出品/港灣商業(yè)觀察

撰文/廖紫雯

日前，上海來伊份股份有限公司（以下簡稱：來伊份，603777.SH）發(fā)布業(yè)績預告，顯示2024年公司業(yè)績預減，利潤端出現大幅下滑態(tài)勢。

在業(yè)績挑戰(zhàn)之外，2025年1月，來伊份與社區(qū)生活集合店“養(yǎng)饞記”達成戰(zhàn)略合作，旨在通過模式互補和戰(zhàn)略協同，進一步拓展華東市場。與此同時，來伊份在2025年1月完成了倉儲會員店三期的開業(yè)。

在門店布局方面，2017年，來伊份曾推出“萬家燈火”戰(zhàn)略，目標在2023年實現全國門店突破1萬家。然而，截止2024年上半年，其全國門店仍未突破4000家，其中公司加盟門店占比來到48.87%，呈現出逐年上升的態(tài)勢。

2024年業(yè)績下滑：轉型陣痛與市場挑戰(zhàn)

1月17日，來伊份發(fā)布2024年業(yè)績預告。

公司預計于2024年實現歸母凈利潤為-8600萬元左右，與上年同期相比，將減少1.43億元左右，同比下滑251%左右；實現扣非凈利潤為-7600萬元左右，與上年同期相比，將減少8770萬元左右，同比下滑750%左右。

來伊份表示，本次業(yè)績預減的主要原因為，2024年，公司主營業(yè)務在主要銷售區(qū)域受市場環(huán)境的挑戰(zhàn)較大，導致公司華東區(qū)域銷售有所下降；同時，公司部分銷售渠道的戰(zhàn)略調整及經營模式優(yōu)化等工作導致轉型期業(yè)績不及預期。

“2024年三季度開始，公司順應市場需求，推出新店型，并進行部分門店優(yōu)化。2025年，公司將提供高質價比的產品、以嶄新的形象、優(yōu)質的服務，滿足消費者多樣個性化的需求，做好經營管理，為投資者帶來優(yōu)異的業(yè)績回報。”

同時，報告期內，預計非經常性損益對凈利潤的影響金額為-1000萬元左右，公司指出，主要系計入當期損益的政府補助、銀行理財產品投資收益和金融資產產生的公允價值變動損益影響。

近三個完整年來看，來伊份業(yè)績已呈現出一定波動態(tài)勢。2021年-2023年，公司實現營收分別為41.72億、43.82億、39.77億，營收分別同比增長3.63%、5.03%、-9.25%。

同一時間，公司實現歸母凈利潤分別為3100萬、1.02億、5705萬，利潤分別同比增長147.55%、229.12%、-44.09%。

前三季度情況來看，2022年前三季度-2024年前三季度，公司實現營收分別為32.50億、30.02億、25.23億，分別同比增長6.53%、-7.61%、-15.96%。

近三個三季度，公司實現歸母凈利潤分別為7070萬、454.3萬、-4262萬，分別同比增長452.96%、-93.57%、-1038.26%。

早在2024年上半年，來伊份業(yè)績面已呈現出下滑態(tài)勢。上半年，公司實現營收、歸母凈利潤分別為17.92億、1492萬，分別同比增長-15.05%、-72.56%。

對于2024年上半年的業(yè)績大幅下滑情況，公司表示，2024年1月至6月，公司基于現階段宏觀經濟情況及社會消費市場趨勢，進行部分區(qū)域門店結構調整，在調整過程中，雖然加盟收入略有提升，但直營收入受影響同比下降，導致當期利潤不達預期。

ROE方面，據雪球數據，2023年全年、2024年前三季度，公司實現ROE分別為3.10%、-2.36%。

萬家燈火戰(zhàn)略下的門店布局

在門店布局方面，來伊份于2017年提出“萬家燈火”戰(zhàn)略。彼時萬家燈火目標為“計劃2023年實現一萬家門店的規(guī)模，精耕上海、江蘇等成熟市場、發(fā)展安徽、北京等成長市場、培育深圳、江西、重慶等新市場。”

2024年半年報披露，線下方面，以加盟發(fā)展為主的萬家燈火持續(xù)推進，截止2024年上半年，全國門店總數3472家，其中直營門店1775家，加盟門店1697家，加盟門店數占比48.87%。

同時，來伊份指出，2024年上半年，公司進行部分區(qū)域門店結構調整，在調整過程中，雖然加盟收入略有提升，但直營收入受影響同比下降。

在2024年6月的業(yè)績報告說明會上，針對“之前計劃2023年實現萬店，后因疫情影響未能達成，請問公司計劃何時達成？是否有具體的擴店節(jié)奏安排？”，公司表示，萬家燈火是公司的長期戰(zhàn)略發(fā)展的目標，并不是公司2023年的經營目標。未來，公司將持續(xù)推進萬家燈火戰(zhàn)略，精耕長三角地區(qū)、拓展全國市場,加大全國的加盟力度，同時持續(xù)優(yōu)化升級直營門店，深化線下渠道布局，打造“隨時隨地來伊份”的場景。

縱觀往年，2021年，公司門店總數達3488家，同比增加484家。其中直營門店2194家，同比減少175家；加盟門店1294家，同比增加659家，加盟占比接近40%。

2022年，公司門店總數達3622家，同比增加134家。其中直營門店2128家，同比減少66家；加盟門店1494家，同比增加200家，加盟店占比41.2%。

2023年，公司門店總數達3685家，同比增加63家。其中直營門店1910家，同比減少218家；加盟門店1775家，同比增加281家，加盟店占比48%。

整體上，公司加盟門店占比逐年上升。上述提及的業(yè)績說明會上，來伊份曾指出，公司線下直營門店占比較高，故而銷售費用占比較高，但公司銷售費用金額相對較小。未來公司將積極推行加盟業(yè)務，加強費用優(yōu)化管理。加盟店屬于輕資產模式，相比直營店，在店面租賃、人員工資等方面的經營成本更低。隨著加盟店占比提升，預計公司銷售費用將得到持續(xù)優(yōu)化。

視線來到銷售費用端，2021年-2023年、2024年前三季度，來伊份實現銷售費用分別為12.78億、12.03億、11.11億、7.325億，銷售費用率分別為30.62%、27.44%、27.92%、29.03%。

同一時間，公司實現研發(fā)費用分別為503.1萬、1769萬、1851萬、788.8萬，實現研發(fā)費用率分別為0.12%、0.40%、0.47% 、0.31%。

加速布局：養(yǎng)饞記合作與布局倉儲會員店

2025年1月，來伊份與社區(qū)生活集合店“養(yǎng)饞記”達成戰(zhàn)略合作。據悉，養(yǎng)饞記于2018年成立首店，其以嘉興為大本營，聚焦江浙滬市場，目前擁有超250家門店。

來伊份計劃與養(yǎng)饞記品牌通過模式互補、戰(zhàn)略協同，逐步將養(yǎng)饞記自有品牌占比提升至30%以上。

發(fā)布會上，來伊份董事長施永雷表示，此次合作是零食行業(yè)商業(yè)合作模式的一次全新嘗試。來伊份總裁郁瑞芬表示，來伊份與養(yǎng)饞記強強聯合后，目標是成為華東地區(qū)市場滲透率第一，品牌知名度第一的企業(yè)，這一區(qū)域孕育著巨大的消費潛力。

同樣在1月，公司的倉儲會員店三期開業(yè)，總面積達8500㎡，新增生鮮區(qū)域，SKU增長至2200 。

據新京報消息，本次開業(yè)后，倉儲會員店項目總監(jiān)季林楓透露，與去年9月份相比，辦理黑金會員的人數激增了250%。2025年，該項目將持續(xù)擴充SKU數量，加大非零食商品類目引進力度，加速商品更新迭代。

凌雁管理咨詢首席咨詢師、餐飲及食品行業(yè)分析師林岳對《港灣商業(yè)觀察》指出，近年來，量販零食、折扣店等新業(yè)態(tài)的涌現，進一步壓榨了來伊份的市場空間，來伊份線下門店數量也在持續(xù)減少，短短半年時間，門店數量已減少了超過200家。

林岳認為，量販零食連鎖巨頭對來伊份的影響是很大的，來伊份在主要銷售區(qū)域的優(yōu)勢逐漸在削弱，品牌聲量越來越小，盈利的挑戰(zhàn)很大。社區(qū)生鮮店模式可能是來伊份最后的救命稻草，但是門店模式不可過大，大店模式除了運營成本高，不利于和扎根于社區(qū)的便利店、雜貨店、生鮮店抗爭。

據悉，在2024年9月，來伊份首家倉儲會員店正式開業(yè)。該門店在8月10日開啟試營業(yè)，首期營業(yè)面積規(guī)模達2500平方米，正式開業(yè)面積增長至5000平方米，SKU數量增長至上千個，從單一休閑食品品類擴充到酒水飲料、米面糧油、生鮮熟食、水果、乳制品。

據來伊份官網，該店位于上海市松江區(qū)九新公路855號來伊份零食博物館內，辦理黑金會員即可成為倉儲會員進店消費，年費是99元。

在《港灣商業(yè)觀察》于2024年11月發(fā)布的《來伊份前三季度營收凈利潤大降，門店收縮下押注倉儲會員店成敗難料》一文中，林岳曾詳細指出，零食賽道目前已進入平緩期，大多數品牌需要尋求“第二增長曲線”，這也是來伊份布局倉儲會員店的原因。然而，倉儲會員店的運營模式更重，對供應鏈效率、供應商管理要求更高。作為新入局者，來伊份的品牌影響力尚未覆蓋全國，能否有效搶占市場尚存不確定性。相比之下，輕資產模式下的社區(qū)生活店或許更有利于來伊份的未來布局。

此外，來伊份近期高管變動頻頻。今年年初，公司發(fā)布公告稱，董事會2024年12月31日收到董事張琴女士的書面辭職報告。因個人原因，張琴女士申請辭去公司第五屆董事會董事職務。自2025年1月1日起，張琴女士將不再擔任公司董事職務。

1月17日，公司表示，近日收到公司副總裁周晨君先生的書面辭任報告。因工作調整原因，周晨君先生申請辭去公司副總裁職務，公司另有任用。周晨君先生辭任后將不再擔任公司副總裁職務，公司會根據業(yè)務需要安排其擔任其它職務，其辭任不會影響公司正常經營。