來(lái)源/斑馬消費(fèi)

撰文/楊偉

28.30億元營(yíng)業(yè)收入、5.48億元?dú)w母凈利潤(rùn)。這，是酒鬼酒交出的2023年度成績(jī)單。

這個(gè)盈利能力，放在整個(gè)A股，堪稱優(yōu)秀。如果與A股白酒同行比，卻只能算行業(yè)“差生”。在A股同行業(yè)績(jī)普遍增長(zhǎng)的情況下，酒鬼酒營(yíng)收大幅下滑，歸母凈利潤(rùn)幾近腰斬，拖了行業(yè)后腿。

盡管，公司已提出各種新戰(zhàn)略，試圖重回增長(zhǎng)軌道，但今年一季度營(yíng)收和利潤(rùn)依舊雙雙大幅下降。

投資者顯然對(duì)酒鬼酒信心不足。公司股價(jià)繼2023年累計(jì)下跌46%之后，今年短短4個(gè)月，繼續(xù)大跌超過(guò)28%。

01

業(yè)績(jī)近腰斬

2023年，各行各業(yè)都不容易，白酒也不例外。庫(kù)存高企、價(jià)格倒掛，企業(yè)喊苦，經(jīng)銷商哭窮，似乎一夜之間，“酒蒙子”們都消失不見(jiàn)了。

據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2023年，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總量449.2萬(wàn)千升，同比下滑2.8%；行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)釀酒總產(chǎn)量629萬(wàn)千升，同比下降5.1%；實(shí)現(xiàn)銷售收入7563億元，同比增長(zhǎng)9.7%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2328億元，同比增長(zhǎng)7.5%。

這么來(lái)看，白酒企業(yè)的日子似乎也沒(méi)有它們叫嚷的那么難。只是，行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，增速總體在放緩，進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，營(yíng)收和利潤(rùn)正在加速向頭部企業(yè)聚集。

隨著A股白酒企業(yè)2023年成績(jī)單的陸續(xù)披露，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的殘酷性暴露無(wú)遺。頭部白酒企業(yè)依舊保持較為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等巨頭，在高基數(shù)的基礎(chǔ)上，仍實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)的高增長(zhǎng)。

當(dāng)同行們舉杯相慶之時(shí)，姍姍來(lái)遲的酒鬼酒（000799.SZ），只能強(qiáng)顏歡笑。

2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.30億元，同比下滑30.14%；歸母凈利潤(rùn)5.48億元，同比下滑47.77%。全年，公司銷售酒類產(chǎn)品9882千升，比上年同期少賣了5031千升。

酒鬼酒的核心產(chǎn)品為酒鬼系列和內(nèi)參系列，前者以次高端的定位走量，后者專注高端實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。2023年，兩大系列收入全面下滑，分別下降了27.45%和38.21%。

在白酒消費(fèi)降級(jí)的大背景下，舍得酒業(yè)、山西汾酒等，通過(guò)中低端產(chǎn)品，提振了業(yè)績(jī)。但酒鬼酒旗下的湘泉系列收入不升反降，從2022年的2.21億元大降至2023年的0.71億元。

去年10月，在接受投資者調(diào)研時(shí)，酒鬼酒方面表示，“今年公司沒(méi)給經(jīng)銷商壓力，讓經(jīng)銷商最大化去庫(kù)存，信心得以恢復(fù)�！�

這難道是公司全年業(yè)績(jī)大降的原因？經(jīng)銷商們是否直接感受到了來(lái)自公司方面的溫暖呢？

02

新戰(zhàn)略暫未見(jiàn)效

去年，酒鬼酒的發(fā)展，幾乎沒(méi)有讓任何一方感到滿意�！皹I(yè)績(jī)拉胯”、“壓貨炒作”、“庫(kù)存高企”、“管理層不作為”等罵聲不絕于耳。

外界這樣惡評(píng)酒鬼酒是有原因的。畢竟，2022年，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別突破40億元和10億元，看似形勢(shì)一片喜人。突然，就被兜頭潑下了一盆冰水。

事實(shí)上，酒鬼酒的頹勢(shì)，從2022年Q2就已體現(xiàn)出來(lái)了，并一直延續(xù)至今。對(duì)此，公司總經(jīng)理鄭軼曾進(jìn)行過(guò)較為坦誠(chéng)的分析。

在他看來(lái)，公司過(guò)去幾年的高增長(zhǎng)，是“依托酒鬼品牌自身的全國(guó)化經(jīng)營(yíng)，在結(jié)構(gòu)繁榮高端化機(jī)遇下得到全國(guó)化快速布局的成果”，但這種動(dòng)能在2022年下半年突然失效。

在勢(shì)頭正盛之時(shí)，酒鬼酒還曾喊出過(guò)百億目標(biāo)，如今看來(lái)，已不切實(shí)際。大股東中糧方面給了酒鬼酒一個(gè)更加清晰的定位——具有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的“精品酒企”。

定位改變，酒鬼酒的市場(chǎng)策略也隨之而變。

在年報(bào)中，公司不再提“深度全國(guó)化”，取而代之的是，湖南“省內(nèi)大本營(yíng)建糧倉(cāng)、省外樣板市樹(shù)信心”策略。

產(chǎn)品層面，聚焦核心大單品，重點(diǎn)打造52度內(nèi)參酒和紅壇酒鬼酒兩大單品。

渠道方面，進(jìn)一步擴(kuò)大經(jīng)銷商覆蓋面，2023年累計(jì)簽約經(jīng)銷商1774家，比年初增加188家。

不過(guò)，從今年的開(kāi)局來(lái)看，新的戰(zhàn)略和舉措，暫未見(jiàn)效。Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.94億元、歸母凈利潤(rùn)7338萬(wàn)元，分別同比下滑48.80%和75.56%。

03

命運(yùn)多舛

酒鬼酒產(chǎn)自湘西，特殊的地理環(huán)境和氣候，加之較為復(fù)雜的“13526”釀酒工藝，造就了它獨(dú)有的馥郁香。

很多人可能并不知道，酒鬼酒曾是中國(guó)高端白酒的扛旗者。上世紀(jì)90年代，酒鬼的價(jià)格比茅臺(tái)還高。

鬼酒鬼也是一家命運(yùn)多舛的酒企。

早在1997年，酒鬼酒就作為第一批上市白酒企業(yè)登上了深交所，率先完成了資本化。次年，五糧液才上市，貴州茅臺(tái)登陸資本市場(chǎng)已是2001年。

憑借高端產(chǎn)品的成功，酒鬼酒的盈利能力一度穩(wěn)居行業(yè)頭部。1998年，公司的歸母凈利潤(rùn)就已接近2億元，僅次于五糧液，高于貴州茅臺(tái)。

然而，酒鬼酒未能利用好自己的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，親手葬送了自己的大好前程。2002年，公司居然錄得虧損。

這時(shí)，湘西國(guó)資萌生退意。次年，控股股東湘泉集團(tuán)將所持上市公司大部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給成功控股，自然人劉虹變身實(shí)控人。

新官上任三把火。劉虹入主后，上市公司曾短暫回春，但旋即跌入更深的谷底。酒鬼酒危如累卵之際，劉虹伸出魔手，將上市公司變成了自己的提款機(jī)，導(dǎo)致巨額資金被占用。

隨著成功控股所持上市公司股權(quán)被折價(jià)抵償、拍賣、轉(zhuǎn)讓，酒鬼酒在2006年迎來(lái)中皇有限這一新的主人。中皇有限背后站著中國(guó)糖業(yè)酒類集團(tuán)和港資皇權(quán)集團(tuán)，實(shí)力強(qiáng)勁。

有了強(qiáng)力股東撐腰，又喜逢白酒行業(yè)的大周期，酒鬼酒全面恢復(fù)，駛?cè)氚l(fā)展的快車道。

未曾想，“塑化劑”事件突然降臨，酒鬼酒在2013年再度業(yè)績(jī)垮塌，元?dú)獯髠��?o:p>

千鈞一發(fā)之際，中糧曲線入主，幫助酒鬼酒穩(wěn)住了局面。

在中糧的鼎力支持下，酒鬼酒踩中上一輪白酒全國(guó)化和高端化的風(fēng)口，一舉登頂�？僧�(dāng)新一輪白酒調(diào)整期降臨，又狠狠摔在了地上。

2023年，酒鬼酒股價(jià)以接近46%的跌幅，領(lǐng)跌A股白酒板塊。今年以來(lái)，公司股價(jià)繼續(xù)大幅下跌，年內(nèi)跌幅已超過(guò)28%。