來(lái)源/斑馬消費(fèi)

作者/陳曉京

在日前一份回復(fù)上交所的公告中，“鴨脖之王”絕味食品，不得不承認(rèn)來(lái)自鹵味消費(fèi)市場(chǎng)的巨大壓力。

開(kāi)店、銷售均放緩，乃至3年前的募投產(chǎn)能項(xiàng)目，也被迫采取了謹(jǐn)慎措施。不過(guò)，積攢已久的產(chǎn)能項(xiàng)目箭在弦上，未來(lái)如何消化？

公司為了分散風(fēng)險(xiǎn)，早在2013年開(kāi)始布局投資業(yè)務(wù)，聚焦于鹵味及食品行業(yè)上下游企業(yè)，從投資和府撈面、千味央廚，到通過(guò)番茄叁號(hào)等多家私募基金間接進(jìn)入相關(guān)企業(yè)，已初步勾勒出一個(gè)美食商業(yè)版圖。并意圖通過(guò)投資，再造一個(gè)絕味。

但是，這一番操作，并未給公司帶來(lái)豐厚回報(bào)。2022年至2024年，先后投入資金近44億元，投資虧損合計(jì)超過(guò)2億元。

01

投資連續(xù)虧損

絕味食品（603517.SH）穩(wěn)坐鹵貨界頭把交椅后，持續(xù)對(duì)外股權(quán)投資，即便是在投資連年虧損的情況下，仍沒(méi)有止步。

公司借助股權(quán)投資，圈定相關(guān)行業(yè)標(biāo)的，間接推進(jìn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，通過(guò)打造“美食生態(tài)圈”，試圖實(shí)現(xiàn)再造一個(gè)絕味的宏大計(jì)劃。

愿望是美好的，現(xiàn)實(shí)終究殘酷無(wú)情。

10月22日，公司在回復(fù)上交所監(jiān)管函中披露，2017年至今，公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，投資活動(dòng)未產(chǎn)生資金凈流入。

2022年至2024年上半年，公司投資支付的現(xiàn)金分別為8.80億元、24.22億元和10.63億元，投資收益分別為-9421.85萬(wàn)元、-1.16億元和-325.20萬(wàn)元，投資虧損的局面，一時(shí)難以遏制。

今年上半年，公司股權(quán)投資支出3000萬(wàn)元，主要投向江蘇滿貫（持股比例47.88%）、長(zhǎng)沙拿云（持股比例33.09%）兩家企業(yè)，其分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2971.00萬(wàn)元和1.67億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-839.17萬(wàn)元和-1171.63萬(wàn)元，確認(rèn)公司投資收益分別為-401.83萬(wàn)元和-387.63萬(wàn)元。

2023年，公司股權(quán)投資支出約2.62億元，投向絕了二期基金、金箍棒私募基金、新津肆壹伍基金、贛肴食品和江蘇滿貫等5家企業(yè)。當(dāng)年，除了贛肴食品（持股比例20%）確認(rèn)投資收益71.10萬(wàn)元之外，其余全部虧損，公司確認(rèn)虧損合計(jì)約1.06億元。

截至今年6月，公司對(duì)外投資標(biāo)的賬面價(jià)值合計(jì)約26.46億元，存在投資收回風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目有6家，賬面價(jià)值合計(jì)約1.07億元，存在投資回收風(fēng)險(xiǎn)合計(jì)4540.62萬(wàn)元。

絕味食品表示，一方面，將組織或派駐投后管理團(tuán)隊(duì)幫助被投企業(yè)改善運(yùn)營(yíng)效率，另一方面，針對(duì)非鹵味相關(guān)項(xiàng)目積極尋找退出途徑，減少投資損失。

02

募投項(xiàng)目進(jìn)度放緩

2021年，絕味食品決定采取定增方式進(jìn)一步提高產(chǎn)能儲(chǔ)備，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。當(dāng)年8月，公司募資近24億元，用于實(shí)施6大產(chǎn)能項(xiàng)目，合計(jì)增加鹵制肉制品及副產(chǎn)品加工年產(chǎn)能16萬(wàn)噸。

時(shí)隔3年，可選消費(fèi)品受外部環(huán)境影響，消費(fèi)者需求轉(zhuǎn)移，使得鹵味行業(yè)面臨較大的生存壓力，公司的募投項(xiàng)目并未如期建成投產(chǎn)。其中，就包括日前被上交所點(diǎn)名的廣東阿華、廣西阿秀。

上述兩家企業(yè)系公司全資子公司，募投鹵制肉制品及副產(chǎn)品加工年產(chǎn)能分別為6.57萬(wàn)噸和2.5萬(wàn)噸，計(jì)劃投資總額8.63億元和4.44億元。截至今年6月，兩大項(xiàng)目在建工程余額分別為2.21億元和2.14億元，投資進(jìn)度分別為30.18%和46.10%。預(yù)計(jì)2025年10月和2024年12月，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，進(jìn)展較為緩慢。

產(chǎn)能項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，原因主要來(lái)自外部。

除了公司解釋的在特殊三年時(shí)期受到影響被迫中斷外，更多的是這幾年來(lái)，食品餐飲行業(yè)經(jīng)歷的大調(diào)整、行業(yè)整體需求較弱帶來(lái)的影響。

不僅絕味食品，周黑鴨、煌上煌（002695.SZ）等鹵味食品企業(yè)在財(cái)報(bào)中，均透露出已從以前的注重規(guī)模擴(kuò)張，轉(zhuǎn)而向提升質(zhì)量和效率，優(yōu)化門(mén)店結(jié)構(gòu)以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)等形式來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)驟變。

絕味食品稱，其現(xiàn)有產(chǎn)能尚有富余，對(duì)募投項(xiàng)目采取謹(jǐn)慎態(tài)度，是符合自身經(jīng)營(yíng)實(shí)際的策略。

03

鴨脖不好賣了

你有多久沒(méi)啃過(guò)鴨脖了？

前幾年，鹵味休閑化風(fēng)頭正勁，品牌層出不窮，傳統(tǒng)鹵味企業(yè)抓住了風(fēng)口，順勢(shì)擴(kuò)張。在行業(yè)繁盛期里，周黑鴨（01458.HK）、絕味食品先后登陸資本市場(chǎng)。

但是，消費(fèi)風(fēng)向不是一成不變的，這幾年鹵味消費(fèi)市場(chǎng)由休閑轉(zhuǎn)向佐餐場(chǎng)景，相關(guān)企業(yè)遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

受銷量下降的影響，2024年上半年，絕味食品營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)33.40億元，較上年同期下降9.73%，同期，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)2.96億元，同比增長(zhǎng)22.20%。

過(guò)去，隨著門(mén)店數(shù)量的擴(kuò)張，絕味食品規(guī)模持續(xù)膨脹。2021年至2023年，公司門(mén)店分別凈增1315家、1362家和874家，推動(dòng)營(yíng)收逐年增長(zhǎng)，但同期歸母凈利潤(rùn)分別為9.81億元、2.35億元和3.44億元，呈整體下滑趨勢(shì)。

今年，情勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。截至上半年末，公司在中國(guó)大陸地區(qū)（不含港澳臺(tái)及海外市場(chǎng)）門(mén)店合計(jì)14969家，較去年同期減少1193家。

鹵制食品銷售業(yè)務(wù)，是公司主力業(yè)務(wù)，也逐漸現(xiàn)出天花板。2021年至2023年，其收入規(guī)模分別為57.43億元、56.50億元和60.50億元，同比分別增長(zhǎng)17.27%、-1.62%和7.09%，同期，毛利率由33.77%降至27.86%。2024年上半年，鹵制食品銷售收入28.09億元，同比再降9.42%。

9月下旬，絕味開(kāi)始賣奶茶的消息沖上熱搜，外界認(rèn)為是公司尋找第二增長(zhǎng)曲線的一次實(shí)踐。

奶茶配鹵味，快樂(lè)會(huì)加倍，但“鴨脖大王”賣奶茶，恐怕不是簡(jiǎn)單上架銷售就萬(wàn)事大吉了。