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最早投進(jìn)墨茉點心局的80后,一戰(zhàn)賺了500倍

來源: 投中網(wǎng) 曹瑋鈺 2021-08-25 13:24

想必各位也注意到了,這一波消費游戲里,除了四面開花的大基金,總有幾個常常出現(xiàn)、似熟非熟的新面孔。他們或是深耕許久,或是剛剛成立,或是跨界發(fā)力,基因不同,但統(tǒng)統(tǒng)指向一個結(jié)果——成為不可忽視的消費投資力量。 

《底片》推出番外篇《底片Nova》,小盤一下最值得關(guān)注的投資新勢力。

今天聊聊番茄資本,“耕耘出道”的那種。

10個月估值翻了500倍

番茄資本成立于2017年,是一只專注餐飲品牌和供應(yīng)鏈的基金,非常垂直,有點小眾。

最讓番茄出圈的是兩個項目:一,巴奴火鍋;二,墨茉點心局。

先說巴奴。

這倆月巴奴新融資的消息就沒斷過,我聽說的消息是,資方搶得兇,都是大玩家,融資額幾個億,估值超過200億元。

這里要說“但是”了。

但是,去年3月番茄就投進(jìn)了巴奴,近億元,獨家。

估值呢?“區(qū)區(qū)”18億元。

假設(shè)數(shù)字屬實,不到一年半,番茄這筆投資賬面翻了十幾倍。

墨茉點心局呢?更彪悍一點。

今年烘焙賽道多滾燙?佼佼者之一墨茉,一年4輪融資,估值也翻得不善——據(jù)說今日資本入場之后,墨茉的投后估值高達(dá)20億元,店鋪數(shù)量呢?窄門餐眼(番茄老板卿永旗下的數(shù)據(jù)庫)的數(shù)據(jù)是17家營業(yè)中,3家暫停,即將開業(yè)9家。

墨茉最新一輪融資聽說即將交割,算下來,單店估值想必仍在1億以上。

這個項目,讓不少投資人望洋興嘆,但番茄入場最早,很可能也是最大的外部投資方。

這筆“最早”怎么來的?回答了這個問題,就能搞懂這家基金的核心競爭力了。

根據(jù)公開信息,墨茉創(chuàng)始人王丹曾參加過卿永旗下的窄門學(xué)社,其間有了中式點心的創(chuàng)業(yè)想法,之后拿到窄門集團(tuán)(番茄資本所屬集團(tuán))旗下零拾孵化種子輪融資,估值僅500萬元,之后番茄連續(xù)加碼,穩(wěn)坐第一大外部股東。

番茄投墨茉的戰(zhàn)績,堪稱剽悍——“10個月翻了500倍”,番茄資本創(chuàng)始人卿永曾公開表示。

不過,這兩個案子折射出的是番茄不同維度的競爭力。IDG資本合伙人李驍軍在我司之前的訪談里講過一個“運氣論”,咱們權(quán)且拿來套在番茄身上,看能得出什么結(jié)果。

李驍軍的說法是,人有四種運氣:

第一種“純粹的運氣”,天上掉餡餅;

第二種“要做到的運氣”,就是一直站在那忙著總會碰到運氣;

第三種,“給有準(zhǔn)備的人的運氣”,你要做研究、分析,更系統(tǒng)化的布局;

第四種,厲害了,“獨特能力的運氣”——只有你有某種能力,別人必須通過你才能辦成事。

番茄投中巴奴,接近第二種運氣。長周期的餐飲產(chǎn)業(yè)總有開口的時機,去年一場疫情,讓一向現(xiàn)金流底氣足、不肯對資本松口的餐飲老板集體轉(zhuǎn)變態(tài)度。

于是在2020年2、3月,你能看到我司報道里,賈國龍說西貝不融資三個月都扛不住,但當(dāng)時我們沒太注意的是,此時加華資本投進(jìn)了文和友,番茄投進(jìn)了巴奴。

這里邊,有一點同樣不可忽略——先發(fā)。當(dāng)時的番茄已經(jīng)與巴奴“積極合作3、4年”之久,信任基礎(chǔ)已經(jīng)打?qū)崱?chuàng)始人杜中兵甚至給了番茄“能夠并肩作戰(zhàn)的戰(zhàn)友”認(rèn)證。

投中墨茉呢?

依我看,更接近第三或者第四種運氣。有聲音說,墨茉是番茄孵化出來的項目,這個事外部無從考證,但有一點比較確定,番茄對烘焙賽道的判斷有前瞻性,而且番茄做圈子、搞孵化,至少有比別人大的機會投得更早,關(guān)系更瓷實。

每當(dāng)大勢來臨,有些投資機會自然就會發(fā)生,番茄呢,你說它“有準(zhǔn)備”也好,“能力獨特”也好,終歸是做到了。

這個月,番茄又和美團(tuán)龍珠投了個餃子館,也有點意思。

熊大爺餃子館A輪融資,美團(tuán)龍珠領(lǐng)投,番茄資本跟投。與墨茉類似,窄門集團(tuán)零拾孵化也是熊大爺種子輪的投資人,番茄的口徑是“積極配合創(chuàng)始人啟動了這一項目,提供了一系列支持”。我也有聽聞,番茄在熊大爺?shù)年P(guān)鍵商業(yè)決策上是扮演過重要角色。

投資“不差錢”餐飲的標(biāo)準(zhǔn)演示

作為一家機構(gòu),番茄的路徑,有點特別。

要讓番茄“結(jié)出果實”,總共分幾步?卿永給出答案,三步。

第一步,做選擇。卿永選擇餐飲,更像個“排除法”。2014年“雙創(chuàng)”火熱,做過餐飲、教育和投資的卿永開始思考,如何成為像紅杉、高瓴這樣的頂尖機構(gòu)。觀察到TMT、教育、消費等主流賽道已經(jīng)很“卷”,卿永把目光投向垂直餐飲賽道——發(fā)展空間夠大、競爭者少、資本化低,但有前景。

第二步,做服務(wù)。要入場,先要給找門檻,卿永第一步不是做投資,而是服務(wù)。2015年,卿永成立了窄門學(xué)社,又開設(shè)了咨詢和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù),即窄門咨詢和窄門餐眼,2016年,開始做孵化。

第三步,做投資。2017年,卿永成立番茄資本,LP多為絕味、九毛九、喜家德等餐飲CVC,隨后,投資了包括巴奴、王家渡、墨茉點心局、阿甘鍋盔、味遠(yuǎn)紅芳、霸蠻米粉、豐茂烤串、金戈戈豉油雞等,這里邊,有餐飲品牌,也有供應(yīng)鏈上的調(diào)料。

拿番茄當(dāng)個GP看,我確實看到了不少武器。這能在多大程度幫到他的投資?外人不好量化評估,但至少兩點比較確定。

第一,番茄deal sourcing的能力是強的。消費souring門檻不高,你盯著抖音、小紅書也能找項目,更先進(jìn)也肯投入的,可能會做行業(yè)數(shù)據(jù)監(jiān)測。但番茄呢?已經(jīng)有個覆蓋線下餐飲多維度的數(shù)據(jù)庫了,就是窄門餐眼,有比較全面的信息基礎(chǔ)和先進(jìn)的sourcing工具,敏銳度會好一些,所以你能看到,番茄投“項目的第一輪”的次數(shù)很多。

第二,拿項目的本領(lǐng)也是強的。餐飲是現(xiàn)金流行業(yè),不差錢,對資本的認(rèn)知度仍然較低,從業(yè)者更接近“生意人”,講圈子,重義氣,主流投資人慣用的行為模式有時不太work,能否打動對方,并真的幫上忙,成了能否投到的核心競爭力。

別小看了這一點。盤一盤近期的餐飲明星項目,幾乎每個投資故事都有同一個元素——一貫高大上的VC放下身段走進(jìn)煙火,為餐飲企業(yè)忙前忙后,最終打動了創(chuàng)始人,這才有機會投了進(jìn)去。

而靠做服務(wù)、搭圈子起家的番茄,天然在“人”的層面有優(yōu)勢。番茄有很大可能成為與日后餐飲企業(yè)家識于微時、幫得上的“自己人”,這倒真算上是一種“護(hù)城河”。

回頭看看,不論巴奴、墨茉乃至熊大爺,番茄都給出了“如何投進(jìn)不差錢餐飲項目”的標(biāo)準(zhǔn)樣本。

部分“運氣”已兌現(xiàn),接下來呢?

番茄在餐飲行業(yè)的積累和認(rèn)知固然是深的、久的,但走到今天也不是沒有運氣成分的。

卿永用“排除法”選擇了餐飲,之后堅持站在這里,也不全然是精準(zhǔn)預(yù)判,而是一邊實踐一邊驗證——直至2017年,卿永通過研究和數(shù)據(jù)堅定了這一方向。

堅持是很見功力和定力的事。卿永分享過一個故事,他曾想拉徐新做LP,請人引薦時徐新卻反問“難道你對餐飲賽道還不死心嗎”?

那可是大腕兒給的答案。要知道,今日資本曾在2014、2015年陸續(xù)投了西少爺、避風(fēng)塘、老昌盛湯包等,之后,乃至今年,幾乎所有機構(gòu)下場投餐飲,徐新卻再沒出手過。

熱潮總是突然而來,2021年的這波餐飲熱也一樣,沒人能預(yù)料,包括卿永——開始做餐飲投資時,他曾預(yù)判餐飲資本化大門打開需要10年,沒想到五年內(nèi)就實現(xiàn)了。

不過,大家都清楚,餐飲雖是長坡厚雪的賽道,但不可能一直像今年這般光景。

今年水漲船高了,之后呢?要知道,從上半年開始,我就不斷地聽到唱空消費、餐飲投資的說法。

另外,在VC行業(yè),先發(fā)優(yōu)勢大又能有多大呢?打得過規(guī)模嗎?要知道,番茄目前aum“只有”10億元,客觀來講,即便翻個倍也偏小。

項目越來越貴,番茄這種小基金的生存空間勢必受到擠壓,與deep pocket的VC也要拼耐心拼精力更拼投資認(rèn)知。當(dāng)然了,規(guī)模也要跟著起來。

所以你看,番茄近期也向外界積極傳達(dá)了募資信號。上個月36氪有篇番茄的報道,原話說,“接下來計劃募集一支美元基金和一支人民幣基金,規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大”。

其實若把番茄定義為“小而美”,壓力不大,畢竟生命力仍在向好,想必有機會日后成為一個重要角色。

但現(xiàn)實是怎樣的?卿永入場喊的口號是“紅杉、高瓴”,現(xiàn)在看,他有機會做出“餐飲界的紅杉”嗎?

電商成就了紅杉,在各個細(xì)分賽道,夢想復(fù)制這種成功的基金有很多,過去這幾年,我至少見過幾波,押新三板的希望成為“紅杉”,做硬科技的希望成為“紅杉”,搞S基金的也希望成為“紅杉”……

但事實是,新的垂直基金要抓住大機會起勢,不是難,是非常非常難。

從VC2.0出現(xiàn)至今,就這短短5、6年時間,市場的競爭格局根本地變了。垂直基金有產(chǎn)業(yè)壁壘嗎?有,能做到的是“早一點”和“快一點”。但是,一旦放到規(guī)模面前,不論競爭優(yōu)勢還是上升空間都是窄化的。

回頭看番茄,扎根餐飲,出了成績,絕對值得一波瑞斯拜,但處境也很現(xiàn)實,卿永要趕緊搶主動權(quán)——這一邊跟人搶,另一邊還要跟時間搶,和餐飲賽道、資本市場的行情搶。

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