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最早投進(jìn)墨茉點(diǎn)心局的80后,一戰(zhàn)賺了500倍

來(lái)源: 投中網(wǎng) 曹瑋鈺 2021-08-25 13:24

想必各位也注意到了,這一波消費(fèi)游戲里,除了四面開(kāi)花的大基金,總有幾個(gè)常常出現(xiàn)、似熟非熟的新面孔。他們或是深耕許久,或是剛剛成立,或是跨界發(fā)力,基因不同,但統(tǒng)統(tǒng)指向一個(gè)結(jié)果——成為不可忽視的消費(fèi)投資力量。 

《底片》推出番外篇《底片Nova》,小盤(pán)一下最值得關(guān)注的投資新勢(shì)力。

今天聊聊番茄資本,“耕耘出道”的那種。

10個(gè)月估值翻了500倍

番茄資本成立于2017年,是一只專(zhuān)注餐飲品牌和供應(yīng)鏈的基金,非常垂直,有點(diǎn)小眾。

最讓番茄出圈的是兩個(gè)項(xiàng)目:一,巴奴火鍋;二,墨茉點(diǎn)心局。

先說(shuō)巴奴。

這倆月巴奴新融資的消息就沒(méi)斷過(guò),我聽(tīng)說(shuō)的消息是,資方搶得兇,都是大玩家,融資額幾個(gè)億,估值超過(guò)200億元。

這里要說(shuō)“但是”了。

但是,去年3月番茄就投進(jìn)了巴奴,近億元,獨(dú)家。

估值呢?“區(qū)區(qū)”18億元。

假設(shè)數(shù)字屬實(shí),不到一年半,番茄這筆投資賬面翻了十幾倍。

墨茉點(diǎn)心局呢?更彪悍一點(diǎn)。

今年烘焙賽道多滾燙?佼佼者之一墨茉,一年4輪融資,估值也翻得不善——據(jù)說(shuō)今日資本入場(chǎng)之后,墨茉的投后估值高達(dá)20億元,店鋪數(shù)量呢?窄門(mén)餐眼(番茄老板卿永旗下的數(shù)據(jù)庫(kù))的數(shù)據(jù)是17家營(yíng)業(yè)中,3家暫停,即將開(kāi)業(yè)9家。

墨茉最新一輪融資聽(tīng)說(shuō)即將交割,算下來(lái),單店估值想必仍在1億以上。

這個(gè)項(xiàng)目,讓不少投資人望洋興嘆,但番茄入場(chǎng)最早,很可能也是最大的外部投資方。

這筆“最早”怎么來(lái)的?回答了這個(gè)問(wèn)題,就能搞懂這家基金的核心競(jìng)爭(zhēng)力了。

根據(jù)公開(kāi)信息,墨茉創(chuàng)始人王丹曾參加過(guò)卿永旗下的窄門(mén)學(xué)社,其間有了中式點(diǎn)心的創(chuàng)業(yè)想法,之后拿到窄門(mén)集團(tuán)(番茄資本所屬集團(tuán))旗下零拾孵化種子輪融資,估值僅500萬(wàn)元,之后番茄連續(xù)加碼,穩(wěn)坐第一大外部股東。

番茄投墨茉的戰(zhàn)績(jī),堪稱(chēng)剽悍——“10個(gè)月翻了500倍”,番茄資本創(chuàng)始人卿永曾公開(kāi)表示。

不過(guò),這兩個(gè)案子折射出的是番茄不同維度的競(jìng)爭(zhēng)力。IDG資本合伙人李驍軍在我司之前的訪談里講過(guò)一個(gè)“運(yùn)氣論”,咱們權(quán)且拿來(lái)套在番茄身上,看能得出什么結(jié)果。

李驍軍的說(shuō)法是,人有四種運(yùn)氣:

第一種“純粹的運(yùn)氣”,天上掉餡餅;

第二種“要做到的運(yùn)氣”,就是一直站在那忙著總會(huì)碰到運(yùn)氣;

第三種,“給有準(zhǔn)備的人的運(yùn)氣”,你要做研究、分析,更系統(tǒng)化的布局;

第四種,厲害了,“獨(dú)特能力的運(yùn)氣”——只有你有某種能力,別人必須通過(guò)你才能辦成事。

番茄投中巴奴,接近第二種運(yùn)氣。長(zhǎng)周期的餐飲產(chǎn)業(yè)總有開(kāi)口的時(shí)機(jī),去年一場(chǎng)疫情,讓一向現(xiàn)金流底氣足、不肯對(duì)資本松口的餐飲老板集體轉(zhuǎn)變態(tài)度。

于是在2020年2、3月,你能看到我司報(bào)道里,賈國(guó)龍說(shuō)西貝不融資三個(gè)月都扛不住,但當(dāng)時(shí)我們沒(méi)太注意的是,此時(shí)加華資本投進(jìn)了文和友,番茄投進(jìn)了巴奴。

這里邊,有一點(diǎn)同樣不可忽略——先發(fā)。當(dāng)時(shí)的番茄已經(jīng)與巴奴“積極合作3、4年”之久,信任基礎(chǔ)已經(jīng)打?qū)崱?chuàng)始人杜中兵甚至給了番茄“能夠并肩作戰(zhàn)的戰(zhàn)友”認(rèn)證。

投中墨茉呢?

依我看,更接近第三或者第四種運(yùn)氣。有聲音說(shuō),墨茉是番茄孵化出來(lái)的項(xiàng)目,這個(gè)事外部無(wú)從考證,但有一點(diǎn)比較確定,番茄對(duì)烘焙賽道的判斷有前瞻性,而且番茄做圈子、搞孵化,至少有比別人大的機(jī)會(huì)投得更早,關(guān)系更瓷實(shí)。

每當(dāng)大勢(shì)來(lái)臨,有些投資機(jī)會(huì)自然就會(huì)發(fā)生,番茄呢,你說(shuō)它“有準(zhǔn)備”也好,“能力獨(dú)特”也好,終歸是做到了。

這個(gè)月,番茄又和美團(tuán)龍珠投了個(gè)餃子館,也有點(diǎn)意思。

熊大爺餃子館A輪融資,美團(tuán)龍珠領(lǐng)投,番茄資本跟投。與墨茉類(lèi)似,窄門(mén)集團(tuán)零拾孵化也是熊大爺種子輪的投資人,番茄的口徑是“積極配合創(chuàng)始人啟動(dòng)了這一項(xiàng)目,提供了一系列支持”。我也有聽(tīng)聞,番茄在熊大爺?shù)年P(guān)鍵商業(yè)決策上是扮演過(guò)重要角色。

投資“不差錢(qián)”餐飲的標(biāo)準(zhǔn)演示

作為一家機(jī)構(gòu),番茄的路徑,有點(diǎn)特別。

要讓番茄“結(jié)出果實(shí)”,總共分幾步?卿永給出答案,三步。

第一步,做選擇。卿永選擇餐飲,更像個(gè)“排除法”。2014年“雙創(chuàng)”火熱,做過(guò)餐飲、教育和投資的卿永開(kāi)始思考,如何成為像紅杉、高瓴這樣的頂尖機(jī)構(gòu)。觀察到TMT、教育、消費(fèi)等主流賽道已經(jīng)很“卷”,卿永把目光投向垂直餐飲賽道——發(fā)展空間夠大、競(jìng)爭(zhēng)者少、資本化低,但有前景。

第二步,做服務(wù)。要入場(chǎng),先要給找門(mén)檻,卿永第一步不是做投資,而是服務(wù)。2015年,卿永成立了窄門(mén)學(xué)社,又開(kāi)設(shè)了咨詢(xún)和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù),即窄門(mén)咨詢(xún)和窄門(mén)餐眼,2016年,開(kāi)始做孵化。

第三步,做投資。2017年,卿永成立番茄資本,LP多為絕味、九毛九、喜家德等餐飲CVC,隨后,投資了包括巴奴、王家渡、墨茉點(diǎn)心局、阿甘鍋盔、味遠(yuǎn)紅芳、霸蠻米粉、豐茂烤串、金戈戈豉油雞等,這里邊,有餐飲品牌,也有供應(yīng)鏈上的調(diào)料。

拿番茄當(dāng)個(gè)GP看,我確實(shí)看到了不少武器。這能在多大程度幫到他的投資?外人不好量化評(píng)估,但至少兩點(diǎn)比較確定。

第一,番茄deal sourcing的能力是強(qiáng)的。消費(fèi)souring門(mén)檻不高,你盯著抖音、小紅書(shū)也能找項(xiàng)目,更先進(jìn)也肯投入的,可能會(huì)做行業(yè)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)。但番茄呢?已經(jīng)有個(gè)覆蓋線下餐飲多維度的數(shù)據(jù)庫(kù)了,就是窄門(mén)餐眼,有比較全面的信息基礎(chǔ)和先進(jìn)的sourcing工具,敏銳度會(huì)好一些,所以你能看到,番茄投“項(xiàng)目的第一輪”的次數(shù)很多。

第二,拿項(xiàng)目的本領(lǐng)也是強(qiáng)的。餐飲是現(xiàn)金流行業(yè),不差錢(qián),對(duì)資本的認(rèn)知度仍然較低,從業(yè)者更接近“生意人”,講圈子,重義氣,主流投資人慣用的行為模式有時(shí)不太work,能否打動(dòng)對(duì)方,并真的幫上忙,成了能否投到的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

別小看了這一點(diǎn)。盤(pán)一盤(pán)近期的餐飲明星項(xiàng)目,幾乎每個(gè)投資故事都有同一個(gè)元素——一貫高大上的VC放下身段走進(jìn)煙火,為餐飲企業(yè)忙前忙后,最終打動(dòng)了創(chuàng)始人,這才有機(jī)會(huì)投了進(jìn)去。

而靠做服務(wù)、搭圈子起家的番茄,天然在“人”的層面有優(yōu)勢(shì)。番茄有很大可能成為與日后餐飲企業(yè)家識(shí)于微時(shí)、幫得上的“自己人”,這倒真算上是一種“護(hù)城河”。

回頭看看,不論巴奴、墨茉乃至熊大爺,番茄都給出了“如何投進(jìn)不差錢(qián)餐飲項(xiàng)目”的標(biāo)準(zhǔn)樣本。

部分“運(yùn)氣”已兌現(xiàn),接下來(lái)呢?

番茄在餐飲行業(yè)的積累和認(rèn)知固然是深的、久的,但走到今天也不是沒(méi)有運(yùn)氣成分的。

卿永用“排除法”選擇了餐飲,之后堅(jiān)持站在這里,也不全然是精準(zhǔn)預(yù)判,而是一邊實(shí)踐一邊驗(yàn)證——直至2017年,卿永通過(guò)研究和數(shù)據(jù)堅(jiān)定了這一方向。

堅(jiān)持是很見(jiàn)功力和定力的事。卿永分享過(guò)一個(gè)故事,他曾想拉徐新做LP,請(qǐng)人引薦時(shí)徐新卻反問(wèn)“難道你對(duì)餐飲賽道還不死心嗎”?

那可是大腕兒給的答案。要知道,今日資本曾在2014、2015年陸續(xù)投了西少爺、避風(fēng)塘、老昌盛湯包等,之后,乃至今年,幾乎所有機(jī)構(gòu)下場(chǎng)投餐飲,徐新卻再?zèng)]出手過(guò)。

熱潮總是突然而來(lái),2021年的這波餐飲熱也一樣,沒(méi)人能預(yù)料,包括卿永——開(kāi)始做餐飲投資時(shí),他曾預(yù)判餐飲資本化大門(mén)打開(kāi)需要10年,沒(méi)想到五年內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了。

不過(guò),大家都清楚,餐飲雖是長(zhǎng)坡厚雪的賽道,但不可能一直像今年這般光景。

今年水漲船高了,之后呢?要知道,從上半年開(kāi)始,我就不斷地聽(tīng)到唱空消費(fèi)、餐飲投資的說(shuō)法。

另外,在VC行業(yè),先發(fā)優(yōu)勢(shì)大又能有多大呢?打得過(guò)規(guī)模嗎?要知道,番茄目前aum“只有”10億元,客觀來(lái)講,即便翻個(gè)倍也偏小。

項(xiàng)目越來(lái)越貴,番茄這種小基金的生存空間勢(shì)必受到擠壓,與deep pocket的VC也要拼耐心拼精力更拼投資認(rèn)知。當(dāng)然了,規(guī)模也要跟著起來(lái)。

所以你看,番茄近期也向外界積極傳達(dá)了募資信號(hào)。上個(gè)月36氪有篇番茄的報(bào)道,原話說(shuō),“接下來(lái)計(jì)劃募集一支美元基金和一支人民幣基金,規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大”。

其實(shí)若把番茄定義為“小而美”,壓力不大,畢竟生命力仍在向好,想必有機(jī)會(huì)日后成為一個(gè)重要角色。

但現(xiàn)實(shí)是怎樣的?卿永入場(chǎng)喊的口號(hào)是“紅杉、高瓴”,現(xiàn)在看,他有機(jī)會(huì)做出“餐飲界的紅杉”嗎?

電商成就了紅杉,在各個(gè)細(xì)分賽道,夢(mèng)想復(fù)制這種成功的基金有很多,過(guò)去這幾年,我至少見(jiàn)過(guò)幾波,押新三板的希望成為“紅杉”,做硬科技的希望成為“紅杉”,搞S基金的也希望成為“紅杉”……

但事實(shí)是,新的垂直基金要抓住大機(jī)會(huì)起勢(shì),不是難,是非常非常難。

從VC2.0出現(xiàn)至今,就這短短5、6年時(shí)間,市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局根本地變了。垂直基金有產(chǎn)業(yè)壁壘嗎?有,能做到的是“早一點(diǎn)”和“快一點(diǎn)”。但是,一旦放到規(guī)模面前,不論競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還是上升空間都是窄化的。

回頭看番茄,扎根餐飲,出了成績(jī),絕對(duì)值得一波瑞斯拜,但處境也很現(xiàn)實(shí),卿永要趕緊搶主動(dòng)權(quán)——這一邊跟人搶?zhuān)硪贿呥要跟時(shí)間搶?zhuān)筒惋嬞惖馈①Y本市場(chǎng)的行情搶。

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