電競(jìng)利好東風(fēng)起，電競(jìng)PC(桌面臺(tái)式機(jī)、筆記本電腦及工作站)再迎風(fēng)口、也成紅海。

當(dāng)“PC已死”的傳言不斷，電競(jìng)到底是不是PC行業(yè)的救命稻草？

在疫情引爆的PC行業(yè)狂歡落幕后，作為PC行業(yè)的“而立”老將，華碩(2357.TW)再次站在十字路口。

在「不二研究」看來，多次轉(zhuǎn)型后，華碩押注電競(jìng)、AIoT等細(xì)分賽道；盡管電競(jìng)風(fēng)口已至，但沉沒成本同樣也高。其未來的突圍之路，取決于預(yù)期能否順利兌現(xiàn)。

一方面，電競(jìng)?cè)雭啞�EDG奪冠等，為PC行業(yè)帶來電競(jìng)盛宴，華碩的電競(jìng)游戲本已經(jīng)分到一杯羹。

另一方面，電競(jìng)PC賽道內(nèi)卷加劇，賽道熱鬧但擁擠；華碩并無絕對(duì)的統(tǒng)治地位，僅憑電競(jìng)行業(yè)或難以支撐其再創(chuàng)昔日輝煌。

站在電競(jìng)東風(fēng)的十字路口，華碩未來何去何從？或許，資本市場(chǎng)的投資者已經(jīng)用腳投票出對(duì)其未來的猶疑。

截止11月19日臺(tái)股收盤，華碩報(bào)收360.5新臺(tái)幣/股，對(duì)應(yīng)市值2677.68億新臺(tái)幣（約合96.36億美元）；對(duì)應(yīng)5月的高點(diǎn)409.5元新臺(tái)幣/股，市值下跌11.97%。

短暫狂歡，老將蹣跚

華碩品牌誕生于1989年，其于1996年躍升全球最大主板廠商，并在當(dāng)年成功上市。

上市次年，華碩第一次改革，進(jìn)軍筆記本電腦市場(chǎng)；2008年，其實(shí)行第二次改革，將品牌和代工業(yè)務(wù)徹底分開；2009-2013年，華碩開啟第三次變革，嘗試在手機(jī)市場(chǎng)打開局面，卻兵敗移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。

據(jù)華碩年報(bào)顯示，2016-2018年華碩營(yíng)收分別為4668.02億新臺(tái)幣、4339.67億新臺(tái)幣和3541.88億新臺(tái)幣；同比增長(zhǎng)率為-1.17%、-7.03%和-18.38%，呈逐年下滑趨勢(shì)。

從2010年開始的很長(zhǎng)一段時(shí)間，因PC行業(yè)頹勢(shì)漸顯，華碩也業(yè)績(jī)不振；直到一只名為”COVID-19“的黑天鵝，重啟PC行業(yè)狂歡。

據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2020年全球PC市場(chǎng)出貨量超3億，同比增長(zhǎng)13.1%；預(yù)計(jì)2021年將達(dá)到18.20%的增長(zhǎng)率。

得益于PC行業(yè)整體復(fù)蘇，華碩2020年和2021前三季度營(yíng)收分別為4127.80億新臺(tái)幣及3833.35億新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)17.49%和31.98%；同期，凈利潤(rùn)為283.87億新臺(tái)幣、339.36億新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)118.11%和87.99%。

據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，從出貨量看，2020年全球前五大PC廠商占總市場(chǎng)份額的77.6%，前五大廠商分別為聯(lián)想(0992.HK)、惠普(HPQ.N)、戴爾(DELL.N)、蘋果(AAPL.O)、宏碁(2353.TW)，華碩已不在前五之列。

2021年第三季度，華碩以602.8萬(wàn)臺(tái)的出貨量重回前五，與宏碁并列第五。

盡管華碩業(yè)績(jī)復(fù)蘇，但其依然落后于前四大廠商，與宏碁也難以拉開差距，隨時(shí)有可能被超越。

華碩的業(yè)績(jī)復(fù)蘇與PC行業(yè)復(fù)蘇密不可分，據(jù)IDC數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，PC行業(yè)在2022年后將出現(xiàn)回調(diào)；其同時(shí)指出：只有創(chuàng)新和細(xì)分人群才能有效解決PC行業(yè)增速放緩的趨勢(shì)。

在「不二研究」看來，目前PC行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局已成，聯(lián)想、惠普、戴爾以超60%的市占率穩(wěn)坐第一梯隊(duì)，蘋果、宏碁、華碩在第二梯隊(duì)互相“廝殺”。

若PC行業(yè)的短暫狂歡落幕，市場(chǎng)空間再次被壓縮，競(jìng)爭(zhēng)紅海縮容，華碩將難以繼續(xù)實(shí)現(xiàn)超越，或?qū)⒃俅蜗萑肫款i。

敗家之眼，盛世危言

據(jù)華碩第三季度法說會(huì)數(shù)據(jù)顯示，目前華碩營(yíng)收分為三大部分，分別為個(gè)人電腦、電腦配件、手機(jī)，分別占比68%，30%，2%。其中，個(gè)人電腦是華碩業(yè)績(jī)的最大來源。

但是，在PC行業(yè)短暫狂歡落幕后，華碩如何實(shí)現(xiàn)突破呢？

細(xì)分賽道似乎就是華碩交給市場(chǎng)的答案，其在電競(jìng)賽道不斷發(fā)力，尤以ROG(Republic of Gamer，玩家國(guó)度)最有名，被玩家稱為“敗家之眼”。

2020年，其電競(jìng)本以24%本市占率達(dá)到全球出貨量第一，其中ROG在高端電競(jìng)本市占率達(dá)31%。2021年前三季度市占率繼續(xù)上升，游戲本市占率保持24%，ROG在高端電競(jìng)本市占率達(dá)35%。

華碩游戲本的增速?gòu)?qiáng)勢(shì)，2021年前三季度華碩游戲本增速達(dá)25%-30%。其中北美地區(qū)增速最高，為超35%；增速最低的為歐洲地區(qū)，為15%-20%。

同時(shí)，電競(jìng)相關(guān)產(chǎn)品的利潤(rùn)占比在華碩的利潤(rùn)組成中越來越重要。據(jù)華碩財(cái)報(bào)法說會(huì)介紹，2017年，電競(jìng)產(chǎn)品利潤(rùn)占比僅20%左右，到2021年前三季度，電競(jìng)產(chǎn)品利潤(rùn)占比已超40%。

據(jù)IDC報(bào)告，2020年游戲本出貨量同比增長(zhǎng)26.9%，達(dá)2400萬(wàn)臺(tái)。據(jù)IDC預(yù)測(cè)，即使未來PC行業(yè)需求恢復(fù)正常水平，游戲本行業(yè)將繼續(xù)上升，預(yù)計(jì)2024年游戲本出貨量將達(dá)3020臺(tái)，年復(fù)合增長(zhǎng)率將在7.90%左右。

好賽道誰(shuí)都想分一杯羹，游戲本行業(yè)并不是華碩一家之地，競(jìng)爭(zhēng)者們?cè)缫鸦⒁曧耥瘛３�了傳統(tǒng)一線廠家戴爾、微星、聯(lián)想、惠普等窮追不舍，游戲本的前景也早已吸引來“新玩家”們紛紛布局。

除了華碩ROG系列、戴爾外星人系列、聯(lián)想拯救者系列等少數(shù)高端電競(jìng)本，大部分廠家將發(fā)力點(diǎn)放在了定價(jià)為1000美元左右的高性價(jià)比游戲本，意圖搶占中低端市場(chǎng)。

未來，若電競(jìng)游戲本垂直賽道需求不斷上升，將吸引更多競(jìng)爭(zhēng)者入局，可以預(yù)見未來行業(yè)“廝殺”激烈，甚至可能出現(xiàn)“流血“的價(jià)格戰(zhàn)。

在這樣的競(jìng)爭(zhēng)壓力下，華碩隨時(shí)可能跌落神壇，其游戲本的24%市占率并沒有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，份額隨時(shí)會(huì)被后來者蠶食；同時(shí)，可能由于價(jià)格戰(zhàn)蠶食其利潤(rùn)空間，未來業(yè)績(jī)空間難以支撐華碩的整體增長(zhǎng)。

在「不二研究」看來，為了打破PC行業(yè)狂歡即將落幕的掣肘，華碩意圖押寶電競(jìng)行業(yè)破局，但面對(duì)新老對(duì)手夾擊，其“背水一戰(zhàn)”維艱。

押注AIoT，難解近渴

華碩的另一份答卷來自AIoT，這是其在5G時(shí)代的一次大膽布局。

2018年底，華碩將AIoT新事業(yè)作為其全力沖刺領(lǐng)域，預(yù)計(jì)進(jìn)行3億美元左右的額度內(nèi)進(jìn)行策略投資及購(gòu)并，并希望于3年內(nèi)成為AIoT產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)廠商。

AIoT經(jīng)歷兩年發(fā)展，目前已布局智慧醫(yī)療、智慧零售、智慧制造三大領(lǐng)域。

目前AIoT仍處于發(fā)展階段，華碩方并未公布相關(guān)業(yè)績(jī)。在AIoT布局上，華碩與多方展開合作，目前已入股瑞傳科技、研華、研楊、創(chuàng)捷前瞻科技 (iMotion Group) 等，并將持續(xù)尋找對(duì)外合作機(jī)會(huì)，不斷積蓄A(yù)IoT力量。

從華碩布局的三大產(chǎn)業(yè)看，華碩AIoT想要成為產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者路還很長(zhǎng)。

從智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)看，華碩主要布局的是醫(yī)療信息化以及AI+大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈。

但此領(lǐng)域布局者眾多，據(jù)華安證券統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)成熟，細(xì)分為就診前、中、后三大場(chǎng)景，產(chǎn)業(yè)鏈公司眾多，華碩還未正式問世的產(chǎn)品難以在此激烈競(jìng)爭(zhēng)中分一杯羹。

從智慧零售產(chǎn)業(yè)看，華碩目前主要致力于為零售商提供智慧零售解決方案。

此行業(yè)仍處于發(fā)展初期，目前國(guó)內(nèi)有華為、微盟、小米、科大訊飛等頭部企業(yè)在此領(lǐng)域進(jìn)行布局，但都處于初步發(fā)展階段，暫未形成規(guī)模。

從智慧制造產(chǎn)業(yè)看，此細(xì)分行業(yè)是近年來中國(guó)發(fā)展的重點(diǎn)方向之一。

據(jù)《燈塔工廠引領(lǐng)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型白皮書》數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)未來5年有超過57%的企業(yè)會(huì)將數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型作為建設(shè)重點(diǎn)。

有超過45%的企業(yè)在智能工廠建設(shè)投資方面超過1億元，12%的企業(yè)在智能工廠建設(shè)投資方面超過10億元。

但此產(chǎn)業(yè)的布局者也眾多，包括寶信**、中興通訊、工業(yè)富聯(lián)、賽意信息等。

「不二研究」認(rèn)為，華碩選擇的AIoT方向未來前景可期，但其AIoT仍處于發(fā)展初期，還需不斷擴(kuò)大投入；且其布局的三大領(lǐng)域目前競(jìng)爭(zhēng)者眾，多為國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域龍頭，華碩跨界而來，難以在短期內(nèi)占據(jù)一席之地。

AIoT遠(yuǎn)水難解近渴，華碩瓶頸難破。

后PC時(shí)代，廉頗老矣？

狂歡過后，PC行業(yè)終難抵擋時(shí)代的浪潮，需求必將回落。

布局電競(jìng)，似乎是華碩再回巔峰的希望之光，但一線、二線廠家夾擊，華碩在游戲本行業(yè)的統(tǒng)治地位岌岌可危，未來增長(zhǎng)空間難以預(yù)料。

AIoT仍在襁褓中，需不斷加大投入，三大方向前景廣闊，但競(jìng)爭(zhēng)者眾多，短時(shí)間內(nèi)無法殺出血路。

華碩作為PC行業(yè)老將，三次重大變革各有成敗，2016年兵敗移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，2020憑借PC行業(yè)復(fù)蘇及電競(jìng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)回暖。但前路仍充滿荊棘，游戲行業(yè)地位岌岌可危，AIoT遠(yuǎn)水難解近渴。

廉頗老矣、再臨瓶頸，華碩如何再次突破？

本文部分參考資料：

1.《2021年全球PC電腦行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析聯(lián)想仍是行業(yè)巨頭、市場(chǎng)熱度或下降》，前瞻研究院

2.《華碩手機(jī)十年涅槃》，科技雜談

3.《國(guó)產(chǎn)手機(jī)發(fā)展史（26）華碩手機(jī)》，我的工程

4.《偏執(zhí)華碩的三次轉(zhuǎn)身》，商業(yè)風(fēng)云

不二研究鄭重聲明：文中觀點(diǎn)系作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本平臺(tái)就此提出任何投資建議。投資者應(yīng)謹(jǐn)慎理性作出投資決策。