我們認(rèn)為，2014 年行業(yè)的機會來自于業(yè)態(tài)自身變革和行業(yè)整合，行業(yè)的拐點將先始于收入端的基本面改善，而制約行業(yè)的核心因素短期沒有改變：人工及租金成本壓力、電商及新盈利模式?jīng)_擊以及宏觀經(jīng)濟整體不振拖累居民消費意愿。
主要觀點
 傳統(tǒng)零售升級之路----向全渠道端口布局：我們認(rèn)為當(dāng)前消費者群體對信息饑渴、對價格敏感，同時被移動技術(shù)賦予了更多的能力，因此實
現(xiàn)“實體店+PC 端+移動端”的全渠道零售，使消費者在任意時間、以任意方式獲取任意想要的商品，獲得SoLoMoMe（社交化+本地化+移動
化+個性化）的購物體驗，已是傳統(tǒng)零售企業(yè)無法回避的變革之路。
 企業(yè)的機制需要變革：新一輪國企改革或許以上海作為試點開展，關(guān)注的領(lǐng)域主要包括整體上市、內(nèi)部管理、產(chǎn)融結(jié)合、市場化體制機制、
激勵機制、經(jīng)營者持股、傳統(tǒng)品牌發(fā)展等方面。我們認(rèn)為：1）通過集團整體上市，具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)如百聯(lián)集團（友誼股份）、老
鳳祥等，有望兼并部分競爭力較弱的零售企業(yè)，進一步提升競爭力。2）通過企業(yè)的經(jīng)營者選拔市場化、股權(quán)激勵等機制，企業(yè)將全面調(diào)動企
業(yè)經(jīng)營者的積極性，實現(xiàn)高效運作。 3）通過引入市場化體制機制，引入戰(zhàn)略投資者等形式，可以進一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營效益。
 展望未來，我們認(rèn)為在行業(yè)低谷的情況下，零售企業(yè)最大的機遇就是行業(yè)整合。從尋找收購兼并標(biāo)的物的角度思考，我們認(rèn)為有四大線索：
1）全國擴張的行業(yè)龍頭企業(yè)；2）自有物業(yè)比例高，重估價值遠(yuǎn)高于市值的零售公司；3）股權(quán)比例較為分散的民營企業(yè)；4）目前超市子
行業(yè)在零售各大子行業(yè)中經(jīng)營情況最差，未來收購兼并預(yù)期相對較高。