    

幾乎從各個(gè)角度來看，這筆高達(dá)62.7億元的股權(quán)收購，都是一筆典型的「蛇吞象」交易。       

以營收而論，今年上半年，永輝超市的營收為377.79億元，同比下降10.11%；同期，名創(chuàng)優(yōu)品的營收為77.587億元，同比增長(zhǎng)25%。從營收規(guī)模來看，永輝超市上半年的體量是名創(chuàng)優(yōu)品的5倍左右。

從資本規(guī)模來看，截至今年上半年，永輝超市的總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到475.25億元，同期名創(chuàng)優(yōu)品為157.13億元，僅約為前者的三分之一。

所以，名創(chuàng)優(yōu)品出資將近63億元拿下永輝超市第一大股東的身份，確實(shí)是在以小博大。

那么，憑什么？

一方面，體量龐大的永輝超市，一直在走下坡路。       

從2021年到2023年，永輝超市的營收分別是910.62億元、900.91億元、786.42億元，分別同比下降2.29%、1.07%、12.71%。而在這三年時(shí)間里，永輝超市的總虧損加起來更是接近90億元，幾乎將2015年到2020年這六年間賺取的利潤(rùn)虧損一空。

與營收和利潤(rùn)表現(xiàn)相伴隨，永輝超市的門店數(shù)量也從2019年高峰期的1400多家門店減少到如今不到800家店，而它的股價(jià)也從2020年的每股超11元下降到今年8月23日的2.23元，市值跌去超過8成。

這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，使得永輝超市在名創(chuàng)優(yōu)品出手之前被資本市場(chǎng)嚴(yán)重看衰，而市值也持續(xù)低迷。

另一方面，與永輝超市相比，葉國富一手創(chuàng)辦的名創(chuàng)優(yōu)品卻在門店擴(kuò)展、產(chǎn)品優(yōu)化和出海的商業(yè)路徑上一路向上，在業(yè)務(wù)和營收方面都表現(xiàn)出色。

2023年全年，名創(chuàng)優(yōu)品營收突破138億，同比增長(zhǎng)將近40%，毛利率突破40%。

2024年上半年，名創(chuàng)優(yōu)品在營收同比增長(zhǎng)25%的背景下，毛利率更是高達(dá)43.7%。而在這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)背后，則是名創(chuàng)優(yōu)品在執(zhí)行國內(nèi)市場(chǎng)IP戰(zhàn)略和品牌升級(jí)戰(zhàn)略，以及它在海外市場(chǎng)的持續(xù)布局以及由此帶來的業(yè)績(jī)提升。

當(dāng)然，在上述大背景下，葉國富作為名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人的決策也非常重要。   

在后續(xù)的公開場(chǎng)合中，葉國富表示，他做這個(gè)決策，也就花了一個(gè)星期的時(shí)間，之后的時(shí)間就是內(nèi)部走各種流程。   

實(shí)際上，葉國富早在十年之前就在關(guān)注并研究實(shí)體零售行業(yè)的佼佼者Costco，并且在2019年Costco進(jìn)入到中國市場(chǎng)后對(duì)其進(jìn)行了深入研究，并且專門撰寫文章表達(dá)對(duì)這個(gè)模式的高度認(rèn)可。

后來，葉國富也關(guān)注到了胖東來，并且認(rèn)為胖東來在品質(zhì)和服務(wù)的很多方面都超越了山姆和Costco。

根據(jù)葉國富在接受李翔采訪時(shí)的說法，他一直在尋找機(jī)會(huì)，打算以收購的方式進(jìn)入到超市這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，也因此對(duì)永輝超市關(guān)注已久；后來，恰逢永輝超市的股東在尋求股權(quán)出售，他認(rèn)為機(jī)會(huì)來了，而在看到永輝超市基于胖東來模式進(jìn)行調(diào)改的效果之后，才決定出手。

因此，對(duì)于外界關(guān)于「葉國富敢賭」的結(jié)論，葉國富表示：

實(shí)際上這不叫賭，這叫做理性的判斷。我是一個(gè)比較理性的人，該冒的風(fēng)險(xiǎn)必須冒，不敢冒的堅(jiān)決不冒。我過去好像沒有做過什么風(fēng)險(xiǎn)比較大的決策。    

葉國富還強(qiáng)調(diào)：收購永輝股權(quán)，別人認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)很大，我認(rèn)為沒有風(fēng)險(xiǎn)——所以只是大家對(duì)一個(gè)事情的認(rèn)知不同，看法不同，理解不同。     

打造一個(gè)「胖東來版」的永輝 

在葉國富本次的投資邏輯中，有一個(gè)核心的關(guān)鍵詞：胖東來。  

實(shí)際上，在宣布收購永輝股權(quán)之前，葉國富并沒有與胖東來創(chuàng)始人于東來見過面，也沒有專門的交談，但他卻對(duì)胖東來非常了解。

原因是，早在2021年4月，葉國富本人就第一次到訪了胖東來，他在胖東來解決了午餐問題，并且對(duì)胖東來的熟食和生鮮評(píng)價(jià)很高，認(rèn)為「比五星酒店的做得好吃」。

不過，真正讓葉國富下定決心的，是永輝超市在面向胖東來學(xué)習(xí)之后的調(diào)改。

6月19日，位于鄭州的永輝超市信萬廣場(chǎng)店調(diào)改后重新開店。根據(jù)官方發(fā)布的數(shù)據(jù)，在經(jīng)歷了19天的閉店調(diào)改后，該店恢復(fù)營業(yè)首日銷售188萬元，是調(diào)改之前平均日銷的13.9倍；當(dāng)日客流12926人，是調(diào)改之前日均客流的5.3倍。

到了8月7日，距離信萬廣場(chǎng)店僅兩公里的第二家調(diào)改門店「鄭州瀚海海尚店」開業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日，銷售額達(dá)到約108萬元/日，是調(diào)改之前日均業(yè)績(jī)的8.2倍，客流提升近10倍。

而到目前為止，永輝超市在全國范圍的調(diào)改門店已經(jīng)超過10家，覆蓋了包括鄭州、北京、杭州、深圳在內(nèi)的多個(gè)城市。

但實(shí)際上，永輝超市進(jìn)行調(diào)改，其本質(zhì)就是全面向胖東來學(xué)習(xí)，其中包括選品和布局優(yōu)化、員工工資調(diào)整、服務(wù)提升等一系列關(guān)鍵措施。從目前來看，永輝超市的調(diào)改，盡管在一定程度上確實(shí)也受到了來自胖東來的光環(huán)的影響，但它已經(jīng)取得了非常明顯的收效。

對(duì)于永輝超市的調(diào)改效果，葉國富也在公開采訪中表示：

當(dāng)我看到永輝被胖東來爆改的那一刻，那個(gè)人流、那種產(chǎn)品、那種現(xiàn)場(chǎng)，迸發(fā)了……當(dāng)我就在想，如果這個(gè)店是我的，該多好。

葉國富表示，很多人之所以看不懂這筆交易，是因?yàn)樗麄儧]有看到永輝的新的發(fā)展方式，他們看到的都是過去的永輝，并不了解永輝過去三個(gè)月的變化——用過去的眼光看永輝，對(duì)于這筆交易，肯定是反對(duì)的、不支持的。

但是，葉國富強(qiáng)調(diào)，要著眼于未來，而不是過去。

他表示，如果從過去的眼光來看，永輝超市白送，自己都不會(huì)要；但是如果看現(xiàn)在和未來，那么永輝是非常值錢，所以自己愿意All In——從本質(zhì)上來說，是因?yàn)槿~國富相信，永輝超市如果能夠按照「胖東來模式」走下去，幾乎沒有什么風(fēng)險(xiǎn)。

換句話說，在葉國富的視野中，對(duì)于胖東來模式的追隨，已經(jīng)賦予了永輝超市新的價(jià)值，而且這部分的價(jià)值，已經(jīng)得到了部分的證明。

那么，調(diào)改后，一個(gè)經(jīng)常被外界質(zhì)疑的問題是：在流量的光環(huán)退卻之后，永輝超市其他門店的增長(zhǎng)是可持續(xù)的嗎？

關(guān)于這個(gè)問題，葉國富的觀察是，其實(shí)這幾個(gè)月的表現(xiàn)是比較穩(wěn)定的，即使有所回落，也比以前好太多了；實(shí)際上，一個(gè)門店即使增長(zhǎng)3倍，已經(jīng)是非常了不得的事情了，如果營收能夠翻3倍，足以讓永輝超市成為一家年?duì)I收突破2000億的企業(yè)——而如今門店的增長(zhǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越3倍，超越預(yù)期。

葉國富強(qiáng)調(diào)，自己的選擇確實(shí)是理性的。

他還表示，胖東來在零售行業(yè)干了20多年，這個(gè)模式一直堅(jiān)持到現(xiàn)在，這也是給我的底氣；零售并不復(fù)雜，正如「東來哥」所言，只要用心做就行了，沒那么高深，沒那么復(fù)雜——所以這本質(zhì)上是相不相信、愿不愿意做的問題。

「不要擔(dān)心它會(huì)曇花一現(xiàn)」，葉國富表示。

致敬喬布斯：回到產(chǎn)品原點(diǎn)

葉國富曾明確表示：我內(nèi)心是一個(gè)很傲的人，一般人我是不佩服的。

然而，葉國富對(duì)于他口中的「東來哥」推崇備至。

實(shí)際上，除了胖東來的創(chuàng)始人于東來，在葉國富所佩服的人中，還有喬布斯、馬斯克、任正非等世界級(jí)的企業(yè)家，他表示，這些人對(duì)于產(chǎn)品的追求和創(chuàng)新，自己是非常認(rèn)可和膜拜的。

其中在談到喬布斯時(shí)，葉國富強(qiáng)調(diào)了一個(gè)詞：「回歸產(chǎn)品原點(diǎn)」。

他表示：

我們所有一切，都在回到產(chǎn)品原點(diǎn)，產(chǎn)品是根。如果沒有產(chǎn)品，所有的服務(wù)都不存在。服務(wù)再好，如果產(chǎn)品不好，你不會(huì)到胖東來買。Costco如果產(chǎn)品不行，你不會(huì)購買會(huì)員。

實(shí)際上，對(duì)于產(chǎn)品的強(qiáng)調(diào)，早已經(jīng)體現(xiàn)在葉國富過往的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷中。

比如說在早在哎呀呀時(shí)代，葉國富就一直強(qiáng)調(diào)「產(chǎn)品開發(fā)」，他要求公司的商品中心必須研發(fā)出更好更時(shí)尚的產(chǎn)品，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量和物流反應(yīng)速度，同時(shí)銷售部門、市場(chǎng)部門要精準(zhǔn)把握消費(fèi)者需求。

可以說，在當(dāng)時(shí)的飾品行業(yè)，葉國富已經(jīng)在對(duì)快時(shí)尚的把控中認(rèn)識(shí)到產(chǎn)品開發(fā)和迭代的關(guān)鍵地位。

而到了名創(chuàng)優(yōu)品時(shí)代，葉國富實(shí)際上也是在十年前就充分借鑒了Costco的選品邏輯，Costco里面有超過30%的產(chǎn)品是自有品牌產(chǎn)品，而且它的零食、袋裝等方面都是自己設(shè)計(jì)的——當(dāng)時(shí)，葉國富決定向 Costco 充分學(xué)習(xí)，并將它的商業(yè)邏輯和商業(yè)模型用在名創(chuàng)優(yōu)品的產(chǎn)品層面。

也因此，在產(chǎn)品開發(fā)層面，如今的名創(chuàng)優(yōu)品已經(jīng)形成了一個(gè)成體系的「711戰(zhàn)略」。

也就是7天上100款新品，而這100款新品則是從1萬個(gè)設(shè)計(jì)方案里面選出來——同時(shí)，與超過600家擁有豐富國際品牌制造經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)合作，共建生態(tài)供應(yīng)鏈體系，協(xié)同保證名創(chuàng)優(yōu)品自有品牌產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、品質(zhì)和快速上新。

根據(jù)公開資料，目前名創(chuàng)優(yōu)品的商品中心有1000人，其中一般都是設(shè)計(jì)師，每一個(gè)由名創(chuàng)優(yōu)品開發(fā)出來的產(chǎn)品都要自己設(shè)計(jì)包裝，自己深入到供應(yīng)鏈與廠家共同開發(fā)產(chǎn)品。  

由此可見，無論是哎呀呀，還是名創(chuàng)優(yōu)品，在葉國富的商業(yè)哲學(xué)中，產(chǎn)品本身的角色都是至關(guān)重要的。  

而這一點(diǎn)，也體現(xiàn)在他本次收購永輝超市股權(quán)的底層商業(yè)邏輯中。

實(shí)際上，在葉國富看來，無論是任何一種零售方式，本質(zhì)上是要有好的產(chǎn)品。而目前在中國實(shí)體零售領(lǐng)域，除了山姆、Costco和胖東來之外，沒有人為中國消費(fèi)者提供一個(gè)有品質(zhì)的產(chǎn)品體系，這是一個(gè)商業(yè)模型的根本，產(chǎn)品必須排在第一位。

因此，葉國富強(qiáng)調(diào)，未來零售要做好，最好的零售商是制造開發(fā)型零售，這也是未來發(fā)展的必然趨勢(shì)。

其中的「制造」指的是有產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力的零售公司，而不僅僅是買賣本身。而胖東來也是中國第一個(gè)在超市里面開發(fā)爆品、自己開發(fā)產(chǎn)品注重設(shè)計(jì)的一個(gè)做零售的老板，這個(gè)方向是對(duì)的，

基于此，葉國富強(qiáng)調(diào)，永輝超市面向「品質(zhì)零售」的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，其中就包括產(chǎn)品的品質(zhì)和服務(wù)的品質(zhì)，唯有如此，才能夠滿足對(duì)于美好生活的向往——他還表示，未來永輝一定要用幾百個(gè)設(shè)計(jì)師，要重視產(chǎn)品設(shè)計(jì)，并且要提供差異化的產(chǎn)品。

所以，在葉國富看來，零售行業(yè)，終究還是產(chǎn)品為王。

那么，該如何通過名創(chuàng)優(yōu)品的能力，來實(shí)現(xiàn)它與永輝超市之間的協(xié)同賦能呢？

葉國富的答案還是很簡(jiǎn)單：產(chǎn)品開發(fā)。

簡(jiǎn)單來說，就是把名創(chuàng)優(yōu)品現(xiàn)在的自有產(chǎn)品開發(fā)（包括產(chǎn)品洞察、包裝、供應(yīng)鏈協(xié)同）能力，以及背后的理念和功底，復(fù)用到永輝超市未來的產(chǎn)品開發(fā)過程中，雖然最終產(chǎn)品不同，但是能力的提升、思想的轉(zhuǎn)變還是大有空間的。

葉國富的野心，不僅僅是零售

出生于1977年11月的葉國富，正處在47歲的人生節(jié)點(diǎn)。

實(shí)際上，憑借他在實(shí)體零售領(lǐng)域的持續(xù)深耕和在名創(chuàng)優(yōu)品這個(gè)商業(yè)項(xiàng)目上獲得的成就，葉國富先后獲得過「中國零售業(yè)最佳管理創(chuàng)新獎(jiǎng)」「十大品牌年度人物」「中國經(jīng)濟(jì)新聞人物」「2024福布斯中國最佳CEO」等一系列稱號(hào)，其他各類榮譽(yù)更是數(shù)不勝數(shù)，可以說是實(shí)打?qū)嵉毓Τ擅�就了�?nbsp;

不過，隨著這一次對(duì)于永輝超市的股權(quán)收購，葉國富又跨出了重要一步。

從業(yè)務(wù)邏輯上來說，在名創(chuàng)優(yōu)品以「可選」的角色繼續(xù)走向品牌升級(jí)和國際化擴(kuò)張的基礎(chǔ)上，永輝超市的加入，讓葉國富的商業(yè)版圖又增加了「必選」的選項(xiàng)，而前者的全球化與后者的本土化，又形成了非常互補(bǔ)的融合。

正如葉國富所言，這讓名創(chuàng)優(yōu)品整體集團(tuán)來應(yīng)對(duì)不確定性和穿越經(jīng)濟(jì)周期的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

然而，在智見Time看來，葉國富之所以選擇入局永輝超市，本質(zhì)上是他本人作為一名扎根實(shí)體零售領(lǐng)域的行業(yè)老兵，對(duì)于自身所構(gòu)建的關(guān)于實(shí)體零售的商業(yè)邏輯和商業(yè)體系的一種自信——這同樣也是一種印證。

當(dāng)然，葉國富的野心，也不僅僅是實(shí)體零售。

2024年10月29日，在名創(chuàng)優(yōu)品「2024全球品牌戰(zhàn)略升級(jí)成果發(fā)布會(huì)」上，葉國富發(fā)出一句振聾發(fā)聵的質(zhì)問：

那么，中國有沒有機(jī)會(huì)誕生一家具有全球競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的世界級(jí)零售企業(yè)？很可惜，現(xiàn)在沒有，我們中國所有的零售企業(yè)加起來還沒有美國一家Costco大。

不過，在他最近的公開表達(dá)中，葉國富反復(fù)強(qiáng)調(diào)，零售行業(yè)是偉大企業(yè)的一個(gè)賽道，保持了幾十年的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，它是可以超越周期的。

如今來看，以名創(chuàng)優(yōu)品為基礎(chǔ)，以入股永輝超市為契機(jī)，以產(chǎn)品創(chuàng)新為核心，葉國富已經(jīng)在零售行業(yè)瞄準(zhǔn)了一個(gè)新的更加遠(yuǎn)大的宏偉目標(biāo)，也就是成為一家來自中國的偉大零售企業(yè)。

而葉國富面向這個(gè)新目標(biāo)的新征程，才剛剛開始。