近來多方發(fā)布的投資航空實體企業(yè)公告，均指向處于破產(chǎn)重整進程中、有意引入戰(zhàn)投的海航控股。

首先浮出水面的投資方是均瑤集團旗下吉祥航空。該公司于4月30日公告表示，擬出資50億元與關(guān)聯(lián)企業(yè)均瑤航投以及戰(zhàn)略協(xié)同投資者共同設(shè)立合伙企業(yè)上海吉道航航空科技合伙企業(yè)（簡稱“吉道航”），并以“吉道航”對外投資航空實體企業(yè)。

5月20日，其關(guān)聯(lián)企業(yè)愛建集團同樣公告稱將共同投資“吉道航”，此次披露了合伙企業(yè)全體合伙人出資總額不超過300億元，愛建集團作為有限合伙人出資額不超過 40億元。

無疑，吉祥航空正緊鑼密鼓地拉入合伙企業(yè)，鋪排資金道路。

另一競購者也公開入局。5月19日，豫園股份公告顯示，擬聯(lián)合豫園股份關(guān)聯(lián)方、航空產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者等，共同設(shè)立合伙企業(yè)“豫航產(chǎn)業(yè)”并以該等合伙企業(yè)投資航空實體企業(yè)。

“豫航產(chǎn)業(yè)”合伙人出資總額不超過400億元，其中豫園股份出資額不超過100億元，豫園股份關(guān)聯(lián)方并聯(lián)合戰(zhàn)略投資人合計出資額不超過300億元。

盡管上述幾則類似的公告當中，均未提及具體的投資對象，但市場已默認為海航控股。無論是從企業(yè)特征、投資金額，還是傳出的內(nèi)部消息看來，海航控股都十分契合。豫園股份甚至在公告中提及把握海南自貿(mào)區(qū)發(fā)展機遇。

目前受限于商業(yè)信息保密和相關(guān)方的決策程序，該項投資尚不能披露具體信息。

復(fù)星入局之說

吉祥航空為“均瑤系”成員企業(yè)，豫園股份為“復(fù)星系”旗下公司，都有類似之處。背靠綜合性大集團，各自的掌舵者王均金、郭廣昌，同為浙商。

有業(yè)內(nèi)便猜測，或許不是完全競爭，兩家企業(yè)應(yīng)有一定程度的默契，同時不排除兩家配合壓價、爭搶話語權(quán)的可能性。

但無論哪一方，均存在很大不確定性。雙方都在公告中強調(diào)，該等事項受限于商業(yè)談判等各種客觀因素目前存在不確定性，合伙企業(yè)的最終出資結(jié)構(gòu)受限于商業(yè)協(xié)商的結(jié)果存在變化。

市場上對于復(fù)星系的呼聲頗高，認為其于海航控股產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)更高。據(jù)豫園股份方面表示，公司近年來持續(xù)踐行“產(chǎn)業(yè)投資+產(chǎn)業(yè)運營”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，深度推進快樂消費產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局。

“公司充分把握海南自貿(mào)區(qū)發(fā)展機遇，捕捉國內(nèi)消費升級、出行經(jīng)濟快速發(fā)展等產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會，公司積極尋求投資航空業(yè)務(wù)的突破，進一步完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈條、增強產(chǎn)業(yè)融通能力、擴大旗下產(chǎn)業(yè)行業(yè)優(yōu)勢。”

也許是受到去年舉牌收購龍頭酒企金徽酒、舍得集團等成功案例影響，豫園股份再次大步往前。

在此之前，復(fù)星系并未涉足航空產(chǎn)業(yè)。不過其商業(yè)版圖寬泛，涵蓋白酒、醫(yī)藥、鋼鐵、礦業(yè)、零售等行業(yè)。

與地產(chǎn)開發(fā)相關(guān)的豫園股份，或也期望以此收購扭轉(zhuǎn)頹勢。前不久剛發(fā)布的2020年度業(yè)績當中，豫園股份營收與2019年持平錄得440.51億元，利潤總額同比減少2.9%至52.74億元，歸母扣非凈利潤同比減少9.51%至24.68億元。

不過按照目前情況分析，復(fù)星旗下的復(fù)星旅文集團與海航控股契合度高一些。因為豫園股份主要包括文化商業(yè)及智慧零售、珠寶時尚、文化餐飲和食品飲料、國潮腕表、美麗健康、復(fù)合功能地產(chǎn)等業(yè)務(wù)板塊，實際上業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性并不高。

而復(fù)星旅文以海內(nèi)外度假村和旅游項目為主業(yè)，與航空業(yè)有著密不可分的關(guān)系。2020年報顯示，復(fù)星旅文旗下旅游業(yè)務(wù)主要包括以ClubMed品牌運營的度假村業(yè)務(wù)以及位于三亞的第一個旅游目的地項目亞特蘭蒂斯、2019年發(fā)布的旅游目的地自由品牌復(fù)游城等。

復(fù)星旅文華南總部已經(jīng)搬到三亞，也一直強調(diào)會強化在海南各種業(yè)務(wù)的拓展和投資，深化海南布局。按照管理層在業(yè)績會上的說法，復(fù)星旅文深耕海南的原因是：一方面，三亞亞特蘭蒂斯疫后恢復(fù)迅速；另一方面，海南自貿(mào)港政策為當?shù)芈糜螛I(yè)態(tài)打上了“金字招牌”。

截至目前，復(fù)星旅文旗下多個品牌已經(jīng)入駐海南，如高端休閑度假企業(yè)地中海俱樂部、亞特蘭蒂斯、ThomasCook、泛秀、迷你營等品牌都已經(jīng)進駐海南。

如若聯(lián)合扎根于海南的本土企業(yè)海航控股，復(fù)星旅文加大海南布局的道路會更順暢一些。畢竟復(fù)星旅文去年業(yè)績表現(xiàn)亦差強人意，錄得近五年以來的最大凈虧損。

觀點地產(chǎn)新媒體此前報道，去年年初，復(fù)星旅文旗下三亞亞特蘭蒂斯、所有ClubMed的度假村接連遭遇停業(yè)危機，集團全年收入下降59.28%，經(jīng)調(diào)整EBITDA同比降低94.8%至1.94億元，歸屬于股東虧損為25.68億元。

綜合進入復(fù)星國際平臺上，豫園股份與復(fù)星旅文同屬于快樂板塊。2020年，快樂板塊營收比上一年度減少119.67億元，利潤受挫最嚴重，首次錄得虧損，歸屬于母公司股東虧損為2.8億元，較2019年同期歸屬于母公司股東利潤減少112.5%。

復(fù)星系此番爭奪，應(yīng)是希冀于投資航空產(chǎn)業(yè)，在擴展業(yè)務(wù)范圍的同時，增強盈利能力。

海航控股之后

海航控股自身業(yè)績亦表現(xiàn)參差，*ST海航已面臨退市風險。年報披露，2020年海航控股實現(xiàn)收入294.01億元，同比下降59.38%，其中運輸收入264.89億元，同比下降61.62%，實現(xiàn)輔營收入29.12億元，同比下降13.83%。

期內(nèi)，實現(xiàn)凈利潤虧損640.03億元，一舉刷新了A股最高虧損紀錄。雖然去年有疫情因素影響成分存在，但相較于中國國航虧損144.09億元、南方航空虧損108.42億元、東方航空虧損118.35億元，同樣作為中國四大航空之一，海航控股虧損幅度未免過大。

影響于此的關(guān)鍵在于母公司海航集團流動性危機。其源頭是自2015年以來，海航集團多次大手筆投資，海外直接投資高達520億美元，分布于運輸、旅游、酒店、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。2017年開始，海航集團又開始了一系列自救之路，不斷“賣賣賣”。

但直至2019年，海航集團總資產(chǎn)9806億元，但總負債高企，達到7067億元，海航集團的流動性問題難解。

但無奈還是演變成了資不抵債的結(jié)果，自去年開始，海南省政府介入海航集團推進重組，關(guān)于海航系的債務(wù)問題正逐步解決。

今年3月份新進展推進，海航集團《告知函》稱，為有效化解風險、維護各方利益，應(yīng)其請求，近日，海南省人民政府牽頭會同相關(guān)部門派出專業(yè)人員共同成立了“海南省海航集團聯(lián)合工作組”。聯(lián)合工作組是全面協(xié)助、全力推進海航集團風險處置工作，并非接管海航集團。

不久后海航集團又發(fā)布公告，分別為旗下航空主業(yè)板塊、機場板塊及供銷大集招募戰(zhàn)略投資者，對應(yīng)海航控股、海航基礎(chǔ)和供銷大集三家上市公司。消息顯示，海南省高級人民法院已于3月受理海航系321家相關(guān)公司合并重整案件，其中包括海航航空主業(yè)公司、機場板塊公司和供銷大集集團等下屬企業(yè)。

于是有了復(fù)星系、均瑤系爭奪戰(zhàn)投的戲碼。其實早在5月初便已有消息傳出，復(fù)星系與京東旗下一子公司等企業(yè)正考慮投資海航集團重整后的境內(nèi)資產(chǎn)。

彭博社引述不愿公開身份的知情人士稱，平安保險、吉祥航空和中國國航等公司也有意入股新海航。知情人士透露，若最終能達成交易，規(guī)模都將達到數(shù)十億美元。

之所以海航控股仍受多方資本青睞，知行資本徐紹義分析，不能只看到海航控股的虧損狀況，而應(yīng)該看海航資產(chǎn)包：低價抄底套利、優(yōu)質(zhì)資源(如航線/飛行器/政府關(guān)系)、上市平臺、競爭優(yōu)勢、融資底層能力等。

海航航空，為中國第四大航之一。2020年報顯示，海航控股經(jīng)營境內(nèi)6張客運牌照，運營商用飛機346架，按機型分，包括寬體機78架、窄體機250架、支線機18架；平均機齡6.16年，優(yōu)于三大航的6.4-6.9年，飛機性能及狀態(tài)相對較好。

此外，航司運營基地遍布全國重點一、二線城市以及重點旅游城市，已形成北京+海口、廣深+成渝的“兩主兩輔”核心基地，布局上海、西安、昆明、福州、鄭州、烏魯木齊等重點樞紐。

加之后續(xù)發(fā)展勢頭良好，華創(chuàng)證券綜合分析認為航空股的春天已經(jīng)到來，其表示，4月行業(yè)航班量已經(jīng)超過2019年同期，客流同時在加速恢復(fù)。行業(yè)基本面處于向上階段，當前油價雖同比有所增長，但需求端上升后，航油成本有轉(zhuǎn)嫁的可能性。

據(jù)稱，目前已經(jīng)有4家意向投資企業(yè)在談。徐紹義認為，此次傳出的京東、平安、中國國航等3家企業(yè)，具備央企性質(zhì)的中國國航可以基本排除。

至于京東，上述人士評論稱，更偏重物流，要看貨運情況，且京東物流側(cè)重地面運輸，不像順豐已買飛機修機場，海航還是客運多。

根據(jù)時間鋪排，各方希望能夠在今年6月底之前完成包括戰(zhàn)投選擇在內(nèi)的重整草案。

接下來，其余有意參投的資方應(yīng)該也會很快公布。