服裝、房地產(chǎn)、投資，曾被形象的比喻為雅戈?duì)柕娜�駕馬車。然而，房地產(chǎn)市場的嚴(yán)厲調(diào)控、投資市場的低迷不振，正讓這三駕馬車中的兩架漸漸“失蹄”。

　　雅戈?duì)柤瘓F(tuán)2011年年度報(bào)告顯示，公司去年業(yè)績大幅下滑，其中總營收115.39億元，同比下滑20.49%;凈利潤為17.63億元，同比下滑34.03%。對(duì)此雅戈?duì)柋硎荆�公司業(yè)績不佳，金融投資業(yè)務(wù)減持、可供出售金融資產(chǎn)的投資收益減少以及房地產(chǎn)交付減少所致。

　　除了董事長李如成外，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)高層均出現(xiàn)不同程度的將所有持有的公司股票變現(xiàn)的舉動(dòng)。對(duì)此，分析師指出，這是因?yàn)閷?duì)目前公司業(yè)績不具備信心的表現(xiàn)。雅戈?duì)柗矫骐S后做出戰(zhàn)略調(diào)整，稱今后將開展以品牌服裝為主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　雅戈?duì)柸�駕馬車“失蹄” 主營收入下滑

　　2012年雅戈?duì)柊l(fā)布2011年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，雅戈?duì)?011年度員工總數(shù)為24704人，而雅戈?duì)?010年的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示的員工則為41903人。據(jù)此，有媒體報(bào)道稱雅戈?duì)?011年裁員1.72萬人。

　　對(duì)此，雅戈?duì)栯S即發(fā)表公告表示，該報(bào)道與事實(shí)不符，稱2010年雅戈?duì)柲陥?bào)中公布的在職員工總數(shù)為41903人包括了新馬服裝集團(tuán)(香港)有限公司員工人數(shù)，但由于雅戈?duì)柗矫嬖谌ツ陮⑿埋R服裝100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給嵊州盛泰色織科技有限公司，因此新馬服裝員工不再統(tǒng)計(jì)于雅戈?duì)栐诼殕T工總數(shù)內(nèi)。

　　此次關(guān)于雅戈?duì)柕牟脝T風(fēng)波或?yàn)?#8220;烏龍”事件，但雅戈?duì)柗矫鏌o法進(jìn)行否認(rèn)的則是公司去年業(yè)績的大幅下滑，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)2011年年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)總營收115.39億元，同比下滑20.49%;凈利潤為17.63億元，同比下滑34.03%。

　　此外，網(wǎng)易財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，分析雅戈?duì)柸ツ晁膫�(gè)季度每個(gè)季度的業(yè)績可以發(fā)現(xiàn)，雅戈?duì)枠I(yè)績呈不斷惡化趨勢，數(shù)據(jù)顯示，2011年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)收入35.1億元，同比下降47%;實(shí)現(xiàn)凈利潤5.25億元，同比下降71%。

　　對(duì)于去年業(yè)績的大幅下滑，雅戈?duì)栐谄淠陥?bào)中表示，是因?yàn)楣�司主�?dòng)縮減了服裝代工出口業(yè)務(wù)、期內(nèi)房產(chǎn)竣工項(xiàng)目交付減少,導(dǎo)致了營業(yè)收入下降。而凈利潤同比下降，則是由于金融投資業(yè)務(wù)減持、可供出售金融資產(chǎn)的投資收益減少以及房地產(chǎn)交付減少所致。

　　近幾年來，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)一直以服裝、房地產(chǎn)、金融投資“三駕馬車”被外界所津津樂道。公開資料顯示，雅戈?duì)?979年以服裝產(chǎn)業(yè)起家，目前是中國服裝行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，雅戈?duì)栐谄涔俜骄W(wǎng)站上表示，集團(tuán)連續(xù)四年穩(wěn)居中國服裝行業(yè)銷售和利潤總額雙百強(qiáng)排行榜首位。主打產(chǎn)品雅戈?duì)栆r衫、西服也常年保持市場綜合占有率第一位。但雅戈?duì)柗�裝板塊去年僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.97億元，較上年同期增長僅1.61%。其中，代工出口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收23.21億元，同比下降22.13%。

　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，雅戈?duì)?992年開始涉足房地產(chǎn)開發(fā)，公司在寧波、蘇州等地相繼開發(fā)東湖花園、東湖馨園、都市森林、蘇州未來城、海景花園、錢湖比華利等大型樓盤，累計(jì)開發(fā)住宅、別墅、商務(wù)樓等各類物業(yè)300萬平方米，2009年雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)務(wù)在公司整體營收中的占比達(dá)到了42%;2010年雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)對(duì)營業(yè)總收入的貢獻(xiàn)高達(dá)47%，貢獻(xiàn)率幾乎近半。但網(wǎng)易財(cái)經(jīng)了解到，由于2011年國家對(duì)房地產(chǎn)實(shí)施了嚴(yán)厲的調(diào)控，雅戈?duì)栆蝽?xiàng)目周期性因素房地產(chǎn)交付減少32.34億元，收入和營業(yè)利潤同比下降46.94%和32.12%。其中，房地產(chǎn)旅游開發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.36億元，較2010年同期降低46.94%;實(shí)現(xiàn)凈利潤5.72億萬元，同比下降15.86%。現(xiàn)金回收速度放緩，流入比上年減少25.26億元，而支付土地款、工程款以及各項(xiàng)稅費(fèi)，流出比上年增加23.04億元。

　　此外，1993年進(jìn)入金融投資領(lǐng)域的雅戈?duì)柦鼉赡杲鹑谕顿Y業(yè)務(wù)下滑更為明顯，曾經(jīng)的“投資大王”“增發(fā)大王”去年金融投資僅實(shí)現(xiàn)凈利潤4.87億元，較上年12.45億元減少7.58億元，下降60.90%。由此可見，股指的縮水，對(duì)擁有龐大金融資產(chǎn)的雅戈?duì)栵@然是一個(gè)重創(chuàng)。雅戈?duì)柖�秘辦工作人員向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示，雖然投資規(guī)模的縮減在一定程度上控制了風(fēng)險(xiǎn)，但是A股的下行還是對(duì)金融投資業(yè)務(wù)造成了一定影響，尤其是給公司整體業(yè)績帶來了較大波動(dòng)。

　　高管集體出售股票套現(xiàn) 公司稱其“個(gè)人行為”

　　對(duì)于“三駕馬車”身陷業(yè)績泥潭難以自拔，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)對(duì)外宣傳部經(jīng)理于澄向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示，雅戈?duì)柸ツ晔窃庥龅搅?#8220;一些問題”，但在她看來，服裝板塊仍是去年雅戈?duì)柤瘓F(tuán)最大的“閃光點(diǎn)”，“我們?nèi)ツ陣鴥?nèi)的服裝銷售額上漲了25%，這是一個(gè)很大的增長”，但當(dāng)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)問及服裝板塊為何去年代工出口業(yè)務(wù)同比下降22.13%時(shí)，于澄則表示這是雅戈?duì)柗矫嬷鲃?dòng)做出的戰(zhàn)略調(diào)整。

　　對(duì)此，有分析師向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)指出，這根本就是“無稽之談”，“任何一家服裝企業(yè)都不可能主動(dòng)放棄已有的市場，特別還是海外市場。”他指出，雅戈?duì)柗�裝板塊之所以出現(xiàn)代工出口業(yè)務(wù)同比大幅下降主因應(yīng)該和海外市場經(jīng)濟(jì)整體不景氣有關(guān)。

　　對(duì)于去年雅戈?duì)栐愀獾臉I(yè)績表現(xiàn)，雅戈?duì)柖�事長李如成早就做好了心理準(zhǔn)備，他曾在去年對(duì)媒體公開坦陳，2011年是雅戈?duì)柗浅ＦD難的一年，“三駕馬車”中有兩駕都被套住了。

　　但董事長李如成做好了心理準(zhǔn)備卻不能減少雅戈?duì)柶渌�高層�?duì)于不斷下滑業(yè)績的恐慌，數(shù)據(jù)顯示，除李如成外，幾乎所有的雅戈?duì)柛邔佣荚诙��?jí)市場持續(xù)將所持有的雅戈?duì)柟煞葑儸F(xiàn)。

　　現(xiàn)任公司副董事長、總經(jīng)理，寧波雅戈?duì)栔脴I(yè)有限公司董事長、蘇州雅戈?duì)柛粚m投資有限公司董事長蔣群分別在今年2月和5月出售手中合計(jì)13萬股的股票。另一位現(xiàn)任的集團(tuán)副董事長、寧波雅戈?duì)柗�飾有限公司董事長李如剛也在今年5月將手中所持有的234萬股的雅戈?duì)柟善边M(jìn)行套現(xiàn)。

　　此外，包括現(xiàn)任公司董事、蘇州雅戈?duì)柛粚m投資有限公司總經(jīng)理李聰，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司董事、副總經(jīng)理許奇剛在內(nèi)的多位高管也不約而同的在今年2月份將手中所有持有的超60萬股股票變現(xiàn)。

　　對(duì)于雅戈?duì)柛邔蛹�體的拋售所持有的股票套現(xiàn)，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)董秘辦的一位工作人員向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示，這僅僅是各位高層的個(gè)人行為，他還同時(shí)強(qiáng)調(diào)“這是在國家相關(guān)法規(guī)所允許的范圍內(nèi)的個(gè)人自由行為。”

　　對(duì)此，有分析師向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)指出，雅戈?duì)柛邔咏�期集體拋售所持有的股票套現(xiàn)無非是因?yàn)閾?dān)心近期雅戈?duì)柍掷m(xù)大幅下滑的業(yè)績影響到公司股價(jià)，導(dǎo)致所持有的股票市值大幅縮水而采取的一定行動(dòng)，“這也暴露了公司高層對(duì)于未來雅戈?duì)柕臉I(yè)績表現(xiàn)并沒有任何的信心，股票變現(xiàn)成為了唯一途徑”。

　　對(duì)于“三駕馬車”兩輛“馬失前蹄”，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)也在今年的4月20日召開了股東大會(huì)和品牌服裝專場交流會(huì),與股東和投資者就公司2011年年報(bào)經(jīng)營業(yè)績和未來發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了溝通。會(huì)上明確指出今后將開展以品牌服裝為主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，并表示由于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受制于宏觀調(diào)控，今年房產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊的年目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流平衡，此外還宣布金融投資比例將逐步減少。

　　服裝難以成為“救命稻草” 投資農(nóng)業(yè)或?yàn)殚_辟新增長點(diǎn)

　　雖然業(yè)內(nèi)看好雅戈?duì)柣貧w服裝主業(yè)，并表示這是雅戈?duì)柲壳暗谋厝贿x擇。然而，仍然有很多業(yè)內(nèi)人士對(duì)雅戈?duì)柣貧w服裝主業(yè)能拉動(dòng)雅戈?duì)柲壳暗兔缘臉I(yè)績表示質(zhì)疑。市場分析人士馬崗就認(rèn)為，雅戈?duì)栠@一回歸策略預(yù)計(jì)在短期內(nèi)效果不大，“從整體上來講，服裝業(yè)本身屬于一個(gè)慢熱產(chǎn)業(yè)，服裝產(chǎn)業(yè)格局面臨巨變，男裝市場本身發(fā)展不景氣，店鋪房租較高，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重等主要問題一直困擾著中國男裝品牌的發(fā)展，另外，受國際競爭的加劇，對(duì)外貿(mào)易的受阻等因素的影響，短時(shí)間內(nèi)要靠回歸服裝主業(yè)來扭轉(zhuǎn)雅戈?duì)柲壳暗念j勢還是比較困難的”。

　　網(wǎng)易財(cái)經(jīng)也研究發(fā)現(xiàn)，雅戈?duì)柗�裝業(yè)務(wù)規(guī)模雖大，但除了2008年因收購新馬集團(tuán)帶來收入的爆增，近三年都處于低增長區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示，雅戈?duì)柗�裝板塊的競爭對(duì)手凈利潤增長幅度均高于雅戈?duì)枺�其中�?bào)喜鳥2010年凈利潤是2007年的2.9倍，希努爾是2倍，七匹狼是3.17倍，而雅戈?duì)栔挥?.58倍，收入與利潤的增長速度處于末流。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2012年第一季度末，雅戈?duì)柎尕洖?37.03億元，較2011年末上升了近4億元，占目前流動(dòng)資產(chǎn)比例近八成。此外，公司今年第一季度凈利潤為2.56億元，同比下降34.27%，從目前這些數(shù)據(jù)來看，以品牌服裝為主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略效果并不明顯。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)指出，目前雅戈?duì)栐诜康禺a(chǎn)和投資方面之前所做出的業(yè)務(wù)極大的拖累了目前雅戈?duì)柕臉I(yè)務(wù)，雅戈?duì)栂敫淖兡壳暗默F(xiàn)狀僅僅靠服裝板塊是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

　　雅戈?duì)柟芾韺铀坪跻彩沁@么認(rèn)為的，今年4月份，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)宣布旗下全資子公司雅戈?duì)柾顿Y有限公司出資8.295億元，以11.06元每股的價(jià)格協(xié)議購買德國投資和發(fā)展有限公司擁有的金正大股票7500萬股，占金正大總股本的10.71%。

　　據(jù)悉，山東金正大生態(tài)工程股份有限公司，是一家從事復(fù)(混)合肥、緩控釋肥及其它新型肥料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)和亞洲最大的緩控釋肥生產(chǎn)基地。公司成立于1998年，現(xiàn)有總資產(chǎn)30億元，年生產(chǎn)能力270萬噸，2009年實(shí)現(xiàn)銷售收入41.6億元。

　　對(duì)于此次對(duì)外投資，雖然雅戈?duì)柤瘓F(tuán)在公告中表示，本次對(duì)外投資資金來源為公司的自有資金，對(duì)公司今年的利潤沒有影響。雅戈?duì)柖�秘劉新宇接受記者采訪時(shí)也再三強(qiáng)調(diào)，“這只是一次財(cái)務(wù)投資，雅戈?duì)栒嬲�想做的還是服裝主業(yè)”。

　　但業(yè)內(nèi)知情人士卻向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)分析指出，近年來雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的主營業(yè)務(wù)已有服裝業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榉康禺a(chǎn)事業(yè)，但受到房市低迷的影響，雅戈?duì)柲壳皹I(yè)績情況堪憂，“雖然服裝業(yè)務(wù)可以給雅戈?duì)枎�來一定的現(xiàn)金流，但是短期內(nèi)想扭轉(zhuǎn)目前低迷的市場表現(xiàn)，仍需要相關(guān)的其他能帶來現(xiàn)金業(yè)務(wù)的支持，而作為農(nóng)業(yè)大國，農(nóng)業(yè)肥料企業(yè)無非會(huì)給雅戈?duì)柧徑饽壳笆袌龅膲毫�帶來一定的幫�?#8221;。
　　(來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng) 作者：陳俊宏)