武漢廣場(chǎng)合資運(yùn)營(yíng)的歷史或?qū)⒔K結(jié)。10月28日，鄂武商(000501.SZ)發(fā)布董事會(huì)決議公告，武漢廣場(chǎng)管理有限公司到期清算不再存續(xù)經(jīng)營(yíng)。這意味著，經(jīng)歷了20年的合資運(yùn)營(yíng)后，武漢廣場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)權(quán)有望全面“回歸”鄂武商。
武漢廣場(chǎng)為鄂武商旗下百貨業(yè)板塊最為核心的資產(chǎn)。截止今年9月，鄂武商審計(jì)報(bào)告顯示，在合資運(yùn)營(yíng)模式中，武漢廣場(chǎng)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)占鄂武 商 凈 利 潤(rùn) 的31.33%。正因武漢廣場(chǎng)為鄂武商重要的利潤(rùn)來(lái)源，歷史上圍繞著武漢廣場(chǎng)的租金問(wèn)題，各方利益博弈不斷，甚至一度對(duì)薄公堂。
因此，隨著合資運(yùn)營(yíng)的期限臨近，圍繞武漢廣場(chǎng)的何去何從，亦成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。與之相關(guān)的另一個(gè)背景則是，鄂武商第二大股東浙江銀泰系的減持和數(shù)名董事退出董事會(huì)，銀泰系“淡出”鄂武商控制權(quán)的態(tài)勢(shì)逐漸加強(qiáng)，備受資本市場(chǎng)關(guān)注的鄂武商股權(quán)之爭(zhēng)也暫告一段落。“股權(quán)之爭(zhēng)的平息，為鄂武商全面專(zhuān)注主業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了條件。”一鄂武商內(nèi)部人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者。
在此背景下，鄂武商開(kāi)始全面加碼其最具優(yōu)勢(shì)的百貨業(yè)。一旦上述董事會(huì)決議通過(guò)股東大會(huì)表決，武漢廣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)將徹底被鄂武商回收，這塊核心資產(chǎn)對(duì)鄂武商的利潤(rùn)貢獻(xiàn)將進(jìn)一步加大。
合資運(yùn)營(yíng)終結(jié)
在漢口航空路立交橋東側(cè)，緊鄰解放大道，三棟高聳的百貨大樓比鄰而立。這個(gè)武漢最繁華的商圈平日車(chē)水馬龍、人流如梭，武漢廣場(chǎng)便坐落于此。
武漢廣場(chǎng)為武商集團(tuán)(指武商集團(tuán)股份有限公司，即鄂武商)核心資產(chǎn)，1993年12月29日，武商集團(tuán)股份有限公司與香港莊勝集團(tuán)旗下子公司——香港國(guó)際管理有限公司合資組建武漢廣場(chǎng)管理有限公司，合資運(yùn)營(yíng)武漢廣場(chǎng)。
整個(gè)武漢廣場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)面積達(dá)8萬(wàn)平方米，是華中地區(qū)集購(gòu)物、娛樂(lè)、餐飲、商務(wù)、休閑、文化于一體的豪華型購(gòu)物中心。武漢廣場(chǎng)管理有限公司注冊(cè)資本2100萬(wàn)美元，其中：武商集團(tuán)出資1071萬(wàn)美元，占總股本的51%，香港國(guó)際管理有限公司出資1029萬(wàn)美元，占總股本的49%。雙方合資期限20年，截至期限為2013年12月29日。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，當(dāng)初與港資合作運(yùn)營(yíng)武漢廣場(chǎng)主要有兩層考慮。一是，彼時(shí)香港與內(nèi)地在百貨業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理水平上差距較大，引進(jìn)港資有利于提升武漢廣場(chǎng)的整體運(yùn)營(yíng)水準(zhǔn)；二是，與港資合資的形式，有利于降低稅率。
武漢廣場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)取得了極大的成功，來(lái)自武商集團(tuán)官方網(wǎng)站的資料顯示：“武漢廣場(chǎng)自 1996年開(kāi)業(yè)以來(lái)，連年蟬聯(lián)全國(guó)零售單體經(jīng)濟(jì)效益冠軍寶座，創(chuàng)造中國(guó)零售業(yè)新紀(jì)錄。”
與此同時(shí)，作為鄂武商最核心的資產(chǎn)，武漢廣場(chǎng)也成為上市公司最重要的利潤(rùn)來(lái)源。最新的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，截止2013年9月底，武漢廣場(chǎng)總資產(chǎn)為81,378.44萬(wàn)元，占鄂武商總資產(chǎn)的6.80%；凈資產(chǎn)為37,977.98萬(wàn)元，按鄂武商持有的51%的股權(quán)比例計(jì)算，占公司凈資產(chǎn)的6.99%；1-9月的武漢廣場(chǎng)營(yíng)業(yè)總收入209,754.55萬(wàn)元，占鄂武商營(yíng)業(yè)收入的 17.11%；凈利潤(rùn)為20,974.27萬(wàn)元，按鄂武商持有的51%的股權(quán)比例計(jì)算，占?xì)w屬于母公司凈利潤(rùn)的31.33%。
武漢廣場(chǎng)對(duì)于鄂武商凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)的占比遠(yuǎn)高于銷(xiāo)售收入的占比，在一定程度上反映了武漢廣場(chǎng)是鄂武商盈利能力較強(qiáng)的核心資產(chǎn)。隨著2013年12月29日，雙方合資期限20年的臨近，武漢廣場(chǎng)是續(xù)存合資運(yùn)營(yíng)還是回收自主經(jīng)營(yíng)，亦成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。根據(jù)鄂武商公告披露的信息顯示，鄂武商董事會(huì)就武漢廣場(chǎng)是否存續(xù)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行了認(rèn)真研究，經(jīng)董事會(huì)審議通過(guò)：“武漢廣場(chǎng)管理有限公司到期清算，不再存續(xù)經(jīng)營(yíng)。”
這意味著該項(xiàng)議案，一經(jīng)提交股東大會(huì)審議通過(guò)，武漢廣場(chǎng)將徹底終結(jié)其合資運(yùn)營(yíng)的歷史，回歸鄂武商。
加碼百貨業(yè)
事實(shí)上，針對(duì)武漢廣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)的回收，在歷史上也非首次。
據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，武漢廣場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)模式實(shí)質(zhì)是，武漢廣場(chǎng)管理有限公司租賃武商集團(tuán)位于武漢廣場(chǎng)大樓的物業(yè)，地下2層和地上8層，共計(jì)8萬(wàn)平方米的購(gòu)物中心。盡管武商集團(tuán)與香港國(guó)際管理有限公司就武漢廣場(chǎng)的合資運(yùn)營(yíng)期限為20年，但根據(jù)合同約定，在武漢廣場(chǎng)開(kāi)業(yè)的十年后，也就是2006年后，雙方將對(duì)后續(xù)租金進(jìn)行協(xié)商調(diào)整。
與之相關(guān)的一個(gè)背景是，同樣在2006年，來(lái)自浙江的銀泰系與鄂武商當(dāng)時(shí)的第一大股東武漢國(guó)資系引發(fā)了備受資本市場(chǎng)關(guān)注的鄂武商股權(quán)之爭(zhēng)。
作為銀泰系在這場(chǎng)股權(quán)之爭(zhēng)的“博弈籌碼”之一。2006年9月，當(dāng)時(shí)已躍居鄂武商第二大股東的浙江銀泰系及其一致行動(dòng)人的召集下，提議召開(kāi)鄂武商臨時(shí)股東大會(huì)，并通過(guò)了一項(xiàng)針對(duì)武漢廣場(chǎng)的“提租議案”：擬將武廣公司租賃的鄂武商1-8層及裙樓租金由6500萬(wàn)元上漲至2.17億元。如果武廣公司不執(zhí)行此提價(jià)議案，鄂武商將把物業(yè)收回自主經(jīng)營(yíng)。
該議案遭到了武漢廣場(chǎng)管理有限公司的強(qiáng)烈抵制，并引發(fā)了武商集團(tuán)針對(duì)武漢廣場(chǎng)管理有限公司的訴訟。最終，2008年武漢中院作出裁決，雙方各退一步，武漢廣場(chǎng)的年租金提租后由原議案中的2.17億元降至1.5億元，而雙方合資運(yùn)營(yíng)的模式繼續(xù)維系。
盡管租金得到提升，但受限于合資模式，鄂武商從武漢廣場(chǎng)獲得的收益仍然有限。以2012年為例，去年全年武漢廣場(chǎng)的凈利潤(rùn)為2.4億元，但鄂武商按照51%的股權(quán)比例，僅獲得約1.2億的凈利潤(rùn)。
不止于此，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，盡管武漢廣場(chǎng)采取合資的運(yùn)營(yíng)模式，但歷時(shí)近20年的發(fā)展，其管理團(tuán)隊(duì)基本是武商集團(tuán)的人控制。此外，隨著內(nèi)外資稅率的統(tǒng)一，原有合資模式的稅率優(yōu)惠逐漸減弱。“武商集團(tuán)與港方合資的必要性在減弱。”前述鄂武商內(nèi)部人士分析。隨著20年合資運(yùn)營(yíng)權(quán)的到期，鄂武商回收武漢廣場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)權(quán)也在情理之中。
另一個(gè)值得關(guān)注的背景是，隨著銀泰系的減持，多名董事退出董事會(huì)，備受關(guān)注的鄂武商控制權(quán)之爭(zhēng)有望暫時(shí)平息。而有武漢地方媒體報(bào)道稱(chēng)，銀泰系派駐鄂武商的董事羅銘表示，對(duì)于此次回收武漢廣場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)權(quán)持支持的態(tài)度。與之佐證的一個(gè)細(xì)節(jié)是，在銀泰系擁有投票權(quán)的鄂武商董事會(huì)上，該議案獲得全票通過(guò)。
股權(quán)之爭(zhēng)的暫獲平息，為鄂武商專(zhuān)注主業(yè)發(fā)展創(chuàng)造較好的外部環(huán)境。而武漢廣場(chǎng)的“回歸”，意味著鄂武商在其優(yōu)勢(shì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)——百貨業(yè)發(fā)展上開(kāi)始“加碼”。安信證券在一份研究報(bào)告中分析，若回收武廣經(jīng)營(yíng)權(quán)的議案獲得股東大會(huì)通過(guò)：“武漢廣場(chǎng)自營(yíng)預(yù)計(jì)將增厚鄂武商2014年業(yè)績(jī)30%，約1.7億元。”
（經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 程久龍 鄧琴 王新根）
