撰文/節點財經 港股頻道

糾葛近三年，匯源果汁（HK:01886）與聯交所就退市一事展開的拉鋸戰終于迎來尾聲。

1月13日晚間，匯源果汁發布公告稱，聯交所致函公司告知其最后上市日期為2021年1月15日，而股份的上市地位將于2021年1月18日上午九時正起被取消。

這意味著，一代“國民果汁”品牌將徹底告別資本市場。

對此，匯源果汁董事會難掩怨色，表示對上市覆核委員會的決定“失望且不同意”，認為公司已盡最大努力及已動用一切可用的資源嘗試滿足復牌條件。

梳理該事件的來龍去脈，匯源果汁這其實都是自己“作”的。

01 

一次違規借貸

“壓死”匯源果汁

匯源果汁退市的“導火索”源于一筆違規關聯借貸。

2018年3月29日，匯源果汁一紙公告引市場錯愕，在沒有簽訂協議，沒有得到董事會批準，沒有履行相關披露義務的情況下，公司于2017年8月15日至2018年3月29日期間向匯源集團旗下北京匯源提供了42.75億短期貸款，年化利率10%，以便對方臨時營運資金需要及還債。

按照聯交所上市規定，匯源果汁此舉屬于重大違規，由此被勒令停牌，而原定于當年3月29日發布的2017年年報也因此被擱淺。

2018年6月，聯交所向匯源果汁提出五項復牌條件，包括對違規貸款進行法證調查、公布調查結果；補齊所有欠缺的財務業績等。

彼時，聯交所的態度并未咄咄逼人，給予匯源果汁修正的時間非常充足，只需要在2021年1月31日前完成上述復牌條件，就可能避免被退市。

然而，時至今日，匯源果汁不僅沒能就違規貸款的事兒給公眾一個交待，過往三年的財務報告亦遲遲無法露面。

所以說，走上摘牌退市這條“末路”，完全是匯源果汁咎由自取。

02 

經營惡化負債高企

細究退市背后，朱新禮一貫的“任人唯親”或許早已為事件的發生埋下伏筆，而經營情況惡化和債務負擔加重又加速了事件的進展。

梳理匯源果汁的權力架構，朱新禮的兒子、女兒、胞兄、胞弟、女婿等諸多親屬，均出任過公司要職，朱氏家族始終保持著對匯源果汁強有力的控制權和充分的話語權。

2013年和2014年，朱新禮曾立志改革，先后啟用前李錦記醬料集團CEO蘇盈福出任行政總裁一職，前百事大中華區飲料運營副總裁梁家祥出任高級副總裁。但囿不過內部阻力太大，后兩者一年后均草草離職。

最終，匯源果汁遭到“反噬”。

另一邊，在2008年與可口樂可樂的交易被叫停后，匯源果汁的業績迅速步入“下坡路”。

年報數據顯示，2011年-2016年，匯源果汁的營業收入從38.26億元增長至57.41億元，但每年的扣非凈利潤卻逐步惡化，分別為-2.3億元、-3.18億元、-4.79億元、-5.75億元、-5.53億元、-2.08億元，六年間主營業務累計虧損高達23.63億元。

數據來源：匯源果汁年報

同期，公司的負債逐年增加。2014年到2016年的三年里，匯源果汁的負債規模分別達到了65.35億元、76.62億元、99.95億元。

數據來源：匯源果汁年報

換言之，匯源果汁的“造血”功能已近衰竭，在這種情況下，只能依賴政府補貼、融資借貸、出售資產等維持企業運作。

事實上，2011-2016年，匯源果汁主要來自于政府補貼的“其他收入”達到2.6億元、2.8億元、3.4億元、1.1億元2.2億元和1.45億元。另從2013年起，賣廠房設備“回血”成為公司常態。2013年前后，匯源果汁出售了12家子公司，2015年又出售9家工廠。

數據來源：匯源果汁財報

直到2019年4月，匯源果汁有意以36億元“賣身”天地壹號。但這一度被視為匯源果汁緩解債務危機、尋求自救的措施卻在三個月后宣告失敗。

03 

“果汁大王”變“老賴”

2000年，匯源果汁就以12億元的銷售額做到了全國最大的果汁生產商，朱新禮被冠以“果汁大王”稱號，身影時常活躍在福布斯中國富豪榜。

時過境遷，如今的朱新禮不僅負債纏身，還帶上老賴帽子。

剛剛過去的2020年末，北京法院審判信息網發布的一條執行裁定書顯示，朱新禮因未履行和解協議，被中國民生信托有限公司申請恢復強制執行。

2019年12月，招商銀行向法院申請查封、扣押、凍結德源資本持有的股權、銀行存款及其他價值，共計約41億元資產。朱新禮作為德源資本董事、有權代理人，成為失信被執行人，即我們常說的“老賴”。

搜索裁判文書網，有關朱新禮及關聯公司的詞條多達數百條，內容均涉及欠款、凍結等字眼，欠款對象包括深圳國投商業保理有限公司、國民信托有限公司、陜西省國際信托股份有限公司、北京農投商業保理有限公司等。

截至目前，朱新禮及其匯源果汁已被法院強制執行6次，列入限制高消費人員13次，列為失信被執行人1次，旗下多家公司的股權遭到凍結。

十年前，“有匯源才叫過年”的廣告詞響徹大江南北；2020年2月12日，朱新禮辭去了匯源果汁董事會主席、執行董事等所有職務；2021年1月18日，其親手創辦的匯源果汁卸下上市企業光環。

俯仰之間，似乎應驗了朱新禮的那句老話：市場無情，波浪滔天，載舟覆舟，僅在瞬間。