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撰文/顧雋華

2021年的消費(fèi)投資市場(chǎng)可謂“大熱大冷”，從年初開(kāi)始幾乎主流美元基金都在關(guān)注消費(fèi)，對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域的出手頻次、下注手筆、關(guān)注熱度都大幅攀升，而到了下半年市場(chǎng)又開(kāi)始迅速冷卻，創(chuàng)業(yè)者融資又變難了，投資人寧愿持幣觀望也不敢輕舉妄動(dòng)，畢竟大量消費(fèi)品牌只不過(guò)把錢買成了不同形式的流量，而這些流量的ROI又時(shí)常低得驚人，也令大多數(shù)置身事內(nèi)的投資人慢慢地感覺(jué)到得“先把品牌和廠牌分清再說(shuō)”——不砸錢，新消費(fèi)品牌的轉(zhuǎn)化和復(fù)購(gòu)低得實(shí)在驚人。

自疫情發(fā)生以來(lái)，許多投資機(jī)構(gòu)對(duì)線下零售業(yè)務(wù)保持懷疑，理由也很簡(jiǎn)單：本地規(guī)模化的連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)，一旦所在城市發(fā)生疫情，“封城”和“閉店”有時(shí)成了常態(tài)，線下零售受到疫情影響明顯，營(yíng)收銳減、支出不變，自然造成一定程度的虧損。部分投資人認(rèn)定疫情仍將繼續(xù)，甚至揚(yáng)言不再投資線下業(yè)態(tài)。

不過(guò)我們最近通過(guò)篩選一些新銳的零售連鎖案例，發(fā)現(xiàn)其背后站著一批堅(jiān)定支持和看好零售連鎖業(yè)務(wù)的投資人們。他們的共識(shí)在于：線上流量成本越來(lái)越高、流量洼地越來(lái)越少，與此同時(shí)良好的線下業(yè)態(tài)的轉(zhuǎn)化率、復(fù)購(gòu)率并不低于線上，單店模型和坪效都能有效支撐一個(gè)連鎖品牌的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。雖有疫情，但人們終將面對(duì)和回歸線下零售；總體上中國(guó)的Shopping Mall仍在高速增長(zhǎng)，一大批新品牌入駐商圈，成為成長(zhǎng)性的新勢(shì)能。

兩派截然不同的觀點(diǎn)，同時(shí)也造就了不同的投資陣營(yíng)。但在這一輪新消費(fèi)的投資熱潮中，有兩個(gè)樸素的底層邏輯恐怕是繞不開(kāi)的：

一、抄作業(yè)、找對(duì)標(biāo)。這幾乎是大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資人的行研工作：順著人口結(jié)構(gòu)、人均GDP、人均可支配收入等多個(gè)指標(biāo)，拿出發(fā)達(dá)國(guó)家的數(shù)據(jù)指標(biāo)做基準(zhǔn)，言必稱歐洲的超市、美國(guó)的快餐店、日本的便利店，以此伺機(jī)尋找投資標(biāo)的。所以，所有的創(chuàng)業(yè)者拿出BP都寫(xiě)著是“中國(guó)的星巴克”或者“中國(guó)的7-11”等。當(dāng)然，這本也不稀奇，畢竟一代目互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)身上也都流著“Copy2China”的血液。

二、坪效、客單和復(fù)購(gòu)。盡管不少拿到大錢的連鎖品牌都有著網(wǎng)紅的口碑，但有理由相信，冷靜的投資經(jīng)理們向IC(投委會(huì))提交的報(bào)告一定包含了足以讓合伙人們下重注的高坪效、高出同業(yè)的客單價(jià)和有說(shuō)服力的復(fù)購(gòu)率。不過(guò)短期內(nèi)的非共識(shí)能否凝聚成長(zhǎng)期性的共識(shí)，真正經(jīng)受的還將是中國(guó)消費(fèi)者嚴(yán)苛挑剔的評(píng)判。

為了支持和鼓勵(lì)更多的投資人關(guān)注并投資線下零售，聯(lián)商網(wǎng)首次正式推出“中國(guó)零售連鎖投資20人(英文簡(jiǎn)稱CRVC 20)”雙年榜，未來(lái)將以每?jī)赡暌淮蔚姆绞竭M(jìn)行評(píng)選。

2022年度榜單評(píng)選核心標(biāo)準(zhǔn)：(1)有五個(gè)零售連鎖(實(shí)體連鎖)領(lǐng)域投資案例；(2)投資時(shí)點(diǎn)在B輪及以內(nèi)早期階段；(3)為項(xiàng)目主導(dǎo)投資人。

從目前這張榜單的制榜過(guò)程來(lái)看，我們可以清晰地發(fā)現(xiàn)，線下零售連鎖領(lǐng)域分為餐飲和非餐飲兩個(gè)大類。在餐飲類目中，拉面、火鍋、中式烘焙、茶飲、咖啡等具有一定成癮性、高卡路里等迎合人性的餐飲品類是資本最為青睞的、其實(shí)也是消費(fèi)者最青睞的；在非餐飲類目中，美妝、飾品、潮玩、小酒館、照相館等或具有高服務(wù)價(jià)值、或具有很強(qiáng)的體驗(yàn)感，往往是電商難以滲透和難以服務(wù)的。

一方面，囿于榜單人數(shù)限制、而國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的零售連鎖投資人又太多，我們不得不割舍了一些像五源資本劉芹、峰瑞資本李豐這樣的“榜單�？汀�；另一方面，我們又希望能發(fā)現(xiàn)并鼓勵(lì)一批“離炮聲最近的”年輕的合伙人、執(zhí)行董事等，以及一些鮮為媒體所知、十分低調(diào)的產(chǎn)業(yè)投資人。以下是入選“2022中國(guó)零售連鎖投資人CRVC20”榜單的投資人(以姓名首字母拼音排序)：

常斌

啟承資本

代表案例：鍋圈食匯、錢大媽、新佳宜便利店、M Stand、海馬體、月楓堂

常斌的職業(yè)生涯頗具傳奇色彩：在今日資本參與投資京東，爾后加入京東成為戰(zhàn)略投資部負(fù)責(zé)人。他創(chuàng)立啟承資本4年來(lái)，長(zhǎng)期堅(jiān)持財(cái)務(wù)投資和戰(zhàn)略投資的雙重視角。而京東集團(tuán)至今仍是其最重要的LP之一。

常凱斯

源碼資本

代表案例：鄰幾便利店、茶顏悅色、喜姐炸串、百果園等

常凱斯博士是源碼資本的新晉合伙人，他以大手筆、高頻次的出手不斷驗(yàn)證其觀點(diǎn):“更大的機(jī)會(huì)來(lái)自于充分挖掘線下流量的價(jià)值”。

陳峰

日初資本

代表案例：好特賣、喜茶、泡泡瑪特、墨茉點(diǎn)心局、巴奴毛肚火鍋、奈爾寶家庭中心、福斯曼口腔

在創(chuàng)立日初資本之前，陳峰是連鎖品牌木九十眼鏡的創(chuàng)始人，也是黑蟻資本的創(chuàng)始合伙人�！爱a(chǎn)業(yè)思維”正成為他在高度競(jìng)爭(zhēng)的消費(fèi)投資市場(chǎng)中廝殺的殺手锏。

程天

順為資本

代表案例：張拉拉、ACC超級(jí)飾、茶顏悅色、檸季、7分甜、阿嬤手作、歡牛蛋糕屋、奈爾寶家庭中心

程天作為順為資本年輕一代的合伙人，他通過(guò)在零售連鎖領(lǐng)域的不斷布局，與雷軍系的小米集團(tuán)逐步形成有效共振。

李祝捷

不惑創(chuàng)投

代表案例：鍋圈食匯、有戲電影酒店、古老東方、菊花開(kāi)手撕藤椒雞、豬角閩南豬腳飯、百順養(yǎng)車

真格系出身的李祝捷，在線下餐飲連鎖領(lǐng)域連續(xù)布局，形成了不惑創(chuàng)投自身“餐飲資本化”的獨(dú)特方法論。

胡若笛

紅杉資本

代表案例：Today便利店、生鮮傳奇、鮮豐水果、喜茶、古茗、云海肴、NOME等

紅杉早已是各個(gè)投資賽道中最不可忽視的力量，零售連鎖領(lǐng)域也不例外。胡若笛通過(guò)持續(xù)關(guān)注不同的零售連鎖業(yè)態(tài)，形成了一股依托紅杉背景的“她力量”。

潘攀

天圖資本

代表案例：奈雪的茶、百果園、茶顏悅色、果呀呀、愛(ài)回收等

天圖資本是一家擁有近20年歷史的老牌投資機(jī)構(gòu)，長(zhǎng)期專注于消費(fèi)品投資。作為其年輕一代的管理合伙人，潘攀在近些年來(lái)通過(guò)不斷主動(dòng)布局，在多個(gè)消費(fèi)賽道均有收獲IPO。

龐小偉

天使灣創(chuàng)投

代表案例：生鮮傳奇、LOOKNOW、小紅島、福福餅店、Bosie等

龐小偉所創(chuàng)立的天使灣創(chuàng)投始終堅(jiān)守早期投資階段，在消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域具有深厚的商業(yè)理解和豐富的行業(yè)資源。同時(shí)，他還翻譯了《大道至簡(jiǎn)——德國(guó)零售巨頭ALDI管理法》。

卿永

番茄資本

代表案例：巴奴毛肚火鍋、墨茉點(diǎn)心局、醉面、豐茂烤串、阿甘鍋盔、魚(yú)你在一起、熊大爺餃子、小蠻椒麻辣燙、費(fèi)大廚辣椒炒肉

這是目前中國(guó)投資市場(chǎng)上第一家以蔬菜命名的早期機(jī)構(gòu)。曾在必勝客工作多年的卿永對(duì)餐飲連鎖情有獨(dú)鐘，他還創(chuàng)辦了聚合餐飲創(chuàng)業(yè)者的垂直社群——窄門學(xué)社。絕味鴨脖是其最重要的LP之一。

宋歡平

歡樂(lè)虎基金

代表案例：樂(lè)樂(lè)茶、陳香貴、虎頭局、胡子大廚、福福餅店、蛋魂漢堡、茉莉奶白

宋歡平以個(gè)人天使的方式先后連續(xù)命中樂(lè)樂(lè)茶、陳香貴、虎頭局等線下明星餐飲品牌，使他一躍成為餐飲連鎖賽道中炙手可熱的早期投資人。

宋向前

加華資本

代表案例：老鄉(xiāng)雞、文和友、來(lái)伊份、居然之家、巴比饅頭、山葵家

宋向前執(zhí)掌的加華資本，是市場(chǎng)中一股獨(dú)特的力量存在。在老鄉(xiāng)雞、芭比饅頭、文和友等多個(gè)明星項(xiàng)目中，他都是首輪且唯一的早期投資人，“不追逐風(fēng)口、不迷信網(wǎng)紅”。

唐彬森

挑戰(zhàn)者資本

代表案例：馬記永、虎頭局、寵物家、M Stand、王小鹵、BigOffs折扣店、熊貓精釀、百思童年

唐彬森不僅是智明星通和元?dú)馍�林的�?chuàng)始人，他所創(chuàng)立的挑戰(zhàn)者資本成立7年來(lái)管理規(guī)模也超過(guò)100億人民幣。他曾說(shuō)過(guò)，挑戰(zhàn)者資本堅(jiān)持“做元?dú)馍�林解決不了的問(wèn)題”。

王亮

云九資本

代表案例：KNOWIN潮流實(shí)驗(yàn)室、好特賣、陳香貴、宜買車、BA飾物局、STARTER等

云九資本的執(zhí)行董事王亮是一個(gè)“緊密關(guān)注著Shopping Mall業(yè)態(tài)”的投資人，他以新一代投資人的視角捕獲了不少明星案例。

翁怡諾

弘章資本

代表案例：青花椒砂鍋魚(yú)、紫燕百味雞、家家悅、生鮮傳奇、錢大媽、龜與熊貓、生活無(wú)憂

弘章資本涉足新消費(fèi)投資具有多樣性：投資新品牌、老品牌新做、派駐CEO到控股企業(yè)。已經(jīng)舉辦四期的弘章消費(fèi)投研營(yíng)，匯聚了一批新消費(fèi)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者、從業(yè)者和投資人。

徐新

今日資本

代表案例：誼品生鮮、鄰幾便利店、Ubras、Manner咖啡、妍麗

徐新在對(duì)待她最熟悉的消費(fèi)賽道時(shí)，從來(lái)都體現(xiàn)出“風(fēng)投女王”的穩(wěn)、準(zhǔn)、狠。

嚴(yán)力

鐘鼎資本

代表案例：Tims咖啡、HARMAY話梅、誼品生鮮、Bosie、京小盒、下酒酒館

創(chuàng)立鐘鼎資本11年來(lái)，嚴(yán)力“從邊緣挺進(jìn)主流”，不斷完善組織演進(jìn)，形成《鐘鼎基本法》。時(shí)至今日，他依然親力親為、身先士卒，以實(shí)際行動(dòng)證明了零售連鎖賽道的獨(dú)特魅力。

余硯新

絕了基金

代表案例：和府撈面、很久以前羊肉串、香他她煲仔飯、蛙來(lái)噠、小蠻椒麻辣燙、派樂(lè)漢堡、吾飲良品

這支由絕味鴨脖和餓了么聯(lián)合發(fā)起的餐飲投資基金，出手頻繁且精準(zhǔn)，卻十分低調(diào)。其背后的掌門人余硯新幾乎從未接受媒體采訪，也鮮少露面。

張沛元

黑蟻資本

代表案例：喜茶、M Stand、Seesaw、生鮮傳奇、很久以前羊肉串、周師兄重慶火鍋

張沛元曾是黑蟻資本創(chuàng)始合伙人何愚在蘭馨亞洲工作期間的同事，他們?cè)?年前共同創(chuàng)立了黑蟻資本。這是一家高度專注于消費(fèi)市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)，而字節(jié)跳動(dòng)至今仍是其重要的LP之一。

朱嘯虎

金沙江創(chuàng)投

代表案例：好特賣、張拉拉、NOWWA咖啡、Boise、SNOW 51

自從“獨(dú)角獸捕手”成名之后，朱嘯虎一直是各類創(chuàng)投榜單的�？�。他在面對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域的新商業(yè)模式時(shí)，仍保持著高度的敏銳和兇猛。

朱擁華

美團(tuán)龍珠

代表案例：墨茉點(diǎn)心局、誼品生鮮、幸福西餅、Manner咖啡、喜茶、蜜雪冰城、熊大爺餃子、古茗

盡管曾任職于天圖資本的朱擁華身上仍帶有鮮明的天圖系風(fēng)格，但他管理的美團(tuán)龍珠基金是一支市場(chǎng)上難以忽視的力量。