賣(mài)掉五星電器后，“零售大王”汪建國(guó)又創(chuàng)立了兩個(gè)明星零售項(xiàng)目，如今，母嬰童零售品牌孩子王A股上市只剩拿批文敲鐘，下沉市場(chǎng)B2B平臺(tái)匯通達(dá)，則于近日開(kāi)啟港股IPO征程。

匯通達(dá)的核心業(yè)務(wù)就是給三四線(xiàn)及以下市場(chǎng)的獨(dú)立零售商供貨，并開(kāi)展與之相關(guān)的其他業(yè)務(wù)。

流通難掙錢(qián)，批發(fā)更甚。匯通達(dá)雖然體量不小，但毛利率極低且近年處于下滑趨勢(shì)之中，去年整體僅為2.7%，核心業(yè)務(wù)低至2.4%。想要穩(wěn)定盈利，且得好好折騰一番。

持續(xù)虧損

中國(guó)14.1億人口，12.3億在三四線(xiàn)及以下的所謂“下沉市場(chǎng)”，占比超過(guò)87%。

隨著鄉(xiāng)村振興、縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、消費(fèi)升級(jí)等原因，下沉市場(chǎng)的商業(yè)零售迎來(lái)大發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，下沉市場(chǎng)2015年-2020年的零售規(guī)模增速為8.8%，高于一二線(xiàn)市場(chǎng)的7.8%；預(yù)計(jì)2020年-2025年，該市場(chǎng)零售規(guī)模增速仍將達(dá)到6.5%，高于一二線(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的5.2%。

近年崛起的新電商代表拼多多，正是以下沉市場(chǎng)為主戰(zhàn)場(chǎng)，蘇寧易購(gòu)等以線(xiàn)下為主的零售商，門(mén)店拓展的重心也從一二線(xiàn)城市下沉。當(dāng)然，還有不計(jì)其數(shù)的獨(dú)立小店，滿(mǎn)足了縣城和鄉(xiāng)村無(wú)數(shù)居民的購(gòu)物需求。

于是，更加分散的下沉市場(chǎng)，催生出了匯通達(dá)等專(zhuān)業(yè)的企業(yè)客戶(hù)交易與服務(wù)平臺(tái)。

2010年成立的匯通達(dá)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是為零售商提供供應(yīng)鏈解決方案、門(mén)店SaaS+服務(wù)、商家解決方案等綜合服務(wù)。說(shuō)通俗一點(diǎn)，就是給零售商供貨，以及與之相關(guān)的一攬子服務(wù)。

截至2020年12月31日，公司的零售生態(tài)系統(tǒng)已覆蓋中國(guó)21個(gè)省及直轄市、超過(guò)19000個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，連接超過(guò)14萬(wàn)家會(huì)員零售門(mén)店、10000家供貨商及18000家渠道合作客戶(hù)，間接服務(wù)超過(guò)3億農(nóng)民消費(fèi)者。

公司旗下商品涉及家用電器、消費(fèi)電子、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料及機(jī)械、交通出行、家居建材、酒水飲料等六大品類(lèi)。

2018年-2020年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為298.02億元、436.33億元、496.29億元，年度虧損分別為2.76億元、3.05億元、2.80億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入增速下滑，2019年、2020年分別為46.41%及13.74%，且連續(xù)3年處于虧損之中。剔除可贖回注資產(chǎn)生的利息開(kāi)支以及所得稅，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)，2018年-2020年分別為1.24億元、2.49億元、3.22億元。

匯通達(dá)不賺錢(qián)的核心原因在于，供貨業(yè)務(wù)毛利率太薄——流通業(yè)務(wù)普遍掙錢(qián)難，批發(fā)業(yè)務(wù)更是如此。

公司交易業(yè)務(wù)板塊的毛利率，2018年為3.2%，到2020年降至2.4%。去年，公司旗下消費(fèi)電子產(chǎn)品、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料及機(jī)械、交通出行等板塊的毛利率，甚至低至1.5%及以下。

作為平臺(tái)，公司坐擁B2B珍貴流量，于是開(kāi)啟增值業(yè)務(wù)試圖提高盈利能力。

2017年，匯通達(dá)推出門(mén)店SaaS+業(yè)務(wù)，將此前連條碼都沒(méi)有的小型獨(dú)立門(mén)店數(shù)字化。該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入，2018年-2020年分別為2136.4萬(wàn)元、4397.3萬(wàn)元、1.15億元。

盡管公司旗下有在線(xiàn)撮合、門(mén)店SaaS+訂閱等高毛利業(yè)務(wù)，但無(wú)奈體量太小，受低毛利的交易業(yè)務(wù)板塊影響，公司綜合毛利率仍然處于較低水平，2018年-2020年分別為3.4%、2.9%、2.7%。

創(chuàng)始人已套現(xiàn)11億元

匯通達(dá)僅用了10年時(shí)間，就躍升為最大的下沉市場(chǎng)B2B服務(wù)商，它的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)不簡(jiǎn)單。

在匯通達(dá)之前，公司創(chuàng)始人汪建國(guó)早已在商場(chǎng)沉浮多年，堪稱(chēng)“零售大王”。

1998年，從江蘇省商務(wù)廳離職的汪建國(guó)，創(chuàng)立五星電器，成為彼時(shí)蘇寧、國(guó)美的重要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一。

2006年，全球最大的家電零售商百思買(mǎi)斥資1.84億美元收購(gòu)五星電器75%的股權(quán)，3年后再掏1.85億美元收購(gòu)剩余股權(quán)。

2009年退出五星電器后，汪建國(guó)拿著套現(xiàn)后的十幾億，拉著五星電器時(shí)期的班底，先是創(chuàng)立了母嬰童零售品牌孩子王，次年創(chuàng)立匯通達(dá)。

如今，孩子王A股上市已經(jīng)通過(guò)上會(huì)審核，等待敲鐘，匯通達(dá)則于6月17日遞交招股書(shū)，正式向港股IPO發(fā)起沖擊。

相較于成名項(xiàng)目五星電器，汪建國(guó)對(duì)目前的兩大創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，進(jìn)行了系統(tǒng)性升級(jí)：孩子王和匯通達(dá)，都是針對(duì)細(xì)分市場(chǎng)的零售業(yè)務(wù)，都強(qiáng)調(diào)了服務(wù)性，都加強(qiáng)了與資本的聯(lián)結(jié)。

孩子王的投資方包括高瓴資本、騰訊、Starr等多家海內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)，甚至還包括已經(jīng)暴雷的神州系，2019年7月，陸正耀旗下的投資基金福建優(yōu)車(chē)進(jìn)入孩子王的前十大股東名單。

匯通達(dá)的融資歷程更加波瀾壯闊，公司通過(guò)六輪融資，在一級(jí)市場(chǎng)拿到了超過(guò)78億元的支持，投資機(jī)構(gòu)包括華夏人壽、江蘇沿�；稹⑸虾Ｕ秀y、央企基金及國(guó)調(diào)基金等，當(dāng)然最重要的一筆融資來(lái)自阿里巴巴。

2018年5月，阿里巴巴向公司投資25億元，同時(shí)，斥資20億元向其他股東收購(gòu)部分股權(quán)。截至目前，阿里巴巴為公司第二大股東，持股19%。

值得一提的是，在引入一眾投資方的同時(shí)，汪建國(guó)控制的多家公司，通過(guò)轉(zhuǎn)讓匯通達(dá)股權(quán)，套現(xiàn)11.08億元：2018年4月五星控股轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)套現(xiàn)3.05億元，該公司次月又在阿里巴巴收購(gòu)股份的時(shí)候折現(xiàn)9.73億元，2021年4月南京柏源轉(zhuǎn)讓股份收獲1億元；南京柏源今年收購(gòu)上海招銀所持股份，耗資2.7億元。

與此同時(shí)，公司元老錢(qián)爭(zhēng)鳴、徐衛(wèi)紅分別通過(guò)轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)，于2018年5月套現(xiàn)4億元和1.35億元。

奇怪的是，2016年6月以3億元入股的上海招銀，在2018年5月和2021年1月分別套現(xiàn)2億元和2.7億元后清空股權(quán)。馬上就要上市了也不等嗎？