來源/斑馬消費

撰文/楊偉

28.30億元營業收入、5.48億元歸母凈利潤。這，是酒鬼酒交出的2023年度成績單。

這個盈利能力，放在整個A股，堪稱優秀。如果與A股白酒同行比，卻只能算行業“差生”。在A股同行業績普遍增長的情況下，酒鬼酒營收大幅下滑，歸母凈利潤幾近腰斬，拖了行業后腿。

盡管，公司已提出各種新戰略，試圖重回增長軌道，但今年一季度營收和利潤依舊雙雙大幅下降。

投資者顯然對酒鬼酒信心不足。公司股價繼2023年累計下跌46%之后，今年短短4個月，繼續大跌超過28%。

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業績近腰斬

2023年，各行各業都不容易，白酒也不例外。庫存高企、價格倒掛，企業喊苦，經銷商哭窮，似乎一夜之間，“酒蒙子”們都消失不見了。

據機構數據，2023年，全國規模以上白酒企業完成釀酒總量449.2萬千升，同比下滑2.8%；行業整體實現釀酒總產量629萬千升，同比下降5.1%；實現銷售收入7563億元，同比增長9.7%；實現利潤總額2328億元，同比增長7.5%。

這么來看，白酒企業的日子似乎也沒有它們叫嚷的那么難。只是，行業進入調整期，增速總體在放緩，進入存量競爭時代，行業集中度進一步提升，營收和利潤正在加速向頭部企業聚集。

隨著A股白酒企業2023年成績單的陸續披露，行業競爭的殘酷性暴露無遺。頭部白酒企業依舊保持較為強勁的增長，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等巨頭，在高基數的基礎上，仍實現了雙位數的高增長。

當同行們舉杯相慶之時，姍姍來遲的酒鬼酒（000799.SZ），只能強顏歡笑。

2023年，公司實現營業收入28.30億元，同比下滑30.14%；歸母凈利潤5.48億元，同比下滑47.77%。全年，公司銷售酒類產品9882千升，比上年同期少賣了5031千升。

酒鬼酒的核心產品為酒鬼系列和內參系列，前者以次高端的定位走量，后者專注高端實現利潤。2023年，兩大系列收入全面下滑，分別下降了27.45%和38.21%。

在白酒消費降級的大背景下，舍得酒業、山西汾酒等，通過中低端產品，提振了業績。但酒鬼酒旗下的湘泉系列收入不升反降，從2022年的2.21億元大降至2023年的0.71億元。

去年10月，在接受投資者調研時，酒鬼酒方面表示，“今年公司沒給經銷商壓力，讓經銷商最大化去庫存，信心得以恢復。”

這難道是公司全年業績大降的原因？經銷商們是否直接感受到了來自公司方面的溫暖呢？

02

新戰略暫未見效

去年，酒鬼酒的發展，幾乎沒有讓任何一方感到滿意。“業績拉胯”、“壓貨炒作”、“庫存高企”、“管理層不作為”等罵聲不絕于耳。

外界這樣惡評酒鬼酒是有原因的。畢竟，2022年，公司營收和歸母凈利潤分別突破40億元和10億元，看似形勢一片喜人。突然，就被兜頭潑下了一盆冰水。

事實上，酒鬼酒的頹勢，從2022年Q2就已體現出來了，并一直延續至今。對此，公司總經理鄭軼曾進行過較為坦誠的分析。

在他看來，公司過去幾年的高增長，是“依托酒鬼品牌自身的全國化經營，在結構繁榮高端化機遇下得到全國化快速布局的成果”，但這種動能在2022年下半年突然失效。

在勢頭正盛之時，酒鬼酒還曾喊出過百億目標，如今看來，已不切實際。大股東中糧方面給了酒鬼酒一個更加清晰的定位——具有差異化競爭優勢的“精品酒企”。

定位改變，酒鬼酒的市場策略也隨之而變。

在年報中，公司不再提“深度全國化”，取而代之的是，湖南“省內大本營建糧倉、省外樣板市樹信心”策略。

產品層面，聚焦核心大單品，重點打造52度內參酒和紅壇酒鬼酒兩大單品。

渠道方面，進一步擴大經銷商覆蓋面，2023年累計簽約經銷商1774家，比年初增加188家。

不過，從今年的開局來看，新的戰略和舉措，暫未見效。Q1，公司實現營業收入4.94億元、歸母凈利潤7338萬元，分別同比下滑48.80%和75.56%。

03

命運多舛

酒鬼酒產自湘西，特殊的地理環境和氣候，加之較為復雜的“13526”釀酒工藝，造就了它獨有的馥郁香。

很多人可能并不知道，酒鬼酒曾是中國高端白酒的扛旗者。上世紀90年代，酒鬼的價格比茅臺還高。

鬼酒鬼也是一家命運多舛的酒企。

早在1997年，酒鬼酒就作為第一批上市白酒企業登上了深交所，率先完成了資本化。次年，五糧液才上市，貴州茅臺登陸資本市場已是2001年。

憑借高端產品的成功，酒鬼酒的盈利能力一度穩居行業頭部。1998年，公司的歸母凈利潤就已接近2億元，僅次于五糧液，高于貴州茅臺。

然而，酒鬼酒未能利用好自己的先發優勢，親手葬送了自己的大好前程。2002年，公司居然錄得虧損。

這時，湘西國資萌生退意。次年，控股股東湘泉集團將所持上市公司大部分股權轉讓給成功控股，自然人劉虹變身實控人。

新官上任三把火。劉虹入主后，上市公司曾短暫回春，但旋即跌入更深的谷底。酒鬼酒危如累卵之際，劉虹伸出魔手，將上市公司變成了自己的提款機，導致巨額資金被占用。

隨著成功控股所持上市公司股權被折價抵償、拍賣、轉讓，酒鬼酒在2006年迎來中皇有限這一新的主人。中皇有限背后站著中國糖業酒類集團和港資皇權集團，實力強勁。

有了強力股東撐腰，又喜逢白酒行業的大周期，酒鬼酒全面恢復，駛入發展的快車道。

未曾想，“塑化劑”事件突然降臨，酒鬼酒在2013年再度業績垮塌，元氣大傷。

千鈞一發之際，中糧曲線入主，幫助酒鬼酒穩住了局面。

在中糧的鼎力支持下，酒鬼酒踩中上一輪白酒全國化和高端化的風口，一舉登頂。可當新一輪白酒調整期降臨，又狠狠摔在了地上。

2023年，酒鬼酒股價以接近46%的跌幅，領跌A股白酒板塊。今年以來，公司股價繼續大幅下跌，年內跌幅已超過28%。