核心要點(diǎn)
?詳解阿里巴巴財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，剖析各業(yè)務(wù)板塊財(cái)務(wù)情況。
?本季度阿里巴巴凈利潤同比增幅為262.1%，這主要是由于本季度阿里巴巴對(duì)螞蟻金服確認(rèn)了一筆一次性權(quán)益利得692億元人民幣，從而導(dǎo)致凈利潤暴增。
?阿里巴巴的核心電商業(yè)務(wù)仍然是唯一實(shí)現(xiàn)盈利的板塊，阿里云、阿里大文娛以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊則仍舊處于虧損狀態(tài)。
?阿里巴巴超過7億的DAU“不止來源于一二線城市，更多的來自于低線城市”。
?阿里巴巴還寄希望于挖掘單個(gè)用戶價(jià)值以保持增長態(tài)勢。
阿里巴巴沒有令人失望。
在11月1日發(fā)布的第二財(cái)季財(cái)報(bào)中，阿里巴巴在營收、凈利潤兩項(xiàng)硬指標(biāo)上均保持了高增速，具體來看：
營收為人民幣1190.2億元（約合166.51億美元），市場預(yù)期1168億元，去年同期851.5億元，同比增長40%；
凈利潤為人民幣704.48億元（約合98.98億美元），其中包括在收到螞蟻金服33%股權(quán)時(shí)確認(rèn)的重大一次性收益。不包括人民幣692億元（約合97億美元）一次性收益和其他項(xiàng)目，不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)量的凈利潤為人民幣327.50億元（約合45.82億美元），同比增長40%。
此前，市場對(duì)于阿里巴巴第二財(cái)季的業(yè)績是否能保持持續(xù)增長感到擔(dān)憂——自2017財(cái)年以來，阿里巴巴季度營收增速一直保持在40%以上，對(duì)于體量如此龐大的公司而言，將如此增速維持下去并非易事。
細(xì)細(xì)拆解阿里巴巴財(cái)報(bào)不難看出，在市場整體從增量轉(zhuǎn)向存量的大趨勢下，通過加大對(duì)下沉市場投入保持用戶數(shù)增長，同時(shí)通過體系內(nèi)互相導(dǎo)流挖掘單個(gè)用戶價(jià)值，成為阿里巴巴兩大砝碼。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)解讀
財(cái)報(bào)顯示，阿里巴巴第二財(cái)季營收為人民幣1190.17億元（約合166.51億美元）同比增長40%。其中：
核心電商業(yè)務(wù)收入為1012.2億元人民幣，同比增長40%，占總收入比例為85%。在核心電商業(yè)務(wù)中，以盒馬、天貓超市、進(jìn)口業(yè)務(wù)及銀泰為主要組成的新零售業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)亮眼，在本季度取得收入182.1億元人民幣，同比大增125%；而菜鳥網(wǎng)絡(luò)以及以餓了么為主的本地生活業(yè)務(wù)則表現(xiàn)穩(wěn)定，分別同比增長48%及36%。
另一方面，阿里云業(yè)務(wù)在本季度依舊保持高速增長，取得92.9億元人民幣收入，相比去年同期增長64%，凈虧損19.28億元，虧損率6%。
而阿里大文娛的整體表現(xiàn)則略顯暗淡，本季度錄得收入73.0億元人民幣，同比增長23%，低于阿里巴巴集團(tuán)整體營收增速。
公司創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)本季度取得收入12.1億元，占總收入比例為1%。
在盈利方面，本季度阿里巴巴歸屬于普通股股東凈利潤725.4億元人民幣，凈利潤同比增幅為262.1%，這主要是由于本季度阿里巴巴對(duì)螞蟻金服確認(rèn)了一筆一次性權(quán)益利得692億元人民幣，從而導(dǎo)致凈利潤暴增。在非通用準(zhǔn)則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東凈利潤345.4億元人民幣，凈利潤率為29.0%，凈利潤率呈現(xiàn)穩(wěn)步提升趨勢。另外，阿里巴巴本季度剔除折舊攤銷后的利潤（EBITDA）為371.0億元人民幣，EBITDAMargin為31.2%，表現(xiàn)穩(wěn)定。
從分部業(yè)務(wù)（bysegment）來看，阿里巴巴的核心電商業(yè)務(wù)仍然是唯一實(shí)現(xiàn)盈利的板塊，其本季度調(diào)整后EBITA為385.7億元人民幣，EBITAMargin為38%。除了核心電商以外，阿里云、阿里大文娛以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊則仍舊處于虧損狀態(tài)。
其中值得注意的是，阿里大文娛板塊本季度調(diào)整后EBITA為負(fù)22.1億元人民幣，相比較去年同期的負(fù)38.0億元人民幣已經(jīng)大幅收窄，EBITAMargin也從去年同期的-64%收窄為本季度的-30%。
而以高德導(dǎo)航、YunOS為主的創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊虧損則仍在擴(kuò)大，從去年同期的負(fù)12.4億元人民幣擴(kuò)大至本季度的負(fù)19.2億元人民幣，虧損率則由116%擴(kuò)大至158%。
在經(jīng)營費(fèi)用上，2019年3季度阿里巴巴總的經(jīng)營費(fèi)用為295.3億元人民幣，經(jīng)營費(fèi)用率24.8%，整體經(jīng)營效率平穩(wěn)。其中，產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用為109.4億元人民幣，占收入比9.2%；銷售及市場費(fèi)用120.0億元人民幣，占比10.1%；管理費(fèi)用65.9億元人民幣，占比為5.5%。
在現(xiàn)金儲(chǔ)備方面，阿里巴巴截止本季度末賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額高達(dá)2341.8億元人民幣，相比較財(cái)年初的1899.8億元，增加約442億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備充足。在本季度，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流入473.3億元人民幣，自由現(xiàn)金流304.9億元，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流保持健康增長。
在用戶數(shù)上，本季度阿里巴巴在過去12個(gè)月年度活躍消費(fèi)用戶數(shù)上達(dá)到6.93億，相比上個(gè)季度凈增加1900萬，同比去年同期增長15.3%；在截止9月末移動(dòng)端中國零售市場月活躍用戶數(shù)（MAU）達(dá)到7.85億，相比6月末凈增加3000萬，相比去年同期增長17.9%。
另外，一些業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)也值得關(guān)注：
本地生活服務(wù)方面，餓了么口碑營收68.35億元，較去年同期的50.21億元增長36%，主要是由于訂單數(shù)量的增加。
阿里巴巴新零售方面，截至9月30日，盒馬鮮生門店數(shù)量達(dá)170家，到8月底，接入淘鮮達(dá)的線下商超已達(dá)800多家，覆蓋全國278個(gè)城市。
菜鳥裹裹方面，本季度包裹量同比增長超過100％，在截至2019年8月的12個(gè)月內(nèi)，菜鳥裹裹年度用戶超1億。
今年9月6日，阿里巴巴集團(tuán)以20億美元全資收購網(wǎng)易旗下跨境電商平臺(tái)考拉。本季財(cái)報(bào)并未披露考拉對(duì)整體營收的具體貢獻(xiàn)，僅表示，天貓國際和考拉平臺(tái)的用戶重合度比較低，因此考拉APP將保持獨(dú)立，但將集成阿里巴巴提供的技術(shù)、消費(fèi)洞察等中臺(tái)系統(tǒng)，以提升考拉的業(yè)務(wù)表現(xiàn)。
下沉市場保增長
本季度，下沉市場仍是關(guān)鍵詞。
從整體大盤來看，阿里巴巴的用戶數(shù)還在增長，財(cái)報(bào)顯示：
在中國零售市場上的年度活躍消費(fèi)者數(shù)量達(dá)到6.93億，比截至2019年6月30日的6.74億增長了1900萬人；
2019年9月，在中國零售市場上的移動(dòng)單月活躍用戶數(shù)量達(dá)到7.85億，比2019年6月增長了3000萬。
而結(jié)合財(cái)報(bào)內(nèi)容不難發(fā)現(xiàn)，面對(duì)拼多多的猛烈進(jìn)攻，“欠發(fā)達(dá)地區(qū)”是阿里巴巴著重滲透的市場：
在介紹旗下最為重要的平臺(tái)之一淘寶時(shí)，阿里巴巴表示，在截至2019年9月30日的6個(gè)月內(nèi)，淘寶的DAU實(shí)現(xiàn)了健康增長，并且強(qiáng)調(diào)，“這反映了阿里巴巴在中國零售市場對(duì)發(fā)達(dá)及欠發(fā)達(dá)地區(qū)的不斷滲透”。
在介紹旗下本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)時(shí)，阿里巴巴也強(qiáng)調(diào)了這一業(yè)務(wù)對(duì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的滲透。
在新零售賽道上，針對(duì)不同市場阿里巴巴制定了不同策略：旗下新零售代表盒馬鮮生被定位于服務(wù)一二線城市；而旗下淘鮮達(dá)的主要任務(wù)則是通過賦能傳統(tǒng)零售，覆蓋更多城市。
財(cái)報(bào)顯示，截至2019年8月底，阿里巴巴已經(jīng)與485家高鑫旗下大型商超進(jìn)行連接，今年8月，在線訂單已經(jīng)占高鑫零售總收入的6.5%。通過持續(xù)簽約傳統(tǒng)零售商，截至今年8月，阿里巴巴已在278個(gè)城市實(shí)現(xiàn)了800多家線下零售店的數(shù)字化。
上季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，阿里巴巴集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官張勇曾透露，“阿里巴巴截至3月底的過去一年中有2000萬的新增用戶，其中有70%來自低線城市。”
于昨晚舉行的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，下沉市場仍舊成為分析師們關(guān)注的重點(diǎn)，對(duì)此張勇再次強(qiáng)調(diào)了阿里巴巴超過7億的DAU“不止來源于一二線城市，更多的來自于低線城市”。阿里巴巴對(duì)于低線城市的信心來自三個(gè)方面：商品種類、價(jià)格優(yōu)勢、提供不同價(jià)格區(qū)間的產(chǎn)品。因此，“從這個(gè)方面來講，科技是非常重要的，因?yàn)樗軌虬研枨蠛凸⿷?yīng)準(zhǔn)確地對(duì)接。”
可以看出，對(duì)下沉市場的投入幫助阿里巴巴擴(kuò)大用戶規(guī)模，這為阿里巴巴在營收方面保持增長提供了幫助。不過，這并非阿里巴巴保持增長的唯一策略。
交叉銷售促營收
短線來看，雙十一依然是決定阿里巴巴下一季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)的重要事件。
在財(cái)報(bào)中阿里巴巴表示，本次雙十一的重點(diǎn)是消費(fèi)升級(jí)，超過20萬個(gè)品牌——其中包括天貓國際的超2.2萬個(gè)品牌——將參與雙十一，大約1000個(gè)品牌和商家已經(jīng)升級(jí)到天貓旗艦店2.0。
張勇在電話會(huì)議中對(duì)即將到來的雙十一表示樂觀，他稱，“我們?yōu)榇舜坞p十一活動(dòng)投入了很多科技，目前熱場活動(dòng)進(jìn)展非常好。我們也給阿里旗下的移動(dòng)端APP上線了很多新的特性，吸引了很多消費(fèi)者。總的來說，我們已經(jīng)準(zhǔn)備好了，并且會(huì)盡一切努力確保此次雙十一活動(dòng)獲得圓滿成功。”
從長線來看，提升用戶ARPU值才是阿里巴巴保持增長勢頭的重要方法，其中，體系內(nèi)產(chǎn)品互相導(dǎo)流是重要途徑。
在本季財(cái)報(bào)中，阿里巴巴強(qiáng)調(diào)了體系內(nèi)產(chǎn)品導(dǎo)流效果顯著。據(jù)財(cái)報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)，約有39%的外賣用戶來自支付寶APP，從整體來看，本地生活服務(wù)用戶占阿里巴巴整體用戶比例不足25%，因此阿里巴巴認(rèn)為體系內(nèi)互相導(dǎo)流潛力巨大。
阿里巴巴體系內(nèi)互相導(dǎo)流對(duì)于集團(tuán)的未來收入增長和成本控制意義重大。
阿里巴巴執(zhí)行副主席蔡崇信在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上如此解釋，“舉個(gè)例子來說，我們?cè)诘途�城市獲得的消費(fèi)者，就比如在淘寶這樣的零售市場用戶，他們也可以使用阿里巴巴提供的其他本地服務(wù)。這樣一來，我們只需要出一份的營銷支出，之后通過阿里巴巴不同平臺(tái)之間交叉銷售的策略讓他們使用本地服務(wù)。這種支出策略是協(xié)同效應(yīng)的結(jié)果。阿里巴巴旗下的不同平臺(tái)對(duì)接的是同一個(gè)消費(fèi)者基礎(chǔ)。這種協(xié)同效應(yīng)提高了我們的經(jīng)營效率。”
對(duì)于阿里巴巴能夠保持增速的原因，CFO武衛(wèi)也表示，“我認(rèn)為除了新增用戶數(shù)量之外，更為重要的是ARPU的增長。”
可以看出，在流量紅利趨于消失的前提下，除了加碼下沉市場獲得更多用戶外，阿里巴巴還寄希望于挖掘單個(gè)用戶更多價(jià)值以保持增長態(tài)勢。在此策略指引下，阿里巴巴體系內(nèi)各業(yè)務(wù)的互相滲透將持續(xù)，而這一策略的實(shí)際執(zhí)行效果，也將決定阿里巴巴接下來的實(shí)際增長表現(xiàn)。
