5月12日，華米科技對外發布2020年第一季度財報。從這份財報表現來看，華米科技在營收上高于彭博一致預期，也高于公司此前提供的業績指引上限；但凈利潤為1920萬元人民幣，低于彭博一致預期。受此消息影響，財報發布后華米科技股價曾一度下跌超8%。

近兩年，全球可穿戴設備銷量算是一道亮麗的風景線，這也讓蘋果借可穿戴產品實現營收上的超額回報。華米科技作為國內可穿戴設備行業的頭部玩家，其產品在銷量上也表現出不錯的增長勢頭。只是本季度因受疫情影響，這也讓它的財報業績表現并未讓投資者感到滿意，細看這份財報，華米科技本季度表現究竟如何？

營收同比增長36% 凈利潤下滑74.5%

在發布財報之前，華米在上個季度對于Q1季度業績指引方面，華米預計2020年Q1營收在9.8億元至10.1億元之間，同比增長約22.6%至26.3%。這也將是華米自2018年Q1以來最低的季度營收同比增速。

財報顯示，華米一季度營收為人民幣10.885億元（約合1.537億美元），與上年同期的人民幣7.996億元相比增長36.1%。歸屬于華米的凈利潤為人民幣1920萬元（約合270萬美元），而上年同期為人民幣7530萬元。不按美國通用會計準則，歸屬于華米的調整后的凈利潤為人民幣2550萬元（約合360萬美元），與上年同期的人民幣9500萬元相比下滑73.1%。

在財報發布后，截止文章發稿，華米科技盤后股價為11.87美元，盤后股價微跌0.50%，市值為7.39億美元。

（圖源雪球）

本季度，華米科技營收成本為8.439億元（約合1.192億美元），同比增長45.0%，去年同期為5.821億元。其中，總體運營開支為2.241億元（約合3160萬美元），同比增長60.2%；銷售及營銷開支為5480萬元（約合770萬美元），同比增長147.2%。

本財季，華米科技研發開支為1.183億元（約合1670萬美元），同比增長63.5%，去年同期為7240萬元。

截至2020年3月31日，華米擁有現金和現金等價物25.276億元（約合3.570億美元），截至2019年12月31日為18.031億元。

華米科技表示，預計2020年第二季度凈營收將達到人民幣10.0億元至10.5億元，去年同期為人民幣10.4億元。

對比上個季度，華米科技在環比數據表現上也是有點失色。在2019年第四季度，華米科技的營業收入為21.114億元（合3.033億美元），同比增幅72.4%；調整后的凈利潤為2.138億元人民幣(合3,070萬美元)，同比漲了46.0%；Q4出貨量達到1,470萬臺，同比增長59.8%。

從華米科技這份財報來看，盡管營收表現超市場預期跟公司指引，但本季度的凈利潤卻縮水較嚴重。回到財報業績上，為何華米在本季度的業績表現會差強人意？

可穿戴出貨量疫外需求疲弱 華米自有品牌貢獻營收遠不敵小米

在營收中，華米的營收來源主要來自兩大產品，華米自營產品Amazfit加上為小米手環代工帶來的營收。在營收占比上，目前華米自有品牌占營收比重盡管較之前有所增長，但目前占比還不到一半的比重，這也意味著華米還是在依賴小米帶來的營收。

財報顯示，一季度，華米科技智能設備的總出貨量達760萬部，較去年第一季度的560萬部同比增長35.7%。在四季度，華米整體出貨量達到1470萬臺，同比增長59.8%。在環比數據出貨量上，華米科技受疫情影響不小。

受疫情影響，華米的可穿戴產品銷量也受到一定影響。一方面2020年第一季度中國可穿戴市場出貨量預計下降21.7%，全年預計增長18.6%，受到產品供應、渠道物流和需求疲弱的影響，增長幅度有所下滑。全球可穿戴設備出貨量下滑，這也自然會影響到華米產品的銷量。受疫情影響的2020年第一季度，黃汪表示，自2月中旬以來，華米與供應鏈合作伙伴已逐漸恢復正常運營。

另一方面在一季度因疫情影響，消費者購買可穿戴產品的需求也受到一定影響。但長遠來看，此次新冠疫情的爆發，使更多消費者更加關心健康和免疫力問題。無論日常運動習慣的養成，還是對于自身身體指標的關注，都會釋放更多潛在消費需求。從廠商角度出發，健康類可穿戴產品也是下一階段競爭的藍海市場。

在產品層面，華米目前已經形成由智能手環、智能手表、運動耳機等可穿戴終端，以及和運動、健康相關的跑步機、體重秤、體脂秤、鞋服周邊等，這部分產品帶來的營收主要是華米自營產生的，主要是面向消費級市場。而在B端市場，華米在成立之初本身就是作為小米旗下的生態鏈一環，主要是為小米代工生產產品。

與自有品牌業務營收放緩對應的則是，華米2019年自有品牌業務營收占比為27.8%，相較2018年的33.1%回落5.3個百分點。在2019年第一季度財報中，華米曾公布，該季度自有品牌業務營收占比達到41.3%，但從全年占比大幅回落來看，顯然在第二至第四季度，來自小米品牌業務營收占比大幅提升。

原因或許是2019年6月發布的小米手環4太受歡迎，以及Amazfit品牌2018年高增長后形成的高基數，2019年全年來看，華米的Amazfit品牌營收并沒有隨新品的密集推出與產品線的擴充繼續保持高速增長。

據IDC《中國可穿戴設備市場季度跟蹤報告，2019年第四季度》顯示，2019年第四季度中國可穿戴設備市場出貨量為2761萬臺，同比增長25.2%。其中，小米、華為、蘋果、步步高、奇虎360占據銷量前五的位置。小米手環4在本季度繼續保持穩定且大規模的出貨，而耳機類產品，尤其是真無線耳機獲得了顯著的同比增長。

華米還在財報中表示，將繼續保持與小米的合作關系，將在今年晚些時候推出小米手環5。對于華米科技來說，盡管試圖削弱小米對該公司的影響力，但目前來看未來還是要繼續依賴小米，為華米在營收跟銷售上出力。

華米毛利率同比下滑致利潤縮水 智能可穿戴藍海競爭對手增多

在本季度華米財報表現不太理想的一個重要原因在于：凈利潤同比縮水不少。據悉影響到凈利潤規模一方面雖說是華米在本季度的銷量有所減少之外，另一方面主要是受到毛利率下滑的影響。

財報顯示，華米科技本季度毛利潤為人民幣2.446億元（約合3450萬美元），與上年同期的人民幣2.175億元相比增長12.5%。毛利率為22.5%，而上年同期為27.2%。在Q4季度，毛利率為25.3%，上年同期為25.8%，下降0.5%。隨著華米科技在毛利率上不斷下降，說明智能可穿戴藍海市場里游弋的競爭對手增多。

據Strategy Analytics)的最新統計數據，蘋果手表在2020年第一季度擴大了對智能手表市場競爭對手的領先優勢，蘋果的可穿戴設備現在占了整個市場的55%以上。韓國三星電子排在第二位，本季度出貨量為190萬臺，同比增長11.8%。排名第三的Garmin在第一季度出貨110萬臺，增長37.5%。

戰略分析公司的執行董事尼爾?莫斯頓說:“蘋果手表繼續抵御來自加明和三星等競爭對手的強大競爭。蘋果手表擁有全球智能手表市場的一半，仍然是明顯的行業領導者。”

盡管華米也在加速進軍海外市場，但海外進擊之路面臨勁敵。對于華米來說，在可穿戴設備領域蘋果、三星、Garmin都在全球擁有不小的影響力，他們在研發生產、技術研發、供應鏈渠道等方面都要優于華米，華米要想在銷量上實現更大突破面臨的難度不小。

而在國內市場，除去智能運動手表霸主蘋果，三星和華為外，原先由華米幫助代工生產智能手環的“盟友”小米，因為看好智能運動手表的前景，在2019年第四季度自研推出了小米手表，而這其中沒有華米的參與。目前，國內做可穿戴設備的廠商實力都不低，華米科技搶奪國內市場份額的難度也在加大。當下，國內可穿戴設備還是展現出一個不錯的發展勢頭。

在這個過程中，以可穿戴手表、手環、耳機這三類產品頗受消費市場歡迎。其中，手表類產品在2019年迎來了重要的突破，華為GT系列在市場上的廣受歡迎，成人手表市場出貨量突破1000萬，同比增長58.2%，而這個增長也創三年以來最高增速。

另外，手環類產品盡管是可穿戴市場上較為成熟的產品，2019年依然在小米手環4和華為手環的推動下，迎來了同比10.5%的顯著增長，這兩家公司在可穿戴領域的市場影響力在進一步擴大。華為跟小米本身在消費級市場就擁有更大的品牌影響力，順勢進軍可穿戴設備領域對于華米來說造成的沖擊也不小，這也讓它在產品議價上并沒有樹立足夠的話語權。因此，華米旗下產品毛利率自然也受到影響。

為了提高產品競爭力，華米加大在成本上的投入，其中在銷售跟研發上的投入在本季度同比也有所增長。在本季度，華米在研發開支為人民幣1.183億元（約合1670萬美元），與上年同期的人民幣7240萬元相比增長63.5%。

對于華米來說，目前旗下可穿戴產品要想搶占更多市場，還是要有更核心的競爭力，加大在技術上的投入是一個舉措，只是如何實現技術上的突破也是它面臨的一大難關。

結語

這次受疫情影響，短期內還是給華米科技的可穿戴設備銷量帶來一些負面影響，但長遠來看可能會讓更多消費者會更關注自身身體指標，有可能會讓可穿戴設備銷量迎來一波增長。據IDC中國研究經理潘雪菲認為：“2020年開局雖然艱難，但是中國市場依然具有可觀的增長潛力。一方面，健康醫療場景是可穿戴市場發展的重要突破口；另一方面，明確產品定位進行精耕細作，避免‘大而全’，才能更好地在2020年的激烈競爭中突出重圍。”

對于華米科技來說，與小米雖說仍然保持友好合作關系，但與小米的合作仍然是把雙刃劍，一定程度上會讓部分投資者擔憂華米很難離開小米獨立發展的更好。未來如何進一步提升華米在自有品牌上的影響力，降低對于小米的依賴，或許是華米講好增長故事吸引投資者的關鍵。(來源：美股研究社)